デジタル通貨：世界の金融情勢を一国ずつ変革する

中央銀行デジタル通貨（CBDC）の導入は、金融仲介と金融政策の実施に大きな影響を与える可能性がある。

CBDCの実行可能性と有用性を評価するために、世界中の中央銀行がパイロットプログラムや研究プロジェクトを積極的に実施しています。

CBDCの基本

国際決済銀行（BIS）は、CBDCに関する包括的なリサーチ・ペーパーの中で、様々な形態の貨幣をベン図を使って分類している。

ソースBIS' CBDCに関する調査

この図は、Bitcoinと他の暗号通貨をプライベートデジタルトークンとして区別しながら、様々なタイプのCBDCをグレーでハイライトしています。

BISによると、CBDCのコンセプトはビットコインより20年以上前から存在している。

しかし、近年は大きな注目を集めている。この関心の高まりは、フィンテックの進歩、特にブロックチェーン技術の発展によるところが大きい。

さらに、CBDCへのシフトは、よりキャッシュレス社会への移行という広範なトレンドと一致している。

躍進する国々、遅れをとるアメリカ

マネーの未来に向けた世界的な競争が加速する中、世界経済の98％を占める134カ国が現在、CBDCの研究、試験運用、導入を進めている。

米国を拠点とするアトランティック・カウンシルの最近の調査によると、これらの国の半数以上が、CBDCの開発、パイロット・プログラムの進行段階にあるか、すでに発足している。

ソースアトランティック・カウンシルのCBDCトラッカー

2020年5月現在、CBDCを検討している国はわずか35カ国だった。

現在、その数はほぼ倍増し、68カ国が開発、パイロット、立ち上げの先進段階にある。

20カ国・地域（G20）のうち、19カ国がCBDCイニシアチブを積極的に進めており、ブラジル、日本、インド、オーストラリア、韓国、南アフリカ、ロシア、トルコなど11カ国がすでにパイロット段階にある。

バハマ、ジャマイカ、ナイジェリアの3カ国がCBDCを完全に立ち上げている。

8カ国で構成される東カリブ通貨同盟は、技術的な問題によりDCashを停止せざるを得なくなり、現在新たな試験運用を展開している。

現在、25都市で2億6,000万人を対象に実施されている中国のe-CNYや、準備段階に入って6カ月が経過したECBのデジタル・ユーロなど、36のパイロット・プロジェクトが進行中だ。

中国のデジタル人民元は、公共交通機関の切符やCOVIDのチェックから石油や貴金属の購入に至るまで、さまざまなシナリオでテストされており、依然として最も広範かつ先進的なパイロットである。

欧州中央銀行（ECB）は準備段階にあり、管理された環境で一部の取引を決済する実践的なテストを行っている。

この2年間の準備段階は2025年に終了する。

人気が出なかったCBDCの例としては、2011年から2019年まで活動していた英国のブリットコイン（Britcoin）がある。

さらに、BRICSの創設メンバーであるブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカは、CBDCの試験的な調査段階にある。

サウジアラビア、イラン、アラブ首長国連邦を含むBRICSの新規加盟国数カ国も、国境を越えたホールセールCBDCsを模索している。

昨年来、BRICSはドルに代わる決済システムの開発を積極的に推進してきた。

下の図は、CBDC探査の指数関数的な成長を示している。

ソース世界経済フォーラム「中央銀行デジタル通貨グローバル相互運用性原則」白書（2023年6月）

米国を拠点とするシンクタンク、アトランティック・カウンシルの調査によると、アルゼンチンを除くG20諸国は現在、CBDCの発展段階にある。

特筆すべきは、アメリカがますます遅れをとっていることだ。

報告書によれば、銀行のみのデジタル・ドル（quot;wholesale" digital dollar）については進展が見られるが、より広いアメリカ国民のためのCBDCは停滞しているようだ。

米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、「そのようなことが起こる可能性は全くない」と表明した。

アトランティック・カウンシルのジョシュ・リプスキーは、CBDCに関して世界最大の中央銀行間で乖離が拡大していることを強調し、中国、ヨーロッパ、日本がどれほど先を行っているかを強調した。

リプスキーは、米国が遅れをとることは、国際決済システムの分断を招きかねないと警告している。

下図は、2024年5月現在のCBDC'の地図である。

ソースCBDCトラッカー

経済はそれぞれ異なるため、CBDCに普遍的なケースはない

特定の目的は普遍的に重要であることに変わりはないが、地域によっては、CBDCの設計において独自の優先事項を特定する場合もある。

国際通貨基金（IMF）のクリスタリナ・ゲオルギエワは言う：

各経済圏はそれぞれ異なるため、CBDCに普遍的なケースはありません。例えば、地理的な問題で物理的な銀行取引が困難な場合など、CBDC が金融包摂への重要な道筋となる場合もあります。また、他の決済手段が機能しなくなった場合に、CBDC が必要不可欠なバックアップとなる場合もあります。東カリブ海中央銀行が昨年、火山噴火の被害を受けた地域にCBDCの試験的導入を拡大したのも、そのようなケースの一つです。ですから、中央銀行はそれぞれの状況やニーズに合わせて計画を立てるべきです。"

以下は、国内および国境を越えた相互運用性CBDCプロジェクトの概要です。

ソースアトランティック・カウンシルのCBDCトラッカー

CBDCs'の課題

多くの国がCBDCを積極的に研究または開発しており、すでに3カ国が実施している。

CBDCの主な目的は、企業や消費者にプライバシー、移転可能性、利便性、アクセシビリティ、財務的安全性の向上を提供することです。

世界中の銀行口座を持たない人々にとって、CBDCは支払いを受け、資金を保管し、手形を決済するための重要な手段を提供することができる。

さらに、CBDCは金融システムのメンテナンスを合理化し、国境を越えた取引コストを下げ、より手頃な送金手段を提供する可能性があります。

しかし、各国がCBDCの発展と利益を追求するにつれ、いくつかの課題も浮かび上がってくる。

重大な懸念は、市民が商業銀行からCBDCを購入するために急速に資金を移動させた場合、銀行が暴走するリスクであり、特に不安定な経済状況では金融市場を不安定にする可能性がある。

サイバー攻撃やインターネット接続の問題に耐え、既存の決済システムとの互換性を確保しなければならない。

プライバシーとセキュリティを確保することは、国民の信頼を獲得し、国民の権利を守るために最も重要である。

新たな決済システムの導入は、日常生活に多大な影響を与える可能性があり、また国家安全保障にもリスクをもたらすかもしれない。

例えば、CBDCは各国が米ドルに依存しない金融ネットワークを構築することを可能にし、制裁逃れを容易にする可能性がある。

したがって、CBDCのガバナンス、プライバシー、セキュリティに関する国境を越えた協力が不可欠です。

民間団体も公的団体も、標準の設定と相互運用性の確保を始めているが、CBDCの発行が国家安全保障の目的を損なうことを防ぐためには、さらなる努力が必要である。

USTのイノベーション・ディレクター兼ブロックチェーン・グローバル・ヘッドであるダニエル・フィールドは、前向きな光を当てた：

「私たちはすでに、コンセプトの実証やさまざまな側面での断片的な実験から、価値の実証や完全なシステムのプロトタイプの設計へと移行している。言い換えれば、多くの中央銀行が本物に取り組んでいるということです。これと並行して、政治的・立法的な作業も進められ、将来の導入に向けた基盤が整いつつある。このセクターはしばらくこの軌道を維持する態勢にあるが、理論的なメリットではなく、むしろ実践における詳細なリスク・リターンやコスト・ベネフィットといった価値方程式に躊躇している人もまだ多い。"