暗号利用者は即座の満足を強く求める プロジェクターがトークン割り当てを最適化する方法

著者：Paul Veradittakit, Partner, Pantera Capital; 翻訳：Golden Finance xiaozou

• Pantera Research Labの調査によると、暗号ユーザーはより高い現在バイアスとより低い割引係数を示し、即座の満足を強く好むことを示しています。

• 現在偏差（ꞵ）と割引係数（?）のようなパラメーターを特徴とする準ハイパーボリック割引モデルは、将来の収益よりも即時リターンを好む個人の傾向を理解するのに役立ちます。

• この研究は、早期ユーザーに報いるためのエアドロップ、分散型ガバナンス、新製品のマーケティングなど、トークン配布の最適化に応用できます。

1・まえがき

シリコンバレーのスタートアップの古典的なストーリーの1つに、Paypalが自社製品を利用するユーザーに10ドルを支払うという決定があります。その根拠は、もし人々にお金を払って製品を使ってもらえれば、やがてネットワークの価値が十分に高まったときに、新しい人々が無料で参加してくれるようになり、支払いをやめることができるというものだった。ペイパルは支払いを止めた後も成長を続け、ネットワーク効果をうまく利用した。

ペイパル（PayPal）では、新規加入者が支払いをやめた後も成長を続けることができた。

暗号空間では、人々を巻き込むだけでなく、長期にわたって当社の製品を使用してもらうために、エアドロップを通じてこのアプローチを採用し、規模を拡大してきました。

2、準双曲線割引モデル

エアドロップは、アーリーアダプターへの報酬、分散プロトコルのガバナンス、そして率直に言って新製品のマーケティングのための多面的なツールとなっています。トークン配布基準を公式化することは、特に、誰に報酬を与えるべきか、そして彼らにどれだけの価値を与えるべきかを決定することになると、芸術の域に達しています。この場合、配布されるトークンの数と配布のタイミング（通常は配布スケジュールに従って、または段階的に配布される）の両方が重要な役割を果たす。これらの決定は、当て推量や気まぐれ、前例ではなく、体系的な分析に基づくべきである。より定量的な枠組みを用いることで、公平性と長期的な目標との戦略的な整合性が確保される。

準双曲割引モデルは、個人がさまざまなタイミングで報酬の取捨選択をどのように計量するかを探る数学的枠組みを提供します。このモデルの応用は、衝動的な感情や一貫性のなさが時間の経過とともに意思決定に大きな影響を与えるような領域（例えば、金銭的な意思決定や健康に関連する行動など）において特に重要です。

このモデルは、2つの母集団特有のパラメータ（現在バイアス（¥）と割引係数（?）.

現在バイアス（ਜ਼）：

このパラメータは、長期的に不釣り合いな報酬よりも目先の報酬を優先する個人の傾向を測定します。これは0と1の間にあり、1の値は現在のバイアスがないことを示し、将来の報酬のバランスに関する時間整合的な評価を反映します。値が0に近づくにつれ、現在のバイアスがますます強くなることを示し、目先の報酬を非常に好むことを示す。

例えば、今日の50ドルと1年後の100ドルという選択肢が与えられた場合、「現在バイアス」が高い（値が0に近い）人は、より多くのお金を得るのを待つよりも、すぐに50ドルを得る方を選ぶでしょう。

そして割引係数（？）

このパラメータは、キャッシュアウトまでの時間が長くなるにつれて、将来の報酬の価値が減少する割合を表すもので、将来の報酬の知覚価値は、遅れるにつれて自然に減少することを示唆しています。より長い複数年の時間間隔では、割引係数をより正確に定量化することができる。このパラメータは、短期的（1年未満）に2つの選択肢を評価する際に高い変動性を示し、目前の状況が知覚に不釣り合いに影響する可能性がある。

研究によると、一般的な集団の場合、割引率は通常0.9程度である。しかし、ギャンブル傾向のあるグループでは、この値は通常もっと低くなります。

上記の条件を使用すると、時間tで報酬xを受け取る効用Uを次のように表すことができます:

U(t) = tU(x)

このモデルは、報酬の価値が時間と共にどのように変化するかを捉えます。即座の報酬は完全な効用で評価されるが、将来の報酬の価値は、現在のバイアスと指数関数的減衰を考慮して、下方修正される。

3、探索的実験

昨年、Pantera Research Labは暗号ユーザーの行動傾向を定量化する研究を実施しました。参加者は、即座の報酬を好むか、将来の価値を獲得することを好むかを測定するために設計された、2つのシンプルでわかりやすい質問で調査されました。

このアプローチは、ꞵと?を決定するのに役立ちました。その結果、暗号ユーザーの代表的なサンプルは、現在偏差が0.4よりわずかに大きく、割引率が著しく低いことがわかりました。

研究によると、暗号ユーザーは平均より高い現在バイアスと低い割引係数を持っており、将来の利益よりも即座の満足を好み、衝動的に行動する傾向があることが示唆されています。

これは、暗号通貨空間におけるいくつかの相互に関連する要因に起因していると考えられます。

• 循環的な市場行動：暗号市場ボラティリティと循環性で知られるトークンは、しばしば価値の急激な変動を経験する。この周期性は、伝統的な金融で一般的な長期投資戦略を採用するよりも、このようなサイクルの間に投機することに慣れている人が多いため、ユーザーの行動に影響を与えます。頻繁な上昇と下落によって、ユーザーは将来の価値をより劇的に割り引くようになり、価格の下落によって収入がゼロになる日を心配するようになるかもしれません。

• トークンの特徴：この調査では特に、トークンとその将来価値の認識について尋ねていますが、これはトークン取引に根付いた特徴を示しているのかもしれません。この特性は、トークンの評価の周期的で投機的な性質に関連しており、暗号通貨空間における長期投資への慎重なアプローチを浮き彫りにしている。さらに、この調査では嗜好の測定に不換紙幣やその他の報酬を使用していると仮定してみよう。この場合、暗号ユーザーの割引率は世界平均に近くなる可能性が高く、報酬自体の性質が、観察された割引行動に大きく影響する可能性があることを示唆しています。

• 暗号アプリの投機的性質：今日の暗号エコシステムは、投機と取引に深く根ざしており、最も成功しているアプリに広く見られる特徴です。この傾向は、現在のユーザーが投機的なプラットフォームを圧倒的に好んでいることを浮き彫りにしており、即座の金銭的利益に対する強い嗜好を示す調査結果にも表れています。

この調査結果は、人間の行動の典型的な規範とは異なるかもしれませんが、現在の暗号ユーザーコミュニティの特徴と傾向を反映しています。この区別は、エアドロップやトークン配布を設計するプロジェクトに特に当てはまります。これらのユニークな行動を理解することで、より良い戦略的計画や報酬システムの構造設計につながるからです。

最近独自のネイティブトークンであるDRIFTをリリースしたSolana上の分散型永久契約取引所であるDriftのアプローチを例にとると、Driftチームはトークン配布戦略に時間遅延メカニズムを追加し、トークンのリリース後6時間待ってエアドロップを要求したユーザーに2倍の報酬を提供しました。この時間遅延は、エアドロップの開始時にボットによって引き起こされるネットワークの混雑を緩和するために追加されたもので、最初の売り手の急増を抑えることで、トークンのパフォーマンスを安定させる可能性があります。

実際、2倍の報酬を得るために6時間待たなかった潜在的な請求者は、わずか7,500人（執筆時点のエアドロップ請求者全体の15%）でした。

私たちが提示した調査によると、もし報酬が2倍になっていれば、Driftは数ヶ月間延期することができ、統計的にはほとんどのエンドユーザーを満足させることができたはずです。