コアPCEは冷え込む見通し 金は再び "狂気 "に？

出典：ゴールデン10データ

金曜日には、連邦準備制度理事会（FRB）お気に入りのインフレ指標の最新値が発表される。市場のコンセンサスによると、12月の個人消費支出価格指数（PCE）は、ガソリン価格の上昇がヘッドラインPCEに上昇圧力をかけているものの、コアインフレが引き続き鈍化していることを示すだろう。

今回のPCE報告は、米連邦準備制度理事会（FRB）が今後数カ月は金利を据え置くとの見方が市場で広がり、様子見モードに入っている時に発表されました。

米国の物価上昇圧力は2年前のピークから着実に緩和しているが、投資家は現在、一連の未解決の問題と戦っている。こうした疑問は、トランプ大統領の政策の影響や、連邦準備制度理事会（FRB）が当初の予想よりも高い金利水準を長く維持する可能性に関わるものだ。

ファクトセットの事前予想によると、エコノミストは主要PCEが12月に前年同月比0.3%上昇、前年同月比2.6%上昇すると見ている。変動しやすい食品とエネルギー価格を除いたコアPCEインフレ率は、前年比0.2%加速し、前年比2.8%にとどまると予想している。

12月のPCEのヘッドラインは上昇したかもしれないが、アメリプライズ・ファイナンシャルのチーフエコノミストであるラッセル・プライス氏は、「我々はインフレ面で前進を続けている」と述べた。.

同氏は、12月のヘッドラインPCEは前年同月比0.3％上昇、コアPCEは同0.2％上昇すると予想しており、これは一般的な市場予想と一致している。「この両数値が今後数カ月でさらに上昇し、年央にはFRBの目標である約2％に近づく（達するまでには至らない）可能性があるとの見通しを続けている。

PCE報告の生データの多くは、消費者物価指数（CPI）など事前に発表される。

12月の消費者物価指数（CPI）などは事前に発表される。

12月の消費者物価指数（CPI）は、エネルギー価格の上昇によりヘッドラインインフレ率はわずかに上昇したものの、コアインフレ率は引き続き鈍化していることを示した。

プライス氏は、金曜日に市場が同じような反応を示すとは予想していない。「インフレが緩やかになっていることを示唆する数字がすでに出ており、PCEも同様のメッセージを示すはずだ。

エコノミストは一般的に、コアPCEは今後数ヶ月下落を続けると予想しているが、粘着性のあるサービス価格はまだ指数に上昇圧力をかけている。モーニングスターUSのシニア・エコノミスト、プレストン・コールドウェル氏は、「2024年第1四半期に見られたようなインフレの再急騰がなければ、コアPCEの前年比成長率は3月に2.2％の低水準に落ち込むだろう」と予想している。 「

FRBはいつ利下げを行うのか？

FRBは今週初めの今年最初の会合で金利を据え置いた。政策決定委員会は声明で、「インフレは依然としてやや高めに推移している」と指摘した。経済成長は続いており、労働市場にも弱さの兆候は見られないことから、政策決定委員会は再利下げに踏み切る前に、物価上昇圧力の冷え込みを示す証拠が増えるのを待つ余地がある。

「一時停止を維持することは非常に合理的で妥当な見方だ」とプライス氏は述べ、好調な個人消費、雇用、経済成長データを引き合いに出した。同氏は、FRBが6月の会合で25ベーシスポイントの利下げを行うと予想している。

一部のストラテジストは、FRBが昨年秋に1％ポイント利下げした後、利下げサイクルを終了したことをほのめかしている。「労働市場は安定しており、インフレ率は目標をわずかに上回っている」と、バンク・オブ・アメリカのエコノミストは今月初め、顧客向けのレポートに書いている。

今週のFRB会合後、野村證券はFRBが2025年も利下げを実施すると予想。一方、ゴールドマン・サックスは、FRBは2回の利下げを行うだろうが、今年初めの3回の利下げからは減額されるとの見方を示した。 今月初め、バークレイズも予想を下方修正し、FRBが今年利下げを行うのは1回だけだろうと予測した。

金の強気派は燃えている

スポット金は木曜日に史上最高値を更新し、米国の経済データが成長率の予想以上の鈍化を示した後、2,800ドルの大台に近づいた。これとは別に、トランプ大統領がメキシコとカナダの輸入品に25％の関税をかけることを再確認したことも、金の安全資産としての需要を押し上げた。投資家は現在、金利の行方を探るため、PCEデータに注目している。

IGのマーケット・ストラテジストであるイープ・ジュン・ロン氏は、「度重なる関税の脅威が、安全資産である金への資金流入を煽った。インフレデータが予想外に下振れした場合、FRBの政策の柔軟性を示す可能性があり、利下げ期待が進み、金が一段と下支えされる可能性がある。"

KCMトレードのチーフマーケットアナリストであるティム・ウェイトラー氏は、関税の脅威が交渉の概念から経済的な現実へと移行すれば、金はさらに上昇する可能性があると述べた。

金の上昇トレンドが再開したことで、2,800ドルへの道は明らかだ。Fxstreetのアナリストは、強気派はその後、2,850ドル、2,900ドル、3,000ドルの重要な心理的レベルに挑戦する可能性があると述べた。