開高リサーチ：2024年の暗号空間を10のチャートで定義する

出典：Kaiko Research; Compiled by Deng Tong, Golden Finance

I. BTCの10万ドルへの道

2024年はビットコインにとって成功の年となった。1月にスポットBTC上場ファンドがローンチされたことで、市場は成熟し、4回目の半減はスムーズに行われた。

数十億ドルの清算や売り越しさえも、今年のBTCの成功を止めることはできなかった。米ドル建てのBTC価格は、今年これまでに140%近く上昇しており、2019年に大幅な切り下げを経験したものもある他の不換紙幣と比べても、さらに大きな上昇となっています。

Two, U.S. Election Spurs Bullish Bets

2024年の米国選挙は暗号通貨にとって大きな意味を持つ。ビットコインやデジタル資産が世界の舞台でこれほど注目されたことはかつてなかった。

トランプ大統領は夏に、先進的な規制と業界とのオープンな対話への支持を表明しました。彼は、自分の命が狙われた直後のビットコイン・ナッシュビル会議にも登場した。暗号通貨コミュニティの多くは、共和党候補で最終的に民主党候補となったカマラ・ハリスの周りに結集し、暗号通貨をめぐる前向きな動きを開始した。

ビットコインは11月5日の選挙を前に、市場参加者の間で「トランプ取引セッション」が行われました。 デリビットの選挙特別契約は、選挙前に数十億ドルの取引量とオープンポジションを集め、選挙直後には、史上最高値を更新することに賭けるトレーダーから大幅な強気バイアスがかかった。彼らは正しく、BTCは11月までに75,000ドルを超えて取引されました。

上院の全体的な投票と最終的な投票は、暗号通貨に有利であると広く見られていた。その結果、BTCは選挙後の暗号資産上昇を牽引し、11月11日には80,000ドルを突破した。

上記で示したように、11月の残りから12月にかけても強気なセンチメントは続き、ビットコインは現在、史上最高値の107,000ドルを超えています。

ビットコインの4度目の半減を前に手数料が急上昇

ビットコインの4度目の半減は今年4月19日に起こった。土曜日、ビットコインの平均取引手数料は過去最高の146ドルに急騰した。これはイーサの平均手数料3ドルを大幅に上回った。

ビットコインの歴史的なネットワーク手数料の急騰は、おそらく第4四半期における最も重要な進展でした。警告の兆候にもかかわらず、多くの市場参加者を驚かせました。

Ordinalsの創設者であるCasey Rodamor氏は、ビットコイン上で交換可能なトークンを簡単に発行できるプロトコルであるRunesを立ち上げる計画を発表した。しかし、ユーザーはOrdinalsの影響から取引手数料の上昇を予想していたかもしれないが、それでも歴史的な上昇は多くの人を驚かせた。

Ordinals は、ノードオペレータが新しく作成されたビットコインブロックにデータやイメージを焼き付けることを可能にする。これらのいわゆる「登録」はNFTに似ており、ビットコインのブロックスペースの需要を高め、BTCマイナーによって得られる手数料を引き上げています。

Runesの立ち上げも同様の方法で行われました。このプロトコルのローンチはブロックスペースの需要増につながり、それが手数料に影響を与えました。

BTCのETFは今年、さまざまな記録を更新し、運用資産総額は11のファンドで1000億ドルを超えました。

ベオグラードは大きな勝者となり、大手機関がビットコインとデジタル資産に関心を持っていることを示しました。そのスポットBTC ETFの運用資産は550億ドルを超え、数カ月でグレイスケールのGBTCを追い抜いた。デジタル資産運用会社のグレイスケールが2013年に立ち上げたGBTCは、主に暗号通貨優先の商品で、基準価額に大きなプレミアムとディスカウントがあることから機関投資家の買いは限定的だった。その結果、今年ETFがローンチされると、すぐにブラックロックに追い抜かれた。

GBTC は、ETFとしては初めて、基準価額に大きなプレミアムとディスカウントをつけた。

GBTCは、同社が手数料を1.5％に据え置くことを決定した後、今年の大半で資産を減らしている。

V.ETH/BTCレシオの低下

ETH/BTCレシオは合併以来低下し続けており、2024年になっても鈍化する兆しはありません。この比率は2つの資産のパフォーマンスを比較し、イーサがビットコインを下回ると下落します。

下落の他の要因としては、投機が激化した3月と今年第4四半期にユーザーがより安価なネットワークに移行したことによるソラナの上昇が挙げられる。 Memeトークン（これについては後述します）が投機の背景にあり、Solana DEXの取引量がイーサを超えたこともありました。

11月には0.033まで下落し、2021年3月以来の最低水準となりました。パフォーマンス低下の背景には何があるのだろうか？合併以来、ETHは米国で誓約が厳重に監視されるようになり、SECの怒りを買い、大きな規制圧力に直面している。

Six: Slow Start: the ETH ETF Launch

ETH ETFは7月のローンチ以来、スロースタートでした。BTC ETFのローンチと同様に、Grayscaleのファンドは、デジタル資産運用会社が手数料を2％に抑えたため、再び市場に圧力をかけた。

しかし、GrayscaleのETHEからの資金流出が減少したことを受け、新たにローンチされたファンドには2024年末にかけて資金が流入し始めた。11月の米大統領選以降、資金流入は大幅に増加し、トレーダーはCMEのETH先物に集まっている。これは、トレーダーがBTC先物で裁定取引を実行した5月と6月に見られた同様の活動を反映しています。

ETH先物の建玉の増加と規制見通しの変更により、ETH ETFのトレンドは逆転し、ネットフローは11月末と12月にプラスに転じました。発売以来のネットフローは20億ドルを超えた。これにはETHEからの30億ドル以上の流出が含まれる。

ETH は、11月末のネットフローがプラスに転じた。

ETHは、ワシントンDCの政権交代による最大の勝者の1つとなる準備が整っている。今年はビットコインに遅れをとったものの、時価総額第2位のこの資産は、米国の政権交代によってもたらされる規制シフトから大きな恩恵を受けるだろう。 ETHの分類、商品または証券の明確化、および誓約は、来年の成長の主な原動力の2つになりそうです。

7、トレンドセッターのMicroStrategyがこれまで以上にBTCを購入

MicroStrategyは、BTCの購入に関して、これまでで最も忙しい年を経験しました。このビジネスソフトウェア会社は今年、様々な形で本業から移行してきた。マイケル・セイラー会長兼前CEOは、11月の第3四半期決算報告で、同社を世界初の「ビットコイン金融会社」と呼んだほどだ。

マイクロストラテジーは1月以降、249,850ビットコイン以上を購入しており、購入ペースは米国の選挙以降加速しており、保有量は過去1カ月でほぼ2倍となっています。同社は買収資金を調達するために多くの転換社債を発行しており、一部の市場参加者の間では、価格の暴落が同社に悪影響を及ぼし、強制的な売却につながる可能性さえあるという懸念が高まっている。

今のところ、その戦略は功を奏しており、BTC価格の急騰と市場の強気なセンチメントによって、MSTRの価値は史上最高値を更新した。2000年3月のドットコムバブル崩壊以来、24年ぶりにMSTRは最高値を更新した。

マイクロストラテジーは企業によるビットコイン購入のパイオニアであるが、共和党議員の中には、米国政府にも追随してもらいたいと考えている者もいる。シンシア・ルーミス上院議員は、ドナルド・トランプ氏が米大統領選に勝利した後、戦略的ビットコイン準備金を創設すると約束している。

今年、暗号市場はついにFTXの崩壊を過去のものとしました。 FTXとその姉妹会社であるAlameda Researchの破綻によって残された流動性のギャップ（アラメダ・ギャップ）は、今年縮小しました。

今年のビットコインの市場深度1%は、価格上昇と市場シェアの拡大により、FTXのFTX以前のレベルである約1億2000万ドルを上回っています。 クラーケン、コインベース、LMAXデジタルが最も顕著な回復を見せている。特筆すべきは、機関投資家中心のLMAXのビットコイン市場の深さが今週、記録的な2700万ドルに達し、ビットスタンプを抜いて3番目に流動性の高いビットコイン市場となったことです。

9：ミーム トークン マニア

前述したように、ミーム トークンは今年、さまざまな時期に急激に急増しました。特に、Solana上のトークンは、Pump dot funの立ち上げにより大きな成長を経験しました。これは、ミームトークンを立ち上げるために使用されるプロトコルで、誰でもトークンを発行し、口コミや参加を通じて流動性を一から構築することができます。

しかし、中央集権的な取引所では、なじみのある資産が取引量の大半を占めています。2021年以前の上昇と同様に、ドッグコインは再びトレーダーに支持されている。ドナルド・トランプ次期大統領が、イーロン・マスク氏とビベック・ラマスワミ氏が率いる「政府効率化省」（D.O.G.E.）の設立計画を明らかにした後、ドッグコインは上昇に転じた。

今年ソラナで発表された新しいトークンの1つがPNUTで、これは想像力をかき立て、リスのピーナッツ（ニューヨークのペットインフルエンサー）にインスパイアされたものです。

あるトレーダーはPNUTへの16ドルの投資を300万ドルの利益に変えた。 PNUTは現在、Binance、Crypto.com、OKXなど、多くの中央集権的な大手取引所で取引されています。

X. 規制がステーブルコイン市場の変化に火をつける

6月以来、欧州の規制がステーブルコイン市場を再構築しています。ヨーロッパにおける画期的なMarkets in Crypto Assets Regulation (MiCA)は、大手取引所におけるステーブルコインの格下げや商品提供の調整の波を引き起こしました。

暗号通貨に対するユーロの取引量は、2024年を通じて昨年の平均を上回り続け、需要の高まりを示した。 MiCAが制定されてから3カ月後、ユーロを裏付けとするステーブルコイン市場は、MiCAに準拠した代替通貨の台頭によって大きな変化を経験しました。2024年11月までに、MiCAに準拠したユーロ担保安定コイン（CircleのEURC、Societe GeneraleのEURCV、Banking CircleのEURIを含む）の市場シェアは91%を記録した。

バイナンスは8月末にEURIを上場し、コインベースに匹敵するユーロ安定コイン市場の主要プレーヤーとなった。とはいえ、CoinbaseはCircleのEURCに牽引され、47％のシェアで依然として最大の市場となっている。

結論

今年は、ウォール街の投資家にとって実行可能な資産としてのデジタル資産を確立するための重要な年です。このセクターが今後数カ月、数年の成長を維持できるかどうかは時間が解決してくれるだろうが、今回のラリーはこれまでとは違うように感じる。

2024年の反発は、現在BTCとETHを含むリスクの高い枠組みを持つ、確立されたプレーヤーの登場を基盤としています。規制のシフトと市場構造の変化により、来年のラリーはビットコインだけでなく、他の資産にも拡大することが予想されます。