著者：NingNin出典：X、@0xNing0x
I.概要
メサリの190ページのレポートは、暗号の現状（マクロ環境、組織の現状、ユーザーのいる場所）+トラック分析（ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、Alt L1s +infra、DeFi、AlxCrypto、DePin、消費者、CeFi）+アナリストの選択で構成されています。賞は3つのパートで構成されています。
メッサリの核となる分析フレームワークは、ブロック空間経済学、生態学的マッピング評価フレームワーク、物語経済学、シュンペーター的イノベーション理論などである。
オリジナルレポートリンク：https://messari.io/report/the-crypto-theses-2025
II.マクロ環境
1.経済・規制環境
メサリは、2024年のマクロ環境を概観した後、次のように予測する。
しかし、いずれにせよバイデン氏の暗号政策よりは友好的だろう。
レビュー：メッサリのマクロ環境分析は、特別な洞察があるわけでもなく、平均的なレベルであり、ツイッターのマクロアナリストほどプロフェッショナルではない。
2025年を見据えて、多くの組織がメッサーリ氏の意見に同意している：
2、金融機関は何をしているのか？
2024年、機関投資家はビットコイン/ETHのスポットETFを申請・運用するとともに、主戦場となるRWA（主に米国債のトークン化）ビジネスを推進しています。また、PaypalによるステーブルコインPYUSDのローンチ、Stripeによるステーブルコイン企業Bridgeの買収など、フィンテック、決済、暗号通貨の境界線が曖昧になり始めている。
投資面では、金融機関はAlとDePinからなるバーベル戦略を用いており、両セグメントの資金調達総額は昨年比でそれぞれ約100%と300%増加している。
AIと暗号の帝王デビッド・サックスは、ソラナ、ヘリウム、レンダー、ハイブマッパーへの投資家である。2025年、米国政府はDePinプロジェクトとの提携を真剣に検討すると予想されている。
コメント：来年のAIxCryptoの主役は、Web3AIAgentになる可能性が高いです。劇的な環境変化に直面したときの適応。
DePinは今年、北米の組織で大きな注目を集め、特に高品質なデータ収集DePinと新エネルギーDePinに関心が集まりました。2025年に向けたソラーナの戦略の1つは、ソラーナでDePinが確実に行われるようにすることです。
3.オンチェーンユーザーはどこにいるのか？
メサリ氏は、2億2,000万アクティブアドレスのうち、約3,000万～6,000万人が実際の月間ユーザーであるというA16Zのレポートを引用しています。
ユーザーは主にファントムウォレット、ステイブルコイン、テレグラムアプレット、ポリマーク予測市場、ベース、ハイパーリキッド
メサリ氏は、25年間のオンチェーンユーザーの成長は、ビットコインATHのニュースイベントやMeMeコインの一攫千金の武勇伝よりも、Dappsの商品力からもたらされると考えています。そのため、25年のチェーンの抽象化と集約フロントエンドの採用は非常に強気です。コメント:25年は、Web3が「ファット・プロトコル」の時代から「ファット・アプリケーション」の時代へと移行するターニング・イヤーとなるでしょう。APPChain/チェーン抽象化がDapp構築の支配的なパラダイムになるだろう。
アプリケーションレイヤー24年目の最大の後悔は、Polymarkがうまく輪を突破したものの、暗号ユーザーをほとんど変換しなかったことだ。願わくば、25年後にはチェーン抽象的なスーパーAPPが、暗号ネイティブのステーブルコインサービス、高金利のステーキング財務管理、サイバー宝くじMeMeコインを大多数の消費者にうまく販売し、人気と成功を兼ね備えた超現実的なDappを実現できることを。
メッサリの年次展望レポートのエッセンスはこのパートにあります。
--ビットコイン
メッサリ社
ファットペンギン・コンシューマーチェーンのメインネット立ち上げ、OpenSeaのコインオファリング、NFTルネッサンスによって、インスクリプション/ルーンが復活します。
ビットコインのプログラマビリティの鍵となるBitVM2のエンジニアリングは進展するでしょう。
BTCステーキングはETHステーキングよりも本質的に不利であり、ビットコイン・リステーキングのAVSの高い経済的安全性は、ユーザーを納得させるのに効果的ではありませんでした。BTCホルダーへの浸透を高めることに焦点を当てるべきである。
--Ethereum
昨年、メッサリは明確なアンチ・イーサリアムであったが、今年はより穏健で、ETFを通過した後のETHスポットの優位性を認めている。一方で、カンクンのアップグレード後、イーサリアムのブロブ価格メカニズムは、L1がL2のDA手数料を効果的に捕捉できない結果となり、24年間の競争の中でイーサが暴落した主な原因であったと指摘しています。
そして、アプリ層におけるイーサのネイティブな物語/製品、例えば、Friend-Tech、Farcaster、Lens Protocol、Eigen Layer AVSなど、は成功しません。は成功しない。
しかしメッサリ氏は、L1の価値を測る上で最も重要な指標は料金収入ではなく、生態系マップであると主張する。この次元から見れば、イーサリアムは依然として最高のL1エコシステムです。
コメント：イーサリアムの25年は、ソラナに匹敵する高性能な並列EVML1(Monad)/L2(MegaETH)をインキュベートできるかどうかにかかっている。
--ソラナ
コメント：ミームコインにスーパーサイクルはなく、サイバー宝くじの人気は特別な時代の特別な現象です。ソラナエコロジーは、25年後にミームコインへの依存から脱却するために、積極的に多様化しなければならない。
--AltL L1s +infra
25。年モナド、ソニックがソラナと組んでスイと高性能モノL1競争。(3, 3) トークンエコノミーモデルによるBeraChainもメインネットで稼動します。
25年にはブロックスペースが本格的に不足し、Dapp開発者は発言力をさらに強化され、もはや暗号コミュニティのイデオロギーに制約されることなく、消費者向けのユースケースをより自由に構築できるようになります。
Cancunのアップグレード後のEtherの「七難八苦」は、CelestiaとAvailがグローバルなクロスチェーン相互運用性オーケストレーションレイヤーへの移行を開始したため、モジュール式パブリックチェーンのDAの物語に終止符を打ちました。
Mega、UniChain、および高性能+AltVMを備えた他の次世代L2も戦場に到達するでしょう。
アバランチは、その歴史上最大のメインネットのアップグレードであるアバランチ9000を開始しました。アバランチのエコシステムは、'25年のRWAとWeb3ゲーム（オフ・ザ・グリッドに代表される）で卓越する態勢を整えています。
Cosmosの25年の見通しは依然として不透明で、InterchainFoundation（ICF）がいつ実際に調整のオーナーシップを取得するかが重要なチェックポイントとなりますが、このプロセスは、今月初めにICFがSkip Protocolを買収したことで加速する可能性があります。このプロセスは、ICFが今月初めにSkip Protocolを買収したことで加速するかもしれない。
APPChainの相互運用性とエコシステムの役割利益の再対応に焦点を当てた、コスモス・エコシステムのもう1つのメガプロジェクトであるInitiaも、25年の新しいブロックスペース・パワー・プロバイダーの仲間入りをする予定です。
@ParticleNtwrk のような25年前のチェーン抽象化プロトコルは、物語から製品化へと加速しています。チェーンの抽象化は単一の技術ではなく、クロスチェーンブリッジ、メッセージングプラットフォーム、インテント基盤、ZKプルーフアグリゲーター、共有シリアライザーなどの技術的プリミティブの組み合わせです。
コメント：Alt L1s +infraプロジェクトを分析するとき、ブロック空間経済学の説明力は無敵です。
--DeFi
。PerpDEXの取引量/CEX比率がいつSpot DEXの取引量/CEX比率に追いつくかは、DeFi愛好家にとって懸念の種でした。ハイパーリキッドの出現は、皆の希望を新たにしました。
もう一つの焦点は、DeFiプロトコルを構造化する際に、垂直統合とコンポーザビリティの間のトレードオフをどのように行うかです。25年のRWAには、DAOの遊休資産の米国債トークン化と、伝統的な資本市場へのオンチェーン利回りの輸出という2つの主要ラインがあります。
Fi側では、ペンドルはユニークで重要な生態学的位置を占めています。
反MEV側では、CowSwapの意図的なアーキテクチャが、FlashBotの市場ゲームモデルの外側に出現している。
--Al x Crypto
メッサリは、AlxCryptoを分散コンピューティング・ネットワーク、オーケストレーション・プラットフォーム、AIツールとサービス、アプリの4つのカテゴリーに分けている。もちろん、Messari氏はAIAgent MeMeコインでAlAgentKOLにも注力している。
メッサリ氏は、25年度のAIxCryptoで注目すべき主な出来事を次のように予測しています。AI AgentがOnChainになり、AI MeMe Coinから完全に分岐する。
商取引の巨人と戦うオープンソースのAGIプロジェクトであるSentientLabsも、'25年にはより注目されるでしょう。
--DePin
DePinという言葉の発明者として、メサリは今、こう喝破する。DePinは物理リソース・ネットワーク（PRN）とデジタル・リソース・ネットワーク（DRN）に細分化される。
メッサリ氏の新エネルギーDePinプロジェクトの非常にBullishPRNボードGlow、Daylight Energy Helium、DAWN、GEODNET、Hivemapper、DIMO、DRN
25年後には、ソラーナのデピン・スペースにおける覇権は、ベイスのようなものによって挑戦されることになるだろう。
コメント：この部分には、損益分岐点比率が高い可能性のあるアルファ・プロジェクトが多数含まれています。
--消費者
メッサリはメッサリを次のレベルに引き上げる。
「Web3 Games」、「MeMe Coin」とそのローンチプラットフォーム、「DeSoc&SocialFi」、そして「NFT」をこのパートに入れる。
「Web3 Games」は、私がすでに多くの記事を書いているゲームなので、ここでは改めて触れない。Play2AirdropからPay2Airdropへとシフトし始めている
MeMeCoinとそのローンチプラットフォームでは、ゲーミフィケーションとパーソナライズされたデザインがMeMeCoinのローンチ・プラットフォームである。
DeSoc&SocialFi、元操作として製品のこの部分は、再びそれについて話をしたくない、25年ではまだブランドのブリンク頭に行うにはあまりありません！
ファットペンギンは、NFTとWeb3の消費者IPのルネッサンスをリードし、ファットペンギンとあずきは、それぞれ消費者チェーンの25年目に発売されるAbstractchainとAnimechain！
コメント：コンシューマ板では、個人的に@LucaNetzが戴冠する25年にFatPenguin NFTとAbstract Chainをいじめています。
--CeFi
個人投資家には関係ありません、若干。
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