ビットコインのクロスボーダー・フローに関するIMF調査の目的と注目点

ソース：Liu Teach Chain

小さなビルは一晩中春の雨を聞き、深い路地では明日杏の花を売る。

ビットコイン（BTC）が半減されて以来、半減前の急襲安値59.5kから、今日66kまで一気に上昇した。

もっと大きなリトレースメントを期待している人が他にどれだけいるだろうか？最初の半値戻しの前後、最大リトレースメントは-61.4％、2回目の半値戻しは-43.5％、3回目は-56.6％、そして今回の4回目は今のところ-12％のリトレースメントで終わっている。歴史は今回、どのような韻を踏むのだろうか。

数日前、IMF（国際通貨基金）は、ビットコインの測定と推進力に焦点を当てた、国境を越えたビットコインの流れの調査に関する論文を発表しました。

一部の業界メディアは、この見出しを読んで、ビットコインに対するIMFの態度が反対から支持にUターンしたのだと誤解し、ブレインストーミングを始めました。これは実のところ、全然違う。論文の結論部分から、まずこの2つの文章を見てみよう。

「これらの発見は、ビットコインが資本フローの制限を回避するのに役立つという最近の研究の大勢と一致している（Graf von Luckner et al.）国際通貨基金（2023a）が強調しているように、資本フローの管理を目指す政策立案者は、暗号資産が資本フロー規制の対象となることを保証すべきである。"

ウェブマスターのショーン・ドハーティ氏が指摘したように、「この論文の唯一の目的は、間違いなく、各国政府が暗号資産にもっと注意を払うように仕向けることです。間違いなく、この論文の唯一の目的は、政府にもっと注目させることである。"

しかし、この論文にはまだ興味深い発見がある。

ビットコインのクロスボーダーフローの分析は、オンチェーンデータ分析会社Chainalysisのオンチェーンデータと、現在は閉鎖されたオフチェーンビットコイン取引プラットフォームLocalBitcoinsのOTC（店頭）取引データを組み合わせて作成されました。

そして、調査機関EPFRやIIF（国際金融機関）の世界的な米ドルの資本フローのデータと照らし合わせて、いくつかの結論が導き出されています：

第一に、より広い世界経済との関わりが比較的限定的な国々が、ビットコインの大口ユーザーであるということです。

論文では、「推定されるビットコインの国境を越えたフローは、多くの国の国内総生産（GDP）に比べて非常に大きく、特に資本フローが比較的少ない国において顕著である」と指摘しています。"

上のチャートは、LocalBitcoinsのデータを各国のビットコイン流入額（ヨーロッパを除く）に分けて分析した論文からの図解です。色が濃いほど、その国のGDPに占める流入額の割合が高く、色が薄いほど割合は低くなります。

オンチェーンフローデータの分析結果も同様です（今回はヨーロッパを含む）:

もしビットコインがその国のクロスボーダーフローにどの程度影響を与えたかについて話しているのであれば、GDPに占める割合が高ければ高いほど、その国のクロスボーダーフローの程度が大きくなることは明らかです。GDPに占める割合が高ければ高いほど、その影響の度合いは大きくなる。

しかし、世界最大級のGDPを誇る中国とアメリカという2つの大国に対応するBTCの絶対量は、薄い緑色（ウェイトが低い）の大きなGDPと掛け合わせると、濃い緑色（ウェイトが高い）のいくつかの小国のそれよりもはるかに大きくなる可能性が高いことを忘れてはならない。

本当に大きなプレーヤーは誰か？それはまだはっきりと見えているはずだ。

つまり、資本規制され、制限されている国ほど、ビットコインを「圧力緩和弁」として使っているというテーゼに疑問を持ち、独自に考えるべきなのです。少なくとも、あれほど一貫して資本の自由を誇る米国が、資本規制で常に世論から文句を言われるわが国と同じ色（と重さ）であるのはなぜなのか。

これを見て、ティーチング・チェーンは笑わずにはいられない。この論文のポイントは、米国とわが国の資本の自由が中途半端であることを認めるか（広報担当者が間違っている）、人々が主に資本規制を回避するためにビットコインを使用していないことを認めるか（論文が間違っている）です。いずれにせよ、お好きな方をどうぞ。ははは。

第二に、米国は伝統的なドル資本の流入が特に多く、「異常値」となっている。

上のグラフを見ると、アメリカのGDPは我々より1.5倍弱く、製造業も行っていないが、GDPに占めるドル資本流入の割合は我々より4分の1高い。カナダは紺色でシェアが高いが、カナダのGDPは？

これは、ビットコインの流入と米ドルの資本流入を座標系で見ると、米国が明らかに「異常値」であるという事実にもつながります。(下記参照)

これを逆に考えて、ビットコインを参照枠として使い、ビットコインの流入を資本流入に対するその国の自然な需要レベルの指標と考えると、同じ需要レベル(同じ色合い)であれば、米ドルの資本流入は「異常値」ではないでしょうか？同じ色合い）、過剰なドル資本流入は過剰な資本吸収を意味するのではないか？生産にそれほど多くの資本を吸収する必要のない経済が、あたかも資本中毒のように資本を吸収して何が悪いのでしょうか？

ということは、この論文も、いわゆる「米国がドルを通じて世界を収穫している」ことが真実であることを「示唆している」のだろうか？

第三に、ビットコインの利用拡大は、従来の世界経済の不均衡の「徴候」である。

驚くべきは、ビットコインがひっそりと世界で最も人気のある通貨となり、IMFの目に触れるまでになったことだ。

心配なのは、IMFがビットコインに注目していることで、明らかに善意ではありません。

IMFは、第二次世界大戦後のドル秩序を維持するためのツールの一つとして、ビットコインと黄シレンとハイエのような関係を持っている。ただ、子供に赤い鉢巻きをしたサトシ・ナカモトは、ヤン・バイラオほど弱くはなかった。

なぜならば、世界中の覚醒者はみな中本哲史だからだ。無数のサトシ・ナカモトが団結すれば、必ず黄シレンを倒し、新しい世界を築くことができる。