機関投資家のデジタル資産：金融の未来はここにある

『From Hoodies to Suits: Digital Asset Innovation in Traditional Finance（パーカーからスーツへ：伝統的金融におけるデジタル資産の革新）』の著者、アネリス・オズボーン（Annelise Osborne）氏による（2024年6月出版）。出典：CoinDesk; Compiled by Five Baht, Golden Finance

「クリプト・イヤー」とは、通常7年かかるイノベーションを1年分に圧縮したものと考えられることが多い。つまり、イノベーションを採用する際、組織はクリプト・イヤーには行動しない。彼らは舞台裏でゆっくりとテストと構築を行い、これらのプロジェクトは春の花や桜のように咲き始める。

最も最近のヘッドラインは、世界最大の資産運用会社であるブラックロックが、先進的なビジネスマインドを持つ企業とともに、米国債（BUIDL）を裏付けとし、パブリックブロックチェーン上で開始されたブロックチェーンベースのトークン化されたファンドを立ち上げたことだ。 フランクリン・テンプルトン、ハミルトン・レーン、ウィズダムツリーなどの巨人は「40法」ファンドをトークン化している。 KKR、アポロ、ハミルトン・レーンもプライベート・エクイティ・ファンドをトークン化している。 JPモルガン・チェースはトークン化とレポ市場での実質的なコスト削減を実証した。 ソシエテ・ジェネラル、HSBC、ユーロバンクはトークン債を発行している。 しかし、これらはほんの一部に過ぎない。

プライベート・マーケット分野におけるシティ、ウィズダムツリー、ウェリントンのパートナーシップのように、多くの概念実証が進行中です。 プロジェクト・ガーディアンは、ウェルス・マネジメントに革命を起こすため、さまざまな銀行やカウンターパーティを集めている。 DTCC、SWIFT、ブラックロック、バークレイズ、JPモルガン、バークレイズ、シティ、パイオニア、その他多くの銀行が決済とクリアリングの実験を行っている。

ブロックチェーン技術やデジタル資産の活用による資本市場の効率化では、進展が見られ、現在も進行中である。 これは一時の流行ではない。

2つの重要なユースケースを深く掘り下げてみましょう：1.デジタル通貨またはステーブルコイン、2.伝統的な投資機会のトークン化、しばしば「実世界資産」（RWA）と呼ばれます。

Stablecoin: Like Lightning

Stablecoin は「安定した」価値を持つように設計された暗号通貨で、通常は通貨または安定した資産によって裏付けされています。安定資産。 資本市場の基幹は貨幣であり、ステーブルコインは貨幣のデジタルコピーである。 他の暗号通貨と同様、ステーブルコインは、後で決済されたり浮動したりするのではなく、所有権を即座に移転する。 また、プログラムも可能だ。 ステーブルコインの時価総額は1570億ドルだ。

クレジットカードが普及し、デビットカードやモバイルウォレットに移行して以来、現金や不換紙幣への依存度は著しく低下している。2023年には、米国では現金決済は取引のわずか12％を占めるに過ぎないだろう。 銀行振込、給与支払い、請求書のほとんどは、銀行と口座の間でやり取りされる数字の羅列であり、トラック1台分の100ドル札や金の延べ棒ではない。 あなたの手元にある現金はいくらですか？

さらに重要なことは、金融市場はグローバルだということです。 ステーブルコインは、24時間365日のマーケットへの窓を開きます。 決済、資金管理、クロスボーダー決済を通じて、機関投資家のステーブルコインへの関心が高まります。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、銀行への即時決済サービスであるFedNowを提供しており、資金移動のための浮動期間を問題として強調している。 この展開には賛否両論があり、安定コインのようなプログラム可能な通貨の柔軟性はない。 FRBと財務長官は、デジタル資産となる中央銀行デジタル通貨（CBDC）に取り組んでいる。

JPモルガン・チェースは、預託証券に裏打ちされたJPMコインという社内のステーブルコインを保有しており、銀行内で決済や送金に利用できる。 JPMコインの取引量は1日10億ドルに達しており、2023年には買戻し取引から2000万ドルを節約できると予想されている。

Société GénéraleはSG-FORGEを立ち上げました。これはパブリックブロックチェーン上に位置するユーロ建てのステーブルコインで、BitStamp取引所で利用可能です。

ペイパルは昨年、4億3500万人の顧客にステーブルコイン（PUSD）を導入し、ビットコインとの交換や小売店での買い物の支払いを可能にした。 まもなく国境を越えた決済が可能になるかもしれない。

フィギュア・テクノロジーズは、1トークンあたり0.01ドル建ての利付安定コインを発行している。 この安定版にはKYC/AMLホワイトリストとSECの承認が必要だ。 この仕組みは、米国債に裏打ちされたトークン化された低ボラティリティ証券のArCoinを発行するArca U.S. Treasury Fundに似ている。

最近、米国の議員たちは、ステーブルコインに1対1の金融支援を義務付け、アルゴリズムによるステーブルコインを禁止するステーブルコイン規制法案を提案しました。

BUILD ON BUILD

世界最大の資産運用会社が最初のファンドをトークン化したことで、市場はさらに注目し始めています。 トークン化とは、資産や商品をデジタルで表現したものを発行することです。 2018年からデジタル資産の世界で語られてきたことを、機関投資家が現実のものにするのはエキサイティングなことだ。

最初の大きな一歩は、「40法」のファンドをトークン化し、効率性を向上させる思考プロセスを検討することだった。 10億ドル以上の米国債ファンドがトークン化された。 フランクリン・テンプルトンは、同社の40法ファンドについて、"セキュリティの向上、取引処理の迅速化、ファンド株主の利益となるコスト削減など、ブロックチェーン統合システムの利用による運用効率の改善を続けている "と報告している。

トークン化された債券は、規制の不確実性から米国以外ではより普及している。HSBCは4つの異なる通貨で発行された国債6000億香港ドルをトークン化した。 ネイティブ・デジタル債券は決済時間を5日（T+5）から1日（T+1）に短縮する。 格付け会社のムーディーズはトークン化された債券の多くを格付けし、その正当性を高めている。

米国では、トークン化された質権融資が登場している。この分野での最大手はフィギュア・テクノロジーで、HELOCや質権のトークン化だけでなく、トークン化された証券化の格付けも行っている。 DARTシステムは、19兆3000億ドルの米国住宅ローン市場におけるMERSの独占状態を打破するために設計された先取特権と電子手形登録システムの両方である。

シティやゴールドマン・サックスを筆頭に、投資銀行までもがトークン化を顧客に提供している。 そしてそれは始まりに過ぎない。

金融機関はデジタル資産のトークン化商品を構築し、提供している。 ブロックチェーン技術の利点は、資本市場や金融機関にとって無視できないほど大きい。 古い銀行技術インフラをアップグレードするように、変化は難しい。 しかし、これが金融の未来なのだ。