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グラスノード：バイビット・バンドワゴンが市場をクラッシュさせた後、暗号市場はどうなるのでしょうか？

JinseFinance

2025/02/28 09:39

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出典：Glassnode; 編集：Whitewater、Golden Finance

Summary

Bybit が暗号通貨史上最大級のハッキングに見舞われた。暗号通貨史上最大級のハッキングを受け、スマートコントラクトの脆弱性によりコールドウォレット内の403,996ETH（約11億3,000万円）を失った。この侵害により、パニック的な引き出しが発生し、ビットコインとステーブルコインの総取引所流出額は約43億ドルに上った。
市場心理は急速に悪化し、幅広い売りが誘発された。ビットコインの月間パフォーマンスは-13.6%に落ち込み、イーサ(-22.9%)、ソラナ(-40%)、ミームコイン(-36.9%)は数ヶ月の上昇を消し去り、市場の勢いは2024年4月の水準にリセットされました。
価格の下落は、ビットコインを70,000ドルと88,000ドルの間の実質的な供給「スペース」に押し戻しました。この弱さは、当初は長期保有者の売りによって引き起こされたが、Bybitのハッキングによって悪化し、下落の勢いに拍車をかけた。
価格が短期保有者のコストベースを下回ったことで、新規需要の投資家は強い圧力を受け、大きな損失を被り始めました。歴史的に、これは売り手疲れの時期を示すものですが、需要の不足が続いているため、現在の下落傾向が続くと思われます。

歴史的なハッキングが市場を揺るがす

2025年2月21日、暗号通貨史上最大級の取引所ハッキングが市場を揺るがし、Bybitが深刻なセキュリティ侵害に見舞われました。攻撃者はプラットフォームのイーサコールドウォレットから403,996ETH（～11億3,000万ドル）を盗み、スマートコントラクトの許可を使って資金を未確認のアドレスにルート変更しました。

BybitのCEOであるBen Zhou氏は、攻撃は「Musked UI」を通じて行われ、詐欺的なインターフェースが署名者を騙して悪意のある取引を承認させたと説明しています。今回の侵害の深刻さにもかかわらず、Bybitは他のコールドウォレットは安全であり、引き出しも可能であるとユーザーに保証しました。

ハッキングされた取引は、盗まれた資産がイーサに限らず、複数の資産が大きな損失を被ったことを示しています：

Ether (ETH): 403,996 ETH Hacked by
Pledged Ether (stETH): 91,076 stETH hacked
METH: 8,000 mETH hacked
cmETH: 15,000 cmETH hacked
このハッキングにより、約14億8000万ドルの資金が盗まれ、市場には緊張が走り、取引所のセキュリティ、資金の安全性、市場全体の売り圧力となる可能性への懸念が高まった。
市場への影響と取引所の流出
ハッキングの余波で、市場のボラティリティは高まり、パニック的な引き出しが行われ、ユーザーは資産を守るために殺到し、Bybitの準備金は大幅に減少しました。
2025年2月24日までに、BybitのBTC、USDT、USDEの準備金は大幅に流出しました:
- Bitcoin (BTC): 21ビットコイン（BTC）：2万1248BTCの純流出（7万604BTC → 4万9356BTC）
- テザー（USDT）：17億6000万USDTの純流出（32億5000万ドル → 15億USDT）
- USDE：2億1747万USDEの純流出（5億7837万USDEの純流出）
これらの数字はBybitの流動性の損失を示しており、中央集権的な取引所のセキュリティに対する懸念を煽っています。
流出のピーク
2025年2月24日までに、Bybitの主な資産準備（ビットコインとステーブルコインの両方）は、ハッキング時の108億ドルから65億ドルに減少し、流出の累計は43億ドルに達した。最初のパニック的な引き出しの波はひどかったが、その後流出速度は緩やかになっており、徐々に安定していることを示唆している。
一方、イーサリアムの準備金（ネイティブと誓約済みETHの両方）は、Bybitの保有金補充の努力を背景に11億9000万ドルに回復しました。
イーサ準備金の回復
2025年2月26日の時点で、Bybitは合計15.8億ドルのイーサ資金流入を受けており、そのうち8.02億ドル（50.7%）はわずか8件の大規模取引によるものでした。
これらの資金流入は、おそらく取引所内送金、戦略的買収、または機関流動性プロバイダーからの外部預託を通じて、準備金を補充する意図があることを示しています。
Bybitがイーサリアム準備金の補充に奮闘する中、同取引所ではビットコインがかなり流出している。ハッキング以来、ビットコインの流出は合計24.7億ドルに上り、そのうちの47.2％（11.6億ドル）は5つの大きな取引によって流出しています。
テザー（USDT）にも同様の流出の波が押し寄せた。同期間の流出額は22.5億ドルに達し、38.1％（8.54億ドル）が8件の大口取引によるものでした。
イーサに関するBybitの補完的な作業と、ビットコインとテザーの大量流出を分析することで、取引所（およびより大きな組織）が暗号通貨史上最大のハッキングの1つにどのように対応したかについての洞察を得ました。
ハッキング後の市場の混乱
バイビットハックの影響が明らかになるにつれ、市場はボラティリティの上昇と急落で反応しました。市場全体の流動性が低下し、スポット需要が冷え込むと売り圧力が強まり、より広範な調整が引き起こされた。
市場全体の低迷が激化した結果、ビットコインの月間価格の勢いは-13.6%急落し、イーサリアムとソラナはそれぞれ-22.9%と-40%とさらに下落しました。コイン指数も-36.9％と急落し、強いリスク回避の動きを浮き彫りにした。
この低迷は、数カ月にわたるプラスの価格上昇を覆し、2024年4月の水準まで勢いを戻しました。下落幅の大きさは、2024年12月の記録的な高値に続く、市場の信頼感の全般的なもろさを浮き彫りにしている。
ビットコインが流動性の低いゾーンに再突入
コストベース分布（CBD）のヒートマップは、ビットコインの2024年12月のATHが、70,000ドルと88,000ドルの間で実際の供給量にギャップを生じさせていることを示しています。強いトレンドの間、価格の上昇は資本流入を上回る傾向があり、その結果、これらの範囲では実際の供給が集中しにくくなります。
市場が新高値に上昇するにつれ、長期保有者は供給を割り当て始め、価格の勢いを弱めました。Bybitのハッキングはこの下落傾向をさらに悪化させ、ビットコインを下図に示す流動性の低いギャップに押し戻しました。価格が現在その領域を再テストしているため、さらなる下落はボラティリティの上昇とさらなる売り圧力を引き起こす可能性があるため、市場は需要を求めている。
短期保有者にはプレッシャー
ビットコインが87,000ドルまで急落し、現在109,000ドルの高値から20％下落しているため、投資家は最近、厳しい心理的プレッシャーにさらされています。価格はコストベース（STH-MVRV = 0.95）を約5％下回っています。
STH-MVRVを調整すると、新規投資家の収益性は四半期ごとの中央値から-15.8%低下しており、標準偏差のしきい値（-11%）を下回っていることがわかります。このことは、歴史的に市場の下落トレンドの中で、売却イベントや強制的な売却につながる状態である、大幅な含み損の存在を示唆している。
短期保有者が損失を認識し始める
新規投資家の反応をさらに分析するために、STH-SOPR（支出収益率）を使って、短期保有者が利益で売っているのか、損失で売っているのかを測定する。
- STH-SOPRは-0.04.四半期の中央値を下回り、1標準偏差のしきい値（-0.01）を大幅に下回った。
- これは、最近の買い手の多くが損失でポジションを撤退しているため、損失実現が大幅に増加していることを示唆しています。
歴史的に、SOPRの深い収縮は、弱い側が撤退するため、少なくとも一時的な市場の安定につながります。しかし、現在のマクロ経済状況の下では、強力な需要触媒が現れなければ、価格下落のリスクはまださらに拡大する可能性がある。
サマリー
Bybitのハッキングは、広範な市場の引き戻しに続き、ビットコインの月間パフォーマンスが-13.6%に低下し、イーサ、ソラナ、ミームコインはさらに低下しました。はさらに下落し、市場の勢いは2024年4月の水準にリセットされた。
ビットコインが実現供給「ゾーン」に後退するにつれ、短期保有者は含み損の増加に直面しています。その結果、STH-MVRVとSTH-SOPRは統計上の安値を下回り、マージンの減少により新規投資家が大きな損失を被ることを示唆しています。
需要が回復しない場合、さらなる下降リスクが残るため、ビットコインが安定するのか、それとも売りが強まるのかを判断する上で、今後数週間が重要となる。