ビットコインの2番底、2026年が参入の好機か

Originally Posted by Jordi Visser Compiled by LlamaC

ビットコインコミュニティがその整理統合と株式パフォーマンスに対する弱いパフォーマンスに絶望している間に、私は「ビットコインの沈黙のIPO」を書きました。私は「ビットコインの沈黙のIPO」を書き、他の資産が上昇する中でビットコインがフラストレーションのたまる統合を行うのは、弱点ではなく、必要な分配段階であると主張しました。初期の巨大なクジラはついに流動性イベントを迎え、ETFや企業の金庫によって作られた深い機関投資家の買いに対して、計画的にチップを売却した。これは、伝統的なIPOにおけるロックアップ期間の満了のようなもので、不快で拷問のようなプロセスですが、長期的には最終的に健全なものです。

今日、連結パターンは崩れた。"沈黙のIPO "の分布は、より深いプルバックをもたらし、同時に、株式市場は、リテール偏重のAI投機銘柄に導かれて、ついに引き戻され始めた。私は週末の週刊ビデオでこのことを強調した。この動きにより、ビットコインの年初来の上昇幅は小幅な下落に転じた。かつて暗号コミュニティをいらだたせた認知的不協和は、今や本物の弱気心理と懐疑論へと発展している。解放の日」の当初の楽観論は遠い記憶のようだ。4年サイクルの終わりについての議論が大きくなっている。"ビットコインは上昇を失った "という議論はXプラットフォーム全体に響き渡り、かつて "今回は違う "と考えていた人々は降参している。

この秋、CMC暗号通貨恐怖と貪欲指数は、解放記念日付近の安値と同じレベル、15まで下落した。 すべての希望は失われたようだ。従って、『（その2）』を発表する時が来た。私にとって、この物語の核となる考え方は「解放の日」と同じである。すべての資産はAIの進歩によって動いており、すべての投資家はやがて、自分たちが物語を見逃していることに気づくだろうと私は主張し続ける。最も純粋なAIストーリーはビットコインだ。

誕生日が似ていることに加え、ビットコインのホワイトペーパーは2008年に誕生し、2009年のRaina-Madhavan-Ngの論文は、ビットコインがAIによって開発されたことを実証した最初の影響力のある研究でした。また、2009年のRaina-Madhavan-Ngの論文は、GPUがディープラーニングを70倍以上高速化できることを示した最初の影響力のある研究であり、事実上、GPU駆動の機械学習の現代的な時代に火をつけました。

エクスポネンシャル・イノベーションは、人々がオフィスで働く必要性を減らし、あるいはまったく働かなくなる。エクスポネンシャル・イノベーションは富の不平等な分配をもたらし、世界中の政府に赤字を垂れ流し続けさせ、ユニバーサル・ベーシック・インカム（UBI）の一形態として金融資産を高騰させている。今日のUBIは、政府からの小切手ではなく、ユニバーサル・ベータ・インカム（Universal Beta Income）である。資産を持たない人々は、UBIのもう一つの形として移転支払いを受けることになる。これが、私たちが耳にしたことのあるKエコノミーを生み出し、失業によってもたらされた労働不安と賃金圧力、そして政府によるUBI主導のインフレによって、ほとんどの人々が手の届かない生活費に憤慨することになる。ビットコインは、AIが資本主義と公共市場を飲み込み始める前から、リスク資産との相関性を維持し、このスパイラル的な悪化から利益を得てきた。一方、トークン化によって、不動産、未公開債務、未公開株、ベンチャーキャピタルなど、集中して休眠状態にあった資産が24時間365日自由に取引できるようになり、価格を支えるためのレバレッジが減少した。AIが進歩するにつれ、デフレ圧力が顕在化するだろう。2026年までには、AIによる創薬、自動運転タクシー、AIエージェントが、利幅の拡大とコモディティ化したインテリジェンスとの競争激化により、価格上昇を後押しするだろう。

そして、この瞬間が魅力的なのだ。ビットコインが株式市場の上昇についていけないという懸念があったが、今はついに期待通りのパフォーマンスを見せている。株式市場が後退するにつれ、特にバブリーな小売業に追随するAIコンセプトが後退するにつれ、ビットコインも連動して下落した。沈黙のIPO」の間に皆を混乱させた乖離は消滅した。ビットコインは再びリスク資産として取引され、成長期待や流動性の状況と連動している。私見では、これは新たな上昇トレンドを開始するために必要な購買力とエネルギーを生み出すだろう。

つまり、2026年の風景を見ると、混乱の果ての光が再び見えてくるということだ。4月の関税騒動が、恐怖を見抜くことができた人々に買いのチャンスをもたらしたように、このビットコインの引き戻しは、より広範なリスク資産の弱さと連動して、次の大きなラリーの舞台を整えつつある。

株と並ぶビットコインの上昇が、むしろ強気のシグナルである理由

長年の誤解のひとつに、ビットコインは伝統的なリスク資産とは無関係に取引されるべきだというものがある。この主張は、ビットコインはデジタルゴールドであり、既存のシステムに対するヘッジであり、株式とは相関関係がないというものだ。したがって、株式市場が下がったときにビットコインが下がれば、どこかで何かが間違っているに違いない。

これは間違っている。ビットコインはリスクの高い資産です。私はこのことについて、 Substack の記事「そうだ、バージニア州、ビットコインは危険な資産だ」に書いた。

そう、ビットコインは価値の貯蔵という性質を持っている。そう、分散型なのだ。しかし、市場心理と資本フローの観点から見ると、ビットコインは高いベータ係数を持つリスク資産のように振る舞う。ETFの購入者は、リスク回避のために株式と一緒にビットコインを割り当て、株式と一緒に売却する。リテール・トレーダーは、暗号通貨と株式の取引に同じ資金を使う。通貨の切り下げを懸念する人も、経済が好調でキャッシュフローが健全な時期には、より積極的に保有資産を増やすでしょう。

だから、ナスダックが下がればビットコインも下がる。AI株が打撃を受けると、ビットコインも打撃を受ける。これは欠点ではなく、特徴である。保有者の基盤を考えれば、ビットコインがこのように振る舞うのは合理的だ。

これが強気の理由だ。ビットコインがリスク資産の動きと連動するなら、ビットコインの見通しはリスク資産の見通しと連動する。つまり、ビットコインの将来を理解するためには、株式市場の将来の方向性を理解する必要がある。

私が2026年までリスク資産に極めて強気な理由をお話ししましょう。

2026年の展望：財政、金融、人工知能の融合

市場は心配の壁の上に登ってきた。今日、その心配の壁は、AIバブル、景気後退懸念、暗号通貨悲観論の組み合わせによって築かれている。しかし、2026年の見通しは依然として説得力がある。

金融支援は続いている。インフラ法案、チップ法案、インフレ抑制法は、単なる紙の上の言葉ではなく、実際の経済活動と赤字を生み出している1兆ドル規模の支出プログラムである。この「大きくて美しい」法案パッケージは、中間選挙に先立ち導入された。データセンターは空前の勢いで建設され、半導体工場は建設され、電力インフラはアップグレードされている。

FRBには利下げ余地がある。今のところ、インフレは抑制されている。関税の影響が明らかになるにつれ、インフレは労働市場の低迷に比して管理可能な水準にとどまるはずだ。人工知能はデフレ要因であると同時に、労働力を弱める要因でもある。

人工知能のブレークスルーが近づいている。この1年で、人工知能は驚異的なスピードで進化した。

• 人工知能による創薬：

  AIによって発見された最初の薬が臨床試験に近づいている。.この面でポジティブなニュースが出れば、医療と経済生産性への影響は驚異的なものになるでしょう。11月これまでのパフォーマンスでは、製薬株は過去30年間で最高の相対パフォーマンスを記録している。各製薬会社は、AIを研究開発に統合しようと競争するだろう。数十億ドルがAIヘルスケアに注ぎ込まれるだろう。

• 自動運転車： 私たちは、「5年マーク」の数年後の転換点にいます。テスラのFSDは改善を続けている。中国企業は運転手のいないタクシーを大量に配備している。2026年までに大都市で自動運転車が主流になれば、人型ロボットに関する憶測が爆発するだろう。

• 人工知能エージェントと生産性： 複雑なタスクを自律的に実行できる人工知能エージェントは、企業ソフトウェア、顧客サービス、クリエイティブ産業でユビキタス化し始めるでしょう。生産性への影響は大きく、経済全体の利益率を拡大するだろう。人工知能は、あらゆる産業をより効率的で生産的、そして収益性の高いものにする。

製造業は拡大している。AIインフラの構築は、米国製造業のルネッサンスを牽引している。数年にわたる縮小の後、製造業は回復の兆しを見せている。私は、2026年に購買担当者景気指数(PMI)が、上記のようなカタリストによって上昇すると考えている。歴史的に、暗号通貨、特にトレントは、PMIが上昇したときに非常に良い結果を出している。

弱気な人々は、"AIバブルだ！"と叫ぶだろう。そうかもしれない。しかし、バブルは常に長く続き、誰もが予想するよりも高く上昇するものだ。ドットコム・バブルのピークは、バリュエーションが狂い始めた1997年ではなく、その3年後の2000年3月だった。1994年末から1999年末にかけて、QQQとして知られるナスダック100は800％上昇した。QQQはこの5年間で100パーセントも上昇していない。ドットコムバブルに比べれば、これはまったくバブルではない。もしAIバブルに突入しているとすれば、それは初期段階から中期段階にある。一般大衆はまだそこに到達していない。あなたの親戚が感謝祭のディナーの席でAI株について尋ねることはまだないだろう。私は暗号通貨を信じている。

そして、バブルが崩壊するにはきっかけが必要で、通常は経済が低迷しているときにFRBが積極的な引き締めを行う。しかし、FRBは引き締めを終えている。新たな引き締めサイクルを始めるのではなく、おそらく2026年に利下げを始めるだろう。つまり、典型的なカタリストは存在しないのだ。

ビットコインの2026年のカタリスト

2026年にリスク資産が堅調であれば、高いベータ値を持つリスク資産であるビットコインは、より広い市場を大幅にアウトパフォームするはずです。しかし、ビットコイン特有のカタリストも数多くあり、その見通しはさらに説得力を増している。

クラリティ法：規制の不確実性は長年、暗号通貨の足かせとなってきた。2025年後半から2026年前半に成立が見込まれるクラリティ法は、明確な規制の枠組みを提供し、管轄区域を明確化し、機関投資家を遠ざけてきた法的曖昧さを取り除く。最大手の資産運用会社や年金基金など、「規制の明確化を待っている」と声高に叫んできたグループも、ようやく資産配分の許可を得られることになる。現在我々が目にしているETFへの資金流入は、これから押し寄せる資金の波に比べれば、ほんのわずかなものに過ぎないだろう。

トークン化は規模を拡大している： 大手金融機関は、財務省証券、不動産、商品、株式をトークン化している。JPモルガン、ブラックロック、フランクリン・テンプルトンなどがトークン化プラットフォームを構築している。これは、暗号インフラ全体の価値を検証し、ブロックチェーンがデジタル・ゴールドだけのものではないことを証明している。トークン化の規模が拡大し、休眠資産がより低いレバレッジ要件で24時間365日取引されるようになると、中立的な決済資産、つまりデジタル金融のTCP/IPとしてのビットコインの役割はますます顕著になるでしょう。

ステーブルコインの加速：これは最も過小評価されている強気要因だ。テザーとUSDCは世界中のほとんどの経済圏でドル決済のチャネルになりつつあります。ナイジェリアの誰かがナイラの代わりにUSDCの支払いを受け取るとき、アルゼンチンの企業がペソの代わりに米ドル建てのステーブルコインを保有するとき、そして国境を越えた支払いがコルレス銀行の代わりにステーブルコインを通じて行われるとき、暗号インフラはグローバルな商取引に不可欠な要素となる。

ステーブルコインとビットコインは競合するものではなく、むしろ2つの部分からなるシステムだ。ステーブルコインはデジタル経済の交換媒体であり、ビットコインはその価値保管庫である。より多くの活動や資金がデジタル経済に参入するにつれ、ビットコインに流れる割合が増えるのは当然のことだ。ステーブルコインはデジタル世界のM2であり、トークン化は伝統的な不換紙幣資産をシステムに取り込むための橋渡し役だと考えることができる。これにより強力なネットワーク効果が構築される。つまり、ステーブルコインの採用は何百万人もの新規ユーザーを暗号軌道に呼び込み、それらのユーザーはステーブルコインから飛び降りた後、長期的に価値を保管する場所を必要とするようになる。そして、ビットコインがデフォルトの選択肢となる。stablecoinの成長によるネットワーク効果は、モデル化は難しいが明らかな方法でビットコインの人気を加速させるだろう。

歴史は繰り返される

数十年にわたる市場経験から学んだことがある。4月、市場は底を打って反発し、再び安値を試してから上昇に転じました。これは正常で健全なパターンであり、市場は支持を構築し、その過程で不誠実な投資家を洗い出す必要があるからだ。

ビットコインも同じようなパターンをたどるのではないかと予想しています。最初の安値をつけたかもしれないが、今後数週間で再び安値を試すだろう。最後の不誠実な投資家が降伏すると、再び売りの波が押し寄せる可能性がある。おそらく、一時的にビットコインをさらに押し下げるような最終的なウォッシュアウトもあるだろう。

二番底が発生すれば、今年最高の投資機会となる。なぜなら、二番底の時に何が起こるかというと、最初の底を逃したスマートマネーが二度目のチャンスを得るからだ。出来高が縮小し、パニックが衰えた二番底は、最初の安値が真の底であったことを確認する。私なら、二番底が来るのを待たない。ビットコインも株も、物欲指数が極端に低い今が、市場の恐怖を利用する絶好のタイミングだと思う。

ビットコインは今年下落した。サイレントIPO」によるアーリーホルダー（OG）の売りはまだ終わっていないかもしれないが、進行段階にある。所有権はこれまで以上に細分化されている。個人投資家は悲観的で手探り状態である。また、不換紙幣の切り下げをヘッジするために購入した人々は、計画的な積み立てを続けている。発展途上国は金融インフラとして着実にビットコインを採用している。

一方、2026年の見通しは極めて明るい。金融支援は続くだろう。金融政策は追い風となるだろう。人工知能のブレークスルーが投機行動と実質的な収益成長を促進する。製造業は拡大している。クラリティ・アクト法案は規制の確実性をもたらす。トークン化が拡大する。ステーブルコインはネットワーク効果を加速させる。

ビットコインはリスク資産と歩調を合わせている。リスク資産は2026年に好調になると予想されている。そのため、ビットコインも2026年には強いと予想される。

光はそこにある

私はいつも解放記念日を思い出す。S&P500種株価指数は20％下落し、エコノミストは景気後退を予測し、パニック売りが出ていた。そして、6ヵ月後に振り返ってみると、パニックは不必要だったとわかるだろうと思った。そしてそれは正しかったのです。

今日、私はビットコインについて同じように感じている。そう、この引き戻しは痛みを伴うものだった。そう、市場のセンチメントは最悪だ。恐怖と貪欲指数は15で、「解放の日」の安値と同じだ。しかし、強気相場のプルバックは常に世界の終わりのように感じられる。どのプルバックも、過去とは異なっているようだ。そしていつも、強気相場は終わったと人々に思わせるのだ。

そして、恐怖を見抜くことができる人にとっては、それは常に買いのチャンスなのだ。

私は、1994年のメキシコ、1998年のブラジル、世界金融危機（GFC）、新クラウンの流行、解放記念日など、トレーディングのキャリアで十分な危機を経験してきた。--このような瞬間は、不穏なものであっても、見かけほど怖いものではないことを知っている。恐怖を見抜くことができれば、これらの時期はまさに最高の投資機会を提供してくれるのだ。

ビットコインは暴落していないし、デジタル資産は死んでいない。今起きていることは理にかなっている。成熟しつつあるリスク資産は、2022年の冬からまだ回復していない。現在の不確実性とポジション調整の時期に、他のリスク資産とともに後退している。4月とは異なり、この引き下げは市場全体のパニックというよりは、成長株や暗号通貨に焦点を絞ったものだ。これはより健全な状態であり、市場が差別化されていることを意味する。それはまた、回復が訪れたとき、それがより迅速かつ集中的になる可能性が高いことを意味する。

先を見通せる人にとっては、今こそ積み立てのチャンスだ。無謀にではなく、レバレッジを効かせるのでもなく、失うわけにはいかないお金を使うのでもない。むしろ、市場のセンチメントではなく、ファンダメンタルズに基づいて、思慮深く、断固とした行動をとることだ。

人工知能主導の投資アルファリターンの時代には、市場は不安定になるだろう。政府がこの破壊的な力を利用するのが難しいことを考えると、この先、恐ろしい瞬間が訪れるだろう。懐疑的な声が高まり、暴落や弱気市場に関する見出しがあちこちで見られるだろう。しかし、そんなことは無視して、ファンダメンタルズに目を向けてほしい。人工知能は、私たちの生涯で最も重要かつ強力なイノベーションであり、これからの数年間により良い日々をもたらすだろう。

誰もが光明を見たとき、参入するには遅すぎるでしょう。暗号通貨のチャンスは、恐怖と貪欲の指数がわずか15で、群衆が降参し、トンネルがまだ暗い今である。

今から6カ月後、解放記念日のように、ビットコインをめぐる物語は大きく変わっているだろう。その時、私たちは現在の価格と市場センチメントを振り返り、そもそもなぜ懐疑的だったのかと思うだろう。

光はそこにある。光はそこにある。