パンテーラ：1兆ドル規模のステーブルコイン市場 - スタックと将来の機会

By Ryan Barney and Mason Nystrom, Partners at Pantera Capital; Compiled by 0xjs@GoldenFinance

Stablecoin is a trillion-dollar opportunity.

これは誇張ではありません。

暗号通貨はボラティリティが高く、トークンで流動的だと思われがちだが、暗号通貨にはもう一つの側面があり、暗号通貨採用の旗をより静かに掲げているのがステーブルコインだ。これらの暗号通貨は、基礎となる不換紙幣と1:1でペッグされており、アルゴリズム（あまり普及していない）または準備金（より普及している）のいずれかを使用してペッグを維持しています。

ステーブルコインは2020年のブロックチェーン取引の3%から、現在では50%以上に上昇している。ステーブルコインは暗号通貨のキラーアプリケーションの提案であり、多くの暗号通貨とは異なり、ステーブルコインは本質的に非投機的である。

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短期間のうちに、stablecoinは暗号通貨分野で変革をもたらすイノベーションの1つになる能力を示しました。2024年はstablecoinのブレイクスルーの瞬間で、調整後の取引量は約5兆ドルを超え、取引は約2億のアカウントで10億ドルを超えました。

ステーブルコインは、前回の暗号通貨の強気相場で目覚ましい成長を遂げましたが、今回はその用途がDeFiエコシステムを超えて広がっています。過去数年間、Stablecoinはその中核的価値提案であるシームレスなクロスボーダー決済を実証してきました。したがって、ステーブルコインが最も急速に成長している地域は、米ドルの需要が高い新興市場である。

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ステーブルコインは、送金などのB2C決済や、B2Bのクロスボーダー取引における従来の決済方法に対して、10倍の価値提案を提供しています。

暗号通貨は、1兆ドル規模のクロスボーダー決済市場にソリューションを提供すると以前から期待されてきた。2024年までに、従来の決済チャネルを通じた国境を越えたB2B決済は約40兆ドル（ホールセールB2B決済を除く）に達する見込みです（ Juniper Research ）。消費者決済市場では、世界的な送金が年間数千億ドルを生み出している。Stablecoinは現在、暗号チャネルを通じてグローバルなクロスボーダー送金決済を可能にする手段を提供しています。

B2CおよびB2B決済分野におけるステーブルコインの採用が増加の一途をたどっており、チェーン上のステーブルコインの供給量は、取引量と同様に史上最高となっています。

stablecoinトリオ：より良く。より速く。より安く。

ビジネスの世界には古い格言があります。「より良く、より速く、より安く」同時に提供できる製品はほとんどありません。通常、製品はこれらの条件のうち2つを同時に満たすことはできるが、3つすべてを満たすことはできない。Stablecoinは、より良く、より速く、より安く、世界中のお金を動かす方法を提供する。

企業や消費者にとって、ステーブルコインは従来のドルよりも10倍高い価値提案を提供します。

より良い：ステーブルコインはよりアクセスしやすい商品であり、1日24時間、1年365日利用可能です。国境を越えてグローバルに簡単に送金でき、プログラムも可能であるため、ステーブルコインは不換紙幣よりも優れた商品です。

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より速い：ステーブルコインは間違いなく速く、決済にTマイナス2日またはTマイナス1日かかる代わりに、すぐに決済されます。

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画像はBVNKレポートより

安い：安定コインは不換紙幣よりも発行、送金、維持コストが安い。2023年に1兆ドル以上の決済を促進したストライプの手数料体系は2.9%からで、国内のカード取引にはさらに30セントが加算される。Solanaのような高スループットのブロックチェーンやBaseのようなイーサリアムL2では、平均的なストライプの決済コストは1セント未満だ。

マーチャント層 - - - 小売または商業取引を開始するアプリケーション。-

暗号通貨取引所が世界各地に誕生し、現地の参加者に対応しているのと同じように、私たちは、さまざまな暗号通貨を提供することを期待しています。特定のステーブルコイン市場に対応するため、さまざまな暗号通貨クロスボーダーのアプリやプロセッサーが登場すると予想されます。

伝統的な金融や決済と同様に、スタックの各部分で堀を築くことは、最初の価値提案を超えてビジネスチャンスを拡大するために重要です。

• Merchant Layer - この堀は、次のようなことを通して作られます。ユーザーや企業からの安定したコインの流れを所有する。これは、他のサービスをアップセルし、ユーザーストリームを販売し、エンドツーエンドの顧客体験を所有する機会を提供します。安定したコインのためのRobinhoodは、同様の戦略に従って登場するでしょう。

• Stablecoin Integration - ライセンス！ライセンスを取得する者は誰でも、最も安い価格で最も信頼できるグローバルなカバレッジを得ることができる。開発者に優しい？Stripe×Bridgeの買収をチェックし、どこでどのように堀が形成されるかを学びましょう。

• FXと流動性 - 流動性は流動性を生み、トラフィックは価値の蓄積を生みます。独自の流動性にアクセスし、それを効率的に値付けできる参加者は、流動性のない新規参入者を凌駕するでしょう。これが、今日、いくつかの主要取引所が、特定の主要チャネルからのステーブルコインフローの大部分にサービスを提供している理由です。また、OTCスタイルのFXから取引所ベースのFX、そしてオンチェーンFXへの移行は、このレイヤーにおけるより迅速な支払いと取引を促進すると考えています。

• ステーブルコインの提供 - 時間の経過とともに、提供物はコモディティ化され、必然的に何十もの大規模なブランド化されたステーブルコイン（PYUSDなど）がローンチされることになるでしょう。スタックの他のレイヤー（マーチャント、ビジネスプロセス、流動性など）が成長するにつれて、これらのレイヤーは、収益を獲得するためであれ、独自のブランド化されたステーブルコインを構築するためであれ、独自のステーブルコインの流動性とフローを構築するためであれ、独自のステーブルコインをローンチする能力を持つようになると予想しています。

これらのレイヤーは、スタックのレイヤーが徐々に束ねられるにつれて、時間の経過とともに統合されるでしょう。マーチャントレイヤーは、スタックの他のレイヤーを集約するのに最適なレイヤーであり、それによってより多くの価値を提供し、利益を増やし、エンドユーザーに追加の収益源を生み出します。加盟店は、どのFX取引を行うか、どのアクセスチャネルを所有またはレンタルするか、どの発行会社を利用するかを選択する力を持つことになります。

さらに、大量の資金の移動を促進する大規模なフィンテック企業やeコマースプロバイダーにとって、ステーブルコインの発行がますます一般的になると予想されます。次世代の新しい銀行やフィンテック企業は、ステーブルコインによって定義されるでしょう。ちょうど今月、私たちは、Visaのような大規模なクレジットカードネットワーク、JPMのような銀行、Blackrockのような資産運用会社が、独自のステーブルコイン・プロジェクトを模索することに関心を持っていると聞きました。

展望：デジタルドルの次の10年

ドルのトークン化はまだ初期段階にあります。

stablecoinのMAUが史上最高を記録しても、今後10年間で数億人がstablecoinとやり取りするようになるため、採用は続くと考えます。

重要なのは、取引所の取引量が変動しても、安定コインのユーザーは増え続けるということです。強気相場から弱気相場まで、stablecoinはデジタルリーチを支配し、拡大してきた。

暗号通貨が金融システムを一から作り直す中、ステーブルコインは並行して存在し、伝統的な金融決済ネットワークに組み込まれている。

Stripe、Visa、Paypalなどの大企業がステーブルコイン市場に参入していますが、私たちはステーブルコインに焦点を当てた新しいプロトコルや企業には豊富な機会があると見ています。

• Neobank for Stablecoin - モバイルデバイスの出現により、ネオバンクは非常に大きな利益を得るようになりました。ネオバンクは非常に大きな価値を獲得しています。暗号ネオバンクはクラス最高の決済チャネルを提供するだけでなく、決済、取引、収益、ローン、その他の中核的な金融サービスを集約する次世代の消費者金融アプリケーションをサポートします。

• オンチェーンFX - ほとんどのステーブルコインは現在米ドルにペッグされていますが、オンチェーン通貨が増えることが予想され、オンチェーンFXレイヤーの開発が促進されるでしょう。より直接的なところでは、米ドルにペッグされた多数の収益安定コインが異なる収益と価値提案を提供しているため、これらの米ドルペッグの初期安定コインにはFXレイヤーが必要になると予想しています。

• Telegram Payments Track - Telegramはネイティブのペイメントウォレットを提供していますが、TGアプレットなどの新しいインターフェイスを活用して、新しいペイメントレイヤーを構築するユニークな機会もあると考えています。ペイメントレイヤーを構築するユニークな機会だと考えています。

• 暗号軌道上の送金 - Remitly、Wise、Intermex、Ria、MoneyGram、Western Union。年間収益は数億ドルから数十億ドル。送金会社は、低額（例えば60ドルの取引で6ドル）または高額の手数料（取引ごとに30-100bps）を意味する固定手数料を請求する。Stablecoinは世界的な送金コストを下げ、そのプロセスをシームレスにします。お金"送金利益はステーブルコインのチャンス" - Jeff "Stables" Besos

• Global Venmo - P2Pトラックを構築し、Venmoのような機能を世界に押し上げる。グローバルに展開する。送金は一般的に一方通行の流れであり、これはより双方向の流れでソーシャルコマースのユースケースに貢献する。

• Stablecoin Supports Funds Management and Operations - フィンテック領域がPayPal決済から拡大するにつれ、資産管理、個人金融、給与計算、企業の経費や手数料の管理、新しいバンキング、財務会計、報告書作成などの分野に広がっています、ローン／モーゲージなどの分野で、数十億ドル規模のビジネスチャンスが生まれている。繰り返しますが、ステーブルコインは、これらの煩雑なプロセスの多くを、ステーブルコインに裏打ちされたより優れたトラックで再構築する機会を提供します。短期的には、資金管理と運用が対処しなければならない業務の複雑さによって、ステーブルコインの価値提案を破壊することができます。

結論

ステーブルコインは1兆ドル規模のビジネスチャンスを表しています。私たちは、金融システムの影響を受けずにステーブルコインの将来性を見出すことができる創設者や先見者を支援したいと考えています。