グラスノード：ビットコインの長期投資家はどの程度儲かっているのでしょうか？

出典：Checkmate、Glassnode; Compiled by Deng Tong、Golden Finance

Summary:

• 供給がピークを迎えた2023年11月以降、長期保有者は約30万BTCを消費している。2023年11月に供給がピークに達して以来、長期保有者は約30万BTCを費やしている。その半分以上はGBTCの流出を反映している。

• 市場は50,000ドルを超える数年来の高値で取引されているため、失われた供給量は世界全体のわずか13%にまで減少しています。

• 短期保有者の視点から見ると、1月から2月にかけてのETF売りニュースの調整は、古典的な「強気市場の調整」の特徴を多く持っている。

供給量の減少

ビットコイン投資家は、ビットコイン市場が50,200ドルという数年ぶりの高値で取引され、年初来のリターンが+18.5%となるなど、ポジティブで好調な1年を続けています。 2021年、1日の終値が50,200ドルを上回った日は141日しかなく、これはビットコインの取引履歴のわずか2.84%です。

ビットコインも過去12カ月で130％上昇し、2022年11月の安値から207％以上上昇し、現在はピークからわずか28.6％下で取引されています。市場が2021年の高値に近づくにつれ、それ以上の価格のBTCの供給は少なくなっている。

このため、大多数の投資家とその供給保有が利益を得ることができ、長期保有者がテーブルからチップを取り始める別の移行段階に市場が近づいています。

1月のETFスポット承認に先立ち、市場では投機的な動きが大幅に増加した。 これを受けて、多くの長期保有者（LTH）は、利益を得るため、または新しいETFのいずれかに保有しているビットコインをリバランスするために、ビットコインを取引しました。

全体として、LTHの供給残高は昨年11月のピーク（1,496万ビットコイン）から約29万9,500ビットコイン減少しました。

しかし、2021年に66万1000BTC以上の流入があったGBTCの商品も考慮する必要があり、その供給保有量は「長期保有者」のステータスに分類されます。 GBTCは約15万1,500BTCの流出を経験したことから、残りのLTH供給量14万8,000BTCはLTH投資家がビットコインを消費したものと考えられる。 これは、LTHは市場がATH価格に近づくと割り当てを開始する傾向があることを示唆する私たちの以前の調査と一致しています。

供給発見

市場が上昇に転じたことで、ビットコインの大部分は黒字になりました。 実際、総供給量のうち、48,000ドルを超えて購入されたのはわずか13%であり、そのため赤字となっています。

下のチャートは、購入コストベースのBTC供給の内訳を示しています。 ビットコインの大部分（87％）が48,000ドル以下で購入され、短期保有者の多くの供給が40,000ドルと45,000ドルの間に位置していることがわかります。 長期保有者は、2021年の141取引日にわたる「トップバイヤー」を反映し、この13％の損失供給を支配している。

現在損失を出しているLTHサプライの総量は777.8k BTCで、価格が上昇するにつれてゼロ境界に向かって収束していることがわかります。 したがって、LTHサプライ全体の6.5%のみが赤字です。

以前、LTHコミュニティは、初期の強気市場の状況に対応する同量のビットコインを損失で保有していました（2019年は論議を呼ぶ異常値でした）。

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これを視覚化するもう1つの方法は、LTHが保有する全供給量のうち、失われる割合です。 弱気市場の底では、投機筋が市場から追い出され、ビットコインの所有権が確信度の高い保有者に大量に移転する結果、LTHが含み損の大半を占める傾向があります。

対照的に、強気市場の初期段階では、市場が上昇し、すべてのLTH供給が利益を得るため、指標は一貫して安値を更新する傾向があります。 今のところ、指標は同様のパターンをたどっているようで、最近の38,000ドルへの調整時には一時的に60%を割り込みました。

短期リセット

短期ホルダー（STH）コミュニティにとって、ETFのローンチ後の「セル・ザ・ニュース」調整は、いくつかの指標の健全なリセットをもたらしました。

まず、利益に対するSTHの供給の割合が、ピーク時の～100%から低下し、過去の平均値57.5%に戻ったことがわかります。 これは、STH供給のほぼ半分が取得価格を下回る価格となっており、健全な調整が行われていることを意味する。 歴史的に、これは市場がマクロ的な上昇トレンドにあるときに確立された局所的な安値と相関する傾向がある。

次のチャートでも、STHの供給を利益（オレンジ）と損失（赤）で保有された取引に分解しています。 これは、リスクが高まっている期間と、より「普通の」調整やプルバックを視覚化し、区別するのに役立ちます。

• Typical Correction Condition -- STH供給の損失が増加するが、その保有量の60%を超えない場合。li>

  典型的な修正条件 -- STHの供給損失が増加したが、持ち株の約60％を超えなかった場合。 これは、一部の新規投資家が不利なコスト基盤に陥ったことを示唆していますが、これは、より低い価格でトークンを購入し、まだ保有している多くの投資家によって相殺されています。

• ハイリスクシナリオ - 何かの供給ロスが劇的に増加し、通常はその総量の大部分を占めるようになると、これは市場が「トップヘビー」状態にあることを示します。これは、市場が「トップヘビー」状態にあることを示している。 多くの投資家は現在、不利な買値から抜け出せないでいる。

この指標によると、ETFの「セル・ザ・ニュース」訂正は、「通常の」訂正と一致する特徴があるようです。

最後に、ETFの「ニュースの売り」補正は、「通常の」補正と一致する特徴があるようです。

最後に、STH供給と損益の比率を計算すると、損益分岐点レベル1（損益配分が50:50）のおおよその教科書的な再試験を再び決定することができます。このようなバランスの取れた何かの供給採算ポイントは、強く弾力的な上昇トレンドにおいて支持される傾向があります。

アナリストは、このレベルを深く割り込んだ場合、特に、より高いリスクプロファイルが存在することを示唆する抵抗に向かうポイントに注視することができます。

Summary

長期ビットコイン投資家の忍耐と信念は、2023年と年初来のパフォーマンスで非常にポジティブに報われました。 BTC価格はまだATHより28%低いものの、失われた供給は急速に減少し、わずか13%となっています。

GBTCの行動を考慮すると、長期保有者は昨年11月以来、約148,000 BTCを取引しています。 これは、一部のビットコインが消費され、利益確定売りが増加し始めるにつれて、投資家の行動が変化していることを示唆している可能性があります。