オピニオン：メーカーダオのMKRがほとんどの資産を上回る理由

Written by Taiki Maeda Compiled by Deep Tide TechFlow

数ヶ月前のMKR/SKYレポートにおいて、私は、バイバックの復活により、リスク調整後ベースで暗号資産の大半をアウトパフォームできるようになると示唆した。資産を上回ることができる。2月20日に買い戻しが発表されて以来、

• MKRは対BTCで46％上昇、

• MKRは対ETHで70％上昇、

• MKRは、年初来（YTD）価格が+24%上昇した数少ない暗号通貨の一つとなりました。

今回の更新では、このトレンドが続くと私が考える理由を3つの側面から説明します：

1. SKY誓約メカニズムの導入

2. SKYトークンの強制移行（供給量の10％が破棄されます）

3. SPKトークンの採掘計画

SKY誓約メカニズムの導入

現在、MKR/SKYは、そのプロトコルの収益のすべてをトークンの買い戻しに使用するトークンです。現在の買い戻し率では、契約は毎月約1500万ドル（1日あたり50万ドル）を買い戻しており、これは毎月流通供給の約1％が買い戻されていることに相当する（どの暗号プロジェクトよりも高い割合）。

4月30日、Rune氏はフォーラムにSKY誓約メカニズムを開始する計画の提案を投稿した。その提案によると、合意された収益の50％がSKYプレッジャーに分配され、USDSで支払われる。つまり、レポには1日あたり約25万ドル、質権者には25万ドルが割り当てられることになる。

SKYの供給量の33％が誓約されると仮定すると、誓約者は誓約に対して7～8％の利回りを得ることが期待できる。

SKYトークンの強制マイグレーション

同じアップデートで、MKRからSKYへの強制マイグレーションが行われることも言及されました:

MKRは最初のERC20トークン（2017年からオンライン）の1つであるため、その中には永久に失われたトークンがあるに違いない。これは、秘密鍵の紛失、ウォレットの紛失、保有者の死亡などが原因である可能性がある。オンチェーンのデータを分析することで、私は供給から必然的に破壊される「眠っているMKRトークン」の数を特定しました。

私はこれを、「過去4～5年間に譲渡が行われなかったMKRトークンが23,349個あるとすれば、その約90%は永久に失われた、つまり破棄されると仮定できる」といった合理的な仮定に基づいています。これらの仮定に基づけば、私は約10万MKRが移動によって破壊されると予想する（流通供給量の約11.4％）。トークンが失われた他の事例（Aragon DAOなど）を参考にすると、これは保守的な見積もりだと思います。

例えば、2023年のAragon DAOトークン（$ANT）は、金庫の価値を下回って取引されていた。「保管庫略奪者」（RFVooors）は、トークンを純資産価値（NAV）以下で購入し、利益のために保管庫の償還を要求しました。この作戦は成功し、ANTトークンを新しいトークンに移行するプロセスが開始され、保管庫の価値が償還された。このプロセスの間、トークンの約27%が移行されず、これらのトークンは永久に失われたと推測できます。

その結果、今後数カ月から数年のうちにMKRの10～20％が破棄され、トークン価格を支えることになると私は予想しています。加えて、この強制的な移行は、より多くの中央集権的な取引所（CEX）がSKYでライブを開始することを促すかもしれません。

SPKトークンのローンチ

レンディング・マーケットプレイスとオンチェーン資産管理を組み合わせたプロジェクトであるSparkは、2023年第1四半期に4000万ドルを達成しました。収益の彼らは、オンチェーンで資本を分配するために、補助されたレートでSKYのためにstablecoinを借りることができました。

SPKは「フェアスタート／採掘」トークンとなり、ユーザーがUSDSまたはSKYを差し入れることでのみ採掘できる（経済モデルについてはドキュメントを参照）。トークン発行から最初の2年間は、SPKドルの50%がインセンティブとして割り当てられます。完全希薄化評価額（FDV）を5億ドルと仮定した場合、そのうちの2億5000万ドルがSKY/USDSプレッジャーに割り当てられます。これは、オリジネーショントークンに誓約金を提供するだけでなく、USDSの成長を促進し、将来の買い戻しをさらに促進します。

さらに、他のサブDAOまたは「スター」プロジェクトがオンラインになりつつあり（例：Solana Star、RWA Starなど）、これらの新しいプロジェクトの立ち上げも買い戻しプログラムをさらに促進するでしょう。

ステーブルコイン法案

ジェニウス・アクト（GENIUS ACT）は、7月か8月にトランプ氏によって導入される見込みです。7月か8月にトランプによって署名される。この法案は主に中央集権型のステーブルコイン発行者を対象としているが（したがって分散型の発行者にはほとんど影響はない）、この政策シナリオはMKR/SKYにとってポジティブな市場の後押しになる可能性がある。業界の専門家によると、法案は7月か8月に可決される見通しだ。

概要

安定したコインは未来であり、暗号で最も収益性の高いプロジェクトの1つです。