トークン報酬の仕組みを詳しく解説：エアドロップや誓約された報酬は実際にどこへ行くのか？

Author: FLORIAN STRAUF; Compiled by Frost, BlockBeats

Editor's Note: エアドロップやプレッジの報酬は、本当はどこに行くのだろうか？おそらくほとんどの人は、この疑問について深く考えたことはないだろう。トークンのインセンティブ制度は、ブロックチェーン業界の重要な一部として、広く採用されているが、市場にはインセンティブの有効性を分析した記事は多くない。

私は最近、このような質問を受けました。"トークンのインセンティブを受け取った人は、トークンを使って何をするのでしょうか？"

ジュピターの最近の$JUPのエアドロップを見ると、その答えはほとんどが売却しているということです。

報酬を受け取る側には、売却するか保有するかの2つの選択肢があります。

より深く分析すると、売却か保有かは、トークンを保有する個人のリスク選好度の問題です。一般的に、暗号通貨の新興企業は非常にリスクが高いため、人々はプロジェクトに割り当てたい金額の閾値を持っている。報酬がその閾値を超え、保有するインセンティブが十分に強くない場合、最終的に売却される可能性がある。

なぜ報酬なのか？

報奨金はトークン推進者の手中にある強力なツールです。トークンを鋳造するコストはかかりませんし、トークンを販売することで利益を得ることができます。

プロジェクトは無料で資金を受け取り、他の人（流動性プロバイダー、ユーザーなど）にプロトコルと相互作用するようインセンティブを与えることができます。これは市場を誘導し、ビジネスを促進するために買い手と売り手に補助金を出すことになる。

開始者は、時間の経過とともに、買い手と売り手の数が、インターネットからの資金提供なしに有機的に市場を運営し続けることを望んでいるのかもしれません。

無料のトークンが素晴らしいツールであることは間違いない。トークンをローンチするほぼすべてのプロジェクトが、インセンティブに利用している。しかし問題は、これらのインセンティブがどの程度効果的なのかということだ。

効果はあるのだろうか？

プレッジ報酬はインセンティブです。本来の形では、誓約は、プルーフ・オブ・エンティティのベースレイヤーが検証者にインターネット通貨を鋳造する報酬を支払う仕組みでした。

しかし、ベースレイヤー以外のレイヤーは、ユーザーを維持するためにトークン保有者に支払うこの戦略を採用しています。これは現在、多くのプロトコル実装で人気のあるメカニズムです。

非基礎層からの誓約報酬について話している場合、目標は通常、顧客の維持、つまり、トークンを保持することで報酬を得ることです。

トークン報酬キャンペーンはトークン保有者を維持できますか？

私は$GMXが支払う利回りを社債の利回りと比較した。ほとんどの人は、$GMXのようなリスク資産を3-4%という低い利回りで保有することはないだろう。彼らは商品の可能性を見出すため、資産の安値買いと高値売りのような行動をとるだろう。

この場合、トークンのインセンティブが保有者を維持するとは思えません。

平均的な顧客維持率

トークン保有者と顧客は同じではありませんが、重なる部分もあります。

報酬は、顧客やトークン保有者を維持するためのコストと考えることができます。株主を維持するメカニズムとしての配当と似ている（配当が現物で支払われないことを除いて）。

同様に、エアドロップは顧客獲得コストと考えることができる。残念ながら、誓約インセンティブの効果に関するデータはあまりありませんが、エアドロップの良い例はいくつかあります。

例えば、エアドロップを受け取った人の7%は、エアドロップ後のある時点でまだ$UNIを保有しており、これは上記のジュピターのエアドロップ活動とやや一致する。

カーマン・コーリーは、ルックスラレのエアドロップの顧客獲得コストをこの記事で詳しく分析している。

エアドロップとプレッジは正確に比較できるものではありませんが、どちらもリワードキャンペーンのユーザーリテンションが低いことを示しています。

ところで。ジュピターのエアドロップです。

デューン：https://dune.com/jhackworth/jupiter-airdropDune

コントラスト（ソース元）：

需要と供給が一致する

悪いニュースは、プロジェクトが資金だけでなくトークンも使って顧客を獲得していることです。これらのトークンの多くは、最終的に市場で売り圧力となるだろう。

この売り逃げに耐えられる買い手に出会えなければ、トークン価格が下がり、インセンティブが弱まり、次のサイクルが生まれる可能性がある。

私が言いたいのは、トークンのインセンティブは役に立つが、人々が思っているほど効果的ではないかもしれない。もしユーザーがそうするのであれば、有利な実質的リターン、ガバナンス権、トークンの買い戻し、あるいは着実に成長するプロジェクトといったメカニズムが必要だ。