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チェーンファイナンスがブーム業界を破壊する次のユースケースとは？

2024/04/18 15:53

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Author: Mario Laul, Placeholder Researcher Source: Placeholder Translated by Good Oba, Golden Finance

分散型パブリック・ブロックチェーン・ネットワークは約15年前から存在し、関連する暗号資産は現在4回目の大きな市場サイクルを迎えている。長年にわたり、特に2015年のイーサのローンチ以来、かなりの時間とリソースがこれらのネットワーク上のアプリケーションの理論化と開発に費やされてきた。金融のユースケースでは目覚ましい進歩がありましたが、他のタイプのアプリケーションは、分散化と異なるエコシステムと標準間の断片化によって課される制約の中で、スケーラブルでシームレスなユーザー体験を提供することの複雑さが主な原因で、苦戦してきました。

ブロックチェーンの初期の採用は、その中核的な機能に対するかなり狭い定義によって推進されました：伝統的な金融機関や政府機関などの中央集権的な仲介機関に頼ることなく、デジタル価値の安全な発行を可能にすること。デジタル価値の安全な発行と追跡を可能にする。ブロックチェーンネイティブのカンジブルトークン（BTCやETHなど）、オフチェーン資産（各国通貨や伝統的な証券など）のオンチェーン表現、またはアートワークやゲーム内アイテム、その他デジタル製品や収集品を表現する非カンジブルトークン（NFT）のいずれであっても、ブロックチェーンはこれらの資産を追跡し、インターネットに接続できる人なら誰でもブロックチェーンはこれらの資産を追跡し、インターネットに接続できる人であれば誰でも、中央集権化された金融機関に触れることなくグローバルに取引できるようにします。

この狭い枠組みの中で、基礎となる資産台帳とそれらを維持する分散型ネットワークに加えて、現在、製品市場に適合する意味のある5つのブロックチェーンアプリケーションがあります。トークンを発行するアプリ、秘密鍵を保管しトークンを移転するアプリ（ウォレット）、トークンを取引するアプリ（分散型取引所、別名DEXを含む）、トークンを貸し借りするアプリ、トークンを従来の不換紙幣と比較して予測可能な価値を持たせるアプリ（ステーブルコイン）である。この記事を書いている時点で、人気のある暗号通貨市場データアグリゲーターのCoingeckoは、13,000以上の個々の暗号資産をリストアップしており、時価総額は約2.5兆ドル、1日の取引高は100億ドル以上となっている。その価値の半分近くは単一の資産であるBTCに集中しており、残りの半分の大部分は上位500資産に分散している。しかし、特にNFTが含まれた後のトークンの非常に長く伸び続けるテールは、デジタル資産台帳としてのブロックチェーンに対する需要がいかに大きいかを示している。

最近の試算によると、世界全体で約4億2000万人が暗号トークンを保有しており、その多くは分散型アプリを利用したことがないか、ほとんど利用しない可能性があります。大手ハードウェアウォレットメーカーのLedgerは、そのLedger Liveソフトウェアの月間アクティブユーザーが約150万人であると報告しており、人気のソフトウェアウォレットプロバイダーのMetaMaskとPhantomは、それぞれ月間アクティブユーザーが約3000万人と320万人であると主張している。DEXの1日の取引量は約500億～100億ドル、オンチェーンレンディング市場の資本価値は約30億～350億ドル、ステーブルコインの時価総額は約1,300億ドルで、これらの数字は上記の5つのアプリの現在の普及レベルを表している。伝統的な金融やフィンテックに比べればまだ低いが、それでも重要だ。確かに、これらの数字は、最近の暗号資産価格の高騰という文脈で見るべきですが、ブロックチェーンが規制を通じてますます合法化されるにつれ（スポット・ビットコインETFの承認や、欧州のMiCAなどの調整された規制の枠組みが最近の注目すべき例です）、特に伝統的な金融資産や金融機関との統合が進む中で、新しい資本やユーザーを引き付け続ける可能性もあります。

しかし、トークン、ウォレット、DEX、レンディング、ステイブルコインは、普遍的なプログラム可能なブロックチェーンの上に構築できるアプリに関しては、氷山の一角に過ぎません。ブロックチェーンの採用を測定する一つの方法は、ブロックチェーンを強化された資産台帳としてだけでなく、集中型データベースやウェブアプリケーションプラットフォームに対するより一般的な代替手段として見ることによって、これらの5つのアプリケーションを分析から除外することである。注目すべきは、最新の暗号通貨開発者レポートによると、世界の開発者数は3,000万人に迫る勢いであることです。Electric Capitalによると、パブリック・ブロックチェーン上で開発を行うアクティブな開発者は毎月2万5,000人未満で、そのうちフルタイムの開発者はわずか7,000人程度です。これらの数字は、ブロックチェーンが開発者を惹きつけるという点で、従来のソフトウェア・プラットフォームと競合するには程遠い現状を示唆している。しかし、少なくとも2年間の暗号通貨経験を持つ開発者の数は5年連続で増加しており、この業界は複数のネットワーク固有のエコシステムを誇り、それぞれが1,000人以上の貢献者を抱え、過去6～7年間で900億ドル以上のVC資金を集めている。資金調達の大部分は、基盤となるブロックチェーンインフラとコアとなる分散型金融（DeFi）サービス（新興のオンチェーン経済のバックボーン）の構築に費やされているのは事実だが、オンラインID、ゲーム、ソーシャルネットワーク、サプライチェーン、IoTネットワーク、デジタルガバナンスなど、金融以外のコアアプリケーションのユースケースにも大きな関心が寄せられている。最も成熟し、広く利用されているスマートコントラクト・ブロックチェーンの文脈において、これらのタイプのアプリはどの程度成功しているのでしょうか？
特定のブロックチェーンやアプリに対する関心の度合いを示す指標として使用できる主なものは、1日あたりのアクティブアドレス、1日あたりのトランザクション、1日あたりの支払手数料の3つです。これらの指標を解釈する際の重要な注意点は、どれも人為的に比較的簡単に膨らませることができるため、有機的な普及の最も寛大な推定値を示しているということです。オンチェーンデータのアグリゲーターであるArtemisによると、過去12カ月の間に3つの指標すべてで好成績を収めたネットワークは6つあります（それぞれ少なくとも2つがトップ6にランクインしています）：BNBチェーン、イーサリアム、NEARプロトコル、ポリゴン（PoS）、ソラナ、トロンネットワークです。これらのネットワークのうち4つ（BNB、イーサリアム、ポリゴン、TRON）は、イーサネット仮想マシン（EVM）のバージョンを使用しているため、EVMのために特別に作成されたプログラミング言語であるSolidity周辺の幅広いツールとネットワーク効果の恩恵を受けている。 NEARとSolanaはどちらも独自のネイティブ実行環境を持っており、どちらも主にRustをベースにしているが、より洗練されている。Rustは、Solidityよりもパフォーマンスやセキュリティ面でさまざまな利点があり、ブロックチェーン業界以外のエコシステムも盛んです。
6つのネットワークすべてで、テレビ番組が大きく集中した。ネットワークによっては、デイリーアクティブアドレス（デイリーアクティブユーザーの誇張されたプロキシ）が数千から数百に下がるのを除いて、6つのネットワークはすべて、トップ20のアプリにオンチェーンのアクティビティが集中しています。2024年3月現在、典型的な日では、トップ20のアプリケーションが3つの指標すべてにおいてアクティビティの70～100%を占めており、TronとNEARが最も集中し、EtherとPolygonが最も低い。すべてのネットワークにおいて、上位20位は主にトークン化、ウォレット、コアDeFiプリミティブ（取引、レンディング、ステイブルコイン）に関連するアプリで構成されており、これら3つのアプリカテゴリーから外れるアプリはないか少数（ネットワークごとに0～4）であった。異なるブロックチェーン間で価値を移転するブリッジや、NFTを取引するマーケットプレイス（いずれも「資産の移転と交換」のカテゴリーに含まれるべき）を除くと、残る数少ない異常値は、典型的にはゲームやソーシャルアプリである。しかし、これらのアプリがネットワーク全体のアクティビティに占める割合は6分の5と低い（Polygonの最良のシナリオでは20％以下、通常は10％以下）。唯一の例外はNearだが、その使用は非常に集中しており、わずか2つのアプリ（Kai-ChingとSweat）がオンチェーンアクティビティ全体の約75～80％を占め、1日のアクティブアドレスの合計が1,000を超えるアプリは10未満である。ネットワーク全体のアクティビティに占めるこれらのアプリケーションの割合は低い（Polygonの最良のシナリオでは20％以下、通常は10％以下）。唯一の例外はNearだが、その利用は非常に集中しており、わずか2つのアプリ（Kai-ChingとSweat）が全オンチェーンアクティビティの約75～80％を占め、1,000以上のデイリーアクティブアドレスを持つアプリは合計10未満である。ネットワーク全体のアクティビティに占めるこれらのアプリケーションの割合は低い（Polygonの最良のシナリオでは20％以下、通常は10％以下）。唯一の例外はNearですが、その使用は非常に集中しており、わずか2つのアプリ（Kai-ChingとSweat）が全オンチェーンアクティビティの約75～80%を占め、1,000以上のデイリーアクティブアドレスを合計するアプリは10個未満です。
これらはすべて、ブロックチェーンの開発初期の遺産を反映し、ブロックチェーンを主導するデジタル資産の中核的価値提案としてさらに強固なものにしています。デジタル資産台帳の核となる価値提案である。ブロックチェーンの主な機能はプログラム可能な金融化とトークン化された価値の安全な決済である。資産発行、ウォレット、DEX（またはより広範な取引所）、レンディング・プロトコル、ステーブルコインは、単にこの目的に密接に合致しているため、製品・市場に強く適合している。これら5つのブロックチェーンの比較的単純なビジネスロジックと強力なポジティブフィードバックループを考えると、主要なスマートコントラクトブロックチェーンの第一世代が、主にこの狭い金融ユースケースを提供するアプリによって支配される傾向があることは驚くべきことではありません。
しかし、普遍的なアプリプラットフォームとしてのブロックチェーンという、より野心的なビジョンという点では、このブロックチェーンはどこへ向かうのでしょうか？何年もの間、暗号業界が直面している2つの最大の課題は、(1) (スループットとコストの面で)ブロックチェーンをスケーリングすること、そして(2) 基礎となるインフラの分散化とセキュリティ保証を犠牲にすることなく、簡単なユーザー体験を可能にすることでした。スケーリングの文脈では、より統合されたものとよりモジュール化されたものを区別するのが一般的です。Solanaはしばしば前者の例として使われ、Etherとその成長するエコシステムの汎用およびアプリケーション固有のレイヤー2ネットワーク（アグリゲーション）は後者を示しています。実際、この2つのアプローチは互いに排他的なものではなく、両者の間にはかなりの重複と相互受粉がある。しかし、より重要な点は、問題のアプリが他のアプリと状態を共有し、最大限のコンポーザビリティを必要とするか、ガバナンスと経済に対する完全な主権から多くを得ながらシームレスな相互運用性にはこだわらないかによって、どちらも今やブロックチェーンを拡張するための実証済みの選択肢であるということです。
ブロックチェーンアプリのエンドユーザーエクスペリエンスを向上させるという点でも、大きな進歩が見られます。具体的には、アカウントの抽象化、チェーンの抽象化、証明の集約、クライアントサイドの軽い検証などの技術のおかげで、暗号通貨を長年苦しめてきた主要なユーザーエクスペリエンスのハードルのいくつかを安全に取り除く方法ができました。特に、複数の独立したブロックチェーン間を行き来する場合には。拡大する分散型データストレージ、検証可能なオフチェーン・コンピューティング、オンチェーン・アプリケーションの機能性を強化するためのその他のバックエンド・サービスと組み合わせることで、現在および今後のアプリケーション開発サイクルは、ブロックチェーンがグローバルな金融インフラとして主要な役割を果たすのか、それともブロックチェーンをより汎用的なものとして提供するのかを証明することになるでしょう。をより汎用的なものとして機能させるのかが明らかになるだろう。オンラインIDやレピュテーションなどの物理的インフラ、出版、ゲーム、ワイヤレス、IoTネットワーク（DePin）、分散型科学（DeSci）、AIによってますます生成されるデジタルコンテンツの世界における真正性の問題の解決など、データやトランザクションに対するより高い弾力性とユーザー中心の制御から恩恵を受けるDeFi以外のユースケースが数多くあることを考えると、後者は理論的に常に説得力がある。理論的には説得力があった。そして今、それは実際に実現可能なものになりつつある。