ヘイズ： 関税戦争と国債の徹底分析、そしてBTCが再び新高値を更新する理由

執筆：アーサー・ヘイズ（BitMEX創設者）、編集：AIMan@GoldenFinance

私にとって、今年の北海道のスキーシーズンは3月中旬に終わった。しかし、山から学んだ教訓は、トランプ大統領の「関税暴挙」にもまだ応用できる。どの雪片が、どのスキーのターンが、雪崩の引き金になるかはわからない。私たちにできるのは、雪崩を引き起こす確率を推定することくらいだ。斜面の不安定性をより正確に評価する技術のひとつに、スキーカッティングがある。

斜面を滑降する前に、グループのスキーヤーの1人がスタートエリアを横切り、雪崩を誘発しようとジャンプアップする。成功した場合、雪崩の広がり方によって、ガイドがその斜面をスキーに適していると判断するかどうかが決まる。雪崩が起きても滑走を続けることはできるが、緩いパウダーの滑りよりも深刻な事態を引き起こさないよう、滑走方向を慎重に選ぶ必要がある。亀裂が入ったり、巨大な雪の塊が割れたりしたら、その場から離れよう。

重要なのは、現在の状況に基づいて最悪のシナリオを定量化し、それに従って行動することだ。トランプ大統領が自称する4月2日の「解放の日」は、世界金融市場の険しく危険な側面のスキーカットである。トランプ陣営の関税政策は、『Balancing Trade: The Unbearable Cost of Ending the U.S. Trade Deficit』という貿易経済学の本を参考にし、極端な立場をとっている。発表された関税率は、主流派のエコノミストや金融アナリストの最悪のケースを想定したものよりも悪い。雪崩理論の言葉を借りれば、トランプは弱い層の持続的な雪崩を引き起こし、フガジ（ベトナム時代の米軍に由来し、虚偽のものを指す）分数準備の汚い不換紙幣の金融システム全体を破壊する恐れがある。

最初の関税政策は、米中両国が互いに極端な立場をとったため、最悪の結果を招いた。金融資産市場が劇的に変動し、世界全体で数兆ドルの損失が発生したにもかかわらず、本当の問題は（MOVE指数で測定される）米国債券市場のボラティリティの上昇だった。この指数は、トランプ・チームが危険水域から脱出するまでの間に、史上最高値の172ポイントまで上昇した。関税政策の発表から1週間も経たないうちに、トランプ大統領は中国を除くすべての国に対する関税引き上げを90日間停止するという計画を修正した。その後、ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁は『フィナンシャル・タイムズ』紙に、FRBは市場が適切に機能するようあらゆる手段を講じる用意があると書いた。数日後、ボラティリティは大幅に低下した。最後に、スコット・ベッセント米財務長官がブルームバーグのインタビューに応じ、自分の部署は巨大であり、少なくとも財務省の買い戻しのスピードと規模を劇的に拡大できると世界に宣言した。私はこの一連の出来事を、政策立案者たちが「何もかも順調」から「何もかも最悪だ、何かしなければならない」へとシフトし、市場が急騰し、そして最も重要なこととしてビットコインが底を打ったことだと考えている。その通り、皆さん、私は74,500ドルを最安値と予想しています。

トランプ大統領の政策変更を退却と表現しようが、抜け目のない交渉戦術と表現しようが、結果として、政権は意図的に金融市場に雪崩を引き起こし、それがあまりにひどかったため、1週間後に政策を調整した。さて、市場として、私たちはいくつかのことを知っている。債券市場のボラティリティが最悪の場合どうなるかを理解し、行動を変えるきっかけとなるボラティリティのレベルを認識し、これを緩和するためにどのような金融手段を用いるかを知っている。この情報を使って、私たちビットコインホルダーと暗号通貨投資家は、トランプ大統領が次に関税の暴言を強めたり、中国への関税を引き下げることを拒否したりしたときに、債券市場のボラティリティが低いままであることを保証するために、金融当局者が最大レベルで貨幣印刷機を稼働させることが予想されるため、ビットコインが上昇するため、底があることを知っています。

この記事では、なぜ関税に関して極端な姿勢を取ることが、（MOVE指数で測定される）国債市場の機能不全につながるのかを見ていきます。その上で、ベッセント米財務長官の解決策である国債買い戻しが、技術的には新しい国債を発行して古い国債を買い戻すこと自体はドルの流動性を高めることにはならないにもかかわらず、どのようにシステムに大きなドルの流動性をもたらすかを議論したい。しかし、技術的には、新しい債券を発行して古い債券を購入すること自体は、システムにドルの流動性を加えることにはならない。最後に、ビットコインとマクロ経済の現在の状況が、ベッセント氏の前任者であるイエレン氏が2022年第3四半期にリバースレポプログラム（RRP）を使い切るために財務省の発行額を引き上げた時と似ている理由について述べます。ビットコインは2022年第3四半期にFTX後の局地的な安値をつけ、現在、ベッセント氏が「非量的緩和」QE政策を導入した後、ビットコインは2025年第2四半期に現在の強気サイクルの局地的な安値をつけた。

最大の痛み

トランプ大統領の目標は、米国の経常赤字をゼロにすることであることを改めて強調しておきたい。その目標を迅速に達成するには痛みを伴う調整が必要であり、関税はトランプ政権の常套手段である。それが良いことだと思うかどうかや、アメリカ人がiPhone工場で8時間以上のシフト勤務をする覚悟があるかどうかはどうでもいい。トランプが当選した理由のひとつは、彼の支持者たちがグローバリゼーションが自分たちに害を与えていると信じているからだ。彼のチームは、彼らの言葉を借りれば、"ウォール街 "よりも "メインストリート "を優先させるという選挙公約の実現に躍起になっていた。これはすべて、トランプ氏の周囲にいる人々がそのように再選を果たすことができるという前提の上に成り立っているが、それは確定した話ではない。

奴隷解放記念日に金融市場が暴落した理由は、もし外国の輸出業者の収入が減るか、まったくゼロになれば、米国の株式や債券を、もしあったとしても、それほどたくさんは買えなくなるからだ。加えて、輸出企業がサプライチェーンを変更したり、あるいは米国内でサプライチェーンを再構築しなければならなくなった場合、彼らは保有する流動資産（米国債や株式など）を売却することで、再構築のための資金を部分的に調達しなければならなくなる。これが米国市場、そして米国の輸出収入に過度に依存している市場が崩壊した理由である。

少なくとも当初の明るい兆しは、恐れを抱いたトレーダーや投資家が米国債市場に集まったことだった。10年物国債の利回りは急低下し、ベッセントにとってはより多くの国債を市場に出すことができたので良かった。しかし、債券価格と株価の劇的な変動は市場のボラティリティを悪化させ、ある種のヘッジファンドには確実に死期を告げている。

ヘッジファンドは、ヘッジを行う......こともあるが、常にレバレッジを多用している。相対価値（RV）トレーダーは通常、2つの資産間の関係やスプレッドを特定し、スプレッドが拡大した場合、レバレッジを使って一方の資産を買い、もう一方の資産を売り、平均回帰を予想する。一般に、ほとんどのヘッジファンド戦略は、マクロ・レベルで市場のボラティリティを暗黙的または明示的にショートする。平均回帰はボラティリティが低下したときに起こる。ボラティリティが上昇すると、事態は混乱し、資産間の安定した「関係」は崩れる。ヘッジファンドにレバレッジを提供している銀行や取引所のリスク・マネジャーが、市場のボラティリティが上昇すると必要証拠金を引き上げるのはそのためだ。ヘッジファンドはマージンコールを受けると、直ちにポジションを決済するか、清算しなければならない。一部の投資銀行は、市場のボラティリティが高い時期にマージンコールによって顧客を廃業に追い込み、債務超過に陥った顧客のポジションを引き継ぎ、その後、政策立案者がボラティリティを抑えるために必然的にお金を刷ることで利益を得ようとしている。

私たちが本当に気にしているのは、株式と債券の関係だ。米国債は名目上、無リスク資産であると同時に世界的な準備資産でもあるため、世界の投資家が株式市場から逃避すると、米国債価格は上昇する。不換紙幣はリターンを得るために存在しなければならず、米国政府はわずかな労力で紙幣を印刷できるため、米ドル建てで自発的に破綻することはないのだから、これは理にかなっている。国債の実質的な価値は下がるかもしれないし、下がるのだが、政策立案者は世界的に流入しているジャンクな不換紙幣資産の実質的な価値など気にしていない。

「解放の日」後の最初の数日間、株価は下落し、債券価格は上昇／利回りは低下した。10年物国債利回りは1980年代初頭以来の大きさで一進一退を繰り返した。問題は、なぜか、ということだ。その答え、少なくとも政策立案者が考える答えは極めて重要だ。市場に構造的な問題があり、FRBや財務省が何らかの形でお金を刷ることで解決しなければならないのだろうか？

Bianco Researchより、下は30年債利回りの3日変化のアノマリーの程度を示している。関税騒動が引き起こした変化のレベルは、2020年の新クラウン流行、2008年の世界金融危機、1998年のアジア金融危機といった金融危機時の市場変動に匹敵する。これは良くない。

RVファンドの財務省ベーシスの取引ポジションが決済される可能性が懸念される。この取引はどの程度の規模なのでしょうか？

国債のベーシス取引では、スポット債を買い、同時に債券先物契約を売ります。銀行や取引所にとって、証拠金取引は非常に重要です。RVファンドのポジションの大きさは、必要証拠金に充当できる現金の量によって制限される。必要証拠金は市場のボラティリティや流動性要因によって変動します。

銀行証拠金：

債券購入に必要な現金を得るために、ファンドは現先取引（レポ）を行います。銀行は、購入する債券を担保として、取引を決済するための即時現金前渡しに少額の手数料を支払うことに同意します。銀行はレポをカバーするために一定額の現金証拠金を要求する。

債券の価格が変動すればするほど、銀行が要求する証拠金は高くなります。

債券の流動性が低いほど、銀行はより多くの証拠金を必要とします。流動性は常にイールドカーブの特定の満期に集中する。グローバル市場では、10年物国債が最も重要で、最も流動性が高い。10年債の最新号が競売にかけられると、それは「オン・ザ・ラン」10年債となる。最も流動性の高い債券である。その後、時間の経過とともに流動性の中心からどんどん遠ざかり、「非新発債」とみなされる。時間が経つにつれて、新発債は自然に「非新発債」となり、資金がベーシス・スプレッドの崩壊を待つ間に、レポ取引の資金調達に必要な現金の量は増加する。

要するに、市場のボラティリティが高い時期には、銀行は債券を清算する必要が生じた場合、価格が急速に下落し、市場での売り注文を吸収するだけの流動性が確保できなくなることを恐れる。その結果、証拠金の上限が引き上げられる。

先物取引所の証拠金：

各債券先物契約には、各契約に必要な現金証拠金の額を決定する当初証拠金レベルがあります。この当初証拠金水準は、市場のボラティリティによって変動します。

取引所は、当初証拠金が完全に利用される前にポジションを決済する能力に懸念を抱いています。したがって、市場の変動が大きくなると、必要証拠金も大きくなります。

恐怖への対処：

財務省のベーシス取引が市場に与える劇的な影響と、主要プレーヤーによる資金調達方法は、財務省市場でホットな話題となっています。財務省借入諮問委員会（TBAC）は過去の四半期借り換え発表（QRA）で、2022年以降の米国債の主な買い手はこうしたベーシス取引に関与するRVヘッジファンドであるという主張を裏付けるデータを提供している。CFTCに提出された詳細な論文へのリンクはこちらで、TBTのデータに基づいている。a>は、TBACが2024年4月以降に提供したデータに基づいている。

周期的に反射的に発生する市場のイベント連鎖は、サイクルごとに恐ろしい形で増幅され、以下のようになります：

1.債券市場のボラティリティが上昇すると、RVヘッジファンドは銀行や取引所に多くの現金を預ける必要がある。

2.ある時点で、これらのファンドは追加のマージンコールを要求される余裕がなくなり、同時にポジションを決済しなければならなくなる。つまり、スポット債を売却し、債券先物契約を買い戻すことになる。

3.マーケットメーカーが有害な一方通行のフローから身を守るため、プライシングスプレッドへの気配値を小さくするため、スポット市場の流動性が低下する。

4.流動性と価格が共同で低下するため、市場のボラティリティはさらに高まります。

トレーダーはこの市場現象を熟知しており、規制当局自身や金融ジャーナリストのパンチングバッグも、この現象について警告のシグナルを送ってきました。その結果、債券市場のボラティリティが高まると、トレーダーは売らざるを得なくなる前に買いを急ぐため、下値のボラティリティが悪化し、市場の崩壊がさらに加速する。

これが市場ストレスの原因として知られているのであれば、米国財務省は、RVファンドに資金（別名レバレッジ）を流入させないために、財務省内でどのような政策を実施できるのでしょうか？

国債の買い戻し

数年前、米国財務省は国債の買い戻しプログラムを開始した。多くのアナリストは、これがどのようなマネープリンティング慣行を助長するのか、あるいは促進するのか、先を見据えて熟考した。今回は、買い戻しがマネーサプライに与える影響について、私の持論を展開しよう。その前に、プログラムの仕組みを理解しよう。

財務省は新発債を発行し、その資金で流動性の低い旧発債を買い戻す。流動性の低い市場で財務省が最大の買い手となるため、旧債券の価値は上昇し、場合によっては公正価値よりも高くなる。

ベーシス・トレード＝現物債券ロング＋債券先物ショート

財務省が債券を買うという予想があるため、現物債券のロングになると、旧債券の価格が上昇します。

そのためRVファンドは、現在価格が上昇している旧債券を売却し、債券先物のショート契約を解消することで、利益を確定する。これにより、銀行や取引所の貴重な資本が解放される。RVファンドは利益を上げているので、そのまま次の国債入札のベーシス・トレードに入る。価格と流動性が上昇すると、債券市場の変動は小さくなる。その結果、ファンドの必要証拠金が下がり、より大きなポジションを保有できるようになる。これは最高の循環的逆張りである。

財務省が金融システムにより多くのレバレッジを提供していることを知れば、市場はリラックスするだろう。債券価格は上昇し、すべてがうまくいく。

ベセット米財務長官はインタビューで、財務省は理論上無制限に買い戻しを行うことができるため、新たな手段を誇示した。議会が承認した歳出法案がなければ、財務省は国債を発行することはできない。しかし、レポの本質は、財務省が満期を迎えた債券の元本を返済するために新しい債券を発行したのに対して、古い債券を返済するために新しい債券を発行することである。財務省はプライマリー・ディーラー銀行と同じ名義で債券を売買するため、この取引のキャッシュフローは中立であり、レポのためにFRBが資金を借りる必要はない。したがって、もし買戻し水準に達することで財務省の市場崩壊に対する市場の懸念が緩和され、発行済み債券の利回り低下が市場に受け入れられるのであれば、財務省は買戻しに大賛成ということになる。それは止められないし、止めるつもりもない。

国債の供給に関するメモ

ベッセ氏は、債務上限が今年中に引き上げられること、そして政府がその勢いを増して浪費し続けることを心の底から知っている。彼はまた、イーロン・マスクが政府効率化局（DOGE）を通じて、構造的かつ法的なさまざまな理由から、十分なスピードで支出を削減していないことも知っている。具体的には、マスクの今年の支出削減予測は、年間1兆ドルからわずか1500億ドルに減少した（少なくとも赤字の大きさを考えれば）。これは、赤字が実際に拡大し、ベッセが国債の増発を余儀なくされるかもしれないという明白な結論につながる。

現状では、3月までの25年度の赤字は、24年度の同時期の赤字を22％上回っている。マスクに疑惑の利益を与えよう--それを信じるよりも、グライムス（注：マスクの元カノ）の話を聞いてテスラを焼き討ちしたい人もいるだろうが--彼はまだ2ヶ月しか努力していない。さらに心配なのは、関税の強さとビジネスへの影響に関する不確実性が、株式市場の下落とともに、税収の大幅な減少につながることだ。DOGEが政府支出の削減に成功しても、赤字が拡大し続ける構造的な理由を指摘することになる。

ベッセの根深い不安は、こうした要因のために今年いっぱいの借入予想を引き上げなければならないことだ。国債の供給が殺到すれば、市場参加者は大幅に高い利回りを要求するだろう。ベッセはRVファンドを増資させ、最大限のレバレッジをかけて債券市場を完全に買い取る必要がある。したがって、買い戻しは必須なのだ。

買い戻しがドルの流動性に与えるプラスの影響は、中央銀行の資金印刷ほど直接的ではありません。買い戻しは予算的にも供給的にも中立であるため、財務省は莫大なRV購買力を生み出すために無制限に買い戻すことができる。結局のところ、これによって政府は手ごろな金利で資金を調達できる。個人の貯蓄で購入するのではなく、銀行システムを通じてレバレッジを効かせた資金で購入する国債が発行されればされるほど、不換紙幣の量は増える。そして、不換紙幣の量が増えれば、所有したい資産はビットコインだけになることがわかる。頑張れ！

明らかに、これはドルの流動性を無制限に供給するものではない。購入可能な国債の発行残高は限られている。しかし、レポはベセットが短期的に市場のボラティリティを緩和し、手頃なレベルで政府に資金を供給するのに役立つツールである。これがMOVE指数が下落した理由である。財務省市場が安定するにつれ、システム全体の崩壊の懸念も高まる。

同じシナリオ

私はこの取引戦略を、サム・バンクマン・フリード（SBF）のような「まともな」白人が破産した2022年第3四半期になぞらえている。FRBはまだ利上げを続けており、債券価格は下落し、利回りは利回りは上昇している。イエレンは、赤い靴底のピンヒールで市場の喉を開き、咽頭反射を引き起こすことなく債券を排出できるように、市場を刺激する方法を見つける必要がある。要するに、世界金融システムの変化により市場のボラティリティが高まっている今、債券発行を増やすには最悪の時期なのだ。

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RRPバランス（白） vs. ビットコイン（金）

今日と同じように、しかし別の理由で、イエレンはパウエルがボードビリアン的な禁酒主義者ポール・ボルカーに触発されたツアーに参加しているため、FRBが金融政策を緩めることを当てにできない。イエレンか、あるいは信じられないほど賢いスタッフが、マネー・マーケット・ファンドが保有するRRP（リバース・レポ）の非効率な資金は、米国債を増発することでレバレッジの効いた金融システムに引き込むことができると正しく推理した。0, 112, 192);">これにより、彼女は2022年第3四半期から2025年初頭の間に2.5兆ドルの流動性を市場に注入することができる。ビットコインの価格はその間に6倍近く上昇した。

これはかなり楽観的な設定のように聞こえるが、人々はパニックに陥っている。彼らは、高い関税とチメリカの離婚が株価に悪いことを知っていた。彼らはビットコインをナスダック100の高ベータ版に過ぎないと見ている。彼らは弱気で、無害に聞こえる買い戻しプログラムが将来のドルの流動性を高めるとは考えていない。彼らは、パウエル議長の政策緩和を待ち望んでいる。2008年から2019年までの歴代FRB議長のように、ただ政策を緩和したり量的緩和を実施したりすることはないだろう。時代は変わり、今日、財務省はお金を印刷することを負担している。もしパウエルが本当にインフレとドルの長期的な強さを気にかけているのなら、イエレン政権下、そして現在のベサント政権下で財務省がとった行動の影響を取り除いただろう。しかし、彼は当時もそうしなかったし、今もそうしないだろう。彼は「亀」の椅子の中で、操られながら思い悩むことになるだろう。

2022年の第3四半期と同様、ビットコインは、市場の不利な要因が重なり、約15,000ドルのサイクル安値をつけた後、10,000ドルを割り込む可能性があると考えられていました。今日、ビットコインの価格は74,500ドルから60,000ドル以下に下落し、強気相場は終わるとの見方もある。イエレンとベッセントはふざけているわけではない。彼らは、政府が手ごろな金利で資金を調達できるようにし、債券市場のボラティリティを抑制するつもりだ。ベッセントは、新しい債券を発行することで古い債券を買い戻し、RVファンドが追加の債券供給を吸収する能力を最大化する。このどちらも、ほとんどの投資家が知っている量的緩和とは言えない。その結果、彼らは見て見ぬふりをし、ビットコインがブレイクアウトを確認すると、追いかけなければならなかった。

検証

買い戻しが正味の景気刺激策として機能するためには、赤字が増え続けなければなりません。5月1日には、米国財務省の四半期ごとの借り換え発表（QRA）を通じて、今後の借り入れプログラムと、それが以前の予想とどのように比較されるかを見ることができます。ベサントがより多くの借金をしなければならないか、またはより多くの借金をすると予想される場合、それは税収が減少すると予想されることを意味する。したがって、支出は一定に保たれ、これはより広い赤字につながる。

そして5月中旬には、財務省から4月の公式な赤字または黒字の数字が発表され、そこには4月15日の実際の税収の数字が含まれる。25年度のこれまでの前年比の推移を比較し、赤字が拡大しているかどうかを見ることができる。赤字が拡大しているのであれば、国債発行は増加するだろう。ベサントは、リスク回避的なファンドがベーシス・トレードのポジションを増やせるよう、全力を尽くさなければならない。

取引戦略

トランプはスキーをしていたとき、急斜面が突然落ち、雪崩を引き起こした。これでようやく、市場が不換紙幣金融システムの要に悪影響を及ぼすと考える政策の実施を緩やかにする前に、トランプ政権が耐えられる痛みやボラティリティ（MOVE指数）のレベルが判明した。これが政策反応を引き起こし、その影響で米国債を購入できる不換紙幣米ドルの供給が増加する。

買い戻しの頻度と規模を増やしても市場を落ち着かせるのに十分でなければ、FRBは最終的に政策を緩和する方法を見つけるだろう。FRBはすでにそうすると表明している。最も重要なことは、3月の直近の会合で量的引き締め（QT）金利を引き下げたことだ。しかし、QT以外にもFRBができることはある。以下は、QTではないが、追加的な国債発行を市場が吸収する能力を高めるような手続き上の政策の簡単なリストである。

国債に関する銀行の補足レバレッジ比率（SLR）要件の免除。これにより、銀行は国債購入に無制限のレバレッジを使うことができる。

• 住宅ローン担保証券（MBS）から調達した資金を新規発行国債に再投資する「QTツイスト」の実施。FRBのバランスシートの規模は変わらないが、すべてのMBSが満期を迎えるまで、今後数年間は毎月350億ドルというわずかな買い圧力が国債市場にかかることになる。

トランプが次に関税のボタンを押すとき（各国が彼の権威を尊重するようにするために行うだろうが）、彼は関税の引き上げを要求できるようになるだろう。-トランプ氏はより多くの譲歩を要求できるようになり、ビットコインは一部の株式ほど大きな打撃を受けないだろう。ビットコインは、汚い金融システムを運営するために必要な現在と将来の債務の非常識なレベルを考えると、デフレ政策が長期的に維持できないことを知っている。

Mt.Sharpe World（金融市場を指す）のスキー場の崩壊は、セカンダリー市場の雪崩を引き起こし、すぐに最高レベルのレベル5にエスカレートする可能性があった。しかし、トランプ・チームは素早く反応して軌道修正し、帝国をもう一方の極に押しやった。雪崩の土台は、米国債の買い戻しによって結晶化したドル紙幣で固められた、最も乾燥し、最も湿った「パウパウ」で固められている。不確実性でいっぱいのリュックを背負って必死に山を登ることから、パウダーピローから飛び降り、ビットコインがどれだけ高く飛ぶかを応援することへと移行する時が来たのだ。

ご覧の通り、私はビットコインに対して非常に強気です。Maelstromでは、暗号通貨のポジションを最大化しています。今では、ビットコインを蓄積するために、さまざまな暗号通貨を売買することを中心にすべてが回っています。ビットコインの価格が110,000ドルから74,500ドルに下落した下落局面では、最大の買いはビットコインでした。ビットコインは、米国と中国のデカップリングの影響を緩和するために注入された金融流動性の結果として、将来的に流通するより多くのドルの直接的な受益者であるため、市場をリードし続けるでしょう。今日、国際社会はトランプ氏を粗雑な関税を振りかざす狂人とみなしており、米国の株式や債券を保有する投資家は、反体制的な価値を持つものを探している。物理的には金である。デジタル的にはビットコインだ。

金は、米国のハイテク株の高ベータ版として見られたことはない。そのため、市場全体が暴落する中、最も古い反体制の金融ヘッジとしてうまくやってきた。ビットコインは米国のハイテク株とのつながりを捨て、金の「上か下か」のバンドワゴンに再び加わるだろう。

トレントはどうでしょうか？

ビットコインが史上最高値の11万ドルを上回れば、高騰し、その支配力はさらに強固なものになるでしょう。20万ドルまでは上昇しないかもしれない。その後、ビットコインはジャンク品に回転し始める。トレントの台頭（AltSzn: Chikun）、さあ！

ピカピカの新しいジャンクコインのメタデータに加えて、最もパフォーマンスの良いトークンは、利益を上げることと、それを誓約者に返すことの両方に関連するものです。そのようなプロジェクトはほんの一握りです。Maelstromは、特定の適格トークンのポジションを蓄積することに取り組んでおり、これらの宝石の購入は終わっていません。しかし、99％のクソプロジェクトとは異なり、これらの宝石には実際にお金を払ってくれる顧客がいます。トークンの量が膨大なため、ダウンオンリーモードでCEXにトークンをローンチした後、あなたのプロジェクトにもう一度チャンスを与えるよう市場を説得することは不可能です。Junk Coin Diveのトレジャーハンターは、実際の利益から報酬が得られる、より高い誓約APYを求めています。私たちの製品を販売するために、これらのプロジェクトのいくつかと、なぜ私たちが彼らのキャッシュフローが近い将来に成長し続けると考えるのかについて、詳しい記事を書くつもりです。それまでは、急いでトラックをバックさせて、すべてを買ってください！