ギャラクシー：トレントコインETFの軍団が登場 明るい未来はどれだ？

出典：Galaxy; Compiled by Golden Finance

10月28日、米国市場で新たに3つの暗号通貨スポット上場投資信託（ETF）の取引が始まったが、いずれもビットコインやイーサとは関係がない。

カナリーは2本のETFをローンチし、1本はHederaブロックチェーンのHBARトークン（HBR）を追跡し、もう1本は最古の暗号通貨ネットワークの1つであるライトコイン（LTCC）を追跡した。しかし、ビットワイズが立ち上げたソラナ・スポット・プレッジETF（BSOL）がスポットライトを浴びている。

今月初め、Grayscaleはイーサリアムのスポット上場商品（ETP）の2つに誓約機能を追加し、10月29日にはGrayscale Solana Trust ( GSOL) が稼働した。これらの商品の発売により、米国には現在115の暗号通貨ETFがあり、そのうち25以上が暗号通貨の単一資産スポット取引を提供している。

政府機関の閉鎖を見越して、米SECは事前にガイダンスを発表し、発行者が登録届出書から「後期修正条項」を削除できるようにした。この変更により、20日間の待機期間の後、書類は自動的に有効となり、ETFは政府閉鎖中に取引を開始できるようになりました。

ビットワイズのBSOLは最初の取引日に6,950万ドルの純流入を集めたが、カナリアの2つのコテージコインETFは冴えなかった。翌日、BSOLはさらに4650万ドルの資金流入を集めたが、HBRはわずか220万ドル、LTCCは50万ドルだった。木曜日の終値までに、BSOLは3700万ドルの純流入、HBRは3000万ドルの予想外の純流入、LTCCは横ばいだった。最初の3日間で、BSOLは約1億5,000万ドルの資金流入を蓄積し、2025年に最もパフォーマンスの良いETFルーキーとなった。

Galaxy's Take:

暗号通貨ETFの最新の波の立ち上がりは、タイミング、規制、競争という点で、デジタル資産業界が直面しているより大きな問題を明らかにしています。これらのETFは、米SECが9月に普遍的な上場基準を承認して以来、初めて市場に登場した暗号通貨ETPであり、政府機関の閉鎖と時を同じくしている。これらのETFの上場は、各国の取引所が標準化された基準に基づいて、適格な暗号通貨とコモディティベースのETPを上場できるようにすることで、適格資産の上場プロセスを合理化する新しい上場枠組みの利点を直接反映したものである。発行体はまた、SECの手続きガイダンスを活用し、遅延した修正を削除すれば、20日間の待機期間後に登録届出書が自動的に有効になることを認めている。

ブルームバーグのアナリスト、ジェームズ・セイファート氏は、この手続き上のショートカットが暗号通貨ETFの提出に正式に適用されるかどうかは不明だが、目を引くのは、発行体が先手を打とうと動いた迅速さだと指摘した。手数料がますます圧縮されつつある市場ではタイミングが重要であり、一部の発行体はこの自動有効メカニズムを利用して従来とは異なる方法で商品を市場に投入し、この分野の競争レベルを浮き彫りにしている。

待ち望まれていた初の質権設定可能なSolanaスポットETFのローンチは、米国市場にとって画期的な出来事でした。BitwiseのBSOLは、ローンチから2日間で1億1600万ドルの資金流入を集め、これはSolanaの時価総額1060億ドルの約0.1%に相当します。これに対し、2024年7月23日に設定された9つのスポットETFは、設定後2日間で2,640万ドルの資金流出を記録したが、これは主にGrayscaleによる償還によるものであった。その後数カ月間、資金流入は比較的低調に推移し、11月の選挙の頃まで大きく増加することはなかった。これとは対照的に、10本のビットコインスポットETFは運用開始後2日間で8億5,800万ドルの資金流入を集めたが、これも当時のビットコインの時価総額8,370億ドルの約0.1%であった。BSOLのデビューは、選択できる商品がはるかに少なかったことを考慮すると、初期の資金流入が異常に好調であったことから特に注目された。現在、イーサリアムの9種類、ビットコインの10種類に比べ、ソラナのスポットETFは2種類しかない。ブルームバーグのエリック・バルチュナス氏が指摘するように、BSOLはまた、今年のETFの中で最高の初日取引高を記録し、初日の取引高は約5,600万ドルだった。

それに比べ、2つの山寨ETFであるHBRとLTCCは、初日の流入がゼロ、2日目の流入もゼロと、ほとんど取引が行われなかった。また、翌日の資金流入はそれぞれ220万ドルと50万ドルだった。これは、リスクレベルが上がるにつれて需要が減退する傾向があるという事実を浮き彫りにしている。伝統的な投資家はまだコテージコインに馴染みがなく、プロトコルについて教育するには時間がかかるだろう。ビットコイン、イーサリアム、またはソラナと比較して、トレントの長期的な見通しが暗いことは、これらのネットワークがより広範な暗号エコシステムにおいてより狭い役割を果たしているため、市場の関心が低いことを説明しています。

ETFが上場されて以来、3つの暗号通貨はいずれも値動きがより限定的でした。ETFが取引を開始した翌日、lTCは3%上昇し、HBARは2.6%上昇、SolanaのSOLはわずか1.6%上昇しました。

今後数ヶ月のうちに、新一般上場基準を満たすベースで、さらに多くのETFが市場に登場することが予想される。ソラナ、ヘデラ、ライトコインに加えて、潜在的な候補としては、ドッグコイン（DOGE）、ビットコインキャッシュ（BCH）、LINK、XLM、AVAX、SHIB、DOT.

最後に。BSOLには注目すべき詳細が1つある。このファンドは資産の最大100％を質入れすることを目指しており、現在は約90％を質入れしている。ほとんどの発行体は、SOLの質入れを解除するのに約2日かかるため、流動性を確保するために質入れを50～80％に制限している。償還リスクを最小化するため、Bitwiseはサードパーティと協力し、質権保留中のSOLを質権設定済みのSOLと交換することで、ファンドの流動性を維持しながら収益を上げる仕組みになっている。すべてのベーシス・ポイントが重要視される市場において、この技術革新は他の発行体にも追随を促すかもしれない。