グラスノード：BTCは過去最高値を何度も更新 持続的な上昇の可能性は？

出典:CryptoVizArt、UkuriaOC、Glassnode; Compiled by Deng Tong, Golden Finance

Summary

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  この記事では、ビットコインが最近記録的な高値まで上昇していることを調査し、この上昇の勢いを後押ししている要因、特にスポット市場における永久先物への強い需要について分析します。

• 最近の米国選挙が機関投資家の資金流入に与えた影響を分析し、スポット保有戦略の人気が高まるにつれ、米国のスポットETFとCME先物のオープンポジションが急増していることを強調します。

• ATHの発見段階を評価し、利益における供給の割合と、95％を超える収益性の長期化に伴う市場ダイナミクスに焦点を当てます。

• 需要の勢いを追跡するために、チェーンのコストベースのボリンジャーバンドを掘り下げ、これらのバンドへの近接が、市場の需要が強い時期をどのように知らせるかを説明します。

• 最後に、実現利益の水準を調べ、大幅な利益確定が行われていることを指摘しますが、現在の水準はまだ前回のATHのピークを下回っており、継続的な成長の余地があることを示唆しています。

選挙後の急騰

米大統領選の結果後、トランプ政権はより暗号通貨に優しいスタンスを採用するだろうというコンセンサスが得られ、暗号通貨市場はポジティブなシグナルを発信し、ビットコインを史上最高値に押し上げました。

このチャートは、ビットコイン（BTC）と様々な不換紙幣および金（XAU）のATHからのリトレースメントを示している。注目すべきは、BTC:TRY（トルコリラ）ペアが、他のペアに先駆けて2024年6月26日にATHを初めて更新したことで、2024年11月6日には、BTC:金を除いて、ほぼすべてのBTC FXペアが新高値を更新しました。

歴史的に、米大統領選はビットコインの市場パフォーマンスに大きな影響を与え、価格とビットコインネットワークに投資された累積資産を表す実質時価総額の両方が大きく変化しています。

2016年の選挙（共和党政権）：

• 実現資本は選挙前に20.3％、選挙後に55.5％急増した。

• 価格は選挙前に34.7％上昇し、選挙後の数ヶ月で124.6％高騰した。

2020年選挙（民主党政権）：

• 実質資本流入は選挙前に16.5％増加し、選挙後には196.3％増加した。.

• 物価は選挙前に35.4％上昇し、選挙後には306.8％高騰した。

2024年選挙（共和党政権、これまでのところ）：

• 選挙前の実質的な資本成長率は13.3％で、小幅な上昇にとどまった。2％上昇した。

• 価格は選挙前に10.1％上昇し、選挙後は（これまでのところ）27.9％上昇した。

つまり現在のサイクルは、以前の選挙を控えて、まだ非常に楽観的ではあるが、より控えめな反応を反映している。市場は現在、今後数年間で起こり得る暗号政策の変更に適応しつつある。

ビットコインは、史上最高値を更新する最近の勢いを継続し、116,000ドルも上昇し、過去最大の週足となった。この上昇は、過去の週足での動きを大きく上回り、統計上の上限（1標準偏差）のほぼ5倍であったことから、前例のない強気の勢いを示唆しています。

この異常な値動きは市場の楽観主義を反映しており、参加者は予想される規制環境を継続的な資本流入のきっかけと見ている。

スポット主導のブレイクアウト

このチャートは、コインベースのスポット市場における毎日の累積出来高増分（CVD）をハイライトしており、買い手の圧力が大幅に上昇していることを示しています。直近では、1日のスポットCVDは1億4,300万ドルに達し、3月13日に記録した最高値の1億5,200万ドルに近づきました。

7月以降、ビットコインが上昇するたびに、コインベースでは買い手の関心が強く高まっており、米国最大の取引所の1つであるコインベースのスポット市場での需要が強いことを示唆しています。この継続的な投資家の関心は、市場参加者がデジタル資産に対して強気になっていることを示唆しており、現在の上昇のスポット主導の性質を強化している。

コインベースのスポット市場での強い買い圧力に続き、最近の上昇で米国のスポットETFにも大量の資金が流入し、運用資産は過去30日間で68億ドル増加した。この伸びはCME先物の建玉増加額76億ドルを上回り、投資家は明らかにETFを通じたスポット投資を好んでいることを示唆している。

ETFの資金流入とCMEの建玉の相関関係は、スポット保有戦略の優位性を強調しています。しかし、ETFに対する需要の高まりは、この相場上昇の間、直接スポット投資へのシフトを強調している。

多くの場合、スポット市場の勢いに対する持続的な需要は、永久限月先物の同様のポジティブな勢いを伴います。11月12日に1時間当たり159万ドル（7日間の平均は39万2000ドル）に達した永久契約市場の最近のプレミアムのピークは、強力な投機需要を反映しています。

しかし、この水準は3月中旬の高値をまだ下回っており、現在の上昇はスポット主導によるものであるとの見方が強まっている。永久契約市場における控えめだが大きな需要は、レバレッジを効かせた投機ではなく、スポット需要がこれまでの価格急騰の主な力となっていることを浮き彫りにしている。

価格発見段階

ビットコインは新たな価格発見段階に入り、流通している供給すべてが利益を上げ始めています。このチャートは、95％以上の利益を上げている供給の割合と、月に連続して利益を上げている日の数を示しています。

歴史的に、このような陶酔的な段階は、供給量の5%以上が当初の取得価格を下回るような調整が起こるまで、約22日間続いています。現在の上昇は12日間連続でこの高いマージン水準を維持しており、強い市場センチメントを強調しているが、過去のパターンに基づく将来の調整の可能性も示唆している。

このチャートは、新しいATHの発見段階における累積実現利益を調査し、利益確定活動の規模を強調しています。歴史的に、需要が枯渇する前の実現利益は毎月300億ドルから500億ドルの間であり、これは通常、冷却期間の前触れである。

現在、最新のATH発見段階に入ってから、204億ドルの実現利益が観測されている。利益確定の規模は大きいが、まだ過去のピークを下回っており、潜在的な需要が枯渇する前にさらなる上昇余地があることを示唆している。

ディスカバリーステージの波

新たなATHのディスカバリーステージに移行するにつれて、この高まった市場の動きに対処するための最も効果的な価格モデルを決定することが重要になってきています。このチャートは、新規投資家のためのコストベースと、統計上の上限および下限（±1標準偏差）を示しています。

ATHの発見段階では、ビットコインの価格は通常、強い需要の勢いに後押しされ、新しい投資家がより高い価格で参入するにつれて、何度も上限に近づき、テストします。現在、ビットコイン価格は879,000ドルで、上限である949,000ドルをわずかに下回っている。これらのバンド、特に上限と中限の近さを監視することで、市場の需要が強い時期を強調することができ、反発局面で新たな資本が市場に参入する熱意を反映することができます。

現在、ビットコインのスポット価格は879,000ドルで、上限の949,000ドルを下回っています。これらのバンド、特に上限バンドと中間バンドの近さを監視することで、強い需要が鈍化するタイミングや、多くの既存保有者が売り手圧力を強めることができるほど価格が高くなるタイミングを強調することができます。

現在、実現利益の額は1日平均約15.6億ドルで、長期保有者は全体の46％にあたる7.2億ドルを拠出している。

利益確定の動きが活発化しているにもかかわらず、実現利益の総額は、以前の循環的なATH期間中に記録されたもの（1日あたり30億ドルを超え、このうち50％以上が長期保有者に帰属する）の約半分である。このことは、需要が流入し続ければ、さらに上昇する余地があり、典型的なピーク時の利益実現水準に達するまでには、さらに売りサイドからの圧力が必要であることを示唆している。

結論

この記事では、主に米国のスポットETFを通じたスポット市場での強い需要によって、ビットコインが最近史上最高値を更新したと分析しています。選挙後、機関投資家の関心が急上昇し、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の先物やETFに大量の資金が流入したことで、スポット・エクスポージャーが選好され、ビットコインはATH発見の新たな局面に追い込まれた。現在、流動的な供給量の95％以上が利益となっており、通常は大幅な利益確定売りが続いている。

現時点では、利益確定売りが大幅に増加しているにもかかわらず、BTCの流動供給量のほぼすべてが利益となっている。実際の利益は短期保有者、長期保有者ともに増加しているものの、依然として以前の最高値を下回っており、これは多くの投資家がより高い価格を待ち望んでいることを示しているのかもしれない。