コインメトリクス：2024年第4四半期の採掘データの詳細分析

著者：Matías Andrade出典：Coin Metrics翻訳者：Golden Finance大場善

ネットワークの状態レポートQ4 2024：マイニングデータ特集分析

Key Takeaways

- 2024年にビットコインが半減することは、マイナーの収益性に大きな影響を与えます。strong>はマイナーの収益性に大きな影響を及ぼしており、マイニング演算のテラハッシュ（TH/s）あたりのBTC収益は大幅に減少していますが、これは最近のビットコイン価格の105,000ドル超への急騰によって部分的に相殺されています。

- 上場ビットコインマイニング企業株は、ビットコイン価格の動きよりも高いボラティリティを示します。より強力なバランスシートとより効率的なマイニング機器を持つ企業（Hut8、Bitdeer、Core Scientificなど）は、同業他社をアウトパフォームしている。

- ビットコインネットワーク上のASICハードウェアの分布を分析すると、マイニングハードウェアの優位性が大きく変化していることがわかります。市場は現在、S19シリーズのマシンによって支配されており、これはマイニングハードウェアの効率改善の急速なペースを反映しており、オペレーターは競争力を維持するために常に装置をアップグレードしています。

- 今後を考えると、ビットコインマイナーがネットワークの供給調整に適応し、業務を最適化し、技術の進歩を活用する能力は、長期的な競争力と収益性にとって非常に重要になります。

はじめに

世界のビットコインマイニング業界は、複雑かつ地理的に広範な業界へと発展しています。採掘者は、エネルギーを大量に消費する作業をサポートするために、常に最も有利な条件を探しています。国境がなく、24時間365日稼働する暗号通貨ネットワークという理想的なビジョンとは対照的に、現実には、ビットコインのマイニングは、地域のエネルギー政策、気候条件、さらには文化的嗜好に非常に敏感です。

本稿では、世界のビットコインマイニング業界における変化するパターンと傾向を詳しく見ていきます。ビットコインの算術と採掘難易度データの詳細な分析を通じて、採掘算術の分布と経時的な進化を明らかにし、Coin Metricsデータから得られるユニークな洞察を活用します。

半減の総括

ビットコインのエコシステムにおける最も重要なイベントの1つは、ブロック報酬の定期的な半減で、直近の半減は2024年4月に発生しました。この待望のイベントはおよそ4年ごとに発生し、ビットコインの採掘者が受け取る報酬を半分に減らし、流通に入る新しいBTCの供給を効果的に減らします。

予想通り、2024年の半減はビットコインマイニング業界に大きな影響を与えました。私たちのマイニング難易度調整の分析（下図）によると、半減までの数ヶ月間、マイナーたちは半減に先駆けて報酬を最大化しようと競争したため、難易度は劇的に上昇しました。

ブロック報酬の削減は、下のグラフに示すように、ビットコインマイナーの収入に直接的な影響を与えました。私たちのデータによると、半減の直後から、BTC換算でテラヘルツ（TH/s）あたりのマイニング演算による収益は急落しました。

BTC建ての収益は減少しているものの、以下に示すように、最近のビットコイン価格の107,000ドル超への上昇によって部分的に相殺されています。採掘演算のTH/sあたりのドル収益は回復していますが、ブロック報酬が減少する中で採掘者が収益性を維持するという課題に直面しているため、半減前と比べるとまだ低い水準です。

これらの傾向は、ビットコインの採掘者がネットワークの計画に対する供給調整に直面するために必要となる回復力と適応力を浮き彫りにしています。業界が進化し続ける中、採掘者は業務を最適化し、最も費用対効果の高いエネルギー源を見つけ、変化する暗号通貨採掘の状況で競争力を維持するために技術の進歩を活用する必要があります。

上場ビットコインマイニング企業

上場ビットコインマイニング銘柄のパフォーマンスは、ビットコインの値動きと強い相関を示していますが、ボラティリティは著しく高くなっています。より高い。ビットコインが2024年に史上最高値をつけると、マイニング企業の価格は急上昇したが、その動きは経営効率、負債水準、採掘能力などの要因によって異なる。

マラソン・デジタル・ホールディングス（MARA）、ライオット・プラットフォームズ（RIOT）、クリーンスパーク（CLSK）など主要マイニング企業の株価は、2023年の安値から数百ポイント急騰した。しかし、この上昇は業界全体で一様ではない。より強固なバランスシートと、より新しく効率的な採掘機器を持つ企業は、通常、同業他社をアウトパフォームしている。下のチャートが示すように、2024年7月以降、最も上昇したのはHut8、Bitdeer、Core Scientificで、それぞれ68%、78.5%、60.2%上昇した。

この値動きにはいくつかの要因がある。マイニング企業は設備や電力などの固定費が高いため、ビットコイン価格の上昇は収益性の向上につながります。このため、マイニング銘柄は、同期間に54.3％値上がりしたビットコイン自体よりも変動が大きくなる傾向があります。

ビットコインの半減イベントは、投資家がマイニング報酬の減少と過去の半減後の価格上昇の歴史的パターンの両方を考慮するため、評価に影響を及ぼしている。最後に、多くのマイナーは暗号通貨の冬の間に採掘したビットコインを持ち続け、実質的にビットコイン価格にレバレッジをかけた。ビットコインの価値が上昇するにつれ、これらの資産は大幅に上昇し、彼らの財政的な立場を強化した。

これらの銘柄が、ビットコイン価格の変動に加えて、独自のリスクに直面していることは注目に値する。エネルギーコスト、設備の陳腐化、規制問題は、業績に大きな影響を与える可能性がある。さらに、マイニング業界の競争は激化の一途をたどっており、ビットコイン価格が上昇する環境下でも利幅が圧迫される可能性があるため、マイニング業界のM&Aや統合が進む可能性がある。

ASICディストリビューション

ビットコインマイニングハードウェアの開発は、マイニングブロック内の乱数のパターンを分析することによって追跡することができ、ネットワークの技術的進歩とセキュリティ機能についての洞察を提供します。各ASICメーカーは、認識可能なシグネチャを作成する異なる乱数スキャン方法を採用しており、研究者は特定のブロックをマイニングする可能性のあるマシンを特定することができます。Coin Metricsによって開拓され、改良されたこの方法は、ビットコインの採掘エコシステムの構成を理解するための重要なツールとなっています。

データによると、マイニングハードウェアの優位性は、過去6年間で何度か大きな変化を遂げています。2019年から2020年まで支配的だったAntminer S9マイナーは、ネットワークが大規模な技術アップグレードサイクルを経たため、ほぼ完全に淘汰されました。現在の状況は、XP、JPro、Standardを含むS19シリーズのマシンが支配的であり、これらはネットワークハッシュレートの大部分を占めている。このシフトは、ますます工業化された採掘環境で競争力を維持するためにオペレーターがアップグレードを続けているため、採掘ハードウェアの効率性が急速に向上していることを示しています。

結論

マイナーのインセンティブを50%減らした2024年の半減イベントは、世界中のビットコインマイナーの収益性と運営に大きな影響を与えました。テラフロップ当たりのBTC建ての収益は直ちに減少したが、最近のビットコイン価格の高騰により、マイナスの影響はある程度相殺され、マイナーはある程度の収益性を維持できるようになった。しかし、業界は、ネットワークのプログラムされた供給調整に適応するという課題に直面し続けています。

ビットコインのエコシステムが進化し続ける中、マイニング業界は、回復力、適応力、そして、曲線の先を行くために業務を最適化する鋭い目を示す必要があります。