中東紛争と市場ダイナミクスの変化の中で、原油価格は変動する可能性がある

原油価格は、地政学的緊張と需要予測の見直しが相まって市場を動揺させ、火曜日のアジア取引開始早々に2ドル下落した。この下落は、OPECが2024年と2025年の世界石油需要の伸び見通しを下方修正したことに加え、地域的な緊張が続く中、イスラエルが核や石油資産ではなく、イランの軍事施設を標的にする可能性を示唆する報道があったことに起因する。
GMT12時45分までに、ブレント原油先物は2.11ドル（2.7％）安の1バレル75.35ドル、米WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）原油先物は2.07ドル（2.8％）安の1バレル73.76ドルとなった。両ベンチマークとも月曜日にはすでに2％安で引けており、世界の石油市場に浸透しているボラティリティを反映している。

地政学的緊張が市場心理に重くのしかかる
中東、特にイスラエルとイラン間の紛争が激化するとの見方が、原油市場の短期的な見通しを曇らせ続けている。最近の報道では、イスラエルのネタニヤフ首相が米国に対し、イスラエルがイランを軍事攻撃する可能性がある場合、軍事目標に焦点を当て、石油や核施設は除外すると伝えていたことが明らかになった。同地域の不安定さは歴史的にエネルギー価格に影響を及ぼしてきたが、イスラエルが軍事的オプションについて公然と議論している今、市場は引き続き神経質になりそうだ。
中東は世界の石油生産と輸送の重要な拠点であるため、中東情勢の緊迫化は従来から原油価格の大きな変動要因となってきた。今回のイスラエルの報道により、直接的な石油供給の途絶に対する当面の懸念は軽減されるかもしれないが、より広範な地域の不安定化の脅威は、依然としてエネルギー市場にとって重要なリスク要因である。同地域における潜在的な軍事衝突による波及効果は、当面の生産懸念にとどまらず、投資家心理や世界市場全体のエネルギーの流れに影響を及ぼす可能性がある。

シティリサーチのデュアルシナリオ見通し
最近の価格下落にもかかわらず、潜在的な供給途絶と地政学的リスクの持続により、原油価格は今後数ヶ月で反発すると予想される。シティ・リサーチは、2024年最終四半期と2025年第1四半期の原油価格の強気シナリオを引き上げた。同行は、中東紛争の激化による供給損失リスクの高まりを理由に、原油価格が従来の80ドル/バレルから120ドル/バレルまで上昇すると予想した。このシナリオは、情勢が悪化し、重要な石油供給が脅かされ、価格が上昇するのではないかという市場の懸念の高まりを反映している。
とはいえ、シティはブレント原油についてより保守的なベースライン予想を維持しており、2024年第4四半期の平均価格は1バレルあたり74ドル前後、2025年第1四半期は65ドルになると予想している。この見通しは、世界的な需要の伸び悩みと潤沢な供給など、石油市場のファンダメンタルズが弱く、価格の高騰が長期化する可能性があると判断したため。
同時にシティは、原油価格が2024年第4四半期に60ドル、2025年第1四半期に55ドルまで急落する可能性があるという弱気シナリオも維持している。この弱気シナリオは、OPEC+が12月から増産に転じ、原油供給リスクが低下することを想定している。このシナリオの確率は20％だが、地政学的状況の進展次第で原油市場がどちらにも振れる可能性があることを示唆している。

地政学的リスクの歴史的視点
地政学的緊張により大幅な価格上昇の可能性が迫っているが、シティ・リサーチは、石油供給に影響を与える過去の地政学的リスク事象が数四半期以上持続したことはほとんどないとも指摘している。1950年代以降、潜在的または実際の供給途絶のエピソードは通常、短期的な価格高騰につながったが、一般的に長期的な持続的上昇には至らなかった。このような歴史的な観点から、基本的な市場のファンダメンタルズを注視しつつ、中東の動向を注視することの重要性が強調される。

原油価格の変動は続きそうだ
最近の原油価格の下落にもかかわらず、市場は依然として大きなボラティリティにさらされている。イスラエルとイランの間で地政学的緊張が続いていることに加え、シティ・リサーチが原油価格の強気ケースを強めていることから、特に中東紛争が深刻化すれば、原油価格が急騰する可能性が現実味を帯びてくる。同時に、OPECの需要見通し引き下げとファンダメンタルズの弱さが、価格上昇の幅を狭める可能性もある。
投資家は地政学的ショックのリスクと、より軟調な市場ファンダメンタルズとのバランスを取るため、当面の原油価格は楽観と警戒の間で揺れ動くと予想される。地域情勢が不安定になったり、供給懸念が強まったりした場合、原油価格はシティの強気シナリオであるバレル当たり120ドルに向けて急騰する可能性がある。逆に、緊張が緩和し、OPEC+が増産に転じれば、同行の弱気見通しに向かって価格が後退する可能性もある。いずれにせよ、原油の前途は不安定な状況が続きそうだ。