エール大学に続き、ハーバード大学もプライベート・エクイティ資産の売却を始めた。

出典：WSJ

イェールの後、ハーバードはもう我慢できない？新たなサブプライムローン」が徐々に明るみに出てきている。

530億ドルの資産を運用するハーバード基金は、ジェフリーズと協力して、約10億ドル相当のプライベート・エクイティ・ポートフォリオをレキシントン・パートナーズに売却しようとしていると、メディアは報じています。

この件に詳しい情報筋は報道陣に対し、交渉は進んだ段階にあるが、取引条件はまだ確定していないと述べています。

レキシントン・パートナーズは交渉を進めているが、取引条件は確定していない。

フランクリン・リソーシズ社の子会社であるレキシントン・パートナーズは、セカンダリー・マーケット取引の最大手のひとつであり、昨年は過去最高の227億ドルのセカンダリー・マーケット・ファンドをクローズした。この人物はまた、レキシントンが最終的に他のパートナーを引き入れ、買収に協力する可能性についても言及している。

これは、エール大学も60億ドル規模の大規模な取引でプライベート・エクイティ・ポートフォリオの売却を検討しているというニュースに続くもので、一般的に大規模な機関投資家（LP）が直面している流動性の問題を浮き彫りにしている。

01 流動性の苦境：プライベート・エクイティの収益鈍化と巨額の未払いコミットメント

ハーバードの売却は、今日のプライベート・エクイティ市場が直面している厳しい現実を反映しています。

年次報告書（昨年6月時点）によると、ハーバード大学の基金の資産のほぼ40％はプライベート・エクイティに割り当てられている。しかし近年、投資会社は保有資産を売却してリミテッド・パートナー（LP）に資金を還元することがますます難しくなっている。投資リターンの遅れは、基金、年金、ファミリー・オフィスなどの組織に流動性の圧力をかけている。

さらに懸念されるのは、ハーバード大学の財務諸表を引用したX Platformのユーザーによると、ハーバード大学には2024年6月30日時点で、プライベートエクイティなどの流動性の低い資産への未払い投資コミットメントが124億ドルあることです。

このことは、ハーバード大学が現在の事業の現金要件を満たす必要があるだけでなく、将来の潜在的な資本呼び出しに対応するために多額の資金を確保する必要があることを意味します。

低迷するプライベート・エクイティ収益と流動性の制約は、トップクラスの大学基金にとって共通の課題となっています。同報告書はまた、イェール大学の広報担当者が、同大学がセカンダリーマーケットでの売却を模索するため、エバーコア社と協力していることを確認したと言及しています。

02 トランプ大統領の圧力の中で「サブプライム危機」のリスクは強まる

報告書は、ハーバード大学の売却活動は、連邦政府からの資金提供の停止や課税の脅威など、トランプ政権が最近、大学に対して顕著な圧力をかけるずっと前に、昨年から始まっていたと指摘しています。特に、ハーバード大学への課税が検討されている。

その対応の一環として、ハーバード大学は3月に雇用凍結を発表し、今月7億5000万ドルの社債を発行した。プライベート・エクイティ売却の直接的な動機は、市場自体の流動性の問題や未払いコミットメントの多さに起因しているが、外部からの政治的・財政的圧力が、この決定にさらなる考慮を加えたのかもしれない。

ウォール・ストリート・ジャーナルは以前、トランプ大統領と大学との対立が激しくなるにつれ、アイビーリーグの巨額の基金投資が「台風の目」になっていると分析した。これらの大学は多額の基金を持ち、プライベート・エクイティなどのリスクの高い投資に使っている。

現在のプライベート・エクイティ業界のリスクは蓄積されつつあり、この嵐はより大きな危機、つまり新たな「サブプライム危機」を引き起こす可能性が高く、連鎖反応を引き起こすかもしれない。さらには、寄付金をバックにしたベンチャー・キャピタル・セクターにまで。