市場構造が大きく変化する中、私が強気な4つのトラック

著者：Meng Yan出典：X, @myanTokenGeek

Web3業界と暗号市場の現状を一言で言えば、コイン価格はまだ大丈夫だが、業界は深い弱気になっている。このような状況は、この業界では過去に例がない。出来高が上がったり下がったりしたことは一度もなく、暗号市場でこのような出来高と価格の激しい乖離が見られるのは10年以上ぶりのことだ。

状況は奇妙に見えるかもしれないが、理由は複雑でも非流動性でもない。コイン価格や時価総額は問題なさそうに見えるのに、なぜこの業界はこれほど落ち込んでいるのか、と多くの人が疑問を抱いています。実際、この質問は逆に聞かれる。忘れてはならないのは、米国の連邦資金金利は依然として歴史的な高水準にあり、マクロ流動性は引き締めサイクルに入っており、その中で株式市場や暗号通貨市場は弱気相場になっているはずだ。本当に不思議なのは、業界が弱気相場に陥っているのに、なぜコインの価格はまだ大丈夫なのかということだ。

1.構造的な激変

物事がうまくいかないときには、魔物がいるに違いない。業界とのコイン価格の乖離の水面下には、根本的な市場構造の大きな変化がある。今年初め、暗号市場が根本的な構造変化を遂げたことを知る人は少ない。ビットコインETFの採用は、それまで自由奔放に動いていた暗号市場の外側に、流動性のあるほぼ独立したデジタル通貨市場、すなわち米国株式市場の出現を意味した。これは事実上、暗号開発の歴史における分水嶺となる出来事であり、現在のコイン価格の業界からの乖離は、この新しい市場構造の下で出現した新しい現象である。

2つの市場が出現したため、一見矛盾する2つのシーンが存在する。アメリカの株式市場では「まあまあ」のコイン価格が誕生した。良くない」業界は暗号市場で起きている。

昨年後半からのビットコインの上昇は、主にETFによってもたらされた。ETFに流入した資金は、基本的にウォール街の手に留まり、自由な暗号市場には流入せず、ましてや革新的な暗号プロジェクトに育つことはなかった。その代わりに、暗号市場は高金利とAIによる抑圧によって資金不足に陥っている。外部流動性の注入不足は、必然的に業界の崩壊につながる。現在の暗号業界のジレンマはすべて、資金不足の反映です。

本当の強気相場は、流動性が緩和されたときにのみ訪れるだろう。流動性が緩和されれば、暗号市場に資金が大量に再投入され、強気相場が訪れるに違いない。

FRBの利下げサイクルが数カ月後に迫っていることを示すシグナルが増えている。連邦金利が歴史的な高水準にある現在、楽観的な見積もりでは、この利下げサイクルはより長く続く可能性があり、業界にとって常に画期的な成長をもたらす期間が長くなる。悲観的な予測は、利下げが続いた後、インフレが急上昇し、FRBが再び利上げを余儀なくされ、混沌とした時代が再来するというものだ。個人的には、将来を慎重に楽観視しているが、たとえ混沌とした時代であったとしても、2025年は良い年になる可能性が高い。

長期的には、2つの市場の間で大きな戦いが起こるだろうが、それは対決に過ぎず、両者は長い間共存するだろう。

2.大きなチャンスがある4つのトラック

現在、多くの人が次の強気相場で噴出するテーマを推測している。

現在、多くの人々が次の強気相場がどのようなテーマで勃発するかを予想している。

BTCFi

なぜBTCFiは次のラウンドで最も期待されているトラックの一つなのでしょうか？

まず第一に、BTCは次のサイクルで米国の株式市場と暗号市場の両方にまたがることができる唯一のコンセンサス資産です。BTCは、2つの市場のコンセンサスと流動性をつなぐ可能性を持つ唯一の資産である。

第二に、BTCは非常に非常に大きく、BTCFiは次のサイクルでBTC資産の5％を動員するだけでよく、その上にいくつかのデリバティブがあるため、規模は数千億になる可能性が高い。

第三に、BTCFiの発展を長い間妨げてきたインフラの問題は基本的に解決されており、ライトニングネットワークであれ、サイドチェーンであれ、BTC L2であれ、BTCをEVMチェーンに橋渡しするクロスチェーンブリッジを通じてであれ、マルチシグネチャウォレットであれ、BTC Scriptスマートコントラクトであれ、技術的なレベルはもはや前のサイクルのそれと同じではない。今、BTCFiでは、基本的に、技術レベルは前のラウンドのそれとは異なります。BTCFiでは、基本的に、できないことはありません。

第4に、BTCコミュニティのメンタリティの変化です。BTCホドラーとETHファンは、成長経路、コンセプト、メンタリティが全く異なる2つのグループです。かつてBTCFiが発展できなかったのは、BTCホドラーがまったく興味を示さなかったことが大きい。ひとつは、DeFiの洗礼を受けた活動家たちがBTCコミュニティに加わったことであり、もうひとつは、もともと非常に保守的だった少数のBTCホドラーがメンタリティを変え始め、BTCFiの構築に積極的に参加するようになったことである。

これら4つの読みやすい理由のほかに、私がBTCFiに強気な理由はもう一つある。長年この業界にいる人なら誰でも、2018年以前はBTCが非常に流動的で活発だったことを覚えている。しかし、2017年から18年にかけてのICOバブルの悲劇的な崩壊、特にステーブルコインの台頭により、BTCは基本的にデジタルゴールドの位置づけに後退し、その活動も大きく低下したため、多くの人がBTCFiは偽りの提案ではないかと考えているほどだ。しかし、世界の通貨と金融の歴史に詳しい人なら、これは実は人類が歴史上直面し、完璧に解決してきた問題であることを知っている。

何世紀にもわたる金本位制の時代、地域通貨としての金は同様の矛盾に直面していた。核心的な問題は、一方では、金は価値を維持し、インフレを抑制するため信用できるものであり、それが地域通貨となるための合意基盤となっていることである。しかし、このコンセンサスに基づいて、国民は金の国庫準備に傾倒している。そして、金は循環するものであり、金が流れないのは良い金ではない。つまり、矛盾の間にそのトランザクションの仲介の特性の通貨準備の値として金。何をすべきか？

1717年9月、ニュートンは王立造幣局長として、金をポンドにリンクすることを提案した。これは事実、ニュートンが数学と物理学以外で歴史に残した偉大な貢献のひとつであり、経済音痴の人々がこのことを認識できず、ニュートンが生涯何もしなかったと誤認して非難するのは笑止千万である。ニュートンは、一方では、人々の欲望を満たすために、金のための柔軟な準備金を作り出し、他方では、クーポンとして満ポンドの活動で、裸の金を適切に保存し、徐々に、安全性を満たすだけでなく、流動性を満たすために、経済と貿易を高速で駆動するために、貨幣創造の2層システムを形成した。この人類経済史の黄金期において、金が裸の形で直接経済活動に登場することはほとんどないが、どこの国でも経済活動は金なしでは成り立たない。

BTCFiは歴史の転換点にあると思います。BTCFiがこのラウンドでうまく発展できれば、暗号経済全体のピンとなり、独自のセキュリティストレージを解決する前提の下で、「バウチャー」という形で暗号経済に積極的に参加し、暗号経済の成長を強力かつ継続的に促進することになるでしょう。これが、私がBTCFiを楽観視する根本的な理由である。

ミーム

私がミームコインのファンでないことは、私を知る人なら誰でも知っている。しかし、それでも、私はミームをトップ4のトラックの1つに加えるつもりだ。

これは、ミームが弱気相場の真っ只中でかなり唯一のストーリー性のあるトラックとなったからではなく、暗号世界の倫理的ジレンマにおいて、ミームの根底にあるロジックがますます強力になってきているからである。

ミームコインには2つの利点がある。1つ目は、参入コストの低さだ。2つ目の利点はより深いもので、ミームコインは価値の約束よりも公平性と透明性を優先させるという点だ。

ミームコインといわゆるバリューコインの最大の違いは何だろうか？それは、バリューコインが価値を第一に約束するのに対し、ミームコインは公正さと透明性を第一に約束するということだ。ミームコインが本当に公正であるとは言いませんし、実際に舞台裏には多くのトリックがありますが、ミームコインの情報の非対称性はバリューコインよりも一般的に優れています。

バリューとフェアネス、どちらが難しいか？王陽明は、「山の中の泥棒を追い出すのは簡単だが、心の中の泥棒を追い出すのは難しい」と言った。資産に価値をつけるのは比較的簡単だが、価値を公平に割り当てるのはずっと難しい。バリューコインはそれを簡単にする第一の存在であり、難しくする第二の存在である。この業界には規制メカニズムが確立されていないため、どのバリューコイン・チームにとっても、ひとたび価値が顕在化すれば、日和見主義の誘惑に直面することになる。バリューコインのチームが約束を破れば、そのコインはフェアでも価値あるものでもなくなる。対照的に、ミームコインは価値を持たず、完全にベッティングゲームとして振る舞うことができる。その上、二次開発によってミームコインに価値を与えることさえ可能である。これは最初に行うのは難しく、後で行うのは簡単であり、くだらない価値コインの公正さを再現するのははるかに簡単である。

誤解しないでほしいのですが、私は暗号が価値創造に向かうことを強く支持しています。しかし、ミームコインを好むことは多くの人にとって合理的な選択であることも認めなければならない。

ですから、次のサイクルでは、個人としてミームコインを獲得する確率はまだ非常に低いものの、ミームコイン全体としては引き続き注目されると思います。また、ミームコインの分野では、すでに存在するミームコインの周辺にアプリを開発し、ミームコインに価値を注入するサードパーティーのチームが現れるなど、価値創造が見られるようになると思います。

安定したコイン決済

ブロックチェーンにはコイン投機以外のアプリがない？多くの人がそう考えていますが、実はそれは大きな間違いです。ブロックチェーンで最大のアプリケーションは決済であり、最も急速に成長している決済トラックは安定したコイン決済です。

厳密に言えば、私は安定コイン決済を4つのトラックの1つに入れてごまかしている。なぜなら、ステーブルコイン・ペイメントの爆発的な増加は、未来形でも推測でもなく、リスクを冒して判断するものでもなく、すでに確立されたトレンドだからです。

これまで暗号業界では、ステーブルコインは投資やインセンティブのための主要なトークンアセットとして広く使われてきました。直近のトレンドは、国境を越えた取引において安定コインが徐々に浸透していることだ。特にここ1、2年で、多くの中小規模のクロスボーダー取引業者が、大規模なB2B決済のためのサプライチェーンでステーブルコインを使用し始めている。この分野では、ブロックチェーンによる決済、分単位の清算、取引記録の生涯トレーサビリティといった利点が完全に具現化されており、使いさえすれば、使わない手はなく、説得に時間を費やす必要はまったくない。

唯一の障害は規制である。

暗号業界では、主要国は長い間、ステーブルコイン決済を抑制し、取り締まるに違いないという誤解が一般的です。ERC-3525デジタルチケット標準のデザインチームとして、私たちは過去2年間、多くの国の中央銀行や多国籍金融組織と綿密な交流と協力を行ってきました。国際決済銀行から世界銀行まで、東南アジアやアフリカの一部の国の中央銀行から、巨大なクロスボーダー・ビジネスを展開する一部の国際商業銀行まで、彼らは安定したコインの利点を十分に認識しており、その大半は、これが止められないトレンドであることを知っているため、積極的に学び、受け入れる姿勢を取っています。

このラウンドは、狼でもなく、葉でもなく、より成熟した理論的思考と、ある程度の実践に基づいている。彼らが今直面している主な問題は、法治国家や責任ある金融機関であれば果たすべきマネーロンダリング防止、テロ資金供与防止、その他の管理義務を、一般的にステーブルコイン決済を正当な決済手段として受け入れながら、どのように実行するかということだ。私たちが現在触れているこの分野の主要な研究の大部分は、この問題を中心に展開されています。この問題に突破口が開かれれば、ステーブルコイン決済は金融業界を席巻する水門のようになるでしょう。

ステーブルコイン決済は、RWAで最初に成功するセグメントでなければなりません。多くの人が、RWAは次の波で爆発的に普及すると考えていますが、私は、全体的な火勢はまだ整っておらず、RWAのパイオニアであるステーブルコイン決済だけが大きな発展を遂げ、他のRWAアセットが次々と離陸できるようになるには、少なくとももう1サイクル待たなければならないと考えています。しかし、RWAトラックの一般的な上昇傾向は問題ではなく、忍耐強い資本は徐々にRWAをレイアウトし始めるはずである。

Web3ソーシャル

次の波では、Web3ソーシャルトラックのリーダーが出現するだろう。このトピックは長い間騒がれてきたが、どの試みも失敗に終わってきた。では、なぜブレイクスルーポイントが近い将来にあると私が考えるのか？

まず第一に、いわゆるWeb3とは価値のインターネットであり、いわゆるWeb3ソーシャルネットワークとは、実際には価値ベースで運営できるソーシャルネットワークであることを理解することが重要である。言い換えれば、Web3ソーシャル・ネットワーキングは、Web2ソーシャル・ネットワーキングと比較して、主に漸進的なプロセスであり、押し付けがましいものではない。機能的には、Web2ソーシャルネットワークはすでにコンテンツで素晴らしい仕事をしており、Web3ソーシャルネットワークが新たに始める必要はない。ソーシャルプラットフォームを作り直し、リソースの99％をWeb2ソーシャルネットワークがすでにうまく行っていることの複製に費やし、長年蓄積してきたソーシャル資産を手放し、ソーシャルな関係やデータ資産をすべて新しいプラットフォームに移すようユーザーを説得するのは、非常に難しいだけでなく、非常に愚かなことでもある。既存のWeb2ソーシャルネットワークに価値レイヤーを追加し、人々が既存のソーシャルネットワーク内で支払いや取引、その他の価値操作を行えるようにするのはどうだろうか？

このアイデアはとてもシンプルで自然なものですが、Web3ソーシャルトラックの起業家たちが数年間思いつかなかったのは驚きです。TONとソラナブリンクの出現によって、その窓がついに破られたのだ。TONとSolana Blinkの共通点は、すでに確立されているWeb2 CBDプライムソーシャルネットワークの上に価値レイヤーを追加していることである。言い換えれば、Web3を探すためにトラフィックを走らせるのではなく、トラフィックを探すためにWeb3を走らせるのだ。 多くの人々は木を見て森を見ず、現状だけを見てトレンドを見ず、一日中データの分析に夢中になり、価値のない空っぽのトラフィックだとTONを非難する瞬間がある。これらの非難は、それ自体には問題はないが、一般的なトレンドに無知であり、Web3ソーシャルネットワーク構築の考え方におけるパラダイムシフトの重要性に気づいていない。TONやBlinkが成功するとは言っていないし、最後に成功するとも言っていない。ちょうどWeChatのように、米のチャットがある前に、ジタバタする声がある前に、http://Musical.ly、成功はそれらの中にある必要はありませんが、彼らは正しい方向を開く、より優れたイノベーターの背中を引き付けるでしょう、これは最も重要なことです。

ソーシャルはすべてのアプリケーションの王でなければならない、Web2の時代にはそうであるように、Web3の時代にはそうであろう。このウィンドウが開かれた今、Web3ソーシャル決済とソーシャル取引製品の大きな発展があり、それは今後10年間のWeb3業界の基本的なパターンを大きく決めるだろう。