Written by Pedro Solimano, DL News; Compiled by Felix, PANews
すべてはMicroStrategyから始まった。
すべてはマイクロストラテジーから始まった。
しかし、問題があります。投資家たちは、ビットコインを購入しているというだけで、これらの企業に高い評価プレミアムを与えようとしているのです。
その結果、株価が上がらなかったらどうなるのか?
例えば、マイクロストラテジーのマイケル・セイラー氏のビットコインマニアを模倣した日本のメタプラネット。
10xResearchは、その株価はビットコインの取引価格596,154ドルに基づいていると述べています。
これは現在のビットコイン価格約106,000ドルの5倍だ。
メタプラネットはビットコインに全力を注ぐ前は、格安ホテルの運営会社だったが、ブロックチェーンのインフラプロバイダーに変身した。
同社がブランド名を変更し、ビットコイン積立会社に変身したため、これらの事業は保留された。
10xResearchは5月27日付のレポートで、「そろそろショートの時期か?現在我々が見ているシグナルは、過去の変曲点と驚くほど似ている。"
多くの企業の一つ
実際、メタプラネットは、現在はストラテジーに改名したセイロの足跡をたどる多くの企業の一つです。
メタプラネットは、現在はストラテジーに改名したセイロの足跡をたどる多くの企業の一つです。/p>
5月27日、トランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループ(TMT)は、ビットコインを購入するために25億ドルを調達する予定だと述べた。
今週、「ミーム株」として悪名を馳せたビデオゲーム小売のゲームストップは、約5億1300万ドル(現在の価格)相当の4710ビットコインを購入した。
両社の株価は下落した。
これらの新しいビットコインリザーブ企業は、転換社債を発行して資金を調達し、その資金でビットコインを大量に購入するという、比較的単純な戦略を採用している。
なぜセイラー氏のリードに従う人々が突然流入したのか?端的に言えば、会社にとって都合がいいからだ。
ビットコイン購入プログラムが始まった2020年8月以降、ストラテジーの株価は10倍に上昇した。同社は576,000枚以上のビットコインを保有しており、約630億ドルの価値がある。
慎重な姿勢を崩さない
しかし、懐疑論者は慎重になるには十分な理由があると言う。
まず第一に、企業の貸借対照表にビットコインやその他の暗号通貨を備蓄することが確実であるという考えは、単にナンセンスです。
一流のマクロアナリストであるノエル・アチソン氏は、セイラー氏に追随する人々が、このような戦略にはリスクがないと確信していることが心配だと述べている。「特に、ビットコインの価格が高騰していた時だけ参入した人たち」。
ストラテジーが初めてビットコインを買ったとき、ビットコインは約11,000ドルで取引されており、現在の107,000ドルの10分の1程度だった。
この戦略の人気が高まるにつれ、アナリストや洗練された投資家は、ノイズを遮断するための特定の指標、つまり純資産価値(NAV)に注目するようになるでしょう。
NAVとは、企業が保有する資産の簿価のことです。
NAVにミスマッチがあるということは、企業の株価が保有資産の実際の価値と合っていないということです。
例えばメタプラネット。
同社は約8億3000万ドル相当の7800ビットコインを保有している。しかし、同社の時価総額は56億ドルであり、これは1ビットコインが596,154ドルの価値があることを意味する。
言い換えれば、投資家はビットコインへの間接的な投資に、ビットコインそのものの5倍の金額を支払っていることになる。
10xResearchのアナリストは、「危険な基準価額の歪みが陰湿に形作られつつある」と述べている。
「このギミックに対する熱狂を抑えるべきだ」。-- Noelle Acheson
つまり、メタプラネットの株価(今月233%上昇)はいつ反転してもおかしくないということだ。
しかし、ストラテジーを忘れてはならない。その頻繁なプレミアムは、株主にとっては良いことかもしれないが、懸念材料でもある。
ストラテジー・トラッカーのデータによると、投資家はストラテジー株を2020年にはビットコイン価値の6倍以上、昨年は3倍以上で評価している。
伝説的な空売り人であるジム・チャノスのようなヘッジファンドの専門家は、基準価額のミスマッチを利用してストラテジーを空売りし、ビットコインを買い増している。
インサイダー売り
一方、暗号通貨準備戦略は大きな勢いを増している。
ちょうど今週、トランプ氏のソーシャルメディア企業の親会社であるトランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループ(TMT)は、ビットコインに投資するために25億ドルの資金調達を計画していた。しかし、この計画が公表された後、同社の株価は11%急落した。
なぜか?インサイダーが株を投げ売りすることを恐れた人がいたのかもしれない。
同社は、将来的な株式売却の可能性には、息子のドナルド・トランプ・ジュニア氏が管理する信託など、同社の57%を所有する一部のインサイダーの株式も含まれると述べた。
一方、セイラーに追随した企業の多くは、暗号通貨企業ですらないものもあり、その評価は保有するビットコインの量に完全に依存している。
セムラーサイエンティフィックは医療機器を製造している。581ビットコインを購入した後、その株価は30%急騰した。
元大統領候補のビベック・ラマスワミ氏が設立したStrive Asset Managementは、ビットコイン購入のために7億5000万ドルを調達し、さらに7億5000万ドルを準備していると述べた。
ハイテク企業ASSTの株価は、ストライブ・アセット・マネジメントと合併してビットコイン積立会社に変身すると発表した後、194%上昇した。
ビットコインの伝道師であるジャック・マラーズが率い、テザー、ソフトバンク、カンター・フィッツジェラルドが支援する新興企業トゥエンティ・ワンは、できるだけ多くのビットコインを吸い上げることだけを目的に登場した。
カンター・エクイティ・パートナーズと呼ばれる持ち株会社は、4月下旬の設立以来、株価が300%以上上昇しました。
同社はそのビジネスモデルに関連する76のリスクを挙げており、その多くは一般的なものではない。
デビッド・ベイリー氏率いるナカモト・インクは、ヘルスケア企業と合併し、ビットコインを取得するために7億ドルを調達した。
現在、マクロアナリストのNoelle Acheson氏は、企業が資産プールにビットコインを含めることは理にかなっていると述べています。
しかし、ビットコインを唯一の存在理由とする企業が多数あることから、誇大広告への警告も出ている。
これらすべてのビジネスにとっての最大のリスクはマクロ経済リスクだ。そしてトランプ時代において、それは大きな要因だ。
マイケル・セイラーでさえ、地政学から逃れることはできない。
関税、インフレ率の上昇、連邦準備制度理事会(FRB)の不透明な金利政策が市場を神経質にしている。
関税の上昇、インフレ率の上昇、連邦準備制度理事会(FRB)の不透明な金利政策が市場を神経質にしている。
これは株式や暗号通貨のようなリスク回避資産にとって悪いことだ。
これらのことは、暗号通貨のトップを押し上げていたセイラー氏の数十億ドル規模のビットコイン購入が、もはやそうではないことを意味する。
ストラテジーやメタプラネットのような企業の株価が上昇し続ければ、他の追随者が続々と現れるかもしれない。これは、このようなビットコイン購入の影響をさらに弱める可能性がある。
アチソン氏は、"この種のギミックに対する熱狂を抑えるべきだ "と書いている。
"革新的な金融工学は常に、収益をもたらす魅力的な新しいツールとしてスタートするが、利子とリスクで飽和状態になると必然的に脆弱になる。"