ビットワイズ：2024Q2 13Fファイル、金融機関のBTC購入継続を促す

By Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise; Compiled by 0xjs@GoldenFinance

今、暗号通貨分野における最大の疑問は、機関投資家やプロの投資家が大規模に暗号通貨に投資するかどうかということです。

この疑問は、大統領選の結果や議会法の見通し、ブロックチェーン分野の技術開発よりも重要です。

理由は単純で、数学だからです。

投資可能な資産のほとんどは、主に専門家によって保有されている。例えば、調査によると、米国の株式市場の約80％を金融機関が支配している。対照的に、機関投資家が保有している暗号通貨は比較的少ない。私が見た最も積極的な見積もりでは、機関投資家は全ビットコインの10％を所有している可能性があるという。

この数字が50％の市場シェアに達するためには、プロの投資家は約5000億ドルのビットコインを購入する必要がある。言うまでもなく、これは価格に大きな影響を与えるだろう。

では...。彼らは買うのでしょうか？

ビットコインETFの登場と、米国証券取引委員会（SEC）がフォーム13Fを使って四半期ごとにETFの保有状況を開示することを義務づけたおかげで、私たちはその疑問に答えることができるようになりました。2024年第2四半期をカバーする最新の13F提出書類が先週市場に出回り、その内容は興味深いものでした。

以下は3つの重要な要点です。

主な発見その1：そう、機関はビットコインETFを買い続けている

最初の発見は最も重要でもあります：機関は第2四半期にビットコインETFを買い続けています。

それは保証ではありません。ビットコインの価格は2024年第2四半期に12％下落し、多くの人が機関投資家が怖気づくのではないかと考えた。答えは「ノー」だ。

ビットコインETFを保有する機関投資家の総数は965人から1,100人へと、前年同期から14％増加した。ビットコインETFの運用資産総額（AUM）に占めるシェアも18.74％から21.15％に上昇した。全体として、機関投資家は四半期末時点で110億ドルのビットコインETFを保有していた。

これらのファンドには健全なフローがありました。第2四半期中、第1四半期末にビットコインETFを保有していた112人の投資家が資産を売却し、247社が新たに初投資を行った。全体として、ビットコインETFは135社を新たに追加した。

これは良い兆候だと私は思う。価格変動中に機関がビットコインを購入した場合、強気市場で何が起こるか想像してみてください。

主な発見その2：機関投資家の採用率は歴史的

批評家たちは、ビットコインETFは大部分が個人投資家によって保有されており、ビットコインETFのAUMの約79％を保有していることを指摘したがります。彼らは、機関投資家の需要が弱いことを示すためにこの事実を利用しています。

これは完全に誤りです。ビットコインETFは史上最速のペースで機関投資家に採用されています。

私は、BloombergのEric Balchunas氏のリストを使って、市場に出てから1カ月後のAUMでランク付けされた、史上最も急速に成長している10の新しいETFの機関投資家の所有権を調べました。具体的には、上場から2四半期後のこれらのETFの機関投資家保有者数と機関投資家AUM総額を調べ、現在のビットコインETFの保有状況と比較しました。

急成長する非ビットコインETF：上場から2四半期後の機関投資家の採用

Source: Bitwise Asset Management, data from WhaleWisdom and Eric Balchunas.出所：Bitwise Asset Management、データはWhaleWisdomおよびEric Balchunasより。

(1)ビットコイン以外のETFランキングは上場1カ月後のAUMに基づいている。

(2)注：QQQは1999年3月にローンチされた。同ファンドの13-Fデータは2021年第1四半期まで入手できなかったため、これらの数字は上場から9四半期後の保有を反映している。

まったく比較できない。比較可能な唯一のETFはインベスコのQQQですが、これはリンゴとオレンジの比較です。QQQは1999年3月にローンチしましたが、2001年第1四半期まで、このファンドの過去の13Fデータは見つかりませんでした。言い換えれば、QQQのチャートの数字は、ファンドの成長の9四半期後の機関投資家の採用を表している。それでも、ビットコインETFには3倍の買い手がいる！

ビットコインETF全体と個別ETFを比較するのは不公平だという意見もあるかもしれない。しかし、個別のビットコインETFだけを見ても、やはり上位を占めています。例えば、BitwiseのビットコインETF（第2四半期末のAUMでビットコインETFの中で4位）は、現段階でSPDRの巨大なGLD（118）よりも多くの機関投資家ホルダー（139）を抱えている。

ETFは機関投資家も個人投資家も保有できるユニークな投資商品です。ビットコインETFもまた、歴史上どのETFよりも早く機関投資家の支持を集めたという事実を、個人投資家の歴史的なビットコインETFの採用で覆い隠すべきではありません。

主な発見その3：ほとんどの機関投資家はまだ初級レベル

そして、ここにもう1つの事実があります：論文によると、第2四半期にビットコインETFを所有していると報告した投資家の中央値は、ポートフォリオのわずか0.47%しかビットコインに投資していませんでした。

私はこの数字が非常に勇気づけられると思います。プロの投資家向けに暗号通貨のリスク管理を6年以上行ってきて、ビットワイズで気づいた1つの傾向は、投資家は時間をかけてポジションを構築する傾向があるということです。多くの投資家はポートフォリオの1%以下から始めますが、この数字は時間の経過とともに2.5%、さらには5%まで上昇する傾向があります。

平均的な機関投資家の保有比率は、1年以内に1％を超え、そこから上昇し続けると予想されます。

結論：ETFは複数年にわたる物語である

全体として、私は2024年第2四半期の13Fペーパーが非常に心強いものだと感じました。機関投資家は、価格の下落にもかかわらず、第2四半期にビットコインETFを購入し続けました。そして、ビットコインETFは歴史上どのETFよりも早く機関投資家に採用されています。

ETF.comの元CEOとして、私は20年間ETFの展開を見てきました。私が知っていることの1つは、ほとんどのETFは時間をかけて構築されるということです：最初の1年は難しいかもしれませんが、2年目、3年目、4年目、5年目には勢いが増す傾向があります。私はここでも同じことが起こると期待している。結局のところ、主要なプラットフォームは今、ビットコインETFへのアクセスを開放し始めているところだ（モルガン・スタンレーは今月初めに承認した）。私は、ビットコインETFへの資金流入は2024年よりも2025年、2025年よりも2026年の方が大きくなると予想している。

金融機関は台頭し、大きくなっています。