グラスノード：暗号市場の629億ドルの資金流入を主導したのは？

出典:CryptoVizArt、UkuriaOC、Glassnode; 編集:Whitewater、Golden Finance

Summary

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  ETFとスポット市場からの力強い資金流入により、ビットコインは93,000ドルまで上昇しました。過去30日間で629億ドル以上が市場に流入し、BTCが需要の流入を独占しています。

• 長期保有者の未実現利益が増加したことで、10月8日から11月13日の間に128,000ビットコインが売却され、大規模な支出が行われました。

• 米国のスポットETFが重要な役割を果たし、分析期間中に長期保有者からの売り圧力の約90%を吸収しました。これは、流動性の維持と市場の安定化においてETFの重要性が高まっていることを浮き彫りにしている。

資本流入の急増

11月に入ってからのビットコインの価格パフォーマンスは絶好調で、月間を通じて一貫して新しいATHが形成されています。2015-2018 (青)と2018-2022 (青)の現在のサイクルの価格パフォーマンスを最新にすると、次のようになります。(青)および2018-2022年(緑)のサイクルと比較すると、顕著かつ持続的な類似性が見られる。市場環境が大きく異なるにもかかわらず、上昇の規模と期間は驚くほど一貫している。

サイクル間のこの長期的な一貫性は依然として興味深く、ビットコインのマクロ的な価格行動と周期的な市場構造に関する洞察を提供しています。

歴史的に見ると、過去の強気相場は現在の時点から4カ月から11カ月続いており、サイクルの期間とモメンタムを評価するための歴史的な枠組みを提供しています。

今週の新しいATHは93,200ドルに設定され、ビットコインの四半期パフォーマンスは+61.3%という素晴らしいものとなった。これは、金と銀の相対的なパフォーマンスよりも一桁高いもので、それぞれ四半期で+5.3%、+8.0%上昇しています。

この激しいコントラストは、資本が伝統的なコモディティ資産から、ビットコインのような新興のデジタル化された資産にシフトしている可能性を示唆しています。

ビットコインの時価総額も驚異的な1兆7960億ドルに拡大し、世界第7位の資産となりました。この動きにより、ビットコインは象徴的に重要な2つの世界資産、1兆7630億ドル相当の銀と、1兆7910億ドル相当のサウジアラムコの上に位置することになります。

今日現在、ビットコインはアマゾンをわずか20％引き離しており、世界で最も価値のある資産へのランクアップにおける次の大きなマイルストーンとなりました。

ビットコインの90日間の素晴らしいパフォーマンスを受けて、より広範なデジタル資産市場には大量の資金が流入し始めている。過去30日間で、総流入額は629億ドルに達し、ビットコインとイーサネットワークは533億ドルを吸収し、安定コインの供給は96億ドル増加しました。

これは2024年3月にピークを迎えて以来の高水準で、米大統領選後の信頼回復と新たな需要を反映している。

観測された資本流入を拡大すると、過去30日間に鋳造された97億ドルのステーブルコインの大部分は、中央集権的な取引所に直接配備されました。この資金流入は、同期間の安定コイン資産の総資本流入と密接に相関しており、市場の活性化において重要な役割を担っていることを裏付けている。

取引所ステーブルコイン残高の急増は、トレンドに乗じている投資家からの強い投機的需要を反映しており、強気のシナリオと選挙後の勢いをさらに強めています。

投資家の収益性を調査する

ここまでは、ビットコインのアウトパフォームを支えてきた市場の流動性上昇の傾向を探ってきました。次のセクションでは、MVRVレシオを使用して、この価格行動が市場における投資家の含み益（帳簿上の利益）にどのような影響を与えるかを評価します。

MVRVレシオの現在値（オレンジ）とその年間移動平均（青）を比較すると、投資家の収益性が加速していることがわかります。この現象は通常、市場の勢いが続くための支援環境であると同時に、投資家が帳簿上の利益を実現するために利益を取り始める可能性が高い状況を作り出しています。

市場投資家の収益性が高まると、セルサイドからの新たな圧力がかかる可能性が高まります。MVRVレシオと±1標準偏差のバンドを重ねることで、市場の過熱と過熱不足を評価する枠組みを構築することができます。

ビットコインの価格は最近、+1σの範囲、つまり89,500ドルを突破しました。これは、投資家が統計的に大きな含み益を抱えていることを示唆しており、利益確定売りの可能性が高まっていることを示している。

しかし、歴史的に見ると、特に売り側の圧力を吸収するのに十分な規模の資金流入に支えられている場合、市場は長期間このような過熱状態にあります。

長期保有者による極端な支出

市場サイクルの陶酔期には、長期投資家の行動が重要になる。 長期保有者は供給量の大部分を支配しており、彼らの消費動向は市場の安定性、ひいては地域や世界のトップに大きな影響を与える可能性があります。急激な価格上昇にもかかわらず、これらの投資家のセンチメントは、以前のサイクルの頂点と比較して相対的に低いままです。これらの投資家のセンチメントは、以前のサイクルの頂点と比較して低いままであり、さらなる成長の余地がある可能性を示唆している。

ビットコインが75,600ドルを突破したことで、長年の保有者が保有する1,400万ビットコインの100％が利益に転換され、支出の加速に拍車がかかった。

これは、長期保有者が、価格が強く動き、需要が利益を吸収するのに十分であるとすぐに利益を取り始めるという、古典的で繰り返されるパターンです。LTHはまだ大量のビットコインを保有しているため、彼らの多くはより多くのビットコインを流動的な流通に戻す前に、より高い価格を待っている可能性が高い。

Long-Term Holders Expenditureバイナリ指標を使用して、LTHに対する売りサイドの圧力の強さを評価することができます。このツールは、過去2週間のうち、グループの支出が積み立てを上回り、保有資産が純減した日の割合を評価します。

長期保有者の支出は、ビットコイン価格の上昇に伴い、9月初めから着実に増加しています。最近の93,000ドルへの急騰で、この指標は過去15日間のうち11日にLTH残高が減少したことを示す値に達しました。

これは、2021年3月と2024年3月のピーク時に観察された程度にはまだ達していないものの、長期保有者の配分圧力が高まっていることを強調しています。

長期保有者の支出行動が増加していることを確認した後、次のツールを使って、重要な市場ポイントの周辺での彼らの活動についてより深く洞察することができます。利益確定と含み益の相互作用は、サイクルのシフトを形成する上での役割を強調するのに役立ちます。

このチャートでは、

• LTH 実現価格(blue): 長期保有者の平均取得価格。

• Profit/Loss Pricing Ranges (青)：極端なレベルの利益（+150%、+350%）と損失（-25%）を表す範囲であり、一般的に大きな支出活動を引き起こします。

• 利益確定（緑）：長期保有者が利益の350％以上を保有し、支出を増やす期間。

• Sell-Off  (赤)：長期保有者が-25%以上の損失ポジションにある支出が多い期間。

ビットコインの価格は350%以上の利益領域（87,000ドルに位置）まで急騰し、このグループから大幅な利益確定行動を促しています。市場が上昇するにつれ、分配圧力が高まる可能性が高く、これらの含み益はそれに応じて拡大するでしょう。とはいえ、歴史的に見れば、これは先の強気相場の最も極端な局面の始まりであり、2021年のサイクルでは含み益が800%超まで拡大している。

Institutional Buyers

ここ数週間、ETFは主要な需要源となっており、LTHの売り手のほとんどを吸収しています。.この動きは、現代のビットコイン市場の構造を形成する上で、機関投資家の需要の影響力が高まっていることも浮き彫りにしている。

10月中旬以降、毎週のETF流入額は10億ドルから20億ドルに急増しています。これは機関投資家の需要の大幅な上昇を意味し、これまでで最も大きな資金流入の時期の1つです。

LTHの売り圧力とETFの需要のバランスを視覚化するために、各クラスターのビットコイン残高の30日間の変化を分析することができます。

下のチャートは、10月8日から11月13日の間に、ETFが約128,000 BTC、つまりLTHによる正味の売り圧力137,000 BTCの約93%を吸収したことを示しています。これは、売りが活発化している期間中に市場を安定させる上で、ETFが重要な役割を果たしていることを浮き彫りにしています。

しかし、11月13日以降、LTHの売り圧力がETFの純流入を上回り始めており、需給の不均衡が市場のボラティリティの上昇と統合につながった2024年2月後半に観察されたパターンを再現しています。

サマリー

ビットコインの9万3000ドルへの上昇は、強力な資本流入に支えられ、過去30日間で約629億ドル相当の資本がデジタル資産スペースに流入しました。この需要は、金や銀から資金が流出しているにもかかわらず、米国のスポットETFを通じた機関投資家によって主導されている。

ETFは、長期保有者からの売り圧力90％以上を吸収する上で重要な役割を果たしてきました。しかし、含み益がより極端な水準に達すれば、LTHの支出が増加し、短期的には資金流入がETFの流入を上回ることが予想される。