ビットコイン・マイニング産業：2024年の予測

2023年は、ビットコインの採掘者にとって絶対的な救いとなった。

それは、2022年の市場の低迷によって機能不全に陥った業界に必要なセカンドチャンスを提供しましたが、2024年が近づくにつれ、マイナーたちは第4の半減という別の大きな課題に直面し始めます。ビットコインの4回目の半減は、ビットコインのブロック許容量を6.25BTCから3.125BTCに減らし、マイナーの収益が50％減少することを意味する。

Figure 1: Bitcoin Halving Events Through the Years

過去の半減と同様、2024年のビットコイン半減は間違いなく現在のビットコインマイニング市場に消えない痕跡を残すだろう。

3回目の半減期（2020年～2024年）が直接の引き金になったわけではありませんが、2021年の中国のビットコインマイニング禁止と、それに続く大規模な算術的移行とともに、この3つは、2回目の半減期（2016年～2020年）に存在したものとはまったく異なるマイニング市場形成の条件を整えました。は、第二次半減期（2016～2020年）とは全く異なる鉱業市場の条件を作り出した。

第4の半減期はさらに大きな変化をもたらし、ビットコイン算術の新たな地域への再分配を伴うかもしれないと考えています。

ビットコインのコンピューティングパワーのよりグローバルな分布

コンピューティングパワーにおける北米の優位性は低下するでしょう。減少する。2回目の半減期には、中国がビットコインネットワークの演算シェアを独占し、ピーク時には総演算量の70～90％を占めていました。中国がビットコインの採掘を禁止した後、このパワーバランスは北米にシフトし、2021年夏から現在に至るまで、米国とカナダが合計で世界の演算シェアの約50％（左右に変動）を占めている。

鉱山業者の利幅が圧迫され、南米、アフリカ、その他の未開拓地域で大きく成長する機会があり、より安価な電力を探し続けているため、2024年4月に世界算数のシェアが半減した後、北米のシェアはピークに達し、先細りになると予想される。

小売ホスティングサービス業界は大きな打撃を受ける

北米（およびその他の地域）では、小売ホスティングサービス業界は大きな打撃を受けます。

北米（およびその他の地域）において、カストディアル・サービス業界は低迷に向かっています。

2023年の平均オールインクルーシブホスティングコストは、米国で0.078ドル/kWh、カナダで0.072ドル/kWh、平均オールインクルーシブ料金は2023年第4四半期までにそれぞれ0.078ドル/kWh、0.071ドル/kWhとなる。

図2：カナダの州別平均ホスティングコスト（2022年第4四半期 vs 2023年第4四半期）

図3：米国の州別の平均ホスティング費用（2022年第4四半期対2023年第4四半期）

採掘経済が半減することを考慮すると、平均以上のホスティングコストを持つ採掘業者は利益を維持できない可能性が高く、2024年には有利なレートを享受している業者のみが生き残ることになります。

2024年にM&Aが増加

算術価格が圧縮された環境では、2024年と2025年に合併が増えるでしょう、

算術価格が圧縮された環境では、2024年と2025年に合併や資産売却が増えるでしょう。

その前段階は、実際には2022年に行われた。当時算術の価格が急落し、第4四半期に史上最低を記録したことで、ビットコイン最大のホスティングプロバイダーの1つであるCompute Northは破産と清算を宣言し、Argoや他のマイナーは資産売却に踏み切った。

Figure 4: A Look at Asset Sale and Purchase Activity by Major Listed Mining Companies

2023年は金融不安の中、資産の購入や買収はあまり見られませんでしたが、ビットコインマイニング史上最大の合併が行われました。--2024年の資産買収活動は2022年の水準に達するか、それを上回ると予想されている。

インスクリプションやその他のブロックスペースの利用活動は、引き続き取引手数料収入を押し上げるでしょう

2024年のインスクリプション活動やブロックスペースの代替利用により、取引手数料の水準は2022年の水準に匹敵するか、それを上回ると予想されます。2023年の平均と同等かそれ以上の水準になるだろう。

2023年最大のダークホースは、非同質トークン（NFT）に基づくビットコインの新しい技術標準（序数と銘刻）を背景に市場に参入する。.ビットコイン上でデジタル工芸品と工芸品を作成するこの新しい方法は、取引手数料をマイニングの重要な収入源にします。

実際、2023年のビットコイン取引手数料の総額は、ビットコイン史上2番目に低いものでした。マイナーは2023年に7億9,786万7,915ドルの取引手数料を得ましたが、これは2021年の記録的な10億1,972万5,113ドルに次ぐものでした。ブロック報酬に占める取引手数料の割合は7.6%で、2022年はわずか1.5%でした。

Figure 5: Transaction Fees as Percentage of Block Rewards Change

インスクリプションキャンペーンでは、2022年12月から2023年末までの間に1億8800万ドルの取引手数料が発生し、マイナーは2023年第4四半期に1億295ドル百万ドル（手数料全体の69%）を得た。さらに、マイナーは2023年第4四半期に2023年の取引手数料賞金総額の63%（5億180万ドル）を獲得しました。

ビットコインが今年も上昇を続けるなら、2024年もインスクリプション活動の取引量は増え続けると予想される。

Bitcoin Mining Stocks May Lose Their Price Premium

歴史的に、投資家はビットコインのハイベータプレイとしてビットコインマイニング株を取引してきた。ビットコインの代用品として、またビットコインが上昇したときに超過リターンを生み出すことができる資産として利用されてきた。

以下のベータチャート分析によると、ビットコインマイニング株は強気相場でも弱気相場でも相関傾向を示す。弱気相場では、株価の変動はコイン価格の日々の変動により相関している。強気相場では、ビットコインとのベータ相関が強いため、株価はビットコインに対して強い上昇リターンを持つ。トレーダーは、ビットコインマイナーの日々のボラティリティとビットコインのスポット価格の間の緊密な相関関係を見ることによって、リターンの利益をよりよく把握することができます。この傾向が上昇するとき（> 1.15ベータ）、ビットコインマイナーはより強いリターン期間にシフトしている。

図6：上場マイニング企業間のビットコインベータ要因の比較

最近のさまざまなビットコインETFの承認を考慮すると、ビットコインマイニング株式は、投資家がビットコインの代替としてビットコインに投資するために受けてきたプレミアムの一部を失うことが予想されます。投資家は、様々なビットコインETFで収益への直接的なエクスポージャーを得ることができるようになるからだ。投資家は、ETFをビットコイン価格へのエクスポージャーのための高ベータビークルとしてまだ見ているかもしれないが、ETFはその価格プレミアムを削減するかもしれない。