エヌビディア急落の理由と見通し

ソース：東導研究

新製品をリリースし、業界の "価格の肉屋 "になるために茶色の革のジャケットを着て雷軍とき、黒い革のジャケット黄Jenxunが、また、業界の "価格の肉屋 "のために、その後NVIDIAを歓迎する。株価は急落：大きな負のラインの8％、再び市場の懸念を引き起こした。

現在のNvidiaの株価下落の始まりは、DeepSeek：同業他社のみを利用したものです。span>同じモデルのパフォーマンスを達成するために、ピアの算術コストの 1/10。大きなモデルのための効率革命は、算術はその大きさだけ大きいという慣例を破り、投資家に次のように考えるよう促します：

モデルを訓練するのに必要な計算力の量は、予想よりもはるかに少ないかもしれません。DeepSeekショックを受けた。大まかなポイントは、3つの文章:

1,DeepSeekは本当にすごいです。(国産の大型モデルが本当にすごいと信じていない人は信じられるはずだ)

2、投資家は完全に間違っていると理解している。span>である。「投資家の観点からすると、彼らは世界を2つの段階に分けて見ています：事前トレーニングと推論。即座に答えを得る。この誤解の原因が誰にあるのかはわからないが、明らかに認識は間違っている。"トレーニング後)は依然として重要であり、資源集約的である。計算集約的な部分 "である。

これらの点には何の問題もない。しかし、老黄が指摘しなかったのは、投資家にとって「主な矛盾、矛盾の主な側面」が変わったということだ。

以前はDeepSeek-R1がリリースされなかったため、市場の焦点は次のとおりでした。、NVIDIAです。しかし、R1リリース後、市場の焦点は推論、低コスト演算に変わりました。

トレーニング段階では、NVIDIAのチップが持つ高いスループット、高い並列速度などにより、NVIDIAは確実にトップに立ちました。革新的なソリューションが採用されたことで、必要なチップの敷居が低くなった。

つまり、NVIDIA製品が動作しなくなったのではなく、他社の製品が動作するようになったのです。

この逆説的な切り替えは、投資家に再考を促すに違いありません。たとえ会社の現在の、将来の業績が素晴らしいままであったとしても。

この点から、米国株、Aテクノロジー株投資家のシェアは同じです。技術株はほとんど皆、バリュエーションによって動かされ、バリュエーションが低いから急騰したり急落したりした企業はないし、バリュエーションが高いから急騰したり急落したりした企業もない。

コアドライバーはすべて入っている：わずかな変化、矛盾した変化。

NVIDIAが先を見るとどうなるのか?

中期的には、期待の推論で、徐々に市場によって認識されています。大きなモデルが本当に業界に深く、大きな領域を普及し始めた場合、必然的に再び訓練の需要を引っ張るでしょう。市場の矛盾は、トレーニングに戻ってカットされます。

長期的に、日を追うごとに、Nvidiaのリスクは近づいている：黄仁順引退。

NVIDIAにとって、黄連勳の個人的な気質の重要性はいくら強調してもしすぎることはありません。エヌビディアの経営文化と革新メカニズムは、黄健薰の日夜にわたる研鑽と切り離せない。もしある日、黄老が引退し、会社を管理することができないなら、後継者は、確率は黄Jen-Hsunほど良くない。

会社の管理職の法則は次のとおりです：会社の栄光を開くために最強の能力の世代を作成し、起業家の重鎮が続く、優れた能力は、業界の発展を守ることができます。

プロの経営者の選択は、宝くじを開くことです、大運、良いも悪いもヒット。

バルマーの時代のマイクロソフトは、モバイルインターネットを逃し、ナデラのリーダーシップの下で、クラウドコンピューティングの波を満たすために、グローブの "生き残るためにパラノイア "の概念でインテルは、チップ帝国を作成し、プロのマネージャーで、その後。オウディネンのリーダーシップの下で、波を逃し、後者の2つの最高経営責任者（CEO）はまた、前方に移動しない足の周りにラップされ、現在は買収の対象に縮小されています。

というわけで、NVIDIAはこの状況から抜け出せないかもしれません。

もう1つのポイントは、中国の競合他社の成長です。NVIDIAは国内チップ企業に対して、次の2つの競争優位性を持っています。製造プロセスCUDAエコ。

前者は国家チップ戦略の実施に依存し、SMICは圧力、持続的な投資に耐えることができます。効果、または単に技術を壊す。

お金を落として時間をかければ、チャンスはある。

CUDAエコロジーも、10年くらいかかる。もし大学生が大学時代に国内GPUに基づいた様々なコースを学ぶとすれば、かなり4つか5つの卒業クラスがあり、気候も少しは上がる。アップする。

現在のNVIDIAの言葉に戻ると、同社はまた、重要な利点を持っている、Jen-Hsun黄とNVIDIAの学習能力、間違いを修正する能力です（会社の高い人材密度の勤勉の管理から、才能のインセンティブを信じて才能のシステムと文化に報いるために）。システムと文化）。歴史的に、エヌビディアが危機に瀕しているとき、それはお金に対してより良い値になる傾向があります。

ある時、私はNVIDIAで働いている友人に、会社の株価をどのように見ているのか、また、スイング操作があるかどうかを尋ねました。彼は、スイングで運用することはめったにない、なぜならそんなことは許されないし、意味がないからだと答えた。会社の同僚が革新の極限の精進をしている限り、株価は必ずまた上昇する。

結局のところ、大きな視点から見れば、AI道の人生への参入は始まったばかりであり、GPU並列コンピューティングで解決する、などなど。