エイゲンレイヤー対シンビオティックの再誓約バトル

著者：IGNAS｜DEFI RESEARCH出典：Substack翻訳：Golden Financeの大場善

今週は、暗号通貨の新たなトレンドに関するブログ記事を書くつもりでいたが、すぐにリプレッジの話題に移らなければならなかった。

当初、今週は暗号通貨の新たな動向についてブログ記事を書くつもりだったが、すぐに再プレッジの話題に移らなければならなかった。

その理由は、Eigenlayerの主な競争相手であるSymbioticが、2億ドルの入金制限を開始したばかりで、1日でほぼ達してしまったからだ。新しいトレンドは待つことができるが、高利回りのチャンスは待つことができない。

カラクと合わせて、私たちは現在3つの再出金契約を結んでいます。それで何が起きたのか？どう違うのか？それらをどうすべきなのか？

シンビオティック立ち上げの動機

巷では、パラダイムがエイゲンレイヤーの共同設立者であるスレーラム・カンナン（Sreeram Kannan）氏に接触したという話があります。

巷では、パラダイムはエイジン・レイヤーの共同設立者であるスレーラム・カンナン（Sreeram Kannan）に投資をするつもりでアプローチしていたが、カンナンはライバルのベンチャーキャピタルであるアンドリーセン・ホロウィッツ（a16z）を選んだと言われている。

それ以来、Eigenlayerは188億ドルのロックイン総額（TVL）を持つ2番目に大きなDeFi取引に成長した。まだ譲渡不可能なEIGENトークンは、FDV（完全希薄化評価）ベースで133.6億ドルで取引されている。 Eigenlayerが2023年3月に5億ドルのFDVで評価されたことを考慮すると、これは帳簿利益の25倍に相当します。

パラダイムがこれに不満を持つことは想像に難くない。これに対してパラダイムは、Eigenlayerの直接の競争相手と位置づけてシンビオティックに資金を提供し、シンビオティックはベンチャーキャピタル大手のパラダイムとサイバーファンドから580万ドルのシード資金を得た。

正確な評価額はわかりません。ご存知の方はコメントで教えてください。

パラダイムとa16zのライバル関係はよく知られている（そして笑われている）が、この話には第二部がある。

この物語には第二部があります。Symbioticの2番目に大きな投資家であるCyber Fundは、Lidoの共同設立者であるKonstantin LomashukとVasiliy Shapovalovによって設立されました。

Coindeskは5月に、「リドに近い人たちは、アイゲンレイヤーの誓約書を多用するアプローチを、リドの支配を脅かす可能性があると見ている」と報じた。

リドはリクイディティ・リプレッジ・トークン（LRT）のトレンドに乗り遅れた。実際、stETHのTVLは過去3カ月間停滞し、10％下落した。一方、EtherFiとRenzoは流入が急増し、それぞれTVLで62億ドルと30億ドルに達している。 

LRTによる再投資は、より高い利回りを提供するため、より魅力的である。

リドのポジションを強化するために、リドDAOは「リド・アライアンス」を立ち上げました。

ところで、戦略的優先事項の1つは、stETHをLRTとしてではなくLSTとして再確認することである。p>

トークンが増え、エアドロップの機会も増えたので最高です。

最初の話し合いのちょうど1ヶ月後、アライアンスの主要メンバー（Mellow）はstETH預金をサポートするためにSymbioticでLRT預金を開始しました！

しかし、Mellow LRTのユニークな機能と農業の機会についての議論に入る前に、一歩下がって、SymbioticとEigenlayerの違いについて議論してみましょう。

Symbiotic vs. Eigenlayer

Symbiotic：ライセンスフリーでモジュラー Symbioticは、より柔軟でコントロールしやすいライセンス不要のモジュラー設計で差別化を図っています。その主な特徴は以下の通りです：

• Multi-Asset Support：Symbiotic は、リドのstETH、cbETH... これは、主にETHとその派生物に焦点を当てているEigenlayerよりも、Symbioticをより汎用性の高いものにしています（Eigenlayerは、私が知る限り、将来的に他の資産をサポートするかもしれません）。

• カスタマイズ可能なパラメーター：Symbioticを使用するネットワークは、担保資産、ノードオペレーター、報酬、カットバックメカニズムを選択できます。このモジュール性により、ネットワークはセキュリティ設定を特定のニーズに適応させることができます。

• 不変のコア契約：Symbioticのコア契約は（Uniswapに似た）非スケーラブルであり、ガバナンスリスクと潜在的な障害点を減らします。Symbioticはチームが消滅しても機能し続けることができる。

• Designed without Permissions: あらゆる分散型アプリが承認なしで統合できるようにすることで、Symbioticはよりオープンで分散型のエコシステムを提供します。

Symbioticの共同創設者でCEOのMisha Putiatin氏は、Blockworksに次のように語っています。'とは、'火のような競争から逃れ、可能な限り無私であること、可能な限り公平であること'を意味します。

ミーシャはまた、ブロックワークスに次のように語った。シンビオティックは他の市場プレーヤーと競合していません。

dAppsがローンチするとき、彼らは通常、独自のセキュリティモデルを管理する必要があります。しかし、ライセンスフリーのモジュール式で柔軟なSymbioticの設計により、誰でも共有セキュリティを使用してネットワークを保護することができます。

ミーシャはブロックワークスに対し、「私たちのプロジェクトの目標は、ローカルに展開する必要はないという物語を変えることです。-私たちの上、共有されたセキュリティの上で立ち上げる方が安全で簡単でしょう。"

実際には、これは暗号プロトコルがサイバーセキュリティを高めるために、ローカル・トークンのローカル・プレッジを立ち上げることができることを意味する。例えば、Ethenaは、誓約されたENAでUSDeのクロスチェーンセキュリティのためにSymbioticと提携しました。

EthenaはSymbioticをLayerZeroのDecentralised Validation Network（DVN）フレームワークと統合し、誓約されたENAによって保護されたEthena資産（USDeクロスチェーンなど）を導入しています。これは、誓約されたENAを利用するインフラとシステムの最初の数少ない部分の1つです。

その他のユースケースには、クロスチェーンの予後予測装置、閾値ネットワーク、MEVインフラ、相互運用性、共有シーケンサーなどがあります。

Symbioticは6月11日にスタートし、stETHの入金上限は24時間以内に達成された。そういえば、入金者にはまだポイントがもらえるって言ってたっけ？

固有層：管理と統合へのアプローチ

Eigenlayerはより管理され統合されたアプローチをとっており、イーサETHの誓約者のセキュリティを活用して様々なdApps（AVS）をサポートすることに焦点を当てています：

• Single Asset Focus: Eigenlayerは主にETHとその派生物をサポートします。この焦点は、Symbioticのマルチアセットサポートと比較して柔軟性を制限する可能性があります。より多くの資産を追加することはできますが。

• 集中管理: Eigenlayerは、誓約されたETHのノードオペレーターへの委任を管理し、その後、様々なAVSを検証します。この一元管理は運用の簡素化に役立ちますが、リスクを束ねることにつながり、個々のサービスのリスクを正確に評価することが難しくなります。

• ダイナミックマーケットプレイス: Eigenlayerは、開発者がプールされたETHのセキュリティを使用して新しいプロトコルやアプリケーションを立ち上げることを可能にする分散型の信頼できるマーケットプレイスを提供します。リスクはプール内の預金者の間で共有されます。

• カットとガバナンス: Eigenlayerの管理アプローチには、カットと報酬を処理するための特定のガバナンスメカニズムが含まれており、柔軟性が低くなる可能性があります。

正直なところ、Eigenlayerは非常に複雑なプロトコルであり、リスクや全体的なオペレーションは私の理解を超えています。

私はどちらかの味方をするつもりはないし、共生vs.Eigenlayerの比較はDeFiオタクの間で熱い議論が交わされると確信している。

Mellowプロトコルへようこそ：モジュール式LRT

私がSymbioticの展開について最も感銘を受けたのは、LRTのMellowプロトコルがすぐに開始されたことです。LRTがすぐに開始されたことです。リドアライアンスのメンバーとして、Mellowはリドのマーケティング、統合サポート、ローンチの機動性から恩恵を受けています。

契約の一環として、MellowはLidoに1億MLWトークン（総供給量の10%）を提供し、TGE後にLido Allianceの法人にロックされます。

これらのトークンには、チームトークンと同じ権利確定とクリフの条件が適用されます：TGE後の12ヶ月のクリフ期間と、クリフ期間後の30ヶ月の権利確定期間です（受け取ったフィードバックに基づいて編集が変更されました）。

連合提案で言及された他の2つのメリット：

• 「MCGは、チーム・トークンと同じように、12ヶ月のクリフ期間と30ヶ月のクリフ期間を設けています。align: left;">"Mellowはイーサリアムの検証以外のリドの地理的・技術的な分散化の取り組みについて広める手助けをするでしょう。"

• "Lido node operatorは、LRTや重い誓約契約の押し付けに直面するのではなく、自身のニーズに合ったAVSを選択することで、独自のコンポーザブルLRTを展開し、リスク管理プロセスをコントロールすることができます。"

協力の影響が現れるには時間がかかるだろうが、LDOは24時間で9％上昇している。それは良いことだ！

興味深いことに、4つのLRTプールのうち1つの4200万ドルの上限は、リドとの提携ツイートが公開される前に達していた。

しかし、EtherfiやRenzoといったEigenlayerのLRTに慣れている人なら、Mellowを預けると2倍楽しいことがわかるでしょう。を預けると、「共生」と「メロウ」の両方のクレジットがもらえるので、2倍楽しめます。

しかし、MellowはEigenlayerのLRTとは違います......

。Mellowが解決するLRTの問題点とは？

Mellowプロトコルを使えば、誰でもLRTを導入することができます。ヘッジファンドや（Lidoのような）プレッジサービスプロバイダーもできます。理論的には、私にもできる。

このことは、LRTの数が劇的に増えることを意味し、流動性を損ない、DeFiプロトコルへの統合を複雑にする。

しかしながら、いくつかの利点があります：

• 多様なリスクモデル：現在のLRTは通常、ユーザーに1つのサイズのリスクモデルを採用するよう強制します。

• モジュラーインフラストラクチャ: Mellowのモジュラーデザインは、セキュリティネットワークが要求する特定の資産や構成を共有することを可能にします。

• Smart Contract Risk: モジュール式のリスク管理を可能にすることで、Mellowはスマートコントラクトと共有セキュリティネットワークのロジックにおける脆弱性のリスクを減らし、より安全な環境を再誓約者に提供します。より安全な環境を提供します。

• オペレーターの一極集中: Mellowはオペレーター選択の決定を多様化し、一極集中を防ぎ、バランスの取れた分散型のオペレーターエコシステムを保証します。

• LRTループリスク: Mellowは、引き出し閉鎖による流動性ひっ迫のリスクに対処するように設計されています。現在の引き出しには24時間かかる。

興味深いことに、Mellowは特に、Symbioticのようなあらゆる誓約プロトコルの上でLRTを立ち上げることができると言及しています、しかし、MellowがEigenlayerと直接協力しているのを見るのは非常に驚きです。

しかし、現在のEigenlayerのLRTプロトコルがSymbioticやMellowと連携しても私は驚かない。実際、Coindeskによると、RenzoとSymbioticに近い情報筋は、Renzoが1ヶ月前にすでにSymbioticとの統合について議論していたと述べています。

最後に、ライセンスレスのMellow vaultのクールな特徴の1つは、DeFiトークンのLRTがあるかもしれないということです。例えば、ENA LRTトークンは、USDeクロスチェーンブリッジを保護するSymbiotic上のリキッドヘビー誓約ENAです。

このサイクルではトークン経済の革新はほとんど見られませんでしたが、SymbioticはDeFiガバナンストークンの保有を再び魅力的にするかもしれません。

DeFiデゲンの重誓約戦ハンドブック

執筆時点では、Mellowに4つのLRT保管庫があり、4人のユニークなキュレーターがいます。また、このような状況下でも、「LRT」を利用することが可能です。

共生＋メロウLRT展開のタイミングは完璧です：EtherFi S2のクレジットは6月30日に終了します。また、Renzo S2も準備中で、引き出しが可能になった後、Swellのエアドロップがまもなく登場する予定です。

LRTファームのエアドロップが期限切れになったとき、自分のETHをどうしようかと心配になりそうでした。VCとGiant Whale Gamesのおかげで、エアドロップ農家もうまく食べていけそうです。

現段階では、ゲームはとてもシンプルです：ポイントのためにSymbioticを預けるか、リスクを取ってMellowで直接ファームするか。

Symbiotic stETHのデポジットがいっぱいなので、Symbioticポイントはもらえませんが、1.5倍のMellowポイントはもらえますのでご注意ください。

エアドロップ農業ゲームは、おそらくEigenlayerのプレイブックに似たものになるでしょう：Mellow LRTはDeFiに統合され、Pendleや複数の貸出契約において、レバレッジの効いた農場が見られるでしょう。

しかし私は、EIGENが取引可能になる前に、Symbioticトークンがローンチされるかもしれないと考えています。

Blockworksとのインタビューで、Putiatin氏はメインネットワークが "いくつかのネットワークでは早ければ夏の終わりに "稼働する可能性があると述べています。これはトークンもライブになるということでしょうか？

重い誓約のためにEigenlayerから熱を奪うことは、特に市場がすぐに強気になり、Symbioticの積極的なパートナーシップ戦略を考えると、賢い動きかもしれません。

私が最も衝撃を受けた2つのパートナーは、BlocklessとHyperlaneです。両社は当初、共有セキュリティAVSとしてEigenlayerと提携していましたが、提携を変更するのでしょうか？

Symbioticはより多くのサポートとトークン配布を約束したのでは？もっと答えが欲しい！

いずれにせよ、こうした激しい誓約戦争は私たち分散型金融（DeFi）のエアドロップ農家にとっては良いことです。

Symbioticはまだ初期段階ですが、初期の入金流入は非常に強気です。

私は現在、SymbioticとMellowで農業をしていますが、ストラテジーがオープンしたらPendleのYTに移行する予定です。タイムラインの手がかりになると思います。

最後のポイント：Karak

Karakはハイブリッドです。

Karakはまた、リスク管理とサンドボックスDSSのための独自のレイヤー2（K2と呼ばれる）を立ち上げました。

しかし、カラクは10億ドル以上のTVLを集めることに成功した！

• KarakはEigenlayerのLRTをサポートしているので、農家はEigenlayer + LRT + Karakの両方のポイントを稼ぐためにLRTを預ける。ポイントを獲得できる。

• KarakはCoinbase Ventures、Pantera Capital、Lightspeed Venturesから4800万ドル以上を調達した。良い名前は高い空輸をもたらすと期待されている。

しかし、カラクは4月の発表以来、主要パートナー、カラクで開始された注目すべきLRT取引、または独占的なDSS/AVSパートナーをまだ発表していません。

シンビオティックがアイゲンレイヤーに追いつこうとしているように、カラクからはもっと積極的な展開が見たい。