ビットコインが半減した1年後、1BTCを採掘するコストは？

出典：Blockworks; Compiled by Tao Zhu, Golden Finance

半減すると生産コストが2倍になることは誰もが知っていることであり、メディアは4年ごとにビットコインの存続を脅かす要因としてこの事実を描いている。

利益を求めるマイナーたちは、変動する採掘難易度とエネルギーコストにも対処しなければなりません。しかし、価格が上がれば、少なくとも、採掘したビットコイン1つにつき、より多くのお金を得ることができます。

BTCの価格が上昇するにつれ、高値はより多くのマイナーを引きつけ、ビットコインの総ハッシュレートと難易度は史上最高を記録することになった。

実際、採掘収入は5年間の平均とほぼ同じですが、採掘難易度は2021年4月の5倍、前回の半減前と比べると40％も高くなっています。

その結果、ビットコインの採掘はこれまで以上に難しくなっています。しかし、最近1BTCを採掘するのにいくらかかるのでしょうか？その答えは、電力やその他の諸経費に大きく依存します。ケンブリッジは現在、1BTCあたり48,671ドルかかると見積もっています。

好調なビットコイン価格により、マイナーは2021年と2024年の強気相場とほぼ同額の収入を得ることができました。と2024年の強気相場のピーク（出典：Blockworks Research）。

ビットコインの総ハッシュレートの約7％を占める40億ドル規模の巨大マイニング企業、マラソンを例に見てみよう。

SECへの提出書類によると、Marathonのマイニング収益のコストは、直近の半減前の3四半期で2億2495万ドルでした。

Marathon 10,542 BTCが同じ期間に採掘されたため、各ビットコインの生産コストは21,500ドル弱と推定される。当時、ビットコインは平均価格39,300ドルで取引されていたため、1ビットコインあたり17,800ドルの利益が見込めることになります。

昨年の第3四半期と第4四半期において、同じ方法論で試算したマラソン社の生産コストは4万3270ドルで、半減期から倍増しており、ケンブリッジ氏の試算と一致している。取引価格は72,250ドル。平均取引価格は72,250ドルであった。つまり、潜在的な利益は29,000ドル近くとなり、半減前よりもさらに高くなった。

（Marathon s CEOのFred Thiel氏は2月に、Marathon sの1ビットコインあたりの直接エネルギーコストは昨年合計28,801ドルであったが、これには生産コストが2倍になる前のコストも含まれていると述べている） Marathon sの2024年第4四半期の利益は29,000ドルを超えた。2024年第4四半期の利益は5億ドルを超えた)。

半減から1年後、ビットコインのブロック補助金は、少なくとも資本力のある事業者にとっては、現在の価格でも十分に儲かるとMarathonは述べています。ルクサーのハッシュレート指数によれば、他の採掘業者は過去最低の収益性を示しており、損失を出している場合もある。すでに5回の半減を経験していることを考えれば、それも理解できる。

しかし、ビットコインは次の価格上昇を相殺するために、あと3年で価格が2倍になる。時間はたっぷりある。

サトシ・ナカモトの予測

"20年後には、非常に多くの取引量があるか、まったくないかのどちらかになっていると確信しています。"

サトシ・ナカモトは2010年のバレンタインデーにこのように言った。

これは、ブロック報酬が時間とともにゼロになるシステムにおける取引手数料の必要性についてのコメントの補足です。 "数十年後、報酬があまりにも小さくなったとき、取引手数料がノードの主な報酬になるでしょう。"

さて、サトシ・ナカモトの仮説から5年も経っていませんが、彼はどれだけ真実に近づいているのでしょうか？

毎月の送金額はここ数カ月で減少しているが、それでも2023年まで大きく伸びる見込みだ（出典：Blockworks Research）。

ビットコインは毎月1150万件以上のトランザクションを処理し、2022年初頭の800万件未満から増加しており、BTCのトランザクション量は平均1.8兆ドルになります。

一方では、これはサトシ・ナカモトが予測したように「非常に大きい」かもしれませんが、マイナーの収入の98%以上は依然としてブロック補助金によるものです。

あと数回半減すれば、現在の力学はもはや成り立たなくなる可能性があるため、ビットコイン手数料市場の構造をめぐる議論は時間の経過とともに激化することが予想されます。