カーブの清算：デフィの防衛策第3弾 なぜ彼は動じないのか？

出典：Chain Tea House

Curve Financeはステーブルコインの取引所に特化したDeFiプラットフォームで、創業者のMichael Egorov氏は以前から、同プラットフォームのガバナンストークンであるCRVを担保に、複数のDeFiプラットフォームから大量のステーブルコインを貸し出してきたが、CRVトークンの価格の急激な変動により、Egorov氏の貸出ポジションに清算リスクが発生している。清算リスク。

6月13日夜、アーカムは、Curveの創設者であるマイケル・エゴロフ氏の約9桁の借入ポジション（CRVで1億4100万ドル）が全額清算され、Curveの貸出プラットフォームであるLlamalendで合計100万ドル以上の不良債権が発生したとの指摘を掲載しました。

具体的には、エゴロフ氏は大量のCRVトークン（～1億4100万ドル）を担保に、複数のDeFiプラットフォームからcrvUSDを中心とするステーブルコインを貸し出していました。複数のプラットフォーム（LlamaLend、Inverse、Uwu Lend、Fraxlendなど）で貸出業務を行い、年利最大120％の金利を提供している。

この騒動が発覚して以来、CRVの価格は0.35ドルから0.21ドルへと短期間で25％近く急落し、複数のプラットフォームで清算メカニズムが作動した。

Michael Egorov氏が清算されたのは今回が初めてではなく、2022年11月にはCRVをショートしようとする大きなショートが市場で発生し、これが第一次DeFiとして知られるようになった。ディフェンス戦争である。このショートに対抗するため、カーブ創業者のマイケル・エゴロフはCRVの価格を安定させようと、多くのショート誘発戦略を採用した。こうした戦術の結果、CRVの価格は下落しなかったばかりか回復し、エゴロフはショートに対して段階的な勝利を収めた。

2度目は昨年8月で、マイケル・エゴロフ氏は、Aave、FRAXlend、Abracadabr、Inverseなどの貸出プラットフォームで、1億8100万ドル相当の合計2億9200万個のCRVを担保に、1億1000万ドルの資金を貸し出し、近くの連結清算価格は約0.40ドルでした。

昨年の清算では、マイケル・エゴロフ氏は自らのポジションを自主的にカバーし、清算につながるCRVの価格下落を避けるため、店頭取引で1億5940万枚のCRVを33人の投資家または機関に売却し、借りた資金を返済してポジションを守るため、6376万枚の安定コインと交換しました。

さらに、DeFi防衛の第2ラウンドでは、エゴロフ氏は、ジハン・ウー氏、ドゥ・ジュン氏、ユチェン・スン氏など、多くの有名投資家や機関からも支援を受け、OTC取引を通じて大量のCRVを購入し、市場の安定化に貢献した。

しかし、今年の清算騒動を受けて、カーブ創業者のマイケル・エゴロフ氏は同日のソーシャルメディア投稿で、「カーブチームと私は今日、清算リスクの問題に対処するために懸命に働いているが、世間がご存じのように、彼のローンポジションはすべて清算された」と回答している。

この苦境を踏まえ、マイケル・エゴロフはDeFi防衛の第3ラウンドにおいて無関心を示し、基本的に彼のポジションをカバーすることも、ポジションを救うことも何もしていません。

なぜマイケル・エゴロフは冷静なのか？彼自身が「利益を得た」からだ。

CRVポジションの清算について、中核的なEther.ethの開発者であるeric.ethは、Curveの創設者はCRVの清算から「損」をしたわけではなく、1億4000万ドルのCRVポジションから1億ドルの利益を得たと述べています。

マイケル・エゴロフ氏の利益は、Curve DAOトークン(CRV)を担保に複数のDeFiプラットフォームで多額の資金を借りるという、従来の株式借り入れと似た仕組みでしたが、この場合の担保は株式ではなく暗号通貨でした。

伝統的な株式の借り入れでは、通常、個人や組織が融資のために金融機関に保有株式を担保に提供します。このような運用は、保有者が株式を売却せずに流動資金を得るのに役立ち、同時に株式の上昇の可能性を享受し続けることができる。

エゴロフ氏はCRVトークンをそのまま売却したわけではないが、担保として借りることで、トークンの価値の一部を利用可能な流動性資金に転換したことになる。トークンをそのまま売却するのではなく、担保に入れることでキャッシュフローを得たのだ。

もちろん、ここ数日のマイケル・エゴロフ氏の口ぶりを見ていると、彼がCurveに見切りをつけ、秘密を漏らす前に最後の一稼ぎをしたいと考えていることは基本的に確かです。そして、CRVを抵当に入れた方が、買収として値引きせざるを得なくなるよりも、彼個人にとっては利益になるのは事実だ。

しかし、コインの裏側では、投資家は災難に直面している。

価格の下落は、他の貸し出しプラットフォームの清算を誘発し、Fraxlendの貸し手は数百万ドルの清算に苦しみ、Lookonchainのモニタリングによると、ユーザーによってFraxlendで1,058万CRV（330万ドル）が清算された。

また、初期のCRV投資家やエコシステム内の他の人々も巨額の損失に直面しており、DeFiLlamaのデータによると、6月18日現在、Curveのtvlは以下のように減少している。TVLは19億ドルで、2022年の当初の最高値230億ドルの10分の1以下に縮小し、DeFi市場でのランキングはトップ15圏外に落ち込んだ。

もちろん、この清算騒動に直面して、支持し、利益を得た人々もいる。例えば、暗号ファンドNDVとNFTメガホエールの共同設立者であるクリスチャンは、カーブとDeFiの将来を支援するため、マイケル・エゴロフから3000万CRVを受け取ったという。クリスチャンは市場外でCRVを約600万ドル、CRVトークンあたり0.20ドル購入したと伝えられており、これは今日の0.28ドルで約40％のブックフロートとなる。

ここから先がどうなるかはともかく、創業者マイケル・エゴロフ氏の現在の態度から判断すると、カーブはどこにも行かないだろう。これは、かつてユニスワップと並んでいた、創業者自身が作り出した2つのキングボム製品のDeFiヘッドは、悲しまなければならない。もちろん、これらのいくつかのDeFi防衛戦の観点から、DeFiトラックの開発は現在、多くの欠点を持っており、私はプロジェクト側が警告されることを願っています。