メッサリ・レポート：HYPEの適正評価はどうあるべきか

Messari Report: What Should Be The Right Valuation For HYPE

Author: MONK, Messari Fellow.Messari Fellow; Translated by Golden Finance xiaozou

最新のメッサリレポート記事のハイライトです。

HYPEトークン（最大供給量10億）に対する私の最新の評価では、130億ドル程度のFDVがあり、適切な市場環境であれば300億ドルを超える可能性があります。

さっそく見ていきましょう。

インセンティブが終了しても、ハイパーリキッドの成長の勢いは止まりません。10月には市場シェアが史上最高を記録し、オープンポジションも15億ドル超と史上最高を記録しました。

ハイパーリキッドはまた、TGE（トークン・ジェネレーション・イベント）を通じてHyperEVMをローンチし、35以上のチームがこの新しいエコシステムに参加する予定です。エコシステムに参加する予定だ。これにより、Hyperliquidはアプリチェーンから離れ、一般的なL1に近づきます。

以下は私が作成した市場チャートです：

新しいハイパーリクイドは、まったく新しい評価の枠組みを持つことになっています。通常、キラーアプリとそのL1ネットワークはそれぞれ別個の存在だ。Hyperliquidはこれらの収益源を統合する。

その結果、Hyperliquidは、暗号世界をリードするperp DEXとその基礎となるL1の両方を所有しています。私たちは、プロトコルの垂直統合をよりよく反映するために、カテゴリー＋集計評価アプローチを選択しました。まずはperp DEXから。

以下、主要なドライバーについて詳しく説明します。

私たちのデリバティブ分野に対する一般的な見方は、あることを除けば、マルチコインキャピタルやASXNのものと非常に一致しています。

私は、ペルペルDEX市場は勝者総取りの市場だと考えています。

*どのperp DEXも、ブロックチェーンの断片化の問題なしに、あらゆる永久契約を棚上げにすることができます。

*中央集権型の取引所とは異なり、DEXを使用するのに許可は必要ありません。

*注文の流れと流動性の面で、ネットワーク効果のフライホイールがあります。

Hyperliquidの優位性はますます強くなると思います。ベースケースでは、Hyperliquidはオンチェーンマーケットシェアの半分近くを獲得できると考えています。

これは2027年に5億5100万ドルの収益をもたらすだろう。現在、取引手数料はコミュニティに流れているため、実際の収入としてカウントしています。

DeFiの基準を15倍にすると、単体ビジネスとしてのperp DEXの評価額は83億ドルになります。もしあなたが企業のお客様なら、私たちの完全なモデルをご覧いただけます。

DeFiのアプリケーションプレミアムは、通常L1の評価に使用されます。Hyperliquidがそのネットワーク上の活動で満たされ続けるにつれて、その評価はおそらく高くなり続けるだろう。

ここでの機会が拡大していることに注目してください：

ハイパーリキッドは第11位のTVLチェーンとなった。SeiやInjectiveのような小規模ネットワークは、それぞれ50億ドル、30億ドルと評価されている。SuiやAptosのような同規模の並列高性能ネットワークは、それぞれ300億ドル、120億ドルと評価されている。

HyperEVMがまだ発売されていないことを考慮し、Hyperliquidの評価には保守的な50億ドルのL1プレミアムを使用しています。現実には、現在の市場価格でL1を評価した場合、これは100億ドル以上に近づく可能性があります。

したがって、ベースケースは次のようになります：

HyperliquidのDEXの価値は83億ドル、L1の価値は50億ドルです。ベースケースのFDVは133億ドル。弱気相場は約30億ドル、強気相場は約340億ドルである。私が強調しなければならない点は、主要な暗号アプリが初期の高性能アルトL1で垂直統合を達成するのをまだ見ていないということです。