ソラナ政権の崩壊は終わりか、それとも新たな始まりか？

01.少し前のソラーナの崩壊は終わりか、それとも新たな始まりか？

1.1ソラナに関する価値指標

ETF経由のソルは時間の問題で、具体的には5-6月です。

トランプ氏がソラナでコインを売り出したことで、流通時価総額は一時140億ドルに達したソラナ/TR。UMPも徐々にその輪を壊し始めた。Trumpが徐々にATHに達したとき、あなたの周りの輪の外にいるすべての友人は、おそらくTrumpとSolanaを購入する方法を尋ねていたと確信しています。それはまた、Moonshotが、非常にWeb2のユーザーフレンドリーな暗号ブローカーとして、1日の収益630万ドルで、収益の面で史上最高のATHに達した日でした。百万ドルであった。

トランプ/ソラナが小売レベルで徐々に円を割っていく中、SOL ETFのローンチが本格化している。2025年2月27日現在、SOLのETFに関する最新情報は、DTCCで棚上げになったというものだ（まさにこれを書いている今、ニュースではSOLのETFがDTCCで棚上げになったと報じている）。DTCC（Depository Trust & Clearing Corporation）は、米国最大の金融取引バックオフィスサービスで、株式、債券、その他の市場性証券の集中保管と決済を担い、NYSEやナスダックなどの主要取引所に清算・決済サービスを提供している。NYSEやナスダックなどの主要取引所に決済・保管サービスを提供している。商品または証券がDTCCに上場されているということは、DTCCの集中管理および決済システムに含まれているということです。

しかし、DTCCの棚に並んだ最初のBTC ETFが2023年10月23日であったことは注目に値します。最初のETH ETFは2024年4月26日にDTCCに上場し、その後のETH ETFは2024年7月23日にNASDAQで上場した（3ヶ月）。

ですから、私たちは引き続き一致した見解を保持しています。2-3ヶ月後、5月中旬から6月にかけてである。strong>

Pump.funは、暗号通貨分野で最もキャッシュフローの良い分散型企業の1つです。

Pump.funは2024年の初めに誕生し、2024年半ばにある程度の取引量を見始め、2024年10月以降に完全に爆発し始めました。Pump.funはワンストップのミームコイン起動プラットフォームである。ユーザーはトークンを作成し、0.02 SOLの手数料を支払ってトークンを鋳造し、すぐにPump.funマーケットプレイスに追加する。Pump.funはボンディングカーブを使用して価格を定義します。ユーザーコインが買われれば買われるほど、価格はあらかじめ定義された曲線に沿って上昇します。トークンの100%が曲線を通じて販売されるため、不公平な優位性はありません。このモデルは、クリエイターが初期流動性を提供する必要性をなくし、金融障壁を低くする。Pump.funのミームコインはプラットフォーム内で取引でき、ユーザーはボンディングカーブモデルに基づいていつでもトークンを売買できる。トークンの時価総額が10万ドルに達すると、トークンは自動的にRaydiumに移行される（ただし、現在ではPump.funが独自の流動性プールを展開し、Rayidum市場を獲得し始めていることが判明している）。その後、流動性は再びRaydiumに入金され、流動性トークンの17％が燃やされます。

2025年2月27日現在、140ドル/ソルで初年度の収益はおよそ5億7400万ドルで、暗号業界で今最も成功している製品の1つです。

21年以前は、VCコインの成長経路は通常、VC資金を見つけ、取引所でコインを発行しながらメインネットに乗り、コインを手に入れたらゆっくりとビジネスを始めるというものでした。21年以降は、資金を調達しながら開発し、エアドロップを送り、取引所に入ってビジネスを続けるというモデルになった。問題は、FTXが崩壊した後、Binanceだけが存在することで、過去のコインのプロジェクト側の交渉力が完全に失われてしまうことだ。そして、プロジェクト側は、Binance/BNBホルダーに大量のトークンを手放す必要があります。エアドロップ/プロジェクト/マーケットメイカーなどに由来する、確実にBinanceにあるプロジェクトの初期に大規模な売りが出ることにつながり、そのため、個人投資家が流通市場で儲ける方法は全くありません。上記に対処するため、プロジェクトオーナーはプライマリー市場で評価を上げ続けるしかなく、その代わりBinanceへのトークンは2%～5%で十分です。

過去には、暗号市場は、ほとんどの個人投資家は、セカンダリの富の創造の効果であることができるように、バイナンスで21年は何でも稼ぐことができる購入する傾向があり、VCコインは数回数倍にすることができます。しかし、プライマリ市場の評価が高すぎるため、個人投資家が流通市場で望む利益を上げる方法はありません、個人投資家は全く参加しません（もちろん、高い評価の空売りはお金を稼ぐことができます）。

そのため、ミーム・コインの注目度は23年末以降に上昇し、25年初めにピークを迎えた。文化/カルト/コミュニケーションの観点はさておき、個人投資家の視点から見ると、Memeの利点は、1.VCコインが表面上持っているように見える投げ銭がなく、100％完全な流通であること、2.時価総額への早期参加が十分低いため、ペイアウトが極めて高いこと、3.流れに逆らい、暗号市場の流れを変える能力は、倍増ではなく、ロールオーバーであること、4.繰り返すが、ギャンブルであること、ではなぜ、VCオープンするのに高額なプロジェクトを引き受けたいのか？

1solを再生インナーディスク内のpump.fun 100,000では、ミームコインは、一度10メートルに取引することができ、それは100倍の収益であり、100solです;50メートルに取引することは500倍です。|にできるようにあなたがそれをすることができます本当に出くわすことあなたは、実際には私たち約束、誰でも素早くはちょうど無視これらの一見正確にどのように{}人のことを忘れることができます。事実はpumpfunも登場act /ナッツや他の神ディスク、より多くの作成されたソルミーム利益神話であるということです。Pump.funの個人投資家は、初期のプロジェクトに投資するVCの動作と同じように、内部市場の動作を再生します。

Pump.funは、ギャンブルという人間の本質を極限まで増幅させた産物である。特にKOLが注文を叫ぶような集団的な狂気の中で、ユーザーはトークンそのものの意味や背後にあるチップ構造について考えることなく、無脳的に購入するだけである。raydiumとpumpfunのコンテキストでも手数料を描画する必要があり、負の和ゲームは、非常に少数のユーザーが利益を上げることができますにつながる。しかし、カジノはユーザーの半分や80％を勝たせる必要はない。ただ、ごく少数のユーザーで、非常に高い利益創出効果があればいいのだ。カジノは、リテールユーザーに「儲けられる」「一攫千金の可能性がある」と感じさせるだけで、十分なのだ。このような小さな試行錯誤のカジノでは、個人投資家が完全に資金を失うことは非常に難しい。個人投資家は失敗しても何度もギャンブルを続けるだろうし、ネガサムゲームの最大の勝者となるのは、取引所とディスクを発行するチームである。"text-align: left;">Pump.funがDEXとして下火になり始めたことで、レイディウムの市場シェアは徐々に減っていくかもしれません

レイディウムの市場シェアは徐々に減っていくかもしれません。align: left;">ソラナで元々頭デックスだったのはオルカで、オルカがトレードしていたのはソル/ボメなどソラナで主流のトークンが多めのモデルでした。しかし、PumpfunがRaydiumとタイアップして以来、Raydiumがミームの主戦場となった。また、ソラナ上の流動性はレイディウム/オルカ/メテオラによって支配されていることがわかります。

Pump.funのインプレー終了後、ミームコインがレイディウムで取引されるようになります。'25年1月、dexとcexの取引量はほぼ20%に達し、私たちが15%上限と呼んでいたものを突破しました。年次報告書で述べたところによると、ミームコインがシェアを奪っているのは、まさにミドルテールのVCコインです。特にトランプ夫妻がソラナでミームコインを発行した後、ソラナでのデックスのシェアはさらに上昇し、24年12月にはレイディウム(ソラナ)とユニ(イーサリアム)のシェア比較は19%対34%でしたが、1月20日にはレイディウムのシェアがユニと同等になりました。ともに25％である。

レイディウムは各取引の0.25%を受け取り、そのうち0.22%はLPに、0.03%はレイを買い戻します。レイはユニよりも実用的で、ユニは規制上の問題からガバナンス機能しか持っていないが、レイは取引手数料の支払いやIDO機能にも使用でき、レイディウムの取引で発生した手数料の12%はレイの買い戻しに使用される。text-align: left;">昨年4月1日以来、Pump.funからローンチされたトークンはRaydiumに3,460億ドルのトランザクションボリュームを提供し、DEXの総トラフィックの半分を占めている。の取引からもたらされている。

今日、Pump.funは内部的にAMMをテストする可能性があり、それはRaydiumの独自性がなくなったことを意味します。実際、私たちは、なぜこれほど儲かるビジネスであるパンプファンが独自でやらず、最も儲かる利益をレイディウムと分け合う必要があるのか、いつも不思議に思っていました。"text-align: left;">JUP+JLPのトークン・ユーティリティは非常に良い。left;">ユピテルはソラナ最大のパープデックスとスポットアグリゲーターである。ユピテルのコアビジネスは主に、1.デックスアグリゲーション、2.パープデックス、3.DCA、4.リミットオーダーである。指値とDCAビジネスでは0.1%のプラットフォーム手数料を請求している。以下のチャートから取引量を見ると、perp dexの取引量が主な収益貢献ポイントであることがわかる。永久契約では、ジュピターは収入源として、ユーザーの開閉ポジションのAUMの0.06％を獲得し、ポップ手数料が続きます。第二に、ジュピターはJLPプールを稼動させ、ユーザーがプールに流動性を注入してLPとなり、個人投資家がベットすることを可能にした。Jupiterの取引手数料と小売業者のポップアップ手数料の一部はJLPプールに入金されるため、JLPプールの価値は高まっている。JUPのトークン効用も向上しており、JUPの現在の契約手数料の50%はJUPの買戻しに使用されるため、JUPにはある程度の価格がつく。になります。

JLPは、契約内で個人投資家に対して賭け、手数料とユーザーの利益/損失を出していると見なすことができます。大数の法則によると、負とゲームはまだ契約交換をバーストすることができます限り、引き伸ばす時間は常に獲得する必要があります。 JLPは、元のCEX契約モデル分散、小売業者がプールに流動性を追加することができ、他のプレイ契約小売業者は、時間が短い場合は、ブラックスワンイベントLPもお金を失う可能性が発生し、結局のところ、お金を稼ぐために引き伸ばす時間として賭ける。JLPは、実際には非常に良い金融シナリオです。プール内の資産の増加（SOL ETH BTC 1年間の増加）に加えて、プールの手数料+ファンディング率+ユーザーの資産評価の純損失も年率44.11％に達した。

1.2ミームの破綻はVCコインのカムバックにつながるか？

2025年1月末以降、BTCは11万ドルの高値から下降する衝撃を受け、2月26日には88,189ドルまで1日で6％以上も急落し、SOL価格も連動して圧力を受け、ソラナチェーンのミームコイン（BONK、WIFなど）は1日で30％以上下落した。

Pump.funの1日のトークン追加数は、「ワンクリック」モデルに対する市場の疲労もあり、60,000から30,000未満に減少し、新コインの成功率は低下した。新規コインのうち「卒業」（流動性のしきい値に達すること）に成功したコインの割合は1.5%から0.8%に低下し、投機資金の撤退後に少数のプロジェクトだけが生き残り、市場で低品質なプロジェクトの淘汰が加速したことを反映している。

1月18日、トランプ一族はコインを発行した。18日、トランプ一家が発行したコイン（TRUMP, MELANIA）が市場の熱狂と論争を引き起こした。 TRUMPコインは0.1824ドルで始まり、48時間で43,860%以上上昇し80ドルになった。有名人の推薦は、ミームコインの短期的な急上昇の中核的な原動力となった。

2月15日、アルゼンチンのハビエル・ミレ大統領は、$LIBRAと呼ばれるMemeコインをソーシャルメディア上で公に支持し、アルゼンチンの中小企業と経済発展を支援するように設計されていると述べ、トークン契約のアドレスを添付した。トークンの価格は30分で4.96ドルまで高騰し、時価総額は50億ドル近くに達したが、その後、チームによる巨額のキャッシュアウト（約1億700万ドル）の結果、85％も急落して0.60ドルを割り込み、投資家に大きな損失をもたらした。この事件は世界中で「政治的ミームコイン」に対する疑問を投げかけ、市場は規制がない中で有名人がその影響力を悪用して個人投資家を収穫することを懸念している。align: left;">ホットスポットを独占していた複数の主要なミームトークンは、史上最高値から急落し、概して80％以上下落した。

AI16Z（AI Agent Leader）：2.49ドルから0.34ドルに急落（-86％）、主にAIエージェントの物語に対する市場の熱狂が低下したため。

AIXBT (Crypto Intelligence Platform)：1.06ドルから0.21ドル（-80%）に下落し、巨大クジラのポジション取得によるサポートにもかかわらず、流動性の縮小に重なるセクターの引き下げが価格圧力につながった。

SWARMS（Decentralised AI Networks）：90％下落（0.63ドル→0.06ドル）、実用的なユースケースを持たないAIコンセプトトークンを市場が放棄したことを反映。

トランプ・ファミリー・コイン（TRUMP、MELANIA）：TRUMPは85ドルから13ドルに下落（-85％）し、メラニア・コインは95％（18ドル→0.86ドル）とさらに急落した。メラニアコインはさらに95%急落した（18ドル→0.86ドル）。

AIエージェントなど前期の注目株は「ディープスクワット期」に突入へ"有力トークンの大半は、トラフィック投機に依存し、技術的サポートが欠如しており、コミュニティの熱が低下すると崩壊するリスクに直面している。今回の急落は、ミームコインの「上下が激しい」という特徴を裏付けるものであり、投資家は「物語型トークン」の実質的な価値がないことに警戒する必要がある。

「上下が激しい」特性、投資家は「物語型トークン」に実質的な価値がないことを警戒する必要がある。"物語トークン "の実質的な価値がないことに警戒する必要がある。悪いと良いを取る、古いものではなく、新しいと遊ぶ、信仰を持っていない、チェーンミームコインの本質である。

パンプファンが炎上して以来、この業界では新曲にあまり革新が見られないという見方がある。この2年間、世界を変えるためにブロックチェーンを使っていると言う創業者や世間は少なくなり、このトラックが大きなカジノであることを認める創業者が増えています。多分、新しいトラックを発明することと、新しいCAを発行することの最終結果は同じで、どちらもクリスマスツリーを描いているのだろう。今はそうではなく、ただ新しいCAを掲載するだけだ。

しかし、パンプファンの流れとホットスポットが終わったように見える今、これは実際に何かをするチームにショットを与えるでしょうか？期待して待とう。

02 新たな連鎖戦が始まる

2.1ベラチャン

ベラチャンは最近のTVLで最も急成長しているパブリックチェーンである。Berachainは、ユニークなPOL（流動性の証明）のコンセンサスにより、TVLが5億ドルから今日32億ドルに成長し、最近のTVLで最も急成長しているパブリックチェーンである。align:center">

POLには主に3つのトークンが含まれます。

1.ベラ、ネイティブガストークン、ガス料金トークン、ステーキングトークン

2.ガバナンストークンであるBGTは、SBT+報酬トークンであり、一方向でベラに変えることができます（ベラをBGTに変えることはできません）。

3.ハニー、ステーブルコイン。担保を金庫に預けてハニーを作り、BGTホドラーで金庫を管理することができる。

POLは、POW/POS/POHとは異なり、純粋に報酬を与えるために流動性プロバイダをdefiへの貢献を通じて、より多くのユーザーが報酬を与えるためにシステムに参加することになります。プロジェクトの早い段階で非常に強力な生態系の成長をもたらすことができます。しかし、それはまた諸刃の剣であり、最初の年に総供給量の10％のBGTのインフレは、市場に5000万BGTをもたらします。すべてのBGTが市場に循環することを考慮すると、現在の1億700万ベラの流通と重なり、それは市場に約50％の追加流動性をもたらすでしょう。BGTはDeFiのビッグプレーヤー（初期チームや主要パートナーなど）の手にあり、個人投資家の手にはほとんどないため、ビッグプレーヤーから深刻な売り圧力がかかる可能性があります。Berachainの共同設立者であるDevBearは、実名アドレスでトークンを販売している。彼はエアドロップから約20万BERAを手に入れ（エアドロップのルールを作っているため、それ自体あまり意味がない）、トークンの一部をWBTC、ETH、BYUSDなどの資産と交換した。

そのため、Beraの価格についてはあまり積極的な予測はしませんが、そのPOLがエコシステムにもたらす急成長については楽観視しています。

Beraは、後にKOLやビッグプレーヤーによって命を吹き込まれれば、古典的なクリスマスツリー＋誰が速いスクリプトを実行するか再び見ることになるかもしれません。

2.2 ソニック

2.2 ソニック

もう1つの注目すべきパブリックチェーンエコシステムはSonicで、そのTVLは1ヶ月で8倍に急騰し、一般的な市場低迷のトレンドに逆らっている。主要なDeFiマイニングプールのAPRは依然として高く、コイン価格とAPRの二重サイクルを形成しています。

Soincは元公共チェーンのFantomで、アンドレ・クロンジェがSpookySwap、Beefy Finance、ScreamなどのDeFiプロジェクトを持ち込んだことで、前サイクルでFantomエコシステムに対する市場の関心を爆発させ、同時にアンドレ・クロンジェはまたFantomのパブリックチェーンIPとなり、その影響力の現れとなった。そしてACのソニックへの復帰により、4年前とは異なりACはx(3,3)という新しい遊び方をもたらす。

x(3,3)はShadowExchangeに具現化されており、ユーザーはSHADOWを誓約することでxSHADOWを手に入れることができる。償還のシェアは時間と共に変化し、15日以内のアンロックには割引償還が必要であり、60日後には完全な1:1の償還が必要となり、その期間の割引率は直線的に減少する。align:left;">即時退出には50％の割引が必要であるため、利益の割引部分は残りの誓約者の間で共有される。契約料の100％、議決権行使のインセンティブ、そして残りの退出のインセンティブ。x(3,3)モデルは、長期誓約者から資本シンクを引き寄せるだけでなく、ve(3,3)の出口問題も解決する。

デフィが資金を回収した後、ソニックもミームマーケティングを始めた。AC自身はミームへの愛はないと明言していたが、それでもミームコンテストを開催していた。例えば、コミュニティのマスコットであるGOGLZ、TinHatCat、ACの猫は、ソニックがブームになるにつれて爆発的にコインを増やした。しかし、ソラナやベースのエコシステムにおけるミームコインとは異なり、ソニックにおけるミームコインは生態系への補助金やコンテストマーケティングに依存しており、一般的な市場コンセンサスを得ていない。短期的な投機的入札に過ぎないのがソニックのミームコインだと考えている。

一方、ソニックのエコシステムにおけるNFTは大きな富の効果をもたらしている。ソニックのエコシステムにおける中核的なNFTはDerpであり、これはソニックチームの間で極めて強いコンセンサスを得ている。FateAdventureのアバターをDerpに付けている。Derpのフロア価格が600Sだった時に1万人がDerpをフォローし、2月28日の時点で2300Sまで急騰している。img.jinse.cn/7354076_image3.png">

そのほか、ゲームもソインエコが力を入れている分野だ。その代表的なプロジェクトは、FateAdventure、Sacra、EstforKingdomであり、その関連トークンである$FA、$SACRA、$BRUSHは、程度の差こそあれ、いずれも急上昇しています。

DeFiに依存するソニックパブリックチェーンは、TVLと完璧な生態学的アプリケーションを誘致するために、トークンSは、より良いβ標準であり、市場価値が23億の近傍に戻ってダウンした後の市場補正後、それはまだポジションを構築する価値があります。Shadow, NFT:Derp, Meme:GOGLZ, and Game:FA.

2.3 Sahara

サハラAIは、我々が2023年の第1ラウンドで投資しているAI×暗号プロジェクトだ。サハラは、誰もが共同スペースでAIモデル、データセット、アプリケーションを収益化できるプラットフォームを構築している。ユーザーは、無許可でモデルを手動で訓練したり、訓練データを提供したり、コードなしのツールを使ってカスタムAIモデルを作成したりできる。

最近、サハラはビジネスに関して興味深いデータを持っています。過去に私たちは、分散型データ注釈によって生成されたデータの品質が、ビッグモデルのデータニーズを満たすかどうかCHARGEしていました。Sahara Test season1のデータを見ると、高度なタスクの受理率は10％に過ぎないが、それでもAIモデルの安全性と堅牢性をテストするのに重要な24,000以上の価値の高いデータが生成されていることがわかる。これらのタスクの採択率が低いことは、高品質でドメイン固有のデータセットをキュレートすることの難しさを示しています。これらのタスクは、LLMの境界をテストするために設計されたエッジ逆境的な入力を生成することを投稿者に要求します。全体的にSaharaは、低品質な投稿にフラグを立てる自動チェック、分散型ピアレビュー、複雑なバイナリ文字の機械レビュー、そして最終的な人間のQAレビューを通じて、データの品質を向上させています。Saharaはテスト・シーズン2に続き、データ・ラベリングを拡大する予定である。

さらに、サハラはサハラ・インキュベーター・プログラムを発表しました。このプログラムは、世界で最も有望なAI×Web3イノベーションプロジェクトを特定し、支援することを目的としており、選ばれたチームには、綿密な技術指導、生態学的統合、資金調達促進サービスなど、あらゆるリソースを提供し、AIネイティブプロジェクトの長期的な発展を支援します。サハラAIは、Web3とAIの交差点におけるパイオニアとして、AIインフラストラクチャーとインテリジェント・アプリケーションの研究開発に注力し、ブロックチェーン技術を通じて分散型AIイノベーションを促進し、共同経済によるAIブロックチェーン・プラットフォームの構築に取り組んでいます。

インキュベーター・プログラムは、AI  インフラとAIアプリケーションの2つのトラックに焦点を当て、MVP以上の成熟度を持つチームの参加を歓迎します。成功裏に選ばれたプロジェクトは、Sahara AIエコシステムに完全にアクセスする機会があり、独占的な技術サポート、市場拡大リソースを受けることができます。また、チームが投資ネットワークに接続し、次世代のAI x Web3製品を共同で構築するための投資機会も提供されます。

03 その後のティア1市場志向

1. 香港コンセンサス会議の唯一のコンセンサスは、ビジネスモデルを持つプロジェクトに投資する必要性だった。このサイクルのこれまでのサイクルと最も異なる特徴は、コインを販売する以外の安定したビジネスモデルを持つプロジェクトが現れたことであり、今のところ、取引関連（cex/dex、レンディング、perp、仲介、ウォレット）、トレジャリー（ボラティリティを上げる）、ステイブルコイン（取引用チップ＋クロスボーダー決済）、そして新しいパブリックチェーン（取引関連でもある新しいカジノ）がブロックチェーンの常緑樹であるように思われる。これらのトラックはすべて、2024年に力強い収益の伸びを示している。Pump.fun/Ethenaのような新興企業の収益についてはここでは触れませんが、Solv（ビットコイン・トレジャリー）、Particle（dex）、Moonshot（ブローカー）など、新しい方向性で1年間ビジネスを続けている非巨大新興企業も年間$10M以上の収益を上げることができ、暗号通貨企業の収益力を証明し始めています。

2. 「暗号通貨」ビジネスの競争サイクルは長くなり、起業家に求められる要件も高くなり、今やビジョンを持つだけでは不十分です。ビジョンを持つだけでは不十分で、リーダーシップを持ち、長期間にわたって一貫して正しい決断を下し、効果的な組織を構築できなければならない。

3. 「ピープル・ゲーム、ピープル・ファースト」に戻り、次のように置く。人」の比重を大きくし、「ここぞという時に正しい決断を下せるかどうかは運か思考か」「効率的な組織作りが得意かどうか」「どん底から這い上がるタフさがあるか」の3つに焦点を当てる。

4. 直感に反する決断を下し、直感に反するほど優れた創業者を見つけ、帳簿を守るプロジェクトから遠ざかる。

5. まず製品経験を積み、5年後にブロックチェーン業界で必要とされるトラックや製品について考える。