トランプ再選で暗号業界に真の規制突破口は開けるか

出典：AiYing Compliance

ドナルド・トランプ氏が米国大統領に再選されたことで、すでに不安定な暗号通貨業界に新たな不確実性がもたらされたが、業界にポジティブな要素ももたらされた。これは、前出の「米国ビットコイン戦略準備法の説明：年間20万ビットコイン購入、5年で100万ビットコイン」という発言にも起因している。尤も、一方でトランプ氏が今回の選挙で勝利したことで、この政治的変化は果たして何を意味するのか、と問わずにはいられません。規制緩和なのか、それとも新たなコンプライアンス・リスクを生み出すのか？本稿では、A16ZとAiyingの視点から、米国新政権の規制の動きと政策への期待について詳しく見ていく。

I. ノイズとシグナル：市場における規制楽観論

I.left;">トランプ大統領の再選後、多くの市場アナリストや暗号業界のリーダーたちは、将来の規制環境について楽観的な見方を示している。大手ベンチャーキャピタルのa16z（アンドリーセン・ホロウィッツ）の暗号通貨部門は最近、特にトークンの発行やコミュニティの構築において、暗号プロジェクトの創設者は革新的な実験に自信を持てるようになり、これまで規制を恐れて保留にしていた多くの計画がようやく再始動できるようになるかもしれないと示唆した。

a16zは、現在、規制当局や立法者との建設的な対話の機会があり、ブロックチェーン業界に規制の明確性を徐々にもたらすことが約束されていると強調した。この姿勢は、規制当局がより包括的でイノベーション主導の政策を採用する可能性を肯定しているようだ。しかし、a16zは同時に、規制環境はより柔軟になるかもしれないが、それは暗号ビジネスが完全に法律から逃れられることを意味するものではなく、特に中央集権的なままのプロジェクトは依然として厳しい監視に直面する可能性があるとも警告している。

a16zはまた、今後数カ月は規制や法律に関する「ホットなアイデア」や憶測が多くなる可能性があるが、そのほとんどはノイズになる可能性が高く、規制の行方を正確に予測することは不可能だと指摘した。将来的に何が起こるか正確にはわかりませんが、1つ確かなことは、新しい政府の政策は暗号業界に大きな影響を与え、業界全体が繁栄するために、より有利な環境を作り出す可能性があるということです。

Aiying氏は、これらの声明を「シグナル」と「ノイズ」の両方と見ている。シグナルとは、米国の規制当局が、既存の枠組みの下で、イノベーターにより多くの自由を与え、さまざまなブロックチェーンの応用シナリオを模索する可能性があるということであり、ノイズとは、多くのコメントが短期的な規制緩和を過剰に解釈し、法的運用の複雑さを無視している可能性があるということです。

トークン発行の「夜明け」か、新たな規制の挑戦か？

選挙結果が発表された後、a16zは特に、多くの起業家がトークンを使って大胆にプロジェクトの支配権を分配し、コミュニティを構築できる、トークン提供の新たな「夜明け」が訪れるかもしれないと言及した。暗号エコシステムにおいて最も議論を呼ぶ金融商品の1つであるトークンは、長年にわたって規制のグレーゾーンにあった。投機や違法な資金調達の道具にならないようにするにはどうすればいいのか？これらの疑問は常に規制当局の関心の的となってきた。

トランプ大統領の再選によって規制緩和が期待され、トークン発行の可能性が高まっている。a16zの「トークン発行のためのガイドライン」への言及は、特に創設者がトークンのモデルが中央集権的な組織の信頼に依存しているかどうかを考慮しなければならないため、依然として非常に適切です。つまり、中央集権的なエンティティに依存するプロジェクトは、今後も厳しい精査に直面し続けるということだ。これは、コンプライアンスにおける分散化の中心性を浮き彫りにしているため、Web3の開発にとって特に重要です。

規制環境は将来的に緩和されるかもしれませんが、「信頼あるところに規制あり」という基本原則は依然として適用されます。つまり、起業家は規制リスクを軽減するために、プロジェクトにおける中央集権への依存度を下げる努力を続ける必要がある。同時にa16zは、イノベーションと分散化を奨励・支援する明確な規制の枠組みを、来年も引き続き推進していくと述べた。

第3回：米国における変化する規制の風と変化しない規制の風：ワイオミング州から全国へ

AiYingは特に、a16zが「分散型非営利団体（DUPA）」の利用に関する報告書を間もなく発表するという事実について言及したことに注目した。トークン保有者の責任を緩和し、税務とコンプライアンスの必要性を管理しながら、プロジェクトが米国で事業体を設立するのに役立つ構造の法的革新である "Decentralised Unincorporated Nonprofit Associations (DUNAs) "の利用に関する新しいガイダンスがまもなく発行されます。この革新的な構造は、特にワイオミング州のようなブロックチェーンに優しい州では、法的アイデンティティを設定したいが責任は回避したいプロジェクトにソリューションを提供する可能性がある。しかし、この法的構造が他の州や連邦レベルでも認められるかどうかはまだわからない。

ワイオミング州は近年、多くの分散型組織に法的アイデンティティを提供するDAO法を導入し、暗号業界の「実験場」とみなされてきた。しかし、ワイオミング州のイノベーションが全米で再現され、連邦規制当局に認められるかどうかは、起業家が来年真剣に考えなければならない問題である。愛英氏は、米国における暗号産業の発展は、「まずやってみる」地方自治体と、これらの実験をオープンマインドで受け入れる連邦政府の両方にかかっていると考えている。

a16zはまた、米国内のトークン保有者の活動を促進するため、DUNAに関する詳細なガイダンスを間もなく発表し、税金やコンプライアンスの負担を軽減し、より多くの経済活動を促進すると強調した。これらのイニシアチブは、DAO法におけるワイオミング州のユニークな立場と相まって、米国における暗号プロジェクトに新たな機会を開くかもしれないが、その効果を確認するには時間がかかるだろう。

第4回：結論：規制の機会と責任

トランプ氏の再選に伴う規制の変更は、暗号業界にとって新たな機会と捉えることができますが、潜在的な法的リスクに注意する必要もあります。規制緩和はイノベーターが実験する余地を広げるかもしれないが、コンプライアンスの基本要件を無視してよいという意味ではない。愛英の観点からすれば、現在の環境下で起業家がすべき最も賢明なことは、分散化を積極的に受け入れ、プロジェクトの中央集権的な特徴をできるだけ減らし、プロジェクトの透明性と合法性を確保することである。同時に、この業界の起業家たちは、DUNAのような新しい法的ガイドラインが今後発表されることに細心の注意を払い、リスクを軽減するための適切な法的構造を見つける必要がある。

米国の司法権をできる限り回避することの核心は、プロジェクトが米国の法律や規制からできる限り切り離されるようにするための一連の対策である。Bancorのようなプロジェクトが米国の法廷をうまく回避できているのは、その運営主体や創設者がイスラエルとスイスにいること、そしてプロジェクト活動が主に米国外で行われていることが主な理由である。このためバンコールは、法的・地域的戦略によって米国の証券取引法を効果的に回避することができる。

1.米国外に会社を設立する。

バンコールのように、会社の設立と運営をスイスやイスラエルなど、米国外にある他の司法管轄区に置く。

Bancorのように、会社の設立と運営をスイスやイスラエルなど、暗号プロジェクトに友好的な他の国に置く。こうすることで、プロジェクトが米国の法律に直接支配されるのを効果的に防ぐことができる。

2.創設者とチームが米国に拠点を置いていないことを確認する

Bancorの創設者と主要チームメンバーは米国外に拠点を置いています。創業者やチームが米国内にいる場合、自動的に米国の法律が適用されます。

3.米国人投資家へのサービス提供を避ける

米国人投資家の参加を制限する：Bancorは明確に米国市民や居住者にサービスを提供せず、トークンセールへの参加を厳しく制限しています。ユーザー契約、KYC（Know Your Customer）手続き、地域ブロック技術などを通じて、米国の投資家がトークン販売に参加できないようにしたり、プラットフォームを使用できないようにすることができます。

ジオブロッキング：IPアドレスフィルタリングと技術により、米国ユーザーがあなたのプロジェクトのウェブサイトにアクセスしたり、トークンセールに参加したりできないようにします。この技術的アプローチは、あなたのプロジェクトの米国市場への露出を減らします。

4.米国でプロモーションを行わない

Bancorのように、米国ではいかなる形のマーケティングやプロモーションも避けましょう。米国のソーシャルメディア、広告プラットフォーム、米国の投資家の注目を集める可能性のあるニュース媒体を通じて、プロジェクトのプロモーションが宣伝されないようにしてください。

5.レギュレーションS免除を利用する

国際市場でのエクスポージャーを完全に避けることができない場合は、バンコールのように米国の証券免除を利用しましょう。バンコールのように、米国証券法のレギュレーションS免除を利用すれば、米国外の市場で証券を発行することができますが、証券が米国に逆流しないようにする必要があります。これにより、米国証券法との抵触を減らすことができる。

6.証券として扱われないようにトークンを設計する

トークンは、投資ビークルよりもユーティリティ・トークンとして見られるように設計する。トークンは投資ビークルではなく、「トークン」です。これは、収入やリターンを過度に約束することを避け、プラットフォーム上でのトークンの利用を強調することで達成できます。Bancorは、トークンが単なる投資手段ではなく、流動性を提供することで、証券として扱われることを避けようとしています。

7.米国以外の法制度の適用と紛争解決メカニズムの選択

ユーザー同意書とトークン販売契約において、米国以外の法制度の適用と米国以外の紛争解決メカニズムの選択を明示的に規定する。