ステーブルコインは、パブリックブロックチェーン台帳上に存在するデジタル無記名証明書であり、スマートコントラクトや他の暗号資産と相互作用できることを意味する。ドルはソフトウェアになる。企業や開発者は、例えば秒単位で課金されるストリーミング決済、キャッシュオンデリバリーのエスクローサービス、複雑な複数当事者間取引など、従来のインフラでは実装が困難なお金の流れをプログラムすることができる。Stablecoinは、オンチェーンレンディング、取引所、トークン化された資産とシームレスに統合することができ、様々なモジュールが相互接続されたコンポーザブルファイナンスを可能にする。これにより、従来のシステムでは実現できなかった全く新しい商品構造への扉が開かれる。あるリスク分析レポートが指摘しているように、安定コインはバッチ処理からリアルタイム処理へ、コルレス銀行からピアツーピアへ、物理的金融からプログラマブル金融への基本的なアーキテクチャの転換を意味する。

機関投資家や規制対象企業にとって、透明性のある監査可能性（取引はオンチェーンで追跡可能）、より効率的な流動性管理、各国で現地銀行口座を開設することなく法域をまたいでビジネスを行う能力など、安定コインのトラックは多くの利点も提供している。もちろん、主流になるためには、安定コインは既存のシステムとのインターフェイスが必要になる。銀行口座へのアクセス、コンプライアンスチェック、規制の監視はすべて、常に進化し、改善されている。フィンテックはもはや銀行やネットワークの顧客ではなく、安定コインの時代には、彼ら（さらには非金融企業）は基本的な金融インフラのプロバイダーとなる。グローバルな安定コインの送金は、伝統的な銀行システムの外で完全に行われるかもしれないが、同じ結果をより迅速かつ経済的に達成することができる。流通するステーブルコインの価値が2300億ドル以上（2025年初頭時点、2019年の45倍）に急増し、毎月のオンチェーン決済額が数千億ドル以上に達しているのも不思議ではない。フィンテック3.0は、これらのデジタル・ドルがもはや暗号通貨の目新しさではなく、大規模な資金移動の重要な新しい方法であることを意味する。

ステーブルコインの技術システム：レイヤーと価値の獲得

ステーブルコインをベースとした金融は、独自の技術とサービスシステムを形成しつつある。いくつかの重要なレイヤーがあり、それぞれが異なる機能を実行し、エコシステムにおいて異なる価値のシェアを獲得していると考えることができます。フィンテック企業は通常、1つの層に焦点を当てるが、企業のビジネスが複数の層に拡大するにつれて、層間の境界線が曖昧になる可能性がある。

決済層（下層のブロックチェーン）

この下層は、安定したコイン取引を記録するパブリックブロックチェーンのネットワークで構成されています。例えば、イーサ、ソラナ、トロンなどの一般的なブロックチェーンや、決済に最適化されたレイヤー2ネットワークなどがあります。このレイヤーは、安定コインの送金を清算・決済するためのインフラを提供する。ACHやVisaNetが銀行決済を支えているように、ブロックチェーンはステーブルコインの分野で基本的な役割を果たしている。価値は主に取引手数料と、場合によってはネットワーク・トークンの価値から獲得される。ブロックチェーンは数多く存在するものの、スピード、容量、低コストに対する競争圧力は依然として残っている。可能な限り低いコストで大規模なステーブルコイン取引をサポートするために、決済に特化した専用ブロックチェーンやアグリゲーターチェーンが台頭してきている（例えば、CoinbaseのBase L2は1セント未満、1秒未満のUSDC送金を可能にしている）。決済レイヤーは、他のすべてのリンクを支えるため、よりゆっくりと進化し、セキュリティと安定性を優先する傾向があります。

発行レイヤー（ステーブルコイン発行者）

ステーブルコインはエンティティ自身によって作成・管理されるため、システムに信頼が入るのはこのレベルです。現在、サークル（USDC）やテザー（USDT）のような主要な発行体が支配的であり、これらの発行体は合計で巨額の準備金を保有している（現在、世界的に米国債保有高上位20位に入っている）。発行者は、各トークンを1:1ベースでアセットバッキングし、流動性を管理し、新たな「決済用ステーブルコイン」規制に準拠する責任がある。大規模なフィンテック企業（例：PayPalのPYUSD）、複数のブロックチェーン上で地域通貨のステーブルコインを立ち上げる地域組織（例：EURCなど）、さらには企業や銀行主導のプロジェクトなど、新たな発行体も数多く登場している。また、特定の地域、業界、アプリケーションシナリオをターゲットとする専門的なステーブルコイン発行者にもチャンスがある。例えば、貿易決済用の商品価格連動型ステーブルコインや、シャリア地域の市場にサービスを提供する完全準拠型ステーブルコインなどである。発行者はネットワーク効果（広く利用されるトークンの価値が高まる）と規制の堀（ライセンス、信用）を構築する可能性があり、この層は勝者にとって高収益となる可能性がある。しかし、これは資本集約的であり（準備とコンプライアンスコスト）、少数の発行者だけが最大の価値を得ることができる。

インフラとオーケストレーション層

この中間層は、フィンテックや企業が安定コインのインフラを統合するために使用する技術とコンプライアンスのインフラを包括しています。これには、ウォレットプラットフォーム、ホスティングプロバイダー、APIサービス、アクセスプロバイダー、ブロックチェーンノードインフラ、コンプライアンスおよび分析ツール、決済処理ゲートウェイなどが含まれる。基本的に、これらはブロックチェーンの複雑さを簡素化し、ステーブルコイン・アプリケーションのビルディングブロックを提供するB2Bサービスである。例えば、フィンテック企業は、秘密鍵を安全に取り扱うためにホスティングされたAPIを使用したり、アドレスをフィルタリングするためのKYC/AMLツールを使用したり、最良のスピード/コスト比で複数のブロックチェーンにまたがる支払いをルーティングするための「オーケストレーション」APIを使用したりすることができる。このレイヤーは、ステーブルコインの流動性管理やFX（ステーブルコインからフィアットや他の通貨への変換）などもカバーする。多くの新興企業がこの分野に集まっているのは、緊急のニーズがあるからである-すべての安定コインのプロジェクトは、何らかのインフラを必要としている。しかし、インフラやミドルウェアは同質化する可能性がある。多くの企業が同じようなAPIやウォレットサービスを提供すれば、利益率が圧迫される可能性がある。すでに激しい競争と価格圧力が起きている。一部のインフラ・プロバイダーは、複数の機能をバンドルしたり（例えば、規制、ホスティング、ファンドへのアクセスを組み合わせたプラットフォーム）、他のプロバイダーが提供していない特定の需要セグメントをサポートすることで、際立とうとしている。しかし、投資家は一般的に、中堅サービス・プロバイダーは時間の経過とともにマージンの圧縮に直面すると考えている。多くの中堅サービス・プロバイダーはまだ存在するだろうが、規模を拡大するか、独自のサービスに移行しない限り、その価値の獲得は限定的なものになるだろう。

流通・アプリケーション層

最上位層は、エンドユーザーや企業に安定したコインベースのソリューションを真に提供する、ユーザー向けのフィンテックアプリやサービスです。これには、ウォレットや決済アプリ、送金プラットフォーム、マーチャント決済ソリューション、ステーブルコインを使用した融資や貯蓄アプリ、給与計算や資金管理サービスなどが含まれる。基本的に、安定コインを保有する新しいタイプの銀行口座から、国境を越えた決済アプリ、安定コインを他の資産と統合する分散型金融インターフェースまで、あらゆる伝統的なフィンテック製品を安定コインに基づいて「再構築」することができる。このレベルでは、特化したプロセスと顧客との関係が差別化を生み出す。例えば、ラテンアメリカの輸出業者やディアスポラ・コミュニティにサービスを提供するステーブルコイン・フィンテック企業は、自社製品をカスタマイズし、大規模なプラットフォームが見落としている可能性のある顧客を獲得することができる。基盤となるテクノロジーはオープンだが、流通戦略やニッチなポジショニングが堀を構成することもある。この層の企業は通常、優れたユーザーエクスペリエンス、信頼、コミュニティとの統合を通じて規模を拡大する。

例えば、通貨変動の激しい新興市場のユーザーや、迅速なグローバル決済を必要とするフリーランサーなど、従来の決済方法が失敗している分野で、ステーブルコインの利用が最も急速に伸びているのを私たちは見てきました。このため、ディストリビューション・レイヤーは、特定の市場における真のペインポイントに対処することで、大きな価値を生み出すことができる。しかし、そのためには、暗号通貨と不換紙幣の両分野をうまく使いこなす必要がある（例えば、現地の決済手段との統合、現地の法律や規制の遵守、ユーザー教育の実施など）。成功するプレイヤーの多くは、流通レイヤーからスタートし、徐々に自社のインフラや発行セグメントに統合して、より高い利幅を目指すと思われる。逆に、販売業者やインフラ・プロバイダーの中には、ユーザー・アプリケーションを立ち上げ、ユーザーの採用を促進するところもあるだろう。テクノロジー・アーキテクチャー全体はダイナミックだが、一般的に、長期的に最も価値が見出されるのは、企業が強力なネットワーク効果またはユーザーとの強力な関係を持つ「エッジ」、つまり流通層とオリジネーション層であろう。強力なネットワーク効果、あるいはユーザーとの直接的なつながり。

安定コインに注目するフィンテック：収益性の高い市場となり得るのは？

核となる論点は、インフラコストの劇的な削減とオープンアクセスの仕組みにより、特定の分野に特化したフィンテックが安定コインのプラットフォームで成功できるようになったということです。金融アプリを立ち上げるのに、銀行と提携したり、ライセンスや統合に何百万ドルも費やしたりする必要がなくなれば、小さなチームでも特定のユーザーグループに利益をもたらすことができる。かつて大手銀行が十分なサービスを提供できなかったり、採算が合わなかったりした多くの顧客層が、今ではフィンテックに特化したソリューションに頼って事業を継続することができる。

プロスポーツ選手と個人スポーツ選手

トップスポーツ選手の収入は、賞金、スポンサーシップ、多国籍クラブからの移籍金など、国際的なレベルからもたらされることが多い。伝統的な銀行システムでは、こうした資金の管理が煩雑になる（多通貨口座の開設、電信送金の遅延、高い為替手数料）。例えば、テニス選手が国際大会から賞金を受け取るには数週間待たなければならず、多額の為替手数料が発生する可能性がある。stablecoinベースのソリューションにより、スポーツ関係者はトーナメント終了後すぐに米ドル建てのstablecoinを受け取ることができ、すぐに使用または交換することができる。これにより、高コストの仲介業者への依存を減らすことができる。さらに、通貨が弱い国や資本規制のある国のスポーツ選手は、価値を維持するためにステーブルコイン（デジタル・ドル）を保有する傾向が強いかもしれない。特定の分野に特化したフィンテック企業は、デビットカードとリンクしたステーブルコインウォレットと、必要なときに資金の一部を現地通貨に自動的に変換するツールをアスリートに提供することができる。彼らは、管理手数料を請求したり、安定コインの積立に対するリターンを手配したりすることで、これを収益化することができる。ステーブルコイン決済システムのスピードとグローバルな性質は、定期的に旅行したり、異なる市場で収入を得たりする人に特に適している。遅い銀行ネットワークに制約される代わりに、アスリートは自分のお金をよりよくコントロールすることができる。

新興企業の従業員のための非流動性株式

従業員が（ストックオプションで）帳簿上に多くの富を持っているが、日々の現金に追われている高成長のユニコーン企業を想像してみてください。伝統的な銀行は通常、未公開株にはなかなか融資せず、株式の売却も制限されることが多い。例えば、フィンテック・プラットフォームは、従業員の権利付きオプションをトークン化したり、ステーブルコイン・ローンの担保として利用したりすることができる。この方法では、従業員は株式を担保にUSDCを借りることになり、流動性を得るために株式を売却する必要はない。伝統的な決済チャネルでは、この特定の担保は銀行融資には複雑すぎるが、安定コインの決済チャネルでは、スマートコントラクトと市場主導の貸し手の組み合わせ（DeFiを通じても）がサポートを提供できる。専門のフィンテック企業が企業と協力して、従業員の福利厚生として「安定コインの形でのオプション流動性」を提供することもできる。これらのローンには金利や手数料を課すことができる。安定コインの利点は極めて重要で、即座にプログラムによるローン決済が可能で、担保はブロックチェーンのエスクローで管理することもできる。これはまだ新しいコンセプトではあるが、プログラム可能な資金が、従来の金融サービスでは十分なサービスを受けられないコミュニティ（起業家）のための資金調達のユースケースをどのように解き放つことができるかを例証している。

オンチェーン開発者と暗号ネイティブチーム

皮肉なことに、多くの暗号プロジェクトチームは、（暗号ベンチャーに対する規制の不確実性や銀行政策の制限により）伝統的な銀行サービスへのアクセスに苦労しています。このようなチームは、USDC/USDTを使用して請負業者、クラウドサービス、さらには給与の支払いを行うなど、安定したコインに依存して活動している。これは、これらの暗号ネイティブ企業へのサービスに注力するFinTech企業にとって、安定コインを基盤としたより完全な給与、会計、財務サービスを提供するチャンスである。例えば、あるサービスは、多通貨の安定コインの給与を管理し、異なる管轄区域での税務申告を処理することで、グローバルに分散されたDAOや新興企業における貢献者への支払いプロセスを合理化することができます。このサービスはまた、安全な資金エスクローと経費管理（マルチシグネチャーの資金保管庫に便利）を提供し、おそらくオフィスの家賃などの経費のために資金を不換紙幣に自動変換することもできる。収益源はSaaSサービス料か、支払い額のパーセンテージかもしれない。伝統的な銀行は、トークンで支払われるDAOの資金プールや開発チームにサービスを提供することに興味がない。安定コインのフィンテック企業は、暗号通貨のトラストレスな性質（誰も資金を凍結できない）と、監査要件を満たす多層的なコンプライアンス報告メカニズムを組み合わせることで、このギャップを埋めることができる。基本的には、暗号通貨空間において、stablecoinを商業銀行システムに変えることができる。世界中に何百ものブロックチェーンチームがあることを考えると、この分野は成長している。

デジタルノマドと国境を越えたフリーランサー

在宅勤務ブームにより、海外の顧客から収入を得る何百万人ものフリーランサーや「デジタルノマド」が誕生しました。海外のクライアントから収入を得ています。従来のフリーランスの支払い方法（国際銀行送金、PayPal、Western Union）は、しばしば時間がかかり、高額です。ラテンアメリカやアフリカのフリーランサーは、手数料や外国為替取引のために8～10％を支払う必要があり、お金が届くまで最長1週間待たなければならないこともある。ステーブルコインの出現はこの状況を変え、ほぼ瞬時に低コストでグローバルな決済を可能にした。現在、あるグローバルプラットフォームでは、フリーランサーの3分の1近くがステーブルコイン決済の利用を申請しており、例えば米ドルを受け取り、それを現地通貨に換金するか、暗号通貨デビットカードで使用することを好んでいる。例えば、ナイジェリアやアルゼンチンのフリーランサーは、USDCを受け取り、一部を現地通貨や電話料金に換金し、残りを米ドルに固定され、現地のインフレの影響を受けない口座残高に入金することができる。日曜日の深夜にお金を受け取ることができるため、月曜日の銀行送金を待つ必要がない。このようなプラットフォームは、外国為替スプレッド（ユーザーがステーブルコインを他の通貨に交換する際）やより迅速な引き出しなどのサブスクリプション・サービスを通じて収益化することができる。価値提案はシンプルで、フリーランサーはより早く収入を得ることができ、より高い実際の給与を手にすることができる。時間帯や銀行手数料によってもたらされる障壁を取り除くことで、stablecoin支払いシステムは、非正規労働者の巨大なグローバルコミュニティ向けの金融サービスを構築することを可能にする。

イスラム準拠の金融

イスラム地域の金融は宗教的原則に従っており、重要な原則の1つは利息の禁止です。このため、イスラム教徒の顧客は、利子を支払ったり、ある種の不確実性がある従来の銀行商品を利用することが難しい。ステーブルコインは、シャリアに準拠したデジタル金融に新たな道を開く。例えば、新興企業が安定コインをベースとした貯蓄口座や支払口座を提供することで、利息は支払われないが、利益はシャリアに準拠した方法で分配される可能性がある（例えば、サービス料や利益分配契約を通じて）。実際、私たちはイスラム暗号通貨ベンチャーの台頭を目の当たりにしている。最近認可を受けたイスラム・デジタル・バンクは、金利ベースの商品を提供しないよう、すべてステーブルコインのインフラで運営する計画だ。ステーブルコインを媒体として利用することで、顧客の資金が利付商品と混ざらないようにしつつ、24時間365日利用可能な最新の決済サービスを提供することができる。例えば、東南アジアのイスラム系中小企業を対象とする安定コインのフィンテック企業は、シャリアに準拠した貿易金融（利払いはなく、株式のような取り決めの可能性もある）を提供し、オンチェーンの透明性とスマートコントラクトを通じて利益分配を確保することができる。収益源は金利ではなく、サービス料や貿易取引による利益である。伝統的な銀行は、多くの市場でカスタマイズされたイスラム商品を発売するのが遅れている。安定したコインのプラットフォームは、プログラム可能なコンプライアンス機能（例えば、非ハラルのビジネス取引の自動スクリーニング）を内蔵しているため、新規参入者がこれらの顧客にサービスを提供することを可能にする。信頼と宗教性がテクノロジーと同じくらい重要なセグメントにおいて、stablecoinは、金融サービスがネイティブなデジタル方式でこれらのニーズを満たすことを可能にする柔軟性を提供します。

国境を越えた中小企業と輸出業者

国際貿易に携わる中小企業（SME）は、B2B決済の遅さとコストに直面することがよくあります。輸出企業は海外のバイヤーからの支払いを受けるまで数週間待たなければならないこともあり、運転資金を圧迫するだけでなく、銀行手数料や為替スプレッドで4～6％の損失を被ることになる。大手銀行は大企業向けのサービスを優先しており、WiseやPayoneerのようなフィンテックは改善されているものの、依然として仲介銀行に依存している。Stablecoin決済システムは、B2B取引の即時かつ安全な決済をわずかなコストで可能にする。買い手はUSDCを送金することで請求書を支払い、売り手は数分以内にチェーン上で確認された支払いを受け取る。

プラットフォームは、資金の一部を現地通貨または資金管理商品に自動的に変換することができます。支払いはほぼリアルタイムで行われるため、輸出業者は即座に資金を事業に再投資することができる（キャッシュフローが大幅に改善される）。アフリカやアジアの一部など、資本が統制されている地域の企業にとって、不安定な現地の銀行システムよりも信頼性の高い安定通貨チャネルは、配当も期待できる。この分野にサービスを提供するFinTechは、外国為替や貿易金融（例えば、保留中の債権に対して安定コインの資金を前払いしたり、オンチェーンインボイスを担保として使用したりする）から利益を得ることができる。主な利点は、スピードと費用対効果です。安定コインの取引は、国境を越えた支払いのコストを40～70％削減し、決済時間を数日から数秒に短縮することができます。特定の貿易回廊や業種に特化することで、新興企業は大手銀行が中小の顧客に提供したことのないワークフロー（会計ソフトとの統合など）を構築することができる。

高級品ディーラーと高価値ピアツーピア市場

高級時計、宝飾品、美術品、収集品の分野では、取引はしばしば大規模で、時には緊急性が高く、機密保持が必要です。従来の支払い方法はボトルネックになる可能性があります。大きすぎる電信送金は、手作業による審査が必要であるとしてフラグが立てられる可能性があり、海外のバイヤーは急な送金（特に週末や休日）に多くの課題に直面します。Stablecoinの大口取引用デジタルキャッシュとしての役割は、香港のバイヤーが午前2時に暗号化された資金証明を介してロンドンのセラーに10万米ドルを即座に送金することを可能にした。例えば、英国の高級時計小売業者は、決済サービスプロバイダーと提携し、USDCやその他の暗号通貨の受け入れを開始し、顧客により迅速で柔軟な支払い方法を提供している。

フィンテック企業は、高級品取引に特化したエスクローサービスを構築することができる。購入者の安定コインの支払いをスマートコントラクトに保管し、購入者が商品を受け取ったときにそれを販売者に転送する（一種の自動エスクロー）。高額商品の場合、これによって信用が高まり、コストのかかる信用状やエスクロー代行サービスが不要になる。このサービスは、従来のエスクローやオークションハウスの手数料を大幅に下回る低率の手数料を請求することができる。ステーブルコインの使用は、（クレジットカードとは異なり）チャージバックのリスクを回避し、銀行の通常業務に依存する必要性を排除する。また、このようなプラットフォームは、企業のコンプライアンス（両者で必要なKYC認証は1回のみ）を支援し、輸送保険を提供することもできる。要するに、ステーブルコイン決済チャネルは、現在、時代遅れの現金や銀行送金プロセスに依存している市場を活性化させることができ、焦点を絞った新興企業は、これらの市場セグメントにおける特定のペインポイント（スピード、信頼性、グローバルリーチ）に対処することで価値を生み出すことができる。

ロータリー貯蓄クラブとディアスポラ・ファミリー

コミュニティ貯蓄サークル（例：共済組合、貯蓄共済基金など）は、多くの文化圏で人気があります。-会員が基金に送金し、交代で収益を受け取る。海外駐在員もまた、愛する人を支援するために、しばしば本国に送金を行う。従来の送金方法は非効率的で、送金手数料は高く、現金や銀行送金を使って国境を越えた貯蓄を調整するのは難しい。ステーブルコインは、コミュニティ・ファイナンスを標準化し簡素化する機会を提供する。例えば、フィンテックのアプリでは、米ドルのステーブルコインを使い、異なる国の友人同士で貯蓄サークルを形成することができる。各メンバーの毎月の預金はステーブルコインの送金であり（事実上無料で瞬時に送金される）、資金のプールはスマートコントラクトで透過的に管理され、各メンバーのウォレットに予定通りに一括で利益が回転する。これにより、手数料による損失が減り（より多くの資金がメンバーに流れる）、透明性が高まる（すべての入金と経費がチェーン上でオープンに、そして透明に記録される）。

同様に、ディアスポラのユーザーは、ステーブルコインが現地通貨よりもインフレに強いことを知っているため、母国のコミュニティプロジェクトを支援するために資金をプールすることができる。このようなアプリは、少額の管理手数料を課すか、安定コインの口座に資金をプールしておき、サイクル中に収益を上げることで収益化することができる。主な改善点は利便性と信頼性である。正式な銀行口座を持たない人々は、モバイルウォレットだけで参加することができ、資金を管理する「キャッシュ・カストディアン」グループに頼る必要はない。例えば、A国の家族が制裁を受けたり経済的に不安定なB国の親族に送金したい場合、従来の送金ルートはブロックされるかもしれないが、（送金元の国の規制に準拠した）うまく設計されたステーブルコイン・ソリューションを使えば、援助を必要としている人に直接届けることができる。私たちは、NGOがUSDCを使用して、経済的に崩壊した地域の受取人に人道援助を届けるのを目にしてきた。それはまさに、コルレス銀行よりも速く、信頼性が高いからだ。消費者に焦点を当てたフィンテック企業は、同じ哲学を一般消費者にも適用することができ、コミュニティが長い間非公式に行ってきたことを、より速く、より費用対効果が高く、より透明性の高い方法で行うことができる。

現在、ステーブルコインの起業家や投資家はどのような分野に注力すべきでしょうか

以上のことから、創業者や投資家はステーブルコインの時代にどのような企業や製品に注力すべきでしょうか？ここでは特定の企業を標的にすることなく、FinTech 3.0時代の有望なビジネスチャンス分野をいくつか紹介します。

ステーブルコインをベースにした垂直型の新しい銀行

要するに、このようなデジタル銀行や金融アプリは、特定のグループに合わせて作られていますが、ステーブルコインで動いています。例えば、遠隔地のフリーランサー、海外駐在員、または地域のディアスポラ向けのウォレット＋銀行カードで、すべての内部送金はスピードのためにstablecoinを使用することができます。この新しいタイプの銀行は、（stablecoinをベースとした）マルチカレンシー口座を提供することができ、ユーザーは米国の銀行口座なしで米ドルを保有し、送金することができる。従来の新しい銀行に対する利点は、安定コインがほぼ無料で外国為替と即時送金を提供できるため、国境を越えた取引のコストが劇的に削減されることだ。このビジネスモデルは、取引手数料（リンクされた銀行カードを介して）、プレミアムサービスの購読料、またはローン（例えば、信頼が確立された後、少額の前借りや信用枠を提供する）を通じて収益化することができます。

中小企業向けのB2Bクロスボーダー決済ツール

これには、企業が1階で安定コインを使用して、より安価で迅速なクロスボーダー決済を行うためのソフトウェアを構築することが含まれます。輸出入業者向けの買掛金管理ツールを想像してみてください。請求書を安定した通貨での支払いに自動的に変換し、資金管理（債権の一部を現地通貨に変換し、必要に応じてヘッジするなど）を行い、融資サービスまで提供します。オンチェーン決済と使い慣れたインターフェイスを組み合わせることで、こうしたツールは、グローバルな貿易に携わる中小企業の支払時間と為替コストを大幅に削減することができる。別の方向性としては、オンチェーンでの請求書ファクタリングや貿易金融があり、プラットフォームは企業の請求書をstablecoinで事前に支払い、スマートコントラクトを使って取引相手から回収することで流動性を提供し、取引を確実に実行する。stablecoinの支払いチャネルを使えば、担保をチェーンにアップロードし、支払いを瞬時に行うことができるため、短期的な信用であっても国境を越えてより簡単に供与することができる。このようなフィンテック・ソリューションは、請求書割引、購読料、またはFXスプレッドを通じて収益化することができ、中小企業が国際的な支払いに時間がかかるためにキャッシュフロー不足に直面することが多いという、明らかな痛みに対処することができる。

ステーブルコインと銀行をつなぐインフラ

フィンテック3.0は新たな決済トラックの構築が中心ですが、現実には、世界はしばらく混在モードのままです。-ステーブルコインは銀行システムへのアクセスを必要とし、その逆もまた然りである。このことは、銀行、決済サービスプロバイダー（PSP）、給与処理業者、マーケットプレイスに対して「安定したコインのサービス（stablecoin-as-a-service）」を提供する企業にとってチャンスとなる。例えば、APIプラットフォームがあれば、どのようなフィンテック企業や銀行でも、簡単に安定コインを介して預金の支払いや受け取りができるようになり、ブロックチェーン技術のあらゆる複雑さを1つのシンプルなインターフェースの下に提示することができる。いくつかの銀行（クロス・リバーなど）は、フィンテック企業の顧客のために、フィアットコインとステーブルコインの資金源を統一するサービスを開始している。スタートアップは、コンプライアンス、チェーンの選択、変換といったことを引き受け、安定コイン決済のStripeになる可能性もある。その収益源は、API使用料や取引量のパーセンテージかもしれない。このようなインフラ開発により、伝統的な機関投資家が安定コインに容易にアクセスできるようになるため、安定コインの普及が加速する可能性がある。各機関がゼロから構築することなく、安定コイントラックが既存の台帳や決済方法（ACH、SWIFTなど）に接続できるようにすることで、相互運用性の課題に効果的に対処することができる。

企業や業界固有の安定コイン発行プラットフォーム

安定コインが人気を集めるにつれ、大企業やブランド、さらには政府が、特定の目的のために独自の安定コインやトークン化された預金を持ちたいと考えるようになるかもしれません。フィンテック企業は、他の組織が安定した価値を持つデジタルトークンを発行・管理するためのツールキットを開発することができる。例えば、あるプラットフォームは、小売ブランドがドル建てのロイヤリティトークンを発行するのを支援することができる。あるいは、商品生産者が一定量の商品と交換可能なトークンを発行することもできる（取引決済に使用される資産担保型ステーブルコイン）。これらの発行者は、技術的なサポート（スマートコントラクトの発行、積立管理ダッシュボード、コンプライアンス管理）や、場合によっては継続的な管理サービスを必要とするだろう。この分野のフィンテックは、セットアップ料、コンサルティング料、トークンの継続的なフローに対する取引手数料を請求できる。基本的に、これは「安定コインのホワイトラベル」サービスであり、特定の発行者の参入障壁を下げるものである。すべての企業が独自のトークンを必要としているわけではないが、大規模なエコシステム（Amazonギフトカードの残高や航空会社のマイルなど）を持つ企業は、顧客エンゲージメントや財務効率を改善するためにブランド化されたステーブルコインに価値を見出すかもしれない。このようなステーブルコインを安全かつコンプライアンスに則って作成する企業を支援することは、特に新規参入企業に対する規制のルールが明確化される中、参入する価値のあるニッチ分野です。

ステーブルコインの金融コンプライアンスと認証ソリューション

組織がステーブルコインを採用するのを妨げるリスクの1つは、マネーロンダリング防止（AML）、顧客情報保護法（KYC）、税法、および同様の法律にどのように準拠するかということです。KYC)、税法および同様の規制要件をどのように遵守するかである。セキュリティを確保し、ユーザーのプライバシーを過度に侵害することを避けながら、企業や規制当局がステーブルコインの流れを「可視化」できるツールを開発する必要がある。考えられるソリューションとしては、オンチェーンIDフレームワーク（ウォレットが認証されたIDやリスクスコアをホストできるようにする）、ステーブルコイン取引における不正行為を検出する高度な分析ツール、企業のオンチェーン取引を通常のコンプライアンスや会計システムに統合するレポーティングツールなどがある。例えば、この分野に特化したフィンテック企業は、コンプライアンス担当者向けに、各ステーブルコイン決済、取引相手（おそらく身元確認のためのNFTベースの認証情報）、リスクパターンのフラグを表示するダッシュボードを提供することができる。あるいは、必要な場合には、ブロックチェーン取引と一緒に必要な送金者/受取人情報を送信するトラベルルールコンプライアンスソリューションを検討することもできる。ステーブルコインが主流になるにつれ、規制当局は標準規格を要求するようになるため、（ステーブルコインの魅力的なオープン性を維持しつつ）規制要件を満たすミドルウェアを構築することは非常に重要であり、潜在的な利益をもたらす。収益源は、SaaS（Software-as-a-Service）モデルやコンプライアンス処理に対する取引手数料という形になる可能性がある。基本的に、これらはFinTech 3.0が法的枠組みの中で運営できるようにするための重要な要素である。オンチェーンプライバシーとオフチェーンコンプライアンスを融合させるという課題を克服できる企業は、大いに求められるでしょう。

制約、リスク、そしてこの移行がまだ初期段階である理由

ステーブルコインとデジタル資産の法的地位は、法域によって異なります。明確な枠組みを持つ国もあれば（例えば、EUのCrypto Market Structure Act MiCAは特定のステーブルコインを電子マネーとして扱っています）、他の国（例えば、2025年半ば現在、米国）は連邦ステーブルコイン法についてまだ議論しています。このような不確実性により、関連規則が確定するまでは、金融機関はステーブルコイン決済システムを完全に採用できない可能性がある。さらに、グローバルに事業を展開する新興企業は、複雑な規制要件のパッチワークと戦わなければならない。ある国では認められている行動（例えば、米ドルのステーブルコイン口座を提供すること）が、別の国では制限される可能性がある。規制当局の取り締まりはリスクが高く、突然の禁止や新たな要件はビジネスモデルを根底から覆す可能性がある。フィンテック3.0を構築する企業には強力なコンプライアンス戦略が必要であり、法律が完成するまでは、ハイブリッドモデル（緩和された環境でステーブルコインを使用し、必要に応じて不換紙幣をデフォルトとする）で運営することになるかもしれない。良いニュースは、現在のトレンドが一般的に規制の明確化に向かっていることだ。例えば米国では、とりわけGENIUS法が、ステーブルコインの支払いに関する規制と準備の基準を提供することを目的としている。しかし、複雑な法的環境への対応は依然として大きな課題である。

ステーブルコインの信頼と技術リスク

ステーブルコインは本質的にリスクを抱えており、フィンテックはこれらのリスクを適切に管理しなければなりません。ユーザーや企業は、ステーブルコインが確かに不換紙幣に裏打ちされており、不換紙幣と交換できることを信頼しなければなりません。信頼の危機（例えば、アンカリングの解除や発行者の倒産）が発生すれば、その価値提案は崩れかねない。最大手のステーブルコインは不換紙幣とのペッグを維持しているが、失敗したステーブルコインの歴史的な例もある。フィンテックはおそらく、評判の良い複数のステーブルコインを分散してサポートし、コンティンジェンシープラン（例えば、1つのステーブルコインが破綻した場合、ユーザーを迅速に他のステーブルコインに切り替える）を用意しておくべきだ。技術的な観点からは、ブロックチェーンインフラストラクチャに基づくシステムの構築は、スマートコントラクトとサイバーセキュリティのリスクをもたらす。適切に防御しなければ、ハッキングや侵害によって資金が失われる可能性がある。また、スケーラビリティの問題もある。フィンテック企業が数百万人のユーザーにまで規模を拡大した場合、選択したブロックチェーンは、高額な手数料やスピードの低下を招くことなく、そのような大量のトランザクションを処理できるのだろうか？新たなソリューション（L2ネットワークや新しいプロトコルなど）がこの問題に取り組んでいるが、まだ発展途上の分野だ。基本的に、ステーブルコイン・フィンテックは金融業者であると同時に技術者でなければならず、かつては銀行が抽象的に扱っていた問題（決済の最終性、詐欺防止、資金調達の安全策など）に対処し、現在はプロトコルレベルで取り組んでいる。

ユーザーエクスペリエンスギャップ

技術の進歩にもかかわらず、安定コインや暗号ウォレットの使用は、平均的なユーザーにとって銀行アプリの使用ほど便利ではありません。秘密鍵の管理、ウォレット・アドレスの扱い、ネットワーク手数料の把握は、法外な負担となる可能性がある。FinTech 3.0の成功は、ブロックチェーンの複雑さを、親しみやすく使いやすいインターフェイスに組み込むことにかかっている。これは、デザイン、教育、顧客サポートへの莫大な投資を意味する。さらに、ステーブルコインの変換（フィアットの出し入れ）はシームレスでなければならない。ターゲットユーザーがアプリを使う前に、取引所でUSDCを購入する方法を考えなければならない場合、多くの潜在顧客が失われることになる。多くの新興企業は、より良いアクセス・チャネルの構築に取り組んでいる（例えば、現地の支払方法を統合する）が、これは特に新興市場において、まだペイン・ポイントである。信頼はユーザー・エクスペリエンスのもう一つの重要な側面である。新興フィンテックは、顧客の資金が安全で簡単にアクセスできるという信頼を築かなければならない。皮肉なことに、ブロックチェーンが提供する透明性にもかかわらず、一般的なユーザーは、資金が自己管理されていることを理解しなければ、自分の資金がどこに流れているのか不安に思うかもしれない。ユーザーの安心感を高めるために、より規制の厳しいエスクロー・ウォレットや保険商品が登場するかもしれない。要するに、暗号と一般ユーザーの期待とのギャップを埋める作業はまだ進行中であり、この問題が解決されるまでは、安定したコインのフィンテックは、初期の技術に精通したコミュニティ以外では、採用が遅れる可能性がある。

既存のプレーヤーと混合モデル

銀行やカードネットワークは立ち止まっておらず、積極的に適応しています（例えば、VisaはUSDCを使った決済を試験的に行っており、JPMorgan Chaseは独自の預金トークンを立ち上げました。デポジット・トークンを発表した）、ステーブルコインの多くの利点を自社の製品やサービスに取り入れている。短期的には、ハイブリッド決済システムが登場するだろう。例えば、ユーザーはカードで支払うが、加盟店アクワイアラー間のバックオフィス決済はステーブルコインを介して行われる。伝統的な金融機関が（ブロックチェーン技術を下敷きにしてでも）決済システムの近代化に成功すれば、一部の新興フィンテックが持つコスト面での優位性を相殺できるかもしれない。加えて、金融機関にはブランドの信頼性と大きなユーザー基盤がある。フィンテック3.0の新興企業は、業界内の他の新興企業との競争だけでなく、大手銀行と大手テック企業との協業という課題も覚悟しなければならないだろう。最も可能性の高いシナリオは共存である。安定したコインの決済システムは、高速決済ネットワークや中央銀行のデジタル通貨など、改良を続ける従来の決済システムとともに進化していくだろう。これは一夜にして置き換わるものではない。したがって、新興のフィンテックは、必要に応じて既存のシステムと統合し（カバー範囲を拡大し）、従来の金融機関が真に無視しているセグメントに焦点を当てる必要がある。全く新しい決済システムへの移行は、徐々に進んでいくものである。フロントエンドの商品が彼らのニーズを満たしていれば、多くのユーザーは安定したコインが関与しているかどうかさえ知らないかもしれないし、気にしないかもしれない。私たちには忍耐と適応能力が必要です。インフラ革命は進行中ですが、ハイブリッド・イノベーションの段階を経ることになるでしょう。

結論

フィンテック1.0と2.0は、主に銀行やカードネットワークのルールやコストに制約され、銀行インフラのスペースを借りていた。一方、ステーブルコインを基盤とするフィンテック3.0は、フィンテック企業をインフラストラクチャーの所有者であり再構築者の一部にする。ステーブルコインとオープン・ブロックチェーンは、より公平な競争の場を作り出し、これまでグローバルな銀行を必要としていた国境を越えた価値移転を、小規模なチームがより速く、より低コストで構築することを可能にする。

最も魅力的な機会は、普遍的な財布や決済アプリではなく、むしろレガシーシステムの特定のギャップを埋めるために設計された製品です。フリーランス収入、イスラム金融、中小企業取引などのユースケースは、デジタル・ドル決済チャネルが、以前は実現できなかった利便性と効率性を提供できることを示している。投資家にとって重要なのは、ステーブルコインが取引ツールから、より広範な決済や銀行サービスのレイヤーへとどのように進化できるかに注目することである。開発者にとっては、単に古い銀行製品をAPIに移植するのではなく、プログラム可能で常に稼働している通貨に基づいてのみ実現できる製品を設計することが課題である。

フィンテック3.0は何年も伝統的な金融と共存していくだろうが、その方向性は明確だ。ステーブルコインのインフラは、グローバル金融の中核的な要素になると予想される。最終的な勝者となるのは、新しいトラックの効率性を現実世界の問題に対する実用的な解決策と組み合わせることができ、重要な金融インフラの運営責任を喜んで引き受ける人たちだろう。