安定したコインは制裁を超えて世界貿易をどう変えるか

By Chi Anh, Ryan Yoon; Source: Tiger Research; Compiled by Vernacular Blockchain

TL;DR

ロシアが石油取引でステーブルコインを使用していることは、ステーブルコインがもはや縁の下の力持ちのツールではなく、リスクの高い国境を越えた取引における本物の金融インフラになっていることを示している。

国内の暗号通貨に対する規制にもかかわらず、中国とインドはロシアとの安定コイン取引の恩恵を受けることで、国家レベルで分散型金融の効率性を静かに体験している。

世界中の政府はさまざまな方法で対応していますが、すべての政府が、安定したコインが国境を越えた価値の流れ方を再構築していることを認識しています。

1.制裁下の戦略通貨としてのステーブルコインの台頭

ステーブルコインは、投機的手段としてだけでなく、実用的な金融ツールとして、世界的に重要性を増しています。-最初は個人、次に機関、そして今では国全体がそうだ。

ステーブルコインの台頭は暗号ネイティブ環境から始まり、トレーダーはUSDTやUSDCなどのステーブルコインを利用して、中央集権型と分散型プラットフォームの両方で取引、効率的な資本移動、流動性へのアクセスを行いました。特に銀行インフラが限られている市場や資本規制が存在する市場では、安定コインは米ドルへのアクセスを強化します。

その後、安定コインの採用は機関投資家やB2Bのユースケースへと拡大した。企業は、特に伝統的な銀行サービスが信頼できなかったりコストが高かったりする新興市場において、国境を越えた支払い、サプライヤー決済、給与支払いにステーブルコインを使い始めました。SWIFTやコルレス銀行を介した電信送金に比べ、安定コインの取引は仲介者を必要とせず、大幅に低いコストでほぼ瞬時に決済される。このため、ステーブルコインは効率的であるだけでなく、政治的または経済的に不安定な地域で事業を展開する企業にとってますます不可欠なものとなっています。

現在、ステーブルコインは国家レベルでテストされており、その役割は促進的なものから戦略的なものへと変わりつつある。制裁に直面している国や、ロシアのように米国が支配する金融システムに代わるものを求めている国は、安定コインに目を向けている。

ステーブルコインが企業ツールから国家レベルでの貿易ツールに移行するにつれ、その役割は運用上の利便性から政治的必要性へと進化している。このプレゼンテーションでは、実際のケーススタディを用いながら、制限を回避し、コストを削減し、新たな貿易ルートを切り開くために、ステーブルコインがどのように利用されているかを探ります。

2.安定コインの実用例：世界貿易が舞台裏でどのように適応しているか

Source: Statista

ロシアは、ビットコインやイーサといった主要暗号通貨だけでなく、USDTのような安定したコインを中国との石油取引に取り入れる傾向が強まっている。2025年3月のロイター通信の報道によると、これは欧米の制裁を回避するための戦略的な取り組みだという。

取引モデルは比較的単純だ。中国の買い手は国内通貨（人民元など）を仲介業者に送金し、仲介業者はそれをステーブルコインやその他のデジタル資産に変換する。これらの資産は次にロシアの輸出業者に送金され、輸出業者は資金をルーブルに換金する。欧米の金融仲介業者を排除することで、このプロセスは制裁リスクを減らし、取引の弾力性を高める。

安定化したコインは、こうした取引に使われるデジタル資産の中で特に重要な役割を果たしている。ビットコインやイーサが使われることもありますが、価格変動が激しいため、大規模な取引には不向きです。対照的に、USDTのような安定したコインは、価格の安定性、高い流動性、送金のしやすさを提供し、制限された環境での国境を越えた決済における役割の拡大を支えています。

中国が国内の暗号通貨使用に厳しい制限を課し続けていることは注目に値する。しかし、ロシアとのエネルギー取引の文脈では、当局はステーブルコインの取引に寛容なようです。正式に承認されたわけではないが、この選択的な寛容さは、現実的な優先事項、特に地政学的圧力の下で商品サプライチェーンを維持する必要性を反映している。

規制への警戒と現実的な関与という二重の姿勢は、公式には制限的な体制であっても、デジタルが静かに採用される傾向を浮き彫りにしている。中国にとって、安定コインをベースとした決済は、運用上の有用性が高い。中国にとって、stablecoinベースの決済は、伝統的な銀行システムを回避し、米ドルへの依存を減らし、貿易の継続性を保証する方法を提供します。

Source: Chainalysis

ロシアだけではない。イランやベネズエラといった他の制裁対象国も同様に、国際貿易を維持するためにステーブルコインを利用している。これらの例は、政治的に制約された環境下で商業機能を維持するためのツールとして、ステーブルコインを利用するパターンが増えていることを示している。

ステーブルコインを使った決済は、制裁が時間の経過とともに緩和されても、使われ続ける可能性が高い。より迅速な取引と低コストという運用上のメリットは大きい。価格の安定性が国境を越えた貿易においてますます重要な要素となるにつれ、より多くの国がステーブルコインの採用について議論を深めることが予想されます。

3.Global Stablecoin Momentum: Regulatory Updates and Institutional Shifts

特にロシアは、ステーブルコインの有用性を肌で感じています。米国が制裁を受けた取引プラットフォームGarantexに関連するウォレットを凍結した後、ロシア財務省当局者はルーブルを裏付けとするステーブルコインの開発を呼びかけました。

ロシアのほかにも、いくつかの国がステーブルコインの導入を加速させている。ロシアの主な動機は対外的な制裁を回避することだが、他の多くの国々は、安定コインを自国の通貨主権を強化したり、地政学的な変化により効果的に対応したりするためのツールと見なしている。その魅力はまた、より速く、より安い国境を越えた送金の可能性にもあり、金融インフラの近代化の推進力としての安定コインの役割を強調している。

タイ：2025年3月、タイのSECがUSDTとUSDCの取引を承認。

タイ：2025年3月、タイSECがUSDT、USDC取引を承認。

日本：2025年3月、SBI VCトレードがサークルと提携してUSDCを開始し、日本金融庁（JFSA）から規制認可を受ける。

シンガポール：2023年8月、単一通貨のステーブルコイン（シンガポールドルまたはG10通貨にペッグ）の規制枠組みが確立され、銀行とノンバンクの両方の発行が可能になった。

香港：2024年12月にステーブルコイン法案が発表され、発行者は香港金融管理局（HKMA）のライセンスを受ける必要がある。

米国：包括的な法律はまだない。2025年4月、SECはUSDCやUSDTのような完全に裏付けされたステーブルコインは証券ではないと述べた。2025年3月、上院銀行委員会で可決されたGENIUS法は、決済用ステーブルコインを規制しようとしている。

韓国：国内主要銀行が初のウォン建てステーブルコインの共同発行を準備中。

これらの動きは、2つの重要な傾向を明らかにしている。第一に、ステーブルコインの規制は概念的な議論を超え、各国政府がその法的・運用的なパラメーターを積極的に形成しています。第二に、地理的な差別化が具体化しつつある。日本やシンガポールのような国は、規制されたステーブルコインの統合を推進しており、タイのような国は、国内の通貨管理を保護するために、より厳格な措置を取っている。

このような二極化にもかかわらず、ステーブルコインが世界の金融インフラの恒久的な一部となりつつあることは、世界的に広く認識されている。安定コインをソブリン通貨への挑戦とみなす国もあれば、世界貿易の決済をより迅速かつ効率的に行う手段とみなす国もある。その結果、安定コインは規制、制度、商業の分野で重要性を増している。

4.ステーブルコインはその場しのぎの手段ではない。単に規制を回避しようとする試みではなく、金融インフラにおける根本的な変化を反映している。中国やインドなど、歴史的に暗号通貨に懐疑的だった国々でさえ、戦略的商品取引において間接的にステーブルコインを活用し始めており、その実用的な有用性を肌で感じている。

この発展は制裁回避にとどまらない。リテールレベルの実験として始まった安定コインは、機関レベル、さらには国家レベルでの統合へと発展し、ブロックチェーンのイノベーションの中でも数少ない、実際の製品・市場適合性を実証するものとなっています。その結果、ステーブルコインは違法行為のためのツールではなく、現代の金融システムの合法的な一部と見なされるようになってきている。

安定コインを、その場限りのソリューションではなく、将来の金融アーキテクチャーの構造的要素として捉える金融機関は、金融イノベーションの次の波をリードする可能性が高い。逆に、取り組みが遅れる金融機関は、他者が設定した標準に受動的に適応してしまうリスクがある。したがって、政策立案者や金融界のリーダーたちは、ステーブルコインの性質とその長期的な可能性を理解し、世界の金融システムが進化する方向性に沿った戦略を策定することが重要です。