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コインベースリサーチ：ステーブルコインは予測市場で「舞台裏の勝者」になる

JinseFinance

2025/06/29 18:06

従う

ソース：Coinbase; By David Duong CFA , Colin Basco; Compiled by BitpushNews

Key Takeaways

地政学的リスクは緩和しており、イスラエルとイランの停戦が市場を安定させている。関税懸念は薄れつつあり、インフレ率低下圧力がFRBの利下げを後押しする可能性が高まっている。
Polymarketの成功と高い評価は、市場が消費者中心のアプリケーション、特に勢いが加速すると予想される予測市場に焦点を当てていることを強調しています。

市場概要

地政学的リスクは薄れるか？

6月23日のイスラエルとイランの停戦合意以来、市場心理は安定し、COIN50は米国株とともに上昇した。実際、ビットコインの30日オプションの25デルタのプットとコールのスキューは先週の急騰後、減少し始めており、90日と180日限月のスキューはマイナス圏にある。

これは、短期ビットコインプットのダウンサイドプロテクションに対する市場のニーズが緩和していることを示唆しています。1週間物および1カ月物のインプライド・ボラティリティは急低下しており、現時点ではボラティリティ売りの魅力は低下している。

それにもかかわらず、緊張が再燃するかどうかについてはまだ不透明感が残っている。

イランが核開発計画と地域の代理人を使って影響力を行使し続ける、もろく緊迫したバランスを特徴とする現状維持。明確なレッドラインを越えることなく時間を稼ぐ。
2つ目の、より悲惨なシナリオは、イランの核能力に対するイスラエルの懸念が残っていることから、限定的な軍事的エスカレーションを伴うものである。
世界の石油消費の5分の1を担っているホルムズ海峡を閉鎖することは、紛争の激化を示す大きな赤信号となるだろう。しかし、停戦はこの脅威を減らすだけでなく、そのような行動はイラン経済に深刻な打撃を与えるため、このような事態は起こりにくいと考える。そのため、地政学的な出来事の下落局面での買いは、最新の月次見通しに沿って、現時点でも有効な市場戦略かもしれないと考えている。

関税についてはどうでしょうか？

相互関税の停止期限が7月9日（中国は8月12日）に迫っているにもかかわらず、中国とのレアアース輸送協定やEUへの提案提出にもかかわらず、貿易協定に関する大きな進展はない。提案書が提出された。しかし、伝統的な市場も暗号市場も、経済データに反映されていないこともあり、そこから生じる可能性のある経済リスクをほとんど無視している。

パウエルFRB議長は今週、下院金融サービス委員会と上院銀行委員会で、今夏後半にもインフレが関税の影響を受ける可能性があると証言した。(その後、トランプ大統領が早ければ今年の9月か10月にパウエル議長の後任を指名する可能性があると発表したことは注目に値する)。

しかし、商品はコアCPIバスケットの約20～25％を占めるに過ぎず、企業が関税のコストを完全に消費者に転嫁するかどうかは不明であることに留意してほしい。加えて、サービス価格は2024年半ば以降下落を続けており、長期的にはAIなど長期的な動向に影響を受けやすい。実際、関税は総需要に正味の影響を与えるため、その影響はデフレになる可能性が高いと我々は考えている。このことがFRBを今年後半の利下げに向かわせることになると我々は考える。これらすべてが、関税に対する市場の自己満足を説明するものだろう。最終的には、貿易障壁は2025年第3四半期の建設的な見通しに対する大きなリスクにはならないと考えている。

規制に関する最新情報

米国ステーブルコインにおける国家イノベーションの指導および確立法（GENIUS法）は、68対30で米上院を通過し、現在下院で審議中です。現在下院で審議中である。下院院内総務のトム・エマー氏（インディアナ州選出）は、この法案をCLARITY法（下院市場構造法）と統合しようとしているが、後者の内容が複雑であることを考慮すると、プロセスが遅延する可能性がある。注目すべきは、トランプ大統領がGENIUS法を "遅延も追加もなく "可決するよう下院に求めていることだ。これとは別に、上院銀行委員会の委員長であるティム・スコット上院議員（共和党）は、暗号市場構造法案が9月30日までに完成する見込みであることを示しました。

さらに6月23日には、アダム・シフ上院議員（民主党）が、行政府の高官とその近親者がデジタル資産を発行、後援、支持する能力を制限しようとする「高官所得制限・非開示法（Restriction of Officials' Income and Non-Disclosure Act: COIN Act）」を提出しました。

一方、米連邦準備制度理事会（FRB）は今週、風評リスクを銀行監督・審査プログラムの構成要素に含めないと発表した。これは、現政権による「オペレーション・チョークポイント2.0」の規制緩和を継続するものと思われる。以前のガイドラインでは、「風評リスク」の主観的な性質を考慮して、暗号産業は組織的に銀行から除外されていた。

ポリマーケット：暗号の新しいユニコーン？

今週、分散型予測市場プラットフォームのPolymarketは、Founders Fundが率いる約10億ドルの評価額で、暗号空間の最新のユニコーンになろうとしました。

ちょうどその1日後、規制対象のライバルであるKalshiは、20億ドルの評価額で1億8500万ドルの資金調達を完了したと発表しました。

これらの取引を総合すると、今週のVCは流動性の堀（トークンチェインやDEX）よりも流通の堀（消費者向けアプリ）に注目しており、リアルタイムイベント市場がその先頭を走っています。

評価の原動力となっているのは、その強力な利用指標です。規制上のハードルによって米国のユーザーの取引ができないにもかかわらず、Polymarketの総取引高は140億ドルを超えており、5月だけで約10億ドルとなっています。同プラットフォームは1日平均2万人から3万人のトレーダーが取引しており、多くの中堅DEXを凌駕し、非クリプトネイティブの利用者を引き付ける能力を実証している。

X（旧ツイッター）との新たなコンテンツ提携により、予測市場を純粋な金融商品としてではなく、バイラルなソーシャルコンテンツとして位置づけることで、勢いはさらに加速すると予想される。

ステーブルコイン（特にUSDC）は、その目に見えない受益者です。

Polymarketの取引はPolygon上のUSDCで決済され、これらのステーブルコインの流れはオンチェーンの指標に反映されます。例えば、ヘッドラインイベントが市場の注目を集めた2024年11月には、月間取引量が25億ドルに急増し、USDC送金とクロスチェーンブリッジのアクティビティが急増しました。大量の総ロックイン価値（TVL）を固定する貸出契約とは異なり、予測市場の高速マネーフローと高頻度の決済活動は、オンチェーンでの重要な支払い行動を推進しました。

Coinbase Exchange and CES Insights

今週の暗号市場は、ビットコインが10万ドルの大台を維持する一方で、より広い市場が統合された。

住宅市場関連では、米住宅ローン規制当局がファニーメイとフレディマックに対し、住宅ローンのリスクを評価する際に暗号通貨の保有を資産として考慮するよう求める命令を出した。また、スポットのBTCとETHのETFへの資金流入が続き、ブラックロック（インベスコ）はスポットSOLのETFを申請し、現在までに9番目の申請となった。