ギャラクシー：フターキー・ガバナンス・システムとチェーン予測市場の現状を探る

著者：Zack Pokorny, Galaxy; Compiled by Whitewater, Golden Finance

Summary

2025年の暗号通貨とビットコインの予測の中で、私たちはDAO（分散型自律組織）が統治プロセスにおいてフターキーの実験を始めるだろうと指摘しました。この見解は、予測市場が中央集権的な投票の場よりも正確で、反応が良く、民主的であることを証明したPolymarket選挙市場の成功と規模に基づいている。我々の予測が発表されてから2ヶ月という短い間に、すでにフターキーにおけるいくつかの進歩が見られ、予測市場への関心が高まっている。この記事では、Futarchy/DAOガバナンスとオンチェーン予測市場の最新動向と現状を探る。

フターキーとは何か？

フターキーとは、民主主義のように誰もが自分の意見を表明できる統治システムですが、目標を設定するプロセスと、それを達成するための手段を評価するプロセスを分離しています。伝統的な民主主義では、有権者は通常、自分の価値観や信念を反映した投票を行う。有権者が候補者を選んだり、政策に投票したりする際には、（公正、経済成長、社会正義など）何を重視し、（候補者の能力や政策の有効性を評価した上で）何がその価値を最も満たすと考えるかを表明するのが一般的だ。これは、個人が価値観に基づいて目標に投票し、その目標を達成するための最も効果的な手段を測定するために予測市場（または「賭け」）が使用されるフターキーとは対照的である。フューチャーキーの主な利点は、意思決定の指針として金融市場と資産価格の予測力を活用し、参加者は自分の予測の裏側に実際のお金を賭けることである。この市場ベースのアプローチは、正確な予測と厳密な分析というインセンティブを、自由投票では通常不可能な方法で結びつける。

The State of the Chained Prediction Market

米国の選挙後、PolymarketのPending Marketにおけるポジション（アプリ上のアクティブな市場におけるポジションの価値）は劇的に減少し、ピーク時の5億1200万ドルから、今日の1億1320万ドルにまで落ち込んだ。億1,320万ドルとなった。相当数のポジションがアプリから撤退した一方で、利用はその後も安定しており、選挙前のレベルを上回っている。

ユーザーは選挙前よりも高い水準で結果トークンも取引しており、2月末時点の月間取引高は8億3510万ドルだった。月間出来高は選挙月の最高値から68%減少しているものの、選挙前の6カ月間（2024年10月を含む）の平均を23%、2024年9月の月間出来高を57%上回っている。また、2024年12月と2025年1月初めの高値以降、DeFiの活動は全般的に減少していることも注目に値する。したがって、ポリマーケット建玉の増加と取引量の低迷は、市場力が高まった結果かもしれない。

Polymarketが大きく成長している分野の1つは、アプリ上の毎月の「初期設定質問」（別名マーケットプレイス）の数です。市場数の増加は、ベット可能なトピックやイベントを拡大する一方で、取引量やオープンポジションの減少の要因にもなり得ます。市場の過度の飽和は、アクティビティの減少時に少数の集中市場のネットワーク効果を弱める可能性があるからです。

Futarchyチェーンの状況

Polymarketの活動は選挙熱狂の最高潮から大きく後退していますが、その成功の慣性はDAOガバナンス全体で感じられています。ソラーナ・コミュニティとソラーナ・チェーンによって実施されている。Optimismがアプリの総価値ロックインに関するテストマーケットプレイスを運営していることに加え、OptimismとUniswap財団からの共同出資が、イーサリアムエコシステムにおけるフタアキを探求する初期のイニシアチブのいくつかを主導しています。

MetaDAO 

SolanaのMetaDAOは、ガバナンス空間におけるFutarchyの最初の大規模な実装であり、DAOがFutarchyマーケットプレイスを立ち上げ、ユーザーが投票に参加するためのプラットフォームを提供しています。2023年11月のローンチ以来、このプラットフォームは9つのDAO（自社を含む）で62のフターキーを実現し、そのうち19は選挙後に完了した。ソラナベースの3大DAO（Jito、Marinade、Sanctum）は選挙後初のFutarchiesを完了し、SanctumはFutarchy投票によって4つの決定を解決した。注目すべきは、SanctumがOreとともにMetaDAOをガバナンス運用の主要プラットフォームとして採用し、Futarchyに完全にコミットしたことです。

Sanctum は4票しか持っていないにもかかわらず、1,648人のユニークな投票者を集めている。これはLidoとEther Domain Name Service (ENS)が2024年に行った4つの提案で得た独立投票者数よりも多い。しかし、アプリのQ2エアドロップやその他のインセンティブに関する憶測がこの値を歪める可能性がある。他のDAOでは、参加者数は低いままであり、これは伝統的なガバナンスの投票プロセスを維持しながら、Futarchyで実験していることが一因と考えられる。

フタキーシステムでは、投票プロセスは市場です。そのため、スワップとスワップ量を追跡することで、参加者の追加的な尺度が得られます。2024年5月にMetaDAO v2を開始して以来、プラットフォームのフューチャーキーは累積取引高226万ドルを生み出してきた。そのうち902,600ドル（40%）が2024年11月1日以降に約定された。

この取引量は、すべてのFutarchiesを通じた10,318件です。MetaDao v2が稼動して以来、これはポーリングアクションあたり約219ドル、フターキーあたり246ポーリングアクションを意味します。参考までに、AaveとUniswapは2024年に1票あたり平均45万ドル以上のパワーを持ち、1提案あたり600票以上の投票を行っている。このように、フターキーは1議案あたりの投票行動は少ないものの、投票行動あたりの金額が低いことから、小規模なプレイヤーが投票結果により大きな影響力を得ていることがわかります。

ソラーナを超えるフューチャーキー

フューチャーキーの実験は、イーサとそのレイヤー2（L2）にも及んでいます。 OptimismとUniswap Foundationは、ガバナンスのフレームワークで予測市場を実験する共同プログラムを発表し、UniswapはUnichainでの最初の実装を発表しました。futarchicガバナンスの最初の実装を発表した。融資アプリの助成金申請期限は2月21日だ。

オプティミズムは3月10日、OPトークン報酬のフューチャーキーコンテストも開始した。アナログトークンを利用したこのコンテストでは、ユーザーはハイパーチェーン（OPテクノロジースタック上で開発されたチェーンの総称）上のアプリケーションのTotal Locked Value（TVL）の変更に投票することができます。ユーザーは、アプリケーションのTVLがどのように動くと思うかに基づいて、変更に賛成または反対票を投じることができる。正しく投票したユーザーは、2025年6月12日の決議日にOPトークンで報われます。

New Use Cases and Extended Futarchy

MetaDAO's recent adoption of the Launchpad provides a unique opportunity for the DAO to launch more seamlessly as Futarchies and attempt to solve theプロジェクトや初期投資家を悩ませる資本と信頼のパラドックスを解決しようとするものです。ローンチパッドは当初、テスト時にライセンスが付与されるが、この提案は、フターキーDAOの世代がライセンスなしでローンチできるようにする長期的な計画を指し示している。

このローンチパッドモデルは、トークンが生成される前に資本を集め、コミュニティを構築し、初日からFutarchyとしてローンチできるため、プロジェクトにとって有益です。DAOとトークンを立ち上げるためのすぐに使えるソリューションを提供し、Futarchiesの形成を容易にします。Futarchyを利用する既存のDAOにとって現在進行中の問題は、Futarchyとレガシーのガバナンスが半々であった古いガバナンスシステムからの移行である。完全なFutarchicモデルへの移行はユーザーを混乱させ、Futarchyの参加に悪影響を与える可能性があります。

Launchpadモデルは投資家にとってより良いものです。なぜなら、彼らが拠出した資本は部分的にトークンの初期流動性に変換され、資金はFutarchyにロックされ、ロックを解除するにはコミュニティの同意が必要だからです。この場合、彼らの拠出した資本は彼らの投資のオンチェーン流動性を高め、創業チームは事前に調達した資金を自由に使うことはできない。コミュニティはいつでも、トークンの元投資家に資金を戻すポップアップボタンを押すことに同意することができます。

MtndaoはMetaDAOs Launchpadを通じてローンチされる最初のFutarchyとなる。トークンセールは2025年3月31日の週に行われる予定で、正確な開始日は未定だ。トークンセールは1週間ほど続く見込みだ。

結論

DAOのガバナンスを改善するためにFutarchyを利用することへの関心が高まっています。Polymarketの成功は、このモデルが分散型組織にどのような利益をもたらすことができるのかという疑問を投げかけました。Polymarketの成功は、このモデルが分散型組織にどのような利益をもたらすことができるのかという疑問を投げかけました。多くの暗号通貨ユーザーが、既存のDAOガバナンスは断片的であり、破壊を切実に必要としていると考えている中、Futarchyは有望な代替案として浮上してきました。最初の実装は主にSolana上で行われたが、Ether上での反復により、従来のDeFi DAOガバナンスモデルとの貴重な比較が可能になるだろう。さらに、MetaDAO Launchpadのような新しい開発は、Futarchyモデルをよりスケーラブルにし、新しいDAOに初日からそれを採用する選択肢を与えることができる。