サークル、米信託銀行免許を申請 これは何を意味するのか？

世界第2位のステーブルコイン発行会社であるサークル（CRCL）は最近、米通貨監督庁（OCC）に連邦信託銀行免許の申請を行った。この動きは、約180億ドルと評価されたIPOの成功に続くもので、米国でナンバーワンのステーブルコイン銘柄として、サークルにとって画期的な戦略的転換を意味する。

サークルのIPOパフォーマンスは驚異的で、6月5日に公募価格31ドルでニューヨーク証券取引所に上場し、同日に2つのメルトダウンを引き起こした。サークルの株価はピーク時で298ドルと10倍近くに上昇し、時価総額はピーク時で約700億ドルとなり、USDCの浮動株の時価総額を上回り、ウォール街によると「近年で最も過小評価されたIPOの一つ」となった。近年で最も過小評価されたIPOの一つ」とウォール街は述べている。

この文脈において、サークルが信託銀行免許を申請した背景にある戦略的意図や、収益構造や業界の状況への影響は、深く掘り下げる価値がある。

このライセンス申請は、Circle自身のポジショニングをアップグレードするだけでなく、ステーブルコインスペースにおける競争のルールを再定義することでもある。Circleにどのような破壊的変化をもたらすのだろうか？そして、ステーブルコイン業界の未来をどのように形作るのだろうか？

一流ライセンスの現実とは？

OCCが発行するナショナル・トラスト・バンク・チャーターは、米国連邦銀行規制制度の中でも注目度の高いライセンスの一つです。

• 全国的な保管サービスを提供する。

• 顧客資産を直接保有する。ltr" role="presentation" style="text-align: left;">連邦準備制度理事会の決済ネットワーク（Fedwire、FedNowなど）へのアクセス;

• また、州レベルではなく連邦レベルで規制されており、より統一された権威あるコンプライアンス基準があります。

現在、この種のライセンスを持っているのはアンカレッジ・デジタル・バンクのみで、サークルは承認されれば、連邦政府認定の数少ないトップクラスのデジタル資産プレーヤーとなります。資産を持つことになる。

ニューヨーク・ビットライセンスと州の送金ライセンスしか保有していない現状と比較すると、このライセンスは重要な変化をもたらすでしょう。地域ライセンスから全国ライセンスに移行し、資金の預託管理をサードパーティの銀行に依存することから、原資金の流れを直接管理することに移行します。資金の流れを直接管理する。

収益モデルの質的変化：「変動金利の共有」から「資産の管理」へ

当面の最大の変化は、米ドル準備金の管理である。銀行免許の認可により、サークルは直接カストディアン、USDC準備資産の投資と管理を行うことになる。資格。これは、過去の変動金利収益の間接的な共有から、準備資産ポートフォリオの自律的な運用へのシフトを意味する。現在の高金利環境において、これは収益の回復力を大幅に向上させるだろう。

同時に、サークルは機関投資家レベルのカストディアンシップやトークン化された決済などの付加価値サービスを実施できるようになる。さらに重要なことは、このライセンスはサークルのビジネス構造を完全に変えるということだ。

既存のシステムでは、ステーブルコインと不換紙幣の交換は依然として銀行インフラに大きく依存している。例えば、ユーザーがUSDCを米ドルに交換する場合、資金は最終的に連邦準備制度理事会の決済システムを通過しなければならない。この機能は現在、連邦銀行免許を持つ金融機関に限られている。 Circleはフロントエンドで発行とオンチェーン流動性に責任を持つが、エスクローと清算は依然としてライセンスを持つ金融機関に依存している。CircleがPaxosと提携してFIUSD安定コインをローンチしたときに明らかになった構造的な欠点は、オンチェーンテクノロジー機能にもかかわらず、最終的な不換紙幣の清算はまだによって行われている。

サークルは、ライセンスが付与された場合、連邦準備制度理事会に口座を開設する資格があり、米国の中核的な金融清算ネットワークに直接組み込まれ、不換紙幣の注入からオンチェーン展開までの全プロセスに準拠する能力を初めて提供する。同社は、不換紙幣の注入からオンチェーン展開までの全プロセスに初めて対応し、発行、保管、清算、決済の完全なクローズド・ループを構築する能力を持つことになる。これにより、同社は「テクノロジー・チャネル」から「清算権限保有者」へと格上げされ、戦略的位置づけが根本的に変化した。

Visa, Stripeなどの決済大手の暗号化戦略では、既存の決済ネットワークの利点を活用することに重点を置き、安定したコインをユーザーフレンドリーなマーチャントアクイジションと決済インターフェースに統合することで、「ラストワンマイル」のエクスペリエンス問題を解決している。ラストワンマイルの問題サークルは金融システムの決済レイヤーに沈んでおり、認可された決済機関を持つ金融インフラプロバイダーとなっている。Circleは、Stripeを含む「ラストワンマイル」サービスプロバイダーを運ぶ「船」を提供し、これらの決済フロントエンドがより効率的で低コストのstablecoinネットワーク上で実行できるようにします。

注目に値するライセンスは要求払い預金や貸出特権を伴わないということだ。span leaf="">、サークルは将来も伝統的な意味での商業銀行ではない。しかし、カストディアンおよびクリアリングノードとして、Circleは「トークン化された資金調達指示」を中心としたオンチェーン決済および決済商品を設計する能力を持ち、伝統的な銀行がプログラム可能な預金トークンを発行するためのコンプライアンスおよび技術サポートを提供することができる。

背景：政策シグナルへの早期対応

現在、安定コインの規制は、米国の連邦法において重要な問題になっています。GENIUS Actのような法案の草案は、大規模なステーブルコイン発行者はより高い監査基準と連邦規制要件の対象となるべきであり、将来の発行者は一定の規模に達した場合、合法的に運営するために銀行免許を取得する必要があることを明確にしている。これは、サークルが連邦銀行ライセンスを積極的に取得しない場合、ビジネスの境界が厳しくなったり、コンプライアンス圧力が高まったりするリスクに直面する可能性があることを意味する。

サークルのジェレミー・アレールCEOは、このイニシアチブが「デジタル・ドル」としてのUSDCの地位を強化し、世界の決済システムにおける米国の通貨としての将来の優位性を支えるためのものであることを明らかにしている。をサポートしている。

市場はどう考えているのか？

dir="ltr "スタイル="text-align: left;">サークルはIPO以来好調な株価パフォーマンスにもかかわらず、その評価の妥当性をめぐり、市場は依然として意見が分かれている。その評価の妥当性についての意見の相違。

サークルの現在の収益構造は、高金利環境では有利な金利収入が大半を占めているが、サービスベースの収益シェアはまだ構築途中であるため、その評価の持続可能性について市場の見方は分かれている。その評価の持続可能性について、市場の見方は分かれている。

バークレイズやバーンスタインなどの大手証券会社は、同社のコンプライアンス体制、グローバルな販売網、ビザなどの組織とのパートナーシップに長期的な強みがあると考えている。一方、ゴールドマン・サックスやJPモルガンは、その高い評価を警戒している。

この観点からすると、サークルの銀行免許申請は、コンプライアンス行為であるだけでなく、ビジネスシステムの論理を再構築する試みでもある。将来、サークルは、カストディアン手数料、決済手数料、クリアリングサービスなどの多様な収益を通じて、「スプレッド主導型」から「サービス主導型」への変革を徐々に実現できる。これにより、その収益性と評価の裏付けに関する市場の懸念を緩和することができるだろう。

まとめ：ステーブルコインの制度化の道筋における重要なノード

Circleの連邦信託銀行ライセンス申請は、ステーブルコイン業界の制度化プロセスにおける画期的な出来事である。これは、今後のコンプライアンス環境において、ステーブルコイン発行者は「米ドルに固定する」という技術的な道筋を超え、不換紙幣システムの中核的な決済構造に深く組み込まれる必要があることを示している。

将来の市場競争は、カストディアン能力、清算インターフェース、コンプライアンス認証、サービスの深さを中心に展開されるでしょう。銀行免許は、おそらく次のサイクルでは、一握りの中心的なプレーヤーにとって必要な閾値となるだろう。