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金融機関はイーサリアムと "決別 "したが、それでもETHを手放せない。

2025/04/25 20:21

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Author: Yohan Yun Source: Cointelegraph Translated by Good Oba, Golden Finance

イーサリアムは、その誕生以来、イーサリアムにおいて最も重要な瞬間の1つにあります。strong>です。基礎となるネットワークの使用率は急落しており、コアの数は数年来の最低値に近く、共同創設者のVitalik Buterin氏でさえ、イーサリアムのアーキテクチャのオーバーホールについて過激な提案をしています。

そして機関投資家はもはや結果を待ってはいません。オンチェーンデータによると、Galaxy DigitalやParadigmのような長年の支援者は、ここ数週間でイーサリアム（ETH）のポジションを大幅に減らしています。

これまでのところ、主要なイーサネットワークの活動は4月を通して減少し続けています：ネットワーク手数料は減少し、インフレは増加しています。第二層のネットワークはまだ繁栄していますが、メインネットワークの価値を奪う能力を侵食しています。

しかし、「崩壊」しているのはイーサだけではありません。一部の巨大なクジラは、この低迷を思い切って投資する貴重な機会と捉えています。ETHを売っている人たちでさえ、ETHを完全に諦めてはいません。

機関はイーサを「放棄」しているが、本当に別々の道を歩んでいるのだろうか？

これらの組織は「解散」しているように見えますが、「元」を手放すことはできません。ETHをブラックボックス化する代わりに、ソラーナのような "新人 "を試している間、彼らはETHを "コールドストレージ "に置いた。

ここ数週間、オンチェーンアナリストは、多くの組織がタグ付きウォレットから大量のETHを移しているのを見てきました。同社は以前、2月に約98,000ETHを保有していましたが、現在は約68,000ETHに減少しています（アーカムのデータ）。

ギャラクシーのETHの地位は最近低下していますが、今年の初めに比べてまだ比較的高いレベルを維持しています。これはイーサリアム投資商品の全体的な傾向を反映しており、CoinSharesのデータでは、過去1週間でETH投資ファンドから2670万ドルの資金流出があり、過去8週間で最大7億7200万ドルの累積流出がありました。しかし、年初来の純流入額は2億1500万ドルのままです。

一方、ギャラクシーも75万2240SOL（約9837万ドル相当）を引き出している。イーサリアムの市場熱の一部はソラナに奪われた。特に2024年から2025年初頭にかけてのミームコインの熱狂では、ソラナが主戦場となった。詐欺、ボット操作、質の低いプロジェクトのためにブームは最終的に冷え込んだが、高い取引量にもかかわらず、低手数料で大きなダウンタイムのない運用パフォーマンスを維持するという、Solanaの技術的な実力も実証された。

Paradigmもまた、ETHポジションを減らした投資家の一人で、4月21日に5,500ETH（約866万ドル）をAnchorage Digitalに譲渡した。オンチェーンアナリストのEmberCNによると、Paradigmは2024年1月以降、約9万7000ETH（約3億157万ドル相当）をAnchorageに移し、その後中央集権的な取引所に流れたという。

Sei Labsの共同創業者Jayendra Jog氏はコインテレグラフに次のように語っています。機関投資家は当初、"超音速通貨 "という物語に基づいてETHを購入したが、今日、彼らはプロトコル収益の減少やトークンの経済モデルの悪化という現実に直面している。"

Ether's return to 'inflation'

ETHのデフレ的な性質は、かつて投資家を惹きつける大きなセールスポイントでした。投資家を惹きつける大きなセールスポイントでした。このメカニズムは、2つの大きなアップグレードを通じてイーサネットワークに導入されました。1つ目は2021年8月のロンドンハードフォークで、EIP-1559案を導入し、取引手数料の一部を燃やし尽くした。次いで2022年9月のアップグレード「マージ」では、イーサが正式にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）メカニズムに切り替わり、新規コインの発行枚数が劇的に減少した。新しいコインの発行枚数は劇的に減少しました。

マージアップグレード後、ETHの総供給量は2024年4月まで減少し続け、ETHはインフレに再突入し始めました。2025年2月初旬までには、ETHの総供給量は合併時のレベルを超えていました。

ETHインフレの理由の一つは、ネットワーク手数料が劇的に下がったことで、破壊されるETHが少なくなったことです。IntoTheBlockによると、2024年4月14日から21日の間に、イーサネットワークは手数料として1,873.52ETHを集めました。これは3月17日の週に請求された1,697.61ETHをわずかに上回るもので、2017年7月31日以来の手数料の最低週となった（ETHベース）。

Vitalikが急進的な提案を行う：EVMの代わりにRISC-V

4月20日、ヴィタリック・ブテリンは、ネットワーク実行層の速度と効率を向上させるために、現在のEther Virtual Machine（EVM）命令セットをRISC-Vアーキテクチャに置き換えることを提案した。これを既存のアーキテクチャへの「降伏」のサインと見る向きもあります。
Sei Labsの共同設立者であるJayendra Jog氏は、Vitalik氏のRISC-V提案は本質的に認めるものだとコメントしています：VitalikのRISC-V提案は本質的に、EVMの基本的なアーキテクチャが限界に達していることを認めるものだ。イーサリアムの創設者自身が、エコシステム全体を支える中核となる仮想マシンを置き換えることを提案するとき、それは進化ではなく、段階的に改善することができない設計上のボトルネックを認識することなのです。
この提案は、イーサ財団が最近、リーダーシップの入れ替えを行ったことを背景に発表されました。
イーサは「逃した機会」になるのか？
イーサの現在の苦境は、そのRロールアップ集中スケーリング戦略に一部起因しています。この戦略の核となる考え方は、レイヤー2のスケーリングネットワークを構築することでメインチェーンからトランザクションを移動させることですが、それでもEtherメインチェーンのセキュリティを利用します。これはネットワークのピーク時の混雑を緩和しますが、ETHの破壊の減少やエコシステムの断片化といった新たな課題も生み出します。
しかしながら、レイヤー1のスケーリングに対するコミュニティの関心は高まっていると、Xにメッセージを投稿したEtherFoundationの新しい共同エグゼクティブ・ディレクターであるTomasz Stańczak氏は述べています。Xへの投稿の中で、Stańczak氏は、Ethernet Foundationは、主にレイヤ1のスケーリングとレイヤ2のスケーリングのサポートという、近い将来の目標に焦点を絞り直していると述べた。
一方、メガウエラーの一部は、イーサの価格引き下げに乗じて安値を買い始めました。4月23日、ブロックチェーン監視プラットフォームLookonchainは、2つのアドレスが数百万ドル相当のETHを蓄積していることを発見し、4月22日、Lookonchainはまた、別のウォレットが2月15日以来、1億ドル以上のETH購入を蓄積していることを発見しました。2月15日以来、1億ドルのETH。
ETHの現在の価格は、昨年12月の4,000ドル超の高値から下落しましたが、4月23日に10%超上昇し、1,800ドルまで戻りました。1,800ドルを上回った。
スタンダード・チャータードは最近、顧客への書簡で2025年のETH価格予想を10,000ドルから修正した。
スタンダード・チャータード証券は最近、顧客向けの書簡で、2025年のETH価格予想を10,000ドルから修正した。
スタンダード・チャータードのデジタル資産調査責任者であるジェフ・ケンドリック氏によると、この保守的な見通しは、主にイーサの構造的な弱さに起因しています。同氏は、メインチェーンが生み出すはずだった手数料収入が、多数のレイヤー2ネットワークによって「流用」され、メインチェーンの経済モデルを弱体化させていると指摘しています。