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ETHのDeFiレート体制転換：無相関の効率的リターンのリスクと機会

JinseFinance

2024/02/27 16:05

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著者：Konstantinos Tsoulos、Medium; コンパイル：Deng Tong、Golden Finance

Summary

Eigenlayerは強力な再誓約プリミティブを導入しています。Eigenlayerは強力な再委託プリミティブを導入しています。誓約されたETHは、他のネットワークやアプリケーションのセキュリティを保護するために「再委託」することができます。
リキッドプレッジ用のLSTのように、Liquidity Pledge Token (LRT)プロトコルは仲介プロトコルとして機能し、ETHまたはLSTの資金を受け入れ、Eigenlayerの厳選されたサービスリストに預け入れ、DeFiで使用できる預け入れ資金の「レシート」を返します。".
今日まで、Ether.fiはLRTプロトコルのパイオニアであり、TVLリーダーでした。
再レバレッジとLRTの導入により、取引とリスク調整されたリターンのためのさまざまな機会が開かれました。
リプレッジングは、追加のインフラレイヤーとスマートコントラクトの導入により、カットリスクとテクノロジーリスクを増幅させます。流動性の再レッディングトークン契約は、スマートコントラクトのリスクをもう1層追加します。
人気のあるstETH/ETH反復取引は、一部の会場で高APRのLRT反復戦略にバトンを渡すと予想されます。
WETHの貸出金利は、おそらく平均的な誓約と再誓約の報酬金利の間で、最終的に高くなるはずです。
AaveやCompoundのような企業がすぐにLRTを担保にすることはないかもしれませんが、Morpho Blue、Euler v2、Ajnaのような新しいクレジット市場がレバレッジド再誓約の場として出現しつつあります。
WETHレートを参照する金利スワップは必須となりつつある。
WETHクレジット市場は、流動性がより細分化され、金利とレートのボラティリティが上昇し、魅力的なクロスカレンシー市場の裁定機会というパターンを示しています。 IPORに対するDeFi Credit Centreのビジョンはこれまで以上に重要です。

ここ数カ月、流動性の再レバレッジや新しいタイプの貸付契約の出現が市場の話題を独占し、DeFiユーザーや資本の注目を集めています。

この記事では、新しいDeFiの原言語としてリプレッジングを簡単に紹介し、この強力なテクノロジーが今後数年間、DeFiの金利情勢に与える可能性のある影響について考察します。新しいローン契約の出現によりクレジット市場の流動性がより細分化される中、リプレッジングがもたらすリスクと機会について議論する。

Feature Layers and Repositioning Primitives

その名の通り、再委託とは担保に入れたETHを「再委託」することで、イーサリアムのPoSネットワークを保護し、アクティブ認証サービス（AVS）として知られるネットワークの他の機能を保護します。認証サービス（AVS）。

この文脈では、AVSはイーサ検証サービスを使用して動作しており、実績のある分散型ネットワークとイーサ経済のフットプリントによって提供されるセキュリティと分散化を「借りて」います。供給側では、ETHのプレッジャーとバリデーターは、追加の収益と引き換えに、プレッジングとバリデーターのサービスを他の分散型ネットワーク、インフラ、アプリケーションに提供することで、追加の削減リスクを引き受けることを決定することができます。

Eigenlayer：検証者をAVSに接続するマーケットプレイス

レプリカプリミティブはEigenlayerプロトコルによって導入されました。 Eigenlayerは基本的にAVSと検証者をつなぐマーケットプレイスです。 EigenDAはEingelayerの誓約を利用し、L2でのデータ利用可能コストを削減する最初のAVSとなる見込みです。

技術的な観点から見ると、Eigenlayerはイーサネットの誓約と相互作用するスマートコントラクトのセットです。現在テストネットワーク上で、このプロトコルはユーザーがインストールされたAVSのリストから保護するサービスを選択できるようにする。

Native Repledging-.
流動性リプレッジ - 流動性プレッジトークン（LST）保有者（Lido stETHなど）は、単純に流動性プレッジトークンをEigen.jpに預けることができます。

ネイティブリプレッジの場合、Eigenlayerは最終的に引き出しプロセスに中間ステップを導入します。Eigenlayerスマートコントラクト。イーサネットレベルでは、Eigenpodコントラクトのアドレスが引き出しアドレスとなり、Eigenlayerがカット条件をコントロールする。つまり、Eigenlayerはイーサネットプレッジ技術スタックのミドルウェアとして機能します。

カットが発生すると、イーサは「通知」され、カットされた資産はEigenlayerから引き出されます。流動性の再誓約の場合、イーサネット誓約レイヤーを介さずにLSTの保有資産を「交換」するだけなので、カットはよりシンプルです。

Eigenlayerは現在テストネットの段階にあり、メインネットは2024年の夏に開始される予定です。Eigenlayerは現在、テストネットの段階であり、メインネットは2024年夏に開始される予定です。エアドロップの可能性の前兆として「ポイント」が導入されたことで、Eigenlayerは現在DeFiスペースでホットな話題となっています。 TVLは80億ドルにまで成長し、流通しているLST供給の10％がEigenlayerに預けられています。7183357" alt="QahMOD4xV5jb9v4pCuhqAkfLTNotyOOyUwD1ftol.jpeg">

LST供給量の10％がEigenlayerに預けられました。供給量の10%がEigenlayerに預けられた

サポートされるAVSのリストと、その結果得られるリターンの範囲は、まだ誰にも分からない。今のところ、預託者は実験をしているだけで、誓約活動はなく、市場参加者はEigenlayerのエアドロップの価値を値付けしようとしています。

リプレッディング・エコシステムの主要プレーヤーとの対話によると、Eigenlayerメインネットの立ち上げと、その結果として生じる「リスクレイヤリング」は、stETHよりも5％高い報酬率を提供する可能性があるとのことです。stETHの報酬率。ここでの追加的な注意点は、いくつかのAVSによってETH以外のトークンでリプレッジ報酬が支払われる可能性があり、リプレッジ利回りのボラティリティが大きくなることです。

Liquidity Pledge Token - LRT

イーサネットワークに誓約されたETHと同様に、フィーチャーレイヤーに誓約されたETHはDeFiで使用することはできず、引き出しプロセスを完了する前に送金することもできません。フィーチャーレイヤーには7日間の出金待ち行列があります。流動性リセットトークン（LRT）を導入するプロトコルがいくつか登場しており、ユーザーはAVSの「管理者」として機能する仲介プロトコルにETHまたはLSTを入金してリセットし、DeFiで使用可能な入金の「領収書」を返します。

この構造による資本効率上の明らかな利点に加えて、LRTはカットされた場合の追加の防衛線として機能することができます。

LRTでは、再レバレッジされたポジションは流動的な形でトークン化されるため、清算人は（AVSの安全性を低下させる）強制的に引き出すことなく、単純に引き継ぐことができます。メインネットが立ち上がるまで、LRTプロトコルはEigenlayerとプロトコル固有のクレジットと引き換えに資金を受け入れるだけです。