暗号市場は本当に強気相場なのか？

By NingNing

グラスノードの最新週刊ニュースレターに掲載されたビットコインチェーンのTx Volumeチャートは、10月23日から現在までのTx Volume 30日SMAで、非常に混乱している。10月23日から現在までのTx Volume 30日SMAの構造は、10月20日から9月21日のそれと強い類似性を持っており、市場の一部の人々は、我々は超強気相場にあり、その半ばにいると結論付けている。

このチャートで紛らわしいのは、比較に使われたTx Volumeが次のようになっていることです。

比較に使用しているTx Volumeの構造は大きく変化しており、碑文やルーン文字に関連するTaproot Witness TXは、23年から現在まで飛躍的に伸びており、前サイクルにはなかったTx Volumeの41.8%でピークを迎えています。

これはビットコインでも確認できます。これは、碑文/ルーンブーム期の影響を取り除いたマイナー手数料の推移チャートでも確認でき、23年から現在までのマイナー手数料のベースサイズは、20年3月から21年7月の強気相場には全く及ばず、22年の弱気相場時より少し高い程度であることがわかる。

これまでの経緯

つまり、10月23日から3月24日にかけて経験したいわゆる「強気相場」は、実際には超強気相場ではなく、2つの季節相場（1つは秋、もう1つは春）と新規資産発行のブームが組み合わさったものだった。

22年11月～現在このことは、為替スポット出来高の傾向にも表れており、グラフにあるように、季節的な変動があるだけで、増加傾向は見られない。

まとめると、「半減が強気をもたらし、4年間の強気相場が到来する」という神話は今年反証された。この神話の理由は、ビットコインがサブプライム危機の時代に誕生し、4年ごとの減額がFRBの利下げサイクルの終了時に重なるという事実により、ビットコインの半減サイクルと連邦準備制度理事会（FRB）の金融サイクルがずっと高度に重なっているからである。ビットコインはサブプライム危機の時代に生まれ、4年ごとの引き下げはFRBの利下げサイクルの終わりとメリルリンチの時計の回復期に一致するという事実がある。

しかし今回は、FRBの金融サイクルが1年遅れたため、24年間、半年間の利下げが続いたが、季節相場のみで、超強気相場はなかった。しかし、これを悲観する必要はない。24年間超強気相場がないということは、25年から26年後に超強気相場がやってくるということだ。