執筆：Fairy, ChainCatcher 編集：TB, ChainCatcher
今朝早く、ブルームバーグは、世界最大のマーケットメーカーの一つであるシタデル証券が暗号通貨市場への参入を計画していると報じた。証券が暗号通貨市場への参入を計画しており、多くの取引所のマーケットメーカーのリストに加わろうとしていると報じた。シタデル・セキュリティーズの参入は、暗号通貨市場にどのような変化をもたらすのか？どのような機会と課題をもたらすのだろうか？
本記事では、シタデル証券の暗号通貨マーケットメイキング参入の意義と潜在的な影響について、10問10答形式で解説します。
シタデルは現在、世界の金融市場で最もホットなプレーヤーです。小さなヘッジファンドとしてスタートし、長年にわたって成長し、金融業界の歴史の中で最も収益性の高い投資会社のひとつとなりました。
シタデルは、世界的なマーケットメーカーであるシタデルLLCと、多国籍ヘッジファンドの金融サービス会社であるシタデル・セキュリティーズで構成されています。
米国株式市場の中心的参加者として、シタデル・セキュリティーズは世界最大の株式売買会社となり、11,000以上の米国上場証券と16,000以上の店頭（OTC）証券で取引される米国株式市場のほぼ4分の1を占めています。2024年8月には、ニューヨーク証券取引所の株式取引高を上回った。
2024年4月9日、シタデル証券は企業評価額1550億人民元で、2024年Hurunグローバルユニコーンリストの13位にランクインし、世界のフィンテック分野で見逃せない巨人となりました。
シタデル・セキュリティーズは伝説的な投資家ケン・グリフィンによって設立され、現在は趙鵬がCEOとして率いています。北京生まれの趙鵬は、ウォール街でトップクラスの中国人とみなされている。14歳で北京大学の数学科に入学し、カリフォルニア大学バークレー校で博士号を取得。シタデル証券に入社後、10年足らずでアナリストからパートナー、マネージング・ディレクター、そして最終的にはCEOとなった。
シタデル・セキュリティーズは、高度に専門化された国際的なチームを有し、全世界で約1,600人の従業員を擁している。チームの45％が上級学位を取得しており、応用数学、コンピュータ工学、バイオインフォマティクス、地球物理学など40以上の分野で約260名の博士課程の学生がいます。チームの出身国は約80カ国で、グローバルな展開と多文化的背景を反映している。
Q3.これまでのシタデル証券の暗号通貨に対するアプローチを教えてください。
過去において、シタデル・セキュリティーズはデジタル資産を警戒しており、米国の規制環境の不確実性からリテール向けの暗号プラットフォームを避けてきました。
創業者のケン・グリフィンはビットコインに懐疑的で、テラ暴落前の2022年、グリフィンはシタデルが「今後数カ月で暗号産業に参入する可能性がある」と述べていた。しかし、テラ事件と市場の暴落は、暗号市場に対する彼の信頼に水を差した可能性があり、シタデルは最終的に行動を起こさなかった。
ここ数カ月、グリフィンは暗号市場における初期の機会を逃したことを認め、UBS Financial Conference 2025で、同社が暗号市場に参入し、マーケットメーカーとして活動することを検討していることを明らかにした。
シタデル・セキュリティーズの成功の鍵は、オーダーフローを熟知していることと、大量のデータを掘り下げて適用する能力にあります。同社は毎日最大4500億ドル相当の取引情報を処理し、高度な予測分析と評価によって意思決定を行っている。
シタデル・セキュリティーズは、さまざまな市場環境における株式やオプションの公正価値を正確に評価する。内部関係者によると、シタデルはハードテクノロジーと定量的リサーチに年間数億ドルを費やしているとのことです。
同社で最も有名な出来事の1つは、2021年のゲームストップショートスクイーズです。個人投資家が合同でゲームストップ株をロングし、空売りをしていたヘッジファンドを下回ることに成功し、巨額の損失を出し、ヘッジファンドのメルビン・キャピタルが破産した。
調査の結果、このプロセスにおけるロビンフッドの注文のほとんどは、メルヴィン・キャピタルのパートナーであり、危機の間に20億ドルを注入したシタデル・エルエルシーが所有するファンド、シタデル・セキュリティーズに流れたことが明らかになった。このマーケットメーカーと投資家の二重の役割は、市場で論争を引き起こした。
シタデル証券は、空売り合戦が最も激しかった数日間、1日に74億株もの取引を行い、2019年の業界の1日平均取引量を上回った。
コミュニティでは、シタデル証券の暗号市場への参入をプラスと見る人とマイナスと見る人に分かれています。
ポジティブ：
市場流動性の向上：シタデル証券は世界有数のマーケットメーカーとして、参入により暗号市場の流動性が向上する可能性がある。
より多くの投資家を惹きつける：有名な金融機関であるシタデルの参加は、より多くの投資家、特に機関投資家を暗号市場に惹きつけ、資本流入をさらに促進させる可能性がある。
規制およびコンプライアンス：シタデルは伝統的な市場で、しばしば厳格なコンプライアンスおよび規制要件の対象となる方法で事業を展開しており、シタデルのコンプライアンスにおけるバックグラウンドは、暗号市場と伝統的な金融規制システムとの整合性を加速させ、その結果、取引所およびプロジェクト側のKYC/AML要件が高くなる可能性がある。
ショート:
市場操作が増加する可能性:
シタデル証券は、伝統的な市場での空売り慣行により、多くの論争の的となっている。コミュニティユーザーは、大規模なマーケットメーカーとしての強力な市場支配力が、暗号市場における操作のリスクを悪化させる可能性があると懸念している。
市場の透明性：コミュニティメンバーは、シタデルの空売りポジションが完全に開示されていないこと、13Fの提出書類には長期保有分しか記載されていないこと、空売りのマーケットメイクは長期的な賭けではなく、しばしば日常的な操作であることを報告しています。
業界集中の激化：シタデル証券の参入により、市場資源が少数の大手機関にさらに集中し、業界集中が進む可能性がある。これにより、市場の規制が強化され、効率性が高まる可能性がある一方で、中小規模の参加者の競争力が低下する可能性もある。
シタデル・セキュリティーズは、Coinbase Global Inc.を含む複数の主要暗号取引所のマーケットメーカーのリストに加わる予定です。関連取引所から承認されれば、シタデル・セキュリティーズはまず米国外でマーケットメイキングチームを構築する予定です。
シタデル・セキュリティーズが最終的に暗号市場を後押しし、関心を持つかどうかは、今後数カ月で新たな規制ルールがどのように展開されるかに影響される可能性が高い。
Q8.シタデルの暗号市場への現在の参加状況は？
2023年、シタデル・セキュリティーズは、シタデル・セキュリティーズ、チャールズ・シュワブ、フィデリティが立ち上げた暗号取引所であるEDX Marketsを通じて、暗号市場に静かに参入しました。Investmentsという機関投資家専用の暗号取引所を通じて、ひっそりと暗号市場に参入した。
EDXマーケッツは伝統的な市場構造を使って暗号取引を処理し、機関投資家になじみのある執行・決済モデルを提供する。
小売業者の収益性は上昇しており、個人投資家の「草の根プレー」はさらに傍観されるかもしれません。
市場機会と資源は、より大規模な機関投資家や富裕層の投資家に集中し、情報、技術、資本の不利な立場にある個人投資家は、収益性の難しさが大幅に増加し、より明白になります。
中小のマーケットメーカーは生き残りをかけて圧力を強めるだろうし、シタデル証券は既存の中小マーケットメーカーに大きな圧力をかけるだろう。シタデル・セキュリティーズは、その大資本、高度なアルゴリズミック・トレーディング・システム、グローバルなリソース・ネットワークにより、流動性供給と取引執行効率を独占する可能性が高い。多くの中小マーケットメーカーは、競争に勝てず、市場から退場させられるかもしれない。
さらに、シタデル・セキュリティーズの参入は、マーケットメーカーから機関投資家の資本が再配分される引き金になるかもしれません。
Q10.なぜシタデル証券は競合他社よりも遅れて暗号市場に参入したのですか？
ジェーン・ストリートやジャンプ・クリプトなどの競合他社とは異なり、シタデル・セキュリティーズは以前、暗号資産から距離を置いていました。しかし、2023年に規制圧力が強まるにつれ、Jane StreetやJumpのような企業は米国の暗号市場におけるプレゼンスを縮小しており、シタデル・セキュリティーズには市場のギャップを埋める機会がもたらされています。
シタデルが暗号市場への参入を遅らせているのは、市場構造と規制リスクを考慮してのことだろう。また、最近の暗号ビジネスの拡大は、米国の規制環境の変化への適応を反映している。
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