コインベース＆グラスノード：2024年第1四半期暗号市場投資ガイド

原文投稿者：CoinbaseGlassnode原文投稿者：Yanan, BitpushNews

本ガイドは、機関投資家にとって最も重要な暗号市場の指標とトレンドに関する洞察を提供する、Coinbase InstitutionalとGlassnodeによる共同調査レポートです。align: left;">このガイドはCoinbase InstitutionalとGlassnodeによる共同調査レポートであり、機関投資家向けに最も重要な暗号市場の指標とトレンドに関する洞察を提供しています。

市場概要

暗号通貨時価総額

暗号通貨時価総額は、世界のデジタル資産市場の価値を示す重要な指標です。ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、トークン、ステーブルコインなどを対象としており、世界のデジタル資産市場の価値を示す重要な指標です。2023年、暗号通貨時価総額は108％以上の伸びを示し、ビットコインとイーサリアムの好調なパフォーマンスに牽引されました。

暗号通貨の優位性

暗号通貨の優位性は、全暗号通貨の時価総額合計に占める特定の暗号通貨の時価総額の割合を測定します。 2023年には、ビットコインスポットETFの承認の見通しで市場が強気になり、暗号通貨市場に変化が見られるでしょう。2023年、ビットコインのスポットETF承認見通しで市場が強気を強め、資金が優良資産にシフトすることで、ビットコインの優位性が高まる。また、一部の市場参加者は、2024年4月のビットコインの半減が価格上昇のきっかけになる可能性があると見ている。

相関性

歴史的に、暗号通貨は伝統的な資産クラスとの相関性が低い。暗号通貨は非体系的リスクの源泉となりうることを示唆している。

ポートフォリオの分散

暗号通貨に配分することは、従来のポートフォリオがリスクを分散し、リターンを高めるのに役立ちます。この表では、MSCI ACWI（MSCI ACWIはモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）のグローバル株式指数で、「MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス」として知られている）60%と、米国Agg（MSCI ACWI）40%および米国Agg（MSCI ACWI）40%（MSCI ACWIは米国債券市場の広範な指数で、「ブルームバーグ・バークレイズUS Agg」として知られている）の暗号通貨のポートフォリオを分析しています。Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index」）。 四半期ごとにリバランスされる時価総額加重型の暗号通貨ベースの指数であるコインベース・コア・インデックス（COINCORE）への少額配分の効果で、ビットコインとイーサはそれぞれ65.3%と28.7% の加重となり、合計でポートフォリオの約94% となる。設定期間は2018年3月から2023年10月までで、暗号通貨市場のボラティリティの2つの大きなサイクルをカバーしている。結果は、COINCOREを追加することで、ポートフォリオの絶対リターンとリスク調整後リターンの両方が向上することを示している。

ステーブルコインの流通量

ステーブルコインは、安定した価値を維持するように設計されたデジタル通貨です。通常、1: 1の固定為替レートで米ドルまたは他の不換紙幣に固定され、対応する準備資産を保有しています。不換紙幣に裏打ちされたステーブルコインは、ステーブルコイン市場を支配している。市場参加者は、ステーブルコインを評価する際、準備資産の量と種類に注目すべきである。

ビットコイン

BTC価格と時価総額

2023年、ビットコイン価格は155%以上上昇しました。市場参加者は、インフレのペースが鈍化していることや、暗号通貨の上場投資信託（ETF）が承認される可能性が高まっていることなど、多くの要因に後押しされています。

サイクル安値からのBTC価格パフォーマンス

ビットコインは4つの完全なブルベアサイクルを経てきました。このチャートでは、2022年に始まる現在の市場サイクルが、以前のサイクルとどのように比較されるかを観察することができます。

Bitcoin Entities Holding Adjusted Net Unrealised Profit and Loss (NUPL)

Net Unrealised Profit and Loss (NUPL)とは、相対的な未実現利益と相対的な未実現損失の関係を指します。相対的未実現利益と相対的未実現損失の関係を指す。調整後NUPLは、実際の経済活動をより正確に測定し、未調整NUPLよりも最適化された市場シグナルを提供するため、同一事業体の住所間の取引（「インサイダー」取引）を除外している。

BTC供給の収益性

暗号通貨の流通供給は、損失供給（現在のスポット価格を上回るコストベースを持つすべてのコイン）と収益供給（現在のスポット価格を上回るコストベースを持つすべてのコイン）で構成されています。)と収益性のある供給(現在のスポット価格を下回るコストベースの全コイン)から構成される。供給採算性を見ることで、暗号通貨価格が現在の市場サイクルのどの位置にあるのかを明らかにすることができる。

底値発見期: 弱気相場の最終局面で、価格下落が長引いた結果、損失となる供給の割合が上昇した場合（収益性のある供給の割合< 55% ）。

マニアック期：強気相場中、価格がパラボリックな上昇トレンドにあるとき、採算供給割合が優位になる（採算供給割合> 95% ）。

Bull-Bear Transition（ブルベア移行期）：底値発見期と狂乱期の間の過渡期で、供給の収益性が均衡に近づく（収益性の高い供給の割合が55％から95％の間）。

BTCデイリーアクティブアドレス

アクティブアドレスは、送信者または受信者としてアクティブなままであるネットワーク上のユニークなアドレスの数を指します。この指標は、ユーザーの受け入れ、ネットワークの状態、および経済活動を測定するために重要です。

BTCデイリーアクティブエントリ数

アクティブアドレス数は重要な指標ですが、1つのエンティティが複数のアドレスを持つ可能性があるため、私たちは次の点にも注目する必要があります。アクティブなエンティティの数にも注目する必要があります。エンティティとは、高度なヒューリスティックとGlassnode独自のクラスタリングアルゴリズムを使用して推定される、同じネットワークエンティティによって制御されるアドレスクラスターの集合として定義されます。 この文脈で「高度なヒューリスティック」とは、情報が不完全な状況での推定や意思決定のための経験、知識、観察パターンに基づいた洗練された方法やテクニックを指します。

BTCの長期保有者が保有する総供給量

Glassnodeは長期保有者（LTH）を、暗号通貨を少なくとも1年間保有している投資家と定義しています。暗号通貨を少なくとも155日間保有している投資家と定義しています。この保有期間は一般的に、これらの資産が売却される可能性が非常に低いことを意味する。したがって、LTHの活動パターンを観察することは、暗号通貨市場の周期的な変動を予測するための有用な指標となり、潜在的なピークと谷を特定するのに役立ちます。

BTC年率換算3カ月ボラティリティ

暗号通貨が資産クラスとして成熟し、機関投資家の参加が増えるにつれ、そのボラティリティは着実に低下傾向を示している。安定した下落傾向を示している。

BTC Monthly Realised Volatility Bands

このチャートは、潜在的なボラティリティの転換点を特定するために、ボリンジャーバンドを用いて1ヶ月の実現ボラティリティを分析しています。ターニングポイントを特定します。ボラティリティが1カ月平均から1標準偏差以上乖離した場合、反転の可能性が高くなります。

BTC実現価格とMVVR

実現価格とは、暗号通貨の供給量の平均価格であり、チェーン上の最終取引日の各コインの価値として計算されます。実現価格は暗号通貨の供給の平均価格であり、チェーン上で最後に取引された日の各コインの価値として計算されます。MVRVはMarket Value to Realised Valueの頭文字をとったもので、市場価値（スポット価格）と実現価値（実現価格）の比率を表します。MVRVが2.0ということは、現在の価格が市場の平均的なコストベースの2倍（平均的な保有者の利益の2倍）であることを意味します。

MVRVが1.0ということは、現在の価格が市場の平均コストベースと等しい（平均的な保有者は損益分岐点にある）ことを意味します。

MVRVが0.50というのは、現在の価格が市場の平均的なコストベースより50%低い（平均的な保有者は50%の損失）ことを意味します

MVRVが0.50というのは、現在の価格が市場の平均的なコストベースより50%低い（平均的な保有者は50%の損失）ことを意味します。

極端なMVRVの値は、市場が過熱している期間や過小評価されている期間、投資家の利益が平均（つまり実現価格）を大きく上回っている期間や大きく下回っている期間を明らかにすることができます。

BTCのMVRVモメンタム

このチャートは、MVRVレシオとモメンタム指標である6ヶ月単純移動平均（「SMA」）を示しています。MVRVが6ヶ月SMAを上回っている期間は通常、マクロ市場の上昇トレンドを示し、下回っている期間は通常、下降トレンドを示します。

サイクルの転換点は通常、MVRVが6ヶ月SMAを強く上抜けすることで示され、これは現在の価格よりも低い水準で大量のBTCが取得されたことを示し、下抜けすることは現在の価格よりも高い水準で大量のBTCが取得されたことを示します。

BTCデリバティブ

BTC先物取引量

暗号先物の取引量は、伝統的な先物（期間先物またはカレンダー先物とも呼ばれる）と、暗号通貨特有の永久先物（perps）に分けられます。永久先物には期限がないため、保有者はロールオーバーする必要がない。

BTC先物オープンポジション

永久先物がBTC先物取引を支配している一方で、ヘッジ取引やスポット裁定取引が広く利用されているため、伝統的な先物がBTC先物の主要プレーヤーであり続けています。永久先物がBTC先物取引の主役である一方で、伝統的な先物はヘッジ取引とスポット裁定取引が広く利用されているため、BTC先物の建玉において重要な位置を占め続けている。

BTC Futures Annualised Rolling Basis Spreads (3 M)

暗号通貨市場のベーシス・スプレッドは歴史的に（市場の混乱時を除き）プラスとなっています。.ベーシス・スプレッドの極端な変動（プラスまたはマイナス）は、しばしば市場センチメントの大きな変動と関連しています。

BTC永久先物の資金調達レート

永久先物には有効期限が設定されていないため、保有者がロールオーバーする必要はありません。価格とスポット価格との間に合理的なギャップを維持するために、永久先物はファンディング・レートのメカニズムを導入している。ファンディングレートがプラスのときはロングサイドがショートサイドに支払い、マイナスのときはショートサイドがロングサイドに支払う。

BTC永久先物清算

清算とは、先物ポジションのイニシャルマージンの一部または全部が失われたことにより、取引所が先物ポジションを強制的に閉鎖することを指します。大規模な清算は、急激な値動きの頂点または底を示すことがあります。

BTCオプションの建玉残高

機関投資家の参入が進む中、2023年オプションの建玉残高が増加した。 2023年オプションの建玉残高が増加した。2023年10月、BTCオプションの建玉は初めてBTC先物の建玉を上回った。

BTC伝統的な先物の仕様

ビットコイン先物は、様々なサイズと額面で多くの取引所から提供されています。

BTCの次の市場イベント：ビットコインの半減

私たちは次のように予測しています。ビットコインの半減がトークンのパフォーマンスを押し上げる可能性があります。とはいえ、裏付けとなる証拠が限られているため、この相関関係は推測にとどまっている。歴史上、半減イベントは3回しかなく、特に過去のイベントが世界的な流動性対策などさまざまな要因に影響されてきたことを考えると、完全に定義されたパターンはまだ現れていません。

イーサリアム

イーサリアム（ETH）の価格と時価総額

2023年までのイーサリアム（ETH）。価格は、シャペラのアップグレードの成功と、暗号通貨のスポット取引オープンエンド型インデックスファンド（ETF）が承認される見通しが高まっていることで、市場参加者が後押しされ、90%以上 上昇しています。

サイクル安値からの価格パフォーマンス

イーサは2つの完全な強気-弱気のサイクルを経験しました。このチャートでは、2022年に始まる現在の市場サイクルが、以前のサイクルと比較してどのようなものかを観察することができます。

イーサネット含み損益（NUPL）

ネット含み損益（NUPL）は、相対含み益（RUPL）と相対含み損益（RUL）の差です。.

イーサ（ETH）の収益性供給状況

暗号通貨の流通供給は、損失性供給（現在のスポット価格より高いコストベースを持つすべてのコイン）と収益性供給（現在のスポット価格より高いコストベースを持つすべてのコイン）で構成されています。)と収益性の高い供給(現在のスポット価格を下回るコストベースの全コイン)から構成される。供給量の収益性を見ることで、暗号通貨価格が現在の市場サイクルのどの位置にあるかが明らかになる。

底値発見局面: 弱気相場の最終局面で、価格下落の長期化により、損失を生む供給の割合（利益を生む供給の割合 < 55% ）が増加すると、市場は底値発見局面に入ります。

マニア期：強気相場中にパラボリックな価格上昇トレンドが発生すると、収益供給の割合が優勢になり（収益供給の割合 < 95%）、市場はマニア期に入る。

ブルベア移行期：底値発見期とマニア期の間の移行期で、供給の収益性が均衡に近づく（収益性供給割合が55%～95%）。

イーサ（ETH）週間アクティブアドレス数

アクティブアドレス数とは、送信者または受信者のいずれかとしてネットワーク上の活動に従事している一意のアドレスの数を指します。数です。これは、ユーザーの普及、ネットワークの健全性、経済活動などの重要な指標です。

イーサの年率換算3カ月ボラティリティ

暗号通貨が資産クラスとして成熟し、機関投資家の参加が増えるにつれ、ボラティリティは着実に低下傾向にあります。低下傾向にある。

イーサ月次実現ボラティリティバンド

このチャートは、潜在的なボラティリティの転換点を特定するために、ボリンジャーバンドを用いて1ヶ月の実現ボラティリティを分析しています。ターニングポイントを特定します。ボラティリティが1カ月平均から1標準偏差以上乖離した場合、反転の可能性が高くなります。

イーサリアム（ETH）の実勢価格とMVVR

実勢価格とは、暗号通貨の供給量の平均価格であり、1コインあたりで換算したものです。MVRVはMarket Value to Realised Valueの略で、市場価値（スポット価格）と実現価値（実現価格）の比率を表します。

MVRVが2.0ということは、現在の価格が平均市場コストベースの2倍（平均保有者の利益の2倍）であることを意味します。

MVRVが1.0というのは、現在の価格が市場の平均コストベースと等しい（平均的な保有者は損益分岐点にある）ことを意味します。

MVRVが0.50というのは、現在の価格が市場の平均コストベーシスの50%を下回っていることを意味します。

極端なMVRV値は、市場が過熱または過小評価されている期間や、投資家の収益性が平均（実現価格）から大きく乖離している期間を特定するのに役立ちます。

イーサ（ETH）MVRVモメンタム

このチャートは、MVRVレシオとモメンタム指標として使用される6ヶ月単純移動平均（SMA）を示しています。MVRVが6ヶ月SMAを上回っている期間は通常、マクロ市場の上昇トレンドを示し、下回っている期間は通常、下降トレンドを示します。

サイクルの転換点は通常、MVRVが6ヵ月SMAを強く上抜けることで特徴付けられます。SMAの上方への強いブレイクは、大量のETHが現在の価格より下で購入されたことを示し、下方への強いブレイクは、大量のETHが現在の価格より上で購入されたことを示します。

ETHERNET (ETH) TOTAL PROMISE VALUE

PledgeはProof of Stake（PoS）ブロックチェーンへの投資形態で、トークン保有者はネットワークを保護するために資産を誓約します。ネットワークを保護するために資産を誓約し、報酬として追加のトークンを受け取ります。ETHを誓約するためには、保有者は少なくとも32ETHを誓約し、バリデータノードを実行する必要があります。

Ether (ETH) Total Locked Position Value in DeFi

Total Locked Position Value (TVL)は、イーサリアムのブロックチェーン上のスマートコントラクトの価値です。ロックされたアプリケーションまたは分散型アプリケーションに預けられた資産の合計値で、ETH、ステーブルコイン、さまざまな種類のトークンを対象としています。イーサエコシステム内の金融活動と流動性の状態を評価するための重要な指標です。

イーサ（ETH）デリバティブ

イーサ永久先物取引量

暗号先物の取引量は、伝統的な先物（期間先物またはカレンダー先物とも呼ばれる）と、暗号通貨特有の永久先物（perps）に分けられます。永久先物には有効期限がないため、保有者はロールオーバー操作を行う必要がない。イーサ先物の取引量は永久先物が圧倒的に多い。

イーサ永久先物のポジション

イーサ先物のポジションは永久先物に集中しており、伝統的な先物の取引量は比較的少ない。

Ether Futures Annualised Rolling Basis Spreads (3 M)

暗号市場のベーシス・スプレッドは通常プラスです。その極端な変動は、プラスとマイナスの両方で、ほとんどの場合、市場センチメントの劇的な変化と密接に関連しています。

イーサ永久先物ファンディングレート

価格とスポット価格の間の合理的なギャップを維持するために、永久先物はファンディングレートメカニズムを導入しました。ファンディングレートがプラスの場合、ロングサイドはショートサイドに支払い、ファンディングレートがマイナスの場合、ショートサイドはロングサイドに支払います。

イーサ（ETH）オプションポジション（週間）

市場参加者がスポットETFと2024年イーサの見通しに対して強気を強めている。市場参加者がスポットETFの見通しと2024年のイーサの発展に対して強気を強めていることから、イーサオプションのポジションは2023年第4四半期に史上最高を記録しました。

イーサ（ETH）レガシー先物のスペック

イーサ先物は、多くの取引所でさまざまなサイズと額面で提供されています。

イーサ（ETH）次に直面する市場イベント

シャペラのアップグレードが成功した後、イーサコミュニティはCancunアップグレードは、主にProto-Dankshardingの導入を通じてイーサネットワークのスケーラビリティとセキュリティを強化するもので、レイヤー2トランザクションのコストを大幅に削減し、イーサネットワークのパフォーマンスを大幅に向上させるよう設計されています。また、1秒あたりのイーサネット・ネットワークのトランザクション処理能力を大幅に向上させます。