オンチェーンデータ、市場サイクル、マクロ経済 2025年の暗号市場を分析する

著者：マット・クロスビー（Bitcoin Magazine）、編集：ファイブ・バット（Golden Finance）

2025年に向けて、今年のビットコインの行く末を予測するために、慎重なアプローチを取る時期に来ています。オンチェーンデータ、市場サイクル、マクロ経済データなどを考慮することで、純粋な憶測を超えて、数カ月先のデータ主導の絵を描くことができます。

MVRV Zスコア：巨大なアップサイドの可能性

MVRV Zスコアは、ビットコインの実際の価格（ネットワーク上のすべてのBTCの平均取得価格）の時価総額に対する比率を測定します。この比率をボラティリティに正規化するとZスコアが得られ、歴史的に市場サイクルの明確な指標となっています。

図1：MVRV-Zスコアは、市場サイクルのピークからかなり離れていることを示している。

今のところ、MVRVのZスコアは、まだ大きな上昇の可能性があることを示唆している。過去のサイクルではZスコアが7以上であったが、私は6以上のスコアは過剰な拡大を示していると考えており、市場のピークを特定するために他の指標をより詳しく調べるよう促している。現在、ビットコインの価値がわずか数千ドルだった2017年5月に匹敵する水準で推移している。歴史的な背景を考えると、現在の水準から数百パーセントポイントの潜在的な上昇の余地があります。

PPIサイクリカルオシレーター：強気モメンタムが再開

もう1つの重要な指標は、111日移動平均線と350日移動平均線（後者は2倍）を追跡するPiサイクリカル・トップス・アンド・ボトムス指標です。歴史的に、これらの平均が交差するとき、それは通常、数日以内にビットコイン価格のピークを通知します。

チャート2：マクロトレンドは引き続き強気。

この2本の移動平均線間の距離は再び上昇傾向に転じ、強気の勢いが再び強まっていることを示唆しています。2024年は横ばいの統合期間を経験したが、現在見られるブレイクアウトは、ビットコインが数カ月続く可能性のある、より強い成長段階に入ることを示唆している。

Exponential Phase of the Cycle

Bitcoin の過去の値動きを見ると、サイクルは通常、6-12ヶ月続く「半減期とその後の冷却期間」があります。「その後、指数関数的な成長段階に入ります。過去のサイクルに基づけば、我々はこの限界点に近づいている。これまでのサイクルに比べれば、利益は低くなることが予想されるが、それでも大きな成長が見られるかもしれない。

図3：過去の強気相場と比較して、サイクルの最も強気な局面に差し掛かっている。

背景として、2020年のサイクルで史上最高値の20,000ドルを上抜けたことで、ビットコイン価格のピークは3.5倍の70,000ドル近くに達した。前回の7万ドルのピークからビットコイン価格が2倍または3倍に上昇した場合、ビットコインは現在のサイクルで14万ドルから21万ドルに達する可能性がある。

2025年にBTCを支えるマクロ要因

2024年に逆風が吹いているにもかかわらず、ビットコインは米ドル指数（DXY）の強さの中でも、好調なパフォーマンスを見せています。歴史的に、ビットコインとDXYは逆方向に動いてきたため、DXYの強さが反転すると、ビットコインが上昇する可能性が高い。

図4：DXYが急騰しても、BTCは上昇した。

高利回りクレジットサイクルや世界のM2マネーサプライなど、その他のマクロ経済指標は、ビットコインの地位が向上していることを示唆している。2024年に起こると予想されるマネーサプライの縮小は、2025年には逆転し、より有利な環境の舞台が整う。

Cycle Master Chart: A Long Way to Go

Bitcoin Cycle Master Chartは、複数のオンチェーン評価指標を集約しており、ビットコインが過大評価に達するまでにはまだかなりの成長余地があることを示しています。天井は現在19万ドル前後で、上昇を続けており、上昇の勢いが続く見通しを強めている。

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図5：サイクルマスターの「割高」レベルは19万ドル以上。

まとめ

現時点では、ほぼすべてのデータが2025年に向けて強気です。いつものように、過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありませんが、データは、信じられないほどポジティブな2024年の後でも、ビットコインの最良の日はまだ先かもしれないことを示唆しています。