LDキャピタル週間マクロ：ビットコイン利益の97％以上

ビットコインETFのスポット10銘柄は、間違いなく史上最も成功した金融商品の1つであり、先週は取引高と資金流入額の両方が過去最高を記録した。純流入総額は73億5000万ドルに達した。

2ヶ月

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ブラックロックのIBITは、わずか7週間で資産100億ドルの大台に乗せた。ご覧のように、債券市場の利回り上昇の理由がポジティブなもの（FRBの利上げではなく、力強い経済成長）であれば、株式市場はそのような環境下でもうまくいく可能性があります。金利上昇にもかかわらず、S&Pとナスダックは先月5％前後上昇し、世界の株式市場は史上最高値を更新した。チップ株は急騰し、エヌビディアは30％増を繰り返し、AMDは20％増、ブロードコムやTSMCは17％増となった。チップ株のロジックやAI産業チェーンの上流に近いものほど上昇し、下流のソフトウェア企業、特に大手ハイテク企業全般のパフォーマンスは、例えば、グーグルは過去1ヶ月で4％下落、アップルは2.4％下落、マイクロソフトは3％上昇、500億ドルの自社株買いのためメタは27％上昇した。原油価格はわずかに上昇しているWTIは80ドルに近い。ドルインデックスは上昇後、基本的に横ばい。ビットコインとイーサは50％近く上昇している。

利回りの上昇が株式や暗号通貨のプルバックを引き起こした昨年のいくつかの時期とは異なり、世界の株式は短期金利と長期金利の両方が再び上昇する中で持ちこたえ、上昇することができた：1）第4四半期の好調な企業業績、2）エヌビディアが人工知能への新たな熱狂を煽るという見通し、3）力強い経済成長。

米債券利回りは、弱い米経済データの発表と連邦準備制度理事会（FRB）総裁の講演で市場の金融緩和期待が高まったことを受け、金曜日に著しく急上昇した。2月の米ISM製造業景況指数は予想に反して47.8と7カ月ぶりの低水準に落ち込み、新規受注、雇用ともに16カ月連続で縮小した。

ウォーラーFRB総裁（次期FRB議長候補として人気が高い）は、逆「オペレーション・ツイスト」（QT）を示唆した。つまり、FRBはバランスシートで「空売りを買い、ロングを売る」ということだ。また、FRBが保有するエージェンシーMBSのポジションをゼロにし、短期債の比率を高めることを望んでいる。ウォーラー氏のスピーチは、FRBが短期債券の利回りを低下させたい、つまり、ハト派的なシグナルに属する削減される金融市場金利に近い、ある程度に加えて、イールドカーブの反転振幅を緩和することができることを示唆した。

世界金融危機以前、FRBのポートフォリオの約3分の1は短期国債だった。今日、短期国債は保有国債の5％未満である。

同日のイベントで、ダラス連銀のロリ・ローガン総裁は、銀行準備高が減少するにつれ、FRBはテーパリングを減速し始める可能性があると再度強調した。米国債と金は急騰し、米株価指数は再び過去最高値を更新した。

最近の上昇が過熱しているかどうかについては、歴史が示唆するところでは、市場はまだ過熱状態にはないが、上昇のペースは鈍化し、ボラティリティは上昇する可能性が高い。

過去12回の強気相場と比較すると、現在の強気相場の最初の16カ月は、平均（50％）よりも低い上昇率（42％）だった。(この統計は暗号通貨の世界では当てはまらない)

米連邦準備制度理事会(FRB)の緩やかな金融緩和政策が景気拡大に有利に働き、リスク資産をさらに上昇に向かわせるのであれば、今後の展開が注目される。FRBの利下げは "アニマル・スピリッツ "を煽り、リスク資産を牽引している」とバンク・オブ・アメリカは先週の論評で書いている。

しかし、株価は永遠に上昇するわけではない。投資家心理が楽観的になりすぎると、市場は不安定になる傾向がある。現在、投資家心理は楽観的に転じているが、極端なレベルには達していない。投資家は、リターンとボラティリティに対する合理的な期待を維持すべきであり、歴史的には、年平均で5％の引けが3回、10％の調整が1回ある。

ビットコインのすべて

ビットコインETFの10スポットは、間違いなく歴史上最も成功した金融商品の1つであり、先週は取引量と資金流入の両方が過去最高を記録した。純流入総額は73億5000万ドルに達した。

当面は、大手機関による「降伏」の連続に期待したい。

ビットワイズの最高投資責任者（CIO）であるマット・ホウガン氏は、現在の需要は主に個人投資家、ヘッジファンド、IFAから来ていると述べた。同氏は、米国の大手証券会社が参加し始めると、ビットコインETFのスポット需要がさらに高まると予想している。

ビットコインにまつわる興奮が金から資金を吸い上げているのかどうかは不明だが、金の値動きと投資レベルの間には何らかの断絶があるようで、この断絶は1年以上続いている。歴史的に、金価格と金を裏付けとするETF保有額は連動して取引されてきましたが、以下のように、2023年から両者は切り離され始めています。これは、投資家心理の変化、金融政策、ポートフォリオバランス、為替変動など、多くの要因による可能性があります。

ビットコインは、投資サイクルが長い投資家やリスク選好度の高い投資家にとって最適な選択肢であり、ボラティリティは金と比較して約8倍となるその貴金属の10日間の標準偏差は±3％であるのに対し、ビットコインの10日間の標準偏差は±25％である。

金価格の要因はここ数ヶ月で変化したように見える。何十年もの間、金は実質金利と逆相関の関係にあった-利回りが下がれば金も上がり、逆であれば金も上がる-が、2020年の暴落以降、そのパターンは崩れた。コビド以前の20年間、金と実質金利の相関係数は極めてマイナスだった。しかし、それ以降、相関関係はプラスに転じ、2つの資産は定期的に同じ方向に動くようになった。

中央銀行の買い入れ活動は現在、金の新たな原動力として広く認識されています。2010年以来、主に新興国の金融機関は、自国通貨を支え、ドル離れを進めるために、金の純購入者となっている。

エドワード・スノーデン氏は先週、2024年に向けて、各国政府がビットコインを密かに購入していることがバレるという予測を発表しました。

現在、エルサルバドル政府だけが積極的にビットコインを購入しており、現在2,381枚のビットコインを国庫に保有しています。現在、国庫に2,381ビットコインを保有しており、購入コストより40パーセントの利益が見込める。

intotheblockによると、ビットコインアドレスの97％以上が現在利益を上げており、2021年11月以降で最高水準となっている。

前回、収益性の高いアドレスの割合がこれほど多かったのは、ビットコインの価格が史上最高値に近い69,000ドル前後だった時だった。

しかし、各強気相場の終わりにおける収益性の割合は、価格が前回のピークを大きく上回る傾向にあることから確かに高く、このように見るのは明らかに意味がなく、各強気相場の始まりにおける収益性の割合の変化を見ることの方が重要です

このように大きな収益性の割合が観測されたのは、前回、史上最高値に近い69,000ドル付近でした。変化率

2013年1月BTC価格14、前回高値23、収益率17ヶ月ぶりに90％超に回復。次の高値は40倍高

2016年6月 BTC価格716円、前回高値1100円、利益率は31ヶ月ぶりに90％超に回復、次の高値は28倍高

2020年8月 BTC価格11,500、前回高値19,500、利益率は32カ月ぶりに90％超に回復、次の高値まで4.5倍上昇