SFC、香港初の仮想資産スポットETFを承認

米国のビットコインスポットETFの可決に続き、香港もまた新たな都市を手に入れた。

4月15日、Huaxia Fund (Hong Kong)、Boshi Fund (International) Limited、Harvest Investmentsの3社は、香港証券先物委員会（SFC）からビットコインとイーサリアムのスポットETFを発行する条件付き承認を得たと発表した。管轄となる。

世界で最も影響力のある米国と比較すると、香港の仮想資産スポットETFは明らかにオープンであり、まだ議論されているイーサリアムのスポットETFを含めるという一回限りのアドバンテージを取っただけでなく、ETFの仕組みの設計に関しても米国よりも融和的であった。

しかし、暗号の影響力という点では、実は香港は欧米からの包囲網に乗れるような状況にはなく、ここ1年でも、頻繁な政策にもかかわらず、ほとんど議論されておらず、閉塞感が漂っており、ETFの上場はこのパターンを変えるのだろうか？

いずれにせよ、ETFの上場により、香港のクリプト・ホイールは再び船出することになる。

4月15日、Huaxia Funds (HK)、Bosera Funds (International) Limited、Harvest Investmentsが相次いで公示を行い、香港証券先物委員会からビットコインとイーサリアムのスポットETFの発行について原則的な承認を得たと発表した。カストディアンはBOCI UK Prudential Trust Limited。ハーベスト・インベストメンツもOSLを初の仮想資産取引プラットフォームとカストディアンのパートナーに選び、ボセラ・インターナショナルはハッシュキー・キャピタルとETFの共同発行と共同運用を行った。

この申請の時系列を通してみると、ETFが成立したのは偶然ではない。 市場がETF申請の揺り戻しの重要な時期にあった昨年12月の段階で、香港証券先物委員会（SFC）は「仮想資産に投資するためのSFCお墨付きファンドに関する通達」を出し、仮想資産スポットETFの申請を受け付ける用意があることを示唆していた。その後、ハーベスト・インターナショナル、ボセラ、華夏ファンド、ビクトリー証券を代表として、20以上の関連組織がスポットETFに動き始めている。 例えば、最初に申請を行ったハーベスト・インターナショナルは、1月26日にビットコインスポットETFの申請者となったことを発表している。

4月10日、ロイターは、ビットコインスポットETFが今月中に香港でローンチされる可能性があり、早ければ来週にも最初のリストが発表されるかもしれないと報じた。同時に、テンセント金融 "一行 "も再びニュースによると、香港証券先物委員会は、4月15日に香港初の4つのビットコインスポットETFのリストを発表するために一般に急ぐことを計画し、ハーベストインターナショナル、華夏ファンド、ボセラファンド、ウィートリーフィナンシャルを含む、全体のビットコインスポットETFプロジェクトと香港証券取引所は、事前に詳細なコミュニケーションを行っており、計画は約10日間で完了する予定です。

香港証券先物委員会（SFC）の公式ウェブサイトによると、現在、香港の仮想資産運用ファンド（VAMF）のリストに入った組織は18あり、このうちHUAXIA FundとCASHI Internationalは、SFC認可のVAMF第9号ライセンスを取得しているため、以下のことができる。独自に発行可能な仮想資産に100％投資したポートフォリオを管理する。一方、Boshi FundとValue Partners Financialは、現時点では独立したライセンスホルダーを持っていないため、ライセンスを取得した取引所やその他の機関に流通の協力を求める必要がある。

今回の申請は、長期的に見て重要な意味を持つ。香港は昨年6月、新規制の発表後、資金調達経路や市場能力の制約から、暗号市場は急速な発展を遂げたものの、根幹は安定しておらず、その後、詐欺事件が多発したことで社会的認知が崩壊し、その前に一度、店頭取引の規制を提案したが、今年の認可取引所では申請の秋以降、市場は議論の度合いを減らし続けており、米国の影響力は絶対的な支配者に遠く及ばない一方、シンガポールやドバイなどのリージョナルエリアもまた、そのシェアを貪り続けている。

香港が前面に押し出されたのは、Web3イベントの週になってからだった。香港の規制当局によると、本土、欧米など20以上の地域から220以上のWeb3.0関連企業が香港にオフィスを構えている。しかし実際には、スペースとコストの制約を考えると、オフィスの数が増えているにもかかわらず、ほとんどの企業は業務部門や技術部門としてオフィスを構えるだけで、ここに少数のスタッフを残し、本社を置く企業の数は少ない。

このような状況において、香港にとって、ETFの採用は直接的に投資チャネルを広げ、規制の抵抗を減らし、香港のオールドマネーの暗号空間へのさらなる移行を促進し、香港のウェブ3産業の発展に新たな活力を提供し、暗号における香港のオープンなイメージを再び高め、仮想資産の競争力を強化することができる。仮想資産の競争力現時点でパスを選択した理由については、1つは、強固な規制メカニズムの前提の下で、先行者利益を占有する必要性であり、ライセンス申請はまだ閉じられており、他の枠組みが次々と続くことであり、2つ目は、すでに米国側の最初のパイロットが存在し、一定の規制のハードルをクリアしていることである。

しかし、申請組織にとって、ETF申請はより直接的な利益を意味する。米国のビットコインETFを例にとると、SoSoValueのデータによると、4月15日現在、ビットコインスポットETFの純資産総額は562億2000万ドル、ETF純資産比率（ビットコインの時価総額と比較した時価総額）は4.26％、過去の累積純流入額は125億3000万ドルに達しています。

このような大規模なファンド資産は、当然ながら発行体にとって大きな利益となり、他のファンド発行体を惹きつける。CoinDeskによると、Matrixportはレポートの中で、香港上場のビットコインETFが250億ドルもの需要を喚起する可能性があると予測しています。レポートでは、中国本土の投資家がサウスバウンドパスプログラムを利用するため、香港上場のビットコインスポットETFが承認されれば、中国本土から最大250億ドルが流入する可能性があると指摘している。もちろん、現在の規制では、外国為替資金規制に直面するだけでなく、KYCの課題にも対処しなければならないため、本土が参加したくてもまだ難しいだろう。銀行カードの開設や両替口座の開設という点では、本土からの参加はほぼ難しい。

現在のアプリケーションに話を戻すと、香港は仕組みの面では間違いなく米国より進んでいる。

米国当局はETFの現物加入を認めておらず、現金加入モデルのみを採用している。現金モデルでは、ファンドの株式の作成と償還の過程でETFは、現金、BTCの物理的な現金購入を通じて発行者に対応し、暫定的に現金カストディアンを増加させるため、実際のビットコインと接触して仲介者の数を減らし、各トランザクションのマーケットメーカーを作るために比較的クローズドなシステムを構築することは、追跡が容易であり、マネーロンダリング防止の問題を軽減し、銀行やその他の金融機関のリスクへの実際の参加を除外しながら。これは、この動きは、伝統的な証券取引方法に沿ったものであることがわかりますが、また、製品の懸念と躊躇のための米国の規制当局を示しています。

現物では、対応するファンドの株式償還は現物でBTCであり、流動性と価格方向の応答がより迅速であり、発行者が責任のリスクを負担することは小さく、操作がより便利で、市場リスク移転の増加に対応しています。しかし、香港は、また、償還のその方法を受け入れた。フォーサイトによると、ハッシュキー・キャピタルとボセラ・ファンズ（インターナショナル）リミテッドが共同で発行・運用する2つの仮想資産スポットETFは、現物引き受けの仕組みを採用し、投資家がビットコインやイーサリアムを使用して直接ETFの株式を引き受けることができるようになる。

ステークホルダーの観点からは、直接の発行者に加えて、カストディアンも肉と芋になっている。現在、香港SFCの仮想資産1および7のライセンスを取得している取引プラットフォームはOSLとHashkeyのみであり、かつてはライセンスコストの高さ、棚に並ぶコインの少なさ、海外での競争力の低さといった問題に直面していたにもかかわらず、OSLは親会社のBCテクノロジーズに切り捨てられ、新たな手のひらを返す道を模索しているとまで噂されていたが、ETFの推進により、両者とも新たな経済成長を遂げることになる。どちらも新たな経済成長ポイントの先駆けとなり、カストディアン手数料と取引手数料が突破口になることが期待される。

しかし、市場規模の違いという点では、ホスティングの規模が制限されることは避けがたい。Hashkeyは、例えば、独自のホスティング事業は、2023年の第4四半期の時点で、Coinbaseはほぼ現在のスポットETFのサイズの90％をホストしていることを強調する価値があるという前提の下で、Coinbaseの年末はまだ考慮されていない1010億米ドルの資産をホストしながら、22億以上の資産をホストし、1年以上安定して動作しています。

一方、香港を拠点とする仮想資産先物ETFの発行者は難題に直面している。スポットETFに比べ、先物ETFは契約のロールオーバーや売買手続きがあり、ビットコインの上昇トレンドの中、ここ数カ月で純資産や金儲け効果は改善しているものの、流動性や価格追随性は明らかにスポットETFに及ばず、その後の資金流出の可能性が高い。または流れを吸収するために、最近の会議の間に、香港で先物ETFの発行者サザンイーストブリティッシュは、バスの広告の多数は、2024年の最初の2ヶ月でビットコインの内容は45％上昇し、需要の供給過剰に世界的な注目。

香港の暗号業界の発展という点で興味深い比較は、4月15日現在、Coinbaseは246コイン、世界最大の暗号通貨取引所であるBinanceは390コインがオンラインにあったが、HashKeyは香港の代表である。取引所、香港のトップであるHashKeyの棚には21コインしかない。

岩と岩の間に挟まれているように見えるが、楽観的な方向から見れば、これは香港の暗号の広大な可能性を表している。香港の暗号通貨会社VDXの共同設立者であるアダム・ジュー氏は、インタビューで「香港の暗号業界ではユニコーンが必ず出現する」と率直に語っている。

これは間違った発言ではない。現在の米国の暗号エコシステムと比較すると、現地のコンプライアンス取引所Coinbaseが絶対的な優位性を持っており、時価総額は593億ドルで、オフショア取引所Coinbaseは世界をリードしており、ブローカーチャネル側では、Robinhoodが大きく成長しており、暗号通貨の収益は株式取引による収益を恒常的に上回っている。しかし、香港は、地元の取引所であれ、ブローカー側であれ、初期段階に過ぎず、理論的には、より多くのコインが棚に並べられ、より多くの資本が流入するのは時間の問題であり、RWA、ステーブルコイン、ETFの影響下で、より多くのコインをアップロードする形態が出現し、さらには、新しいタイプの規模レベルのデジタル資産取引所が生まれ、それは、ひいては、数十億ドルの市場を含むかもしれない。

おそらくこれも香港政府がしっかりと仮想資産のレイアウトをサポートし、20以上の組織がレイアウトにスクランブル、60以上の証券会社が争いに参加するために、トレンドが到着している、先駆者は、カニを食べるために最初になるかもしれません。

しかし、このニュースは、市場の反応は鈍かった、より広い市場は大きな影響を受けていない、ビットコインは現在、24時間で3.19％増、66244ドルで報告されています。しかし、コンセプトプレートは明らかに引き上げ、10.6％まで24時間香港コンセプトコインユニバーサル。