高い市場リスクは投機熱狂を止められない ビットコインとミームが熱い

ウィズダムツリーによる

今週は5日連続で米国債利回りが上昇し、選挙後の株式市場の熱狂に水を差したが、市場の投機的な周辺では全く異なる様相を呈した。ニッチな暗号通貨やイーロン・マスク関連資産も急騰した。しかし、伝統的なリスク資産のパフォーマンスは比較的芳しくなく、S&P500種株価指数は3週連続の上昇に終わり、市場の幅も悪化している一方、ビットコインや様々な怪しげなミーム・トークンはこのトレンドに逆行した。市場における小口投資家の優位は引き続き市場の行き過ぎの兆候を示し、ゴールドマン・サックスのリスク・ポジションとセンチメント指標は2018年以来の高水準に達した。ウォール街は、来週の米連邦準備制度理事会（FRB）の政策会合を前に大きな賭けを控えており、大半のエコノミストは来年の金融緩和ペースが鈍化すると予想している。

具体的には、米国債利回りは今週24ベーシスポイント急上昇し、今年最大の上昇幅となったが、投機筋の動きは止まらなかった。ビットコインは一時95,000ドルを割り込んだ後、すぐに反発し、6週連続で上昇し、怪しげなミーム・トークンが急騰した。一方、マイケル・セラー氏のマイクロストラテジー社の株価は400ドルを超え、「fartcoin」と呼ばれる暗号トークンの時価総額は7億ドルを超えた。これらの現象は、デイトレーダーの持続力と市場の投機的な雰囲気を浮き彫りにしている。

伝統的なリスク資産の面では、米国の主要株価指数は今週、トランプ大統領の再選以来の最小の上昇となり、S&P500種指数は0.6％下落し、3週間続いた上昇に終止符を打った。モルガン・スタンレーのモメンタム株ロング・ショート・バスケットは過去5日間で3.5％近く下落し、ラッセル2000とまだ利益を出していないテクノロジー企業指数はともに3％近く下落している。さらに、市場の幅は悪化しており、50日移動平均線より上で取引されている構成銘柄は半数を下回っている。最大の長期債ETFは今年最悪の週となり、4％以上下落した。

市場における小口投資家の優位性は、店頭市場の取引量からも明らかなように、引き続き表れている。特に、Robinhood Markets Inc.のような個人顧客向けの株式卸売業者によって運営されている取引プラットフォームは、取引量の50％を超え、最近では過去最高を記録している。

一方、イーロン・マスク氏のほぼすべての銘柄が急騰し、テスラ社の株価はさらに12％上昇し、選挙後の時価総額は5000億ドルを超えた。

ステート・ストリート・グローバル・マーケッツのシニア・マクロ・ストラテジスト、マーヴィン・ロー氏は次のように語っている：「市場は引き続き活況を呈しているが、その嗜好はますます肥えてきている。さらなるカタリストがなければ、縁辺にある銘柄はより脆弱になる。

市場の行き過ぎの兆候も表れており、ゴールドマン・サックスのリスク・ポジションとセンチメントの指標は2018年以来の最高値に達したばかりで、その半分以上はかなり高い水準にある。同様の数値は引け前にも見られた。この指標は、株式先物からコール・ストック・オプションまでの資金の流れを追跡すると言われている。

ゴールドマン・サックスのアセットアロケーション・リサーチ責任者であるクリスチャン・ミューラー＝グリスマン氏は、マクロデータは現在わずかな改善にとどまっているが、ゴールドマンのポジションとセンチメントの指標は全体的に70％に達しており、歴史的に見て、同様に高いポジションとセンチメントの指標は、株式のリターンのペースがが限定的であることを示唆している。

ウォール街は、政策立案者が4分の1ポイントの利下げを推進すると予想される来週のFRB政策会合を前に、大きな賭けを控えた。

しかし、ドイツ銀行とBNPパリバは、FRBが今年これ以上の金融緩和を行うことはないだろうと予測している。来年の金融緩和のペースも、3ヶ月前に当局が予測したよりも鈍化する見込みで、ほとんどのエコノミストは2025年に3回の利下げにとどまると予測している。

リチャード・バーンスタイン・アドバイザーズの副最高投資責任者であるダン・スズキ氏は、12月の利下げはリスク選好の一環ではあるが、株高を維持するには十分ではないかもしれないと述べた。

鈴木氏は、「パウエルのトーンが非常に穏健でない限り、これが短期的に大きなきっかけになるとは思わない。しかし、市場にとっては下値の支えになる」と述べた。