シティ・ステーブルコイン・リサーチ：デジタル・ドル - 暗号パンクから政府系銀行まで

調整を超えて、ブロックチェーンは資金を動員するための透明で分散型のメカニズムを提供することで、危機的なクラウドファンディングを再発明する可能性を秘めている。デジタル通貨を利用することで、ブロックチェーンは寄付を集め、仲介者を介さずに認証された受益者に直接送金することができ、それによってコストを削減し、遅延を最小限に抑えることができる。スマートコントラクトを利用することで、事前に定義された条件に基づいて資金の払い出しをさらに自動化することができる。

人道的サプライチェーンの完全性を確保することも、ブロックチェーンが解決に役立つ可能性のある重要な課題です。エンドツーエンドのトレーサビリティを可能にすることで、ブロックチェーンは援助組織が人道物資の原産地、移動、使用を追跡することを可能にします。これにより、データの縦割りを解消し、腐敗を防止し、援助物資が被災コミュニティに効率的に届くようにする。また、リアルタイムの在庫追跡も可能になるため、組織は不足に迅速に対応し、物流のボトルネックを回避することができる。

国連難民高等弁務官事務所（UNHCR）が人道支援を分配するためにステラ・ブロックチェーンを使用していることは、公共部門におけるブロックチェーンの影響力を示す説得力のある例です。UNHCRはブロックチェーン技術を導入して資金援助の分配プロセスを合理化し、ウクライナやアルゼンチンなど世界各地でブロックチェーン技術の利用に成功しています。UNHCRはブロックチェーン技術を導入し、資金援助の分配プロセスを合理化している。ブロックチェーンの主な利点は、全体的なデジタルトランスフォーメーションの取り組みによって達成される大幅なコスト削減です。

ブロックチェーンは透明性の向上ももたらします。多くの危機的状況では、避難民は従来の銀行サービスを利用できない可能性があります。ブロックチェーンベースのウォレットを使用することで、援助を受ける人は第三者に頼ることなく資金を受け取り、使用することができます。

デネル・ディクソン、ステラ開発財団CEO兼エグゼクティブディレクター

。3.5 資産のトークン化

トークン化は、現実世界と金融資産の両方をデジタルで表現するトークンを通じて価値を解き放ち、効率性、透明性、アクセシビリティを向上させることが期待されています。公共部門では、トークン化は金融資産と物理的資産の両方に適用できます。

政府は債券をトークン化することで、債券発行をより効率化し、幅広い投資家がアクセスできるようにすることができます。同様に、道路、橋、公共事業などの天然資源やインフラ資産をデジタルトークンとして提示することで、より効率的な追跡、管理、資金調達が可能になります。

投資へのアクセスのしやすさや分有モデルに加え、トークン化は金融機関や公的機関の業務合理化、非効率性やシステミックリスクの低減にも役立ちます。スマートコントラクトによる自動化は、仲介者を最小限に抑え、流動性を高め、公的資産管理に対する国民の信頼を高めることができます。

デジタル債券におけるブロックチェーンの利用をすでに検討している組織もある。例えば、欧州投資銀行（EIB）は2021年に初のブロックチェーンベースのデジタル債券を1億ユーロで発行した。この発行はフランス銀行との提携で行われ、フランス銀行はデジタル債券の登録と決済にブロックチェーンを利用した。

2022年、欧州投資銀行はVenusプロジェクトを立ち上げ、ホールセールCBDCの形で中央銀行の通貨を使い、プライベートブロックチェーン上で初のユーロ建てデジタルボンドを発行した。同様に、スイスのルガーノ市は2023年から24年にかけて、スイス国立銀行のホールセールCBDCを使って分散型台帳技術（DLT）/ブロックチェーンを使った3つの債券の募集を完了した。

プロミッサ - トークン化された約束手形

多国間開発銀行（MDB）を含む多くの国際金融機関は、約束手形と呼ばれるもので部分的に資金を調達しています。資金の一部は約束手形と呼ばれる金融商品から調達されており、そのほとんどはまだ紙媒体である。現在のシステム的枠組みは、加盟国による世界銀行などの公的機関への加入金や拠出金の支払いを運営管理するものですが、未払い約束手形の預託をデジタル化することで、運営上の課題に対処し、効率をさらに向上させることができます。

BISイノベーションセンター、スイス国立銀行、世界銀行が共催するプロミッサ・プロジェクトは、約束手形をデジタル・トークナイゼーションするためのプロトタイプ・プラットフォームの構築を目指している。これにより、加盟国の中央銀行は、約束手形の管理を簡素化することができます。これにより、加盟国中央銀行はMDBとの未決済手形を包括的に把握できるようになり、またその逆も可能になる。

MDBの約束手形の量は膨大です。例えば、世界銀行の2大機関である国際復興開発銀行（IBRD）と国際開発協会（IDA）は、設立以来、いずれも約束手形に多くの加盟国のコミットメントが記載されています。約束手形。プロジェクト・プロミサは、加盟国とMDBsの間の約束手形の管理を簡素化するための「シングル・ソース・オブ・ファクト」プラットフォーム・ソリューションの再構築を目指しているが、将来的にはトークン化や既存の決済システムを統合することで、そのような約束手形に関連する支払いをカバーするように拡張することも可能である。

3.6デジタルID

単一のデジタルIDは、公的・私的取引の効果的な証明として使用でき、保管の安全性と利便性を高める。ブロックチェーンに基づくデジタルID（ID）は、詐欺やなりすましのリスクを低減する、分散型の改ざん防止認証メカニズムを提供します。

デジタルIDは、十分なサービスを受けていないコミュニティや、避難民のような公的証明書を持たない人々に必要不可欠なサービスを拡大します。8億5,000万人近くが公的な身分証明書を所持していない中、デジタルIDは生体認証やコミュニティ認証などの代替データを使用することで、個人に力を与えることができます。

ブロックチェーンの改ざん防止機能は、すべての取引の透明な記録を作成し、セキュリティと説明責任を強化する検証可能なデジタル監査証跡を作成します。その分散型アーキテクチャと強力な暗号化プロトコルは、個人データを漏洩や詐欺から守ります。

さらに、自律的な主権アイデンティティは、個人が自分の情報を所有し管理し、必要に応じて選択的にデータを共有することを保証します。ゼロ知識証明などの高度な技術は、機密情報を明らかにすることなくID属性を検証できます。

初期の例として、スイスのツーク市がイーサリアム・ブロックチェーンベースの自律デジタル・アイデンティティ・カードを導入し、さまざまな用途で検証可能な単一の電子アイデンティティを住民に提供しています。2017年に開始されたツーク市のブロックチェーン・デジタル・アイデンティティ・プロジェクトは、複雑さや限られた利用可能性など、さまざまな要因のため、現在までのところ限定的な導入にとどまっている。

2023年、ブラジルはブロックチェーンベースの新しい国民IDカードを開始した。この新しいデジタルIDカードは、顔認証とQRコードを使ってモバイル機器からアクセスできる。これらのIDは、ブラジルの国営ITサービス会社が公共機関間のデータ共有のセキュリティと信頼性を向上させるために構築した、b-Cadastrosと呼ばれるプライベート・ブロックチェーンに保存される。

3.7公共部門におけるブロックチェーン導入の課題

ブロックチェーンは、透明性、安全性、効率性など多くの利点をもたらし、政府サービスに大きな可能性をもたらします。しかし、ブロックチェーンの大規模な導入は、以下に述べるような大きな課題にも直面しています。

標準化されたプロトコルとプラクティスを開発することは、パブリック・ブロックチェーンが銀行や政府の間でより広く受け入れられ、信頼されるのに役立つでしょう。官民間の協力を促進することで、イノベーションを促進し、ブロックチェーン・ソリューションがすべての利害関係者のニーズを満たすようにすることができます。

リカルド・コレイア（Bain & Companyパートナー）

信頼の欠如：多くのブロックチェーン・ソリューションはまだ実験段階であり、テストされていない。そのため、エコシステムに対する信頼を築くのは難しい。エコシステム全体の認識を高め、スキルを構築する必要がある。これには時間と投資が必要だ。

相互運用性と拡張性：ブロックチェーン・ソリューションが国内または世界で採用されるには、相互運用性と大量の取引を処理できる拡張性が必要です。さまざまな市場で広く認知されるようなブロックチェーンの世界標準を開発する取り組みが進められている。

変革の課題：既存のインフラをオーバーホールすることは非常に困難であり、時間とリソースの多大な投資を必要とします。新たな投資は、実際のメリットを示す証拠が不十分であること、ブロックチェーン技術が未成熟であると認識されていること、複雑なレガシーシステムが存在することなどが、さらに足かせとなっています。

規制上の問題：ブロックチェーンの非中央集権的な性質は、大規模な導入に課題を投げかけており、ブロックチェーンの法的性質、保存文書の有効性、発行される金融商品を認識するための規制の枠組みが必要である。規制の曖昧さがブロックチェーンの採用を遅らせている。

悪用リスクへの対応：違法に使用される暗号通貨の規模を定量化することは難しいが、2024年には510億ドルの暗号通貨が違法アドレスによって受け取られたと推定されており、これは前年比11%増である。しかし、すべてのオンチェーン取引量に占める割合としては、この数字は通常1%未満です。

変化への抵抗と世間の認識

ブロックチェーンの導入は通常、既存システムの全面的な見直しを意味し、公務員の日常業務を含むあらゆる側面を変える可能性があります。日常業務も含め、公務員の仕事のあらゆる側面を変える可能性がある。ブロックチェーンを行政プロセスを改善するための前向きな変化と捉える人もいるかもしれないが、多くの人はそれを脅威と捉えて抵抗する傾向にある。

世間の認識も重要な役割を果たしている。ブロックチェーンは時に投機的な暗号通貨市場やモジュロコインと結びつけられ、その基礎となる技術の現実的な利点が見えにくくなっている。このことが懐疑心を煽り、公共部門での主流採用が遅れる可能性がある。

サクル・エレイカット、ドバイ・デジタル資産協会事務局長

IV.付録

IV.="text-align: left;">4.1ステーブルコイン規制：GENIUS法とSTABLE法

本セクションでは、現在米国議会で検討されている2つの主要なステーブルコイン法案を取り上げます。どちらの法案も、主流の金融エコシステムにステーブルコインを統合する規制の枠組みを作ることを目的としています。

米国ステーブルコイン法（Guiding and Establishing National Innovation in U.S. Stablecoin Act、GENIUS Act）は、ステーブルコイン発行体の時価総額レベルに基づく規制への2つのアプローチを提案しています。

時価総額が100億ドル未満のステーブルコイン発行体は、州の規制当局による規制を選択することができます（州の規制体制が連邦政府の規制枠組みと実質的に類似している場合）。時価総額が100億ドルを超える発行体は連邦規制の対象となる。銀行もノンバンクも、規制当局の承認があればステーブルコインを発行できる。

同法は、1対1の準備金の裏付け、開示と償還手続き、毎月の準備金構成報告書と証明書、プルデンシャル基準、さまざまな消費者保護など、発行体の義務を概説している。

2つ目の法案は、「2025年のより良いブックエコノミーのためのステーブルコインの透明性と説明責任に関する法律（STABLE Act）」です。この法案は、ステーブルコインを発行できる企業の種類という点で、GENIUS Actと多くの類似点があり、発行者が1:1の準備金を維持するための同様の要件（ただし、準備金の構成という点では異なる）、情報開示や月次証明書などの点でも同様の要件がある。GENIUS法とは異なり、100億ドルの市場基準に基づいて発行者を区別するものではない。

これらの法案が特定のステーブルコイン発行者に州の規制制度にオプトインする能力を与えることを考えると、州によってはステーブルコイン発行者を誘致するために、より緩やかな規制を導入するという規制裁定リスクが生じる可能性がある。州の規制制度の違いにより、銀行は多くの異なる規制制度の適用を受ける発行者と取引することが難しくなるかもしれません。

両法案は、銀行がエスクローサービス、秘密鍵、またはステーブルコインでの支払いのための準備金の裏付けを提供することを含め、ステーブルコイン決済サービスを提供するための扉を開くものですが、銀行がそのような機会を十分に活用できるようにするには、法律が不正資金に対する適切な保護を提供することを確実にすることが鍵となります。

両法案は、今後決定される制定日から18カ月後、または連邦銀行規制当局が最終的な施行規則を発行した日から120日後のいずれか早い日に発効する。両法案は、下院と上院が同じバージョンの法案に賛成票を投じて成立させる「和解手続き」を経なければならない。このプロセスの間にも、法案は修正される可能性がある。

4.2パブリックチェーンとプライベートチェーンの比較

ブロックチェーンを基盤としたインフラを検討する際には、プライベートチェーンとパブリックチェーンの長所と短所を比較検討することが重要です。パブリック・チェーンは、誰でも参加し、取引を検証し、データにアクセスできる許可不要のネットワークです。このオープン性により、アクセスしやすく透明性の高い強力なツールとなりますが、規制の施行やスケーラビリティといった分野での課題もあります。

これはパブリッククラウドコンピューティングとホスティングの現状と似ています。銀行や金融機関の規制当局は、パブリッククラウドに保存されるデータのセキュリティと管理について懸念していました。今回のパブリック・チェーンについても同様の懸念がある。銀行は適切な管理とリスク軽減策を講じ、ルールブックを作成し、このテーマについて教育する必要がある。

シティ、デジタルアセット-テクノロジー担当、バイザー・ディミトロフ氏

分散化され、いかなる権威からも自由である。パブリック・チェーンは、単一の組織から独立して運営される傾向があり、政府の行き過ぎた介入や検閲、一方的な操作のリスクを低減します。ガバナンスは多くの場合分散化され、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）やプルーフ・オブ・ステーク（PoS）のような合意メカニズムを通じて実装されます。

透明性と監査可能性：パブリックチェーンは、取引が永続的に記録され、一般にアクセス可能であることを保証します。この透明性は説明責任を高め、腐敗を減らし、金融システムに対する信頼を高めるのに役立ちます。

相互運用性とオープンなアクセシビリティ：パブリックチェーン上で発行されたステーブルコインは、カスタム統合することなく、さまざまなアプリやサービスで使用することができます。また、グローバルなアクセシビリティを促進し、インターネット接続があれば誰でもアクセスして使用することができます。

セキュリティと回復力：ノードの広大なネットワークと暗号化メカニズムによって保護されたパブリックチェーンの分散型性質により、プライベートシステムよりも単一障害点、サイバー攻撃、中央集権的攻撃に対する回復力が高くなっています。

その一方で、パブリックチェーンはすべてのユースケースに適しているとは限りません。

スケーラビリティとトランザクションスループット：パブリックチェーンは、特に大量のトランザクションを処理する場合、トランザクションスループットに苦戦する可能性があり、その結果、トランザクションの処理速度が遅くなり、コストが高くなります。その結果、トランザクションの処理速度が遅くなり、コストも高くなる。そのため