グリーンライトが赤に：米SEC、イーサリアムとソラナのステーキングETFが連邦法に違反する可能性があると警告

SEC、ステーキング機能を持つイーサリアムとソラナETFの法的ハードルを指摘

2つの資産運用会社が、ステーキング報酬を提供する暗号通貨上場投資信託（ETF）の導入計画をめぐり、米国の規制当局から新たな精査を受けている。

当初の承認にもかかわらず、米国証券取引委員会（SEC）は、これらの商品が連邦法の下でETFとして上場するために必要な法的定義を満たしているかどうかを疑問視している。

これらの暗号ファンドは実際に投資会社なのか？

REX FinancialとOsprey Fundsは、ステーキング・エクスポージャー（投資家がブロックチェーン運用の維持に貢献することで報酬を得ることができる）を含むイーサリアムとソラナETFをローンチするための青信号を確保した。

しかし、5月30日に登録が有効になったわずか数時間後だった、SECスタッフが正式な書簡で懸念を表明 ファンドの法的な発行体であるETFオポチュニティーズ・トラストに対するものである。

SECによれば、ETFは1940年投資会社法（Investment Company Act of 1940）の下では投資会社として認められない可能性がある。

同庁は、ファンドがフォームN-1Aを使って「不適切に登録届出書を提出した」と指摘し、その開示内容が「誤解を招く可能性がある」と述べた。

ETFにおけるステーキングが規制の緊張に火をつける

核心的な問題は、ETFのステーキング機能にある。

SECは、ステーキングによってリターンを得るファンドが、投資会社として認められるための重要な要素である「主に証券への投資に従事している」とみなされるかどうかについては、依然として不透明なままである。

米国法では、資産の40％以上が投資有価証券で構成されている場合、または主な事業が有価証券の投資や売買に関わる場合、その企業は投資会社とみなされる。

REXの顧問弁護士グレッグ・コレット氏は、同社は懸念事項を認識しており、上場前に対処するつもりだと述べた。

彼はブルームバーグに語った、

「投資会社の問題についてはSECを満足させることができると考えており、それができるまではファンドを立ち上げるつもりはない」。

暗号に優しい政策が社内の反発に直面

ドナルド・トランプ大統領の政権下、SECは暗号セクターへの圧力を緩和し、次のような訴訟を含むいくつかの訴訟を取り下げたり、一時停止したりしている。バイナンスと創業者の趙昌鵬氏 -内部での意見の相違は残っている。

委員会の唯一の民主党委員であるキャロライン・クレンショー委員は、何が安全保障にあたるかについてのメッセージの一貫性がないと批判した。

クレンショーは5月31日の声明でこう述べた、

"これらの暗号資産は、登録要件に関しては有価証券ではないはずなのに、登録者が新商品を販売する機会を見出すと都合よく有価証券になるのはなぜだろう？困惑しているなら、クラブに入ろう。"

コメントは以下の通り。5月29日に発表された新しいスタッフ・ガイダンス セルフ・ステーキングやカストディアル・ステーキングなど、ある種のステーキングは有価証券の売却に当たらないことを明確にした。

法的拘束力はないものの、このガイダンスはSECのこれまでの執行姿勢からの顕著な転換を意味する。

ETFのステーキングにはまだ未来があるかもしれない

REXは5月30日、イーサリアムETFとソラナETFについて、SECの反対を押し切って有効登録を受けた。

REX創業者のグレッグ・キング氏は、6月中旬までに両ファンドを立ち上げるつもりだと述べていた。

この登録には、ビットコイン、XRP、Dogecoin、さらにはTRUMPミームコインといった他のデジタル資産に連動するETFも含まれていた。

規制の不確実性にもかかわらず、アナリストたちは楽観的な見方を続けている。

ブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリスト、ジェームス・セイファート氏は言う、

「仮にSECがこの仕組みの上場を認めなかったとしても、米国ETFでのステーキングを認めるという、より単純な試みは最終的に成功すると考えている。それは、「もし」ではなく「いつ」の問題である。しかし、SECはREXがこれらの上場を押し通そうとした方法を好まないようだ。"

SECは、この懸念が解消されない限り、証券法の遵守を強制するための「適切な次の措置」を検討するとしている。