ビットコインETFが承認されれば、次のようなことが起こる可能性がある。

Author: Oliver Knight, Omkar Godbole Source: coindesk Translated by: good ombre, golden finance

著者。-align: left;">10年にわたる申請の失敗を経て、米証券取引委員会（SEC）は米国初のスポットビットコインETFを承認する勢いだ。

• もしSECが

  • SECがビットコインETFのスポットを承認した場合、暗号通貨市場に何が起こるかについてはさまざまな意見があります。

  • アナリストの中には、投資が殺到するという予測は少し大げさだと言う人もいます。

  今週は、ビットコインのブロックチェーン上の最初のブロック（ジェネシスブロック）が採掘されてから15年目にあたる。その10年以上の間、業界の有力者たちは米国証券取引委員会(SEC)に、機関投資家の投資の波への門戸を開くと期待されている、米国のスポット型ビットコイン上場投資信託(ETF)を承認するよう嘆願してきました。

  これまでのところ、SECはすべての申請を却下していますが、それも変わるかもしれません。アナリストの予測では、現在提案されている十数件のうち少なくとも1件は、早ければ金曜日に承認されるという。

  承認された場合、暗号市場に何が起こるかについては様々な見方がある。

  VanEckのデジタル資産戦略担当ディレクターであるGabor Gurbacs氏は、スポットETFは長期的に「数兆ドルの価値」を生み出すだろうが、人々は米国のビットコインETFの価値を「過大評価」する傾向があると述べた。米国ビットコインETFの戦略担当ディレクターであるガボール・グルバックス氏は、「米国ビットコインETFの初期インパクト」は、「（ほとんどがリサイクルされた）数億ドルに相当する」と述べた。

  他のアナリストによると、承認されれば、ETF発行者は機関投資家の需要を満たすために数百億ドルのビットコインを購入する必要があり、需給力学の根本的な転換につながるという。10月に外国為替残高が5年ぶりの低水準に落ち込んだことから、「供給ショック」を予測するアナリストさえいる。取引所でのビットコインの不足は、保有者が個人の財布にビットコインを保管していることを示唆しており、売却意欲が低下していることを示唆している。

  米国初のスポット金ETFであるSPDRゴールド・シェアETF（GLD）は2004年に発売され、資金流入を分析するための豊富な情報を提供している。暗号通貨取引所Coinbaseによると、GLDは最初の4週間で19億ドル（インフレ控除後）を集め、その数字は最初の年の終わりまでに48億ドルに増加した。このETFの総資産は現在573.7億ドルである。

  さらにさかのぼると、インベスコのQQQは、世界で最も革新的な企業で構成されるナスダック100指数に連動するETFで、ドットコムバブルが崩壊する1年前の1999年3月に設定された。最初の30日間で、このファンドには8億4700万ドル（現在のドルで16億ドル）の資金が流入した。

  本題に入ると、ビットコイン先物をベースとするプロシェアーズ・ビットコイン・ストラテジーETF（BITO）は、暗号資産クラス全体のセンチメントが非常にポジティブだった2021年10月にローンチした後、わずか30日間で約15億ドルのインフレ調整後の価値を蓄積した。木曜日の時点で、ファンドは16億5000万ドルの総資産を保有している。

  BITOは実際の暗号通貨ではなく、規制されたCME先物に投資するため、ロールオーバー・コストにさらされる。それにもかかわらず、ファンドは開始以来ビットコインのスポット価格に密接に追随しており、所有や保管の煩わしさなしにビットコインへのエクスポージャーを得たい人々にとって、実行可能な選択肢となっている。

  もう1つ考慮すべきは世界経済で、世界的な無リスク金利の上昇と家計の悪化が見られる。このマクロ経済環境は、スポットETFの主流市場の力強い成長とは対照的である。

  市場はどのように反応するだろうか？

  ビットコインは10月初めから61％上昇したが、これは主にSECが1つ以上のスポットETF申請を承認するという予想によるものだ。そのため、複数のアナリストは、ETFが始動すれば、売り崩しのニュースが引き金となり、引き戻しが起こると予測した。このニュースが確認されれば、ラリーで利益を得た投資家が利益を確定するために売却するため、価格は下落するだろうという。

  2017年12月のCMEビットコイン先物のデビュー、2021年4月中旬のコインベースのナスダック上場、BITOを含むいくつかの先物ETFのデビューを考えてみよう。これらのケースでは、ビットコインは上昇していたが、イベントの数週間以内に暴落した。

  例えば、ビットコインはSECが最初の先物ETFを承認する前の3日間で15％急騰した。1ヵ月後には史上最高値の69,000ドルを記録し、その後1年以上続く弱気相場に陥った。

  CryptoQuantは先週、ビットコインが32,000ドルまで下落する可能性があると述べた。なぜなら、市場における未実現利益の額は、歴史的に、暗号通貨市場では通常10％の下落とみなされる価格調整と呼ばれるものの前のレベルにあったからだ。昨年160％上昇したビットコインは、今月4％近く上昇している。

  下落を予測しているのはCryptoQuant社だけではない。シンガポールを拠点とする暗号通貨取引会社QCPキャピタルは先月、テレグラムでETFの初期需要が予想より低い可能性があると発言し、古典的な売りニュースシナリオの舞台を整えた。

  CME先物やプロシェアーズBITOのローンチで起こったことの再現を心配する投資家は、どちらも市場が12ヶ月で数百パーセント上昇し、引き戻しの機が熟したと思われる時期に起こったことに注意したいかもしれない。

  今回、スポットETFのローンチは、ビットコインブロックチェーンのマイニング報酬が4年ごとに半減する直前に行われると予想されており、以前はこれが急激な価格上昇の始まりとなった。これは、今週価格が一時的に41,000ドルまで下落し、売りによってレバレッジベットの4億ドルが解消され、オープン先物ポジションの20億ドルが一掃されたことに続くものです。

  資金回収か新規流入か？

  先の売り浴びせニュースと今回の売り浴びせの違いは、スポットビットコインETFが実際のビットコインに関与していたため、市場からの供給がなくなったことだ。CMEが先物を開始したことで、トレーダーは暗号通貨を包括的にショートできるようになり、価格が下落した。

  スポットビットコインETFのもう一つの側面は、コインベース（COIN）やマイクロストラテジー（MicroStrategy）のようなETFデリバティブ、またはビットコインプロキシ株とは異なり、一般的に保守的な年金や保険ファンドのような機関投資家は、ネイティブビットコインへのエクスポージャーを増やす方法を得ることになります。エクスポージャーを増やす方法を得ることになる。 (MSTR）。

  米国には現在35の金ETFがあり、運用資産総額は1187億ドルとなっています。金融サービス会社NYDIGの最近のレポートでは、ビットコインETFの可能性と比較しています。

  レポートでは、"ビットコインが金よりも約3.6倍ボラティリティが高いことを考えると、投資家が同レベルのエクスポージャーを得るためには、ドル建て金よりも約3.6倍少ないビットコインが必要になる。"と述べている。これは、ビットコインETFの追加需要が300億ドルに近づくことを意味する。"