著者：RWA産業研究所
本書は、RWA（リアル・ワールド・アセット・トークナイゼーション）とポイント・システムの定義、価値ロジック、コンプライアンス・フレームワーク、今後の発展動向について、6つのコア・チャプターに分けて詳細に比較分析したものである。章に分かれている。体系的な比較により、デジタル経済における両者の位置づけ、強みと弱み、統合の可能性が明らかになります。
第1章：定義とコアロジックの比較
1.1RWA（リアル・ワールド・アセット・トークナイゼーション）
1.2RWA（リアル・ワールド・アセット・トークナイゼーション） - Definition :
物理的資産（不動産、商品、債券など）をブロックチェーン技術を通じてオンチェーントークン（トークン）に変換し、以下を実現すること。所有権の細分化、流動性の向上、透明性のある取引を実現する。
- Core logic :
- Asset mapping :
- Asset mapping :
- Asset mapping :
- Liquidity release : 非標準的な資産を標準化し、取引の摩擦を減らします。
- Disintermediation : スマートコントラクトを通じて配当や清算業務を自動的に行う。
1.2 Integral System
- Definition :
企業やプラットフォームが発行するユーザーの行動インセンティブツールで、消費、交流、その他の行動を通じてポイントを獲得し、商品やサービス、権利と交換することができます。
- Core Logic :
- User Stickiness :ポイント報酬を通じて、ユーザーのアクティビティとロイヤルティを高めます。
- Closed-loop economy : ポイントは特定のエコシステム内でのみ循環し、内部的な価値サイクルを形成します。
- Marketing tool : 短期的な消費を刺激するプロモーション（「ポイント2倍」など）に使われる。
1.3 本質的な違い
|寸法 RWA ポイント制
| 基礎的資産資産 |現実世界の資産（不動産、債券など）｜現物資産はなく、プラットフォームの信用に依存｜
| |価値の源泉 |資産のリターン（賃料、利息など） |
| |価値の源泉 |資産のリターン（賃料、利息など
| 流通の範囲 クロスプラットフォーム、グローバル化 |クローズドなエコシステム内部循環 |
| テクノロジー依存 |ブロックチェーン+スマートコントラクト |中央集権型データベースまたはシンプルなチェーン
- :
トークン化された非標準資産（プライベート・エクイティなど）は、ロングテールの投資家を惹きつけるために分割して取引することができます。
Case in point MakerDAO はRWA担保（米国債など）を通じてDAI安定コインの積立リターンを高めます。
- コスト削減 :
仲介リンク（証券会社、法律事務所など）を減らして、発行コストと取引コストを削減します。
Data :Real Estate tokenisation transaction costs can be reduced by 50%-70%.
- Global reach :
チェーン上の資産は、地理的な制約を突破し、世界中の投資家が保有できます。
ポイントルールの設計を通じて、ユーザーの習慣を形成します（チェックイン、消費リベートなど）。
Case study :航空会社のマイレージポイントは、ユーザーを特定の航空会社を選ぶように誘導します。
- エコ・クローズド・ループ構築
ポイントは限られた商品やサービスと交換し、プラットフォームの独占を強化します。
- Data Assetisation :
ユーザーの行動データは、ポイントシステムを通じて定量化され、精密なマーケティングに利用することができます。
2.3経済モデルの比較
｜モデルの特徴 RWA&|
| | トークンの発行は資産の大きさによって制限されます。
| Price volatility |資産のファンダメンタルズと市場センチメントのダブルインパクト |通常は安定、プラットフォーム規制に依存｜
トークン発行量は資産サイズによって制限 |通常は安定、プラットフォーム規制＆コントロールに依存
3.1RWAのコンプライアンス・フレームワーク
- 証券属性紛争 :
-トークンが収益に対する権利を表す場合、それらは有価証券として認識される可能性があります（例：米国SECのHoweyテスト）。
- : Reg D/S免除またはSTO（証券ベースのトークン提供）によるコンプライアンス。
- Cross-border regulatory conflicts :
- 資産の所在地、発行地、投資家の管轄区域の間で法律が衝突する。.
- :EU MiCA法では、RWA発行者はライセンスを取得する必要があります。
- Off-chain - On-chain synergies :
- 法人（例えばSPV）とオンチェーン・トークンの間の権限と責任の分担を明確にする必要があります。明確にする必要があります。
3.2 ポイントシステムのコンプライアンスリスク
- 通貨属性をめぐる紛争。
-ポイントが不換紙幣と自由に取引・交換できる場合、「仮想通貨」として規制される可能性がある（中国の中央銀行が仮想通貨を禁止した場合のように）。
- 消費者保護 :
- 詐欺を避けるため、ポイントの有効期間や交換ルールを明確にする必要がある（例：EUの消費者の権利指令）。
- Taxation :
- ポイントが「所得」として扱われるかどうかは、現地の税法に従う。"は現地の税法によって定義されます。
3.3コンプライアンス比較サマリー
|リスクの次元 | 規制当局 ｜金融規制当局（SEC、MASなど） ｜消費者保護機関、税務当局｜
｜ ｜ コンプライアンス・コスト ｜高い（法律、監査、ライセンスが必要
第4章 技術導入とエコロジー建設
技術導入とエコロジー建設。4.1 RWAの技術スタック
- ブロックチェーンの選択
- パブリックチェーン（イーサなど）。流動性の高い資産に適しており、省庁間の連携にはフェデレーションチェーン（ハイパーレッジャーなど）が適しています。
- Key Components :
- Prophecy Machines .nbsp;(チェーンリンク): チェーン外の資産データ(住宅価格指数など)を同期します。
- Smart Contracts ：配当や清算を自動的に実行する（例：不動産家賃の分配）。
- Privacy : Zero Knowledge Proof (ZKP)で機密性の高い取引情報を隠します。
4.2 統合システムの技術的実装
- 中心性アーキテクチャ :
- 従来のソリューション：小規模なエコロジー向けのMySQL + API。
-リスク：単一障害点、データ改ざん。
- ブロックチェーンの試み :
- アフィリエイト・チェーン・ポイント（例えば、Ant Chainの「Ant Point」）。「アント・ポイント）により、透明性と改ざん防止を向上させます。
-課題：TPSの制限とユーザー体験のバランス。
4.3エコシステムのプレイヤーの比較
|役割 RWA |
| 規制当局｜金融規制当局 消費者保護組織 。
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第5章：応用シナリオと事例
次のようなシナリオがあります。5.1 RWAの典型的なシナリオ
- 不動産トークン化
第5章 適用シナリオと事例
ケーススタディnbsp; 事例 :RealTは米国の不動産をERC-20トークンに分割し、投資家に賃料収入を提供します。
- Carbon Credit Trading :
- :Case ) :Toucan Protocolは炭素クレジットをBCTトークンに変換し、市場の流動性を高めます。
- Supply Chain Finance :
Case ) :PropyはNFTを使用して不動産タイトルを表現することにより、クロスボーダー取引を加速させます。p>
Case study : スターバックス・スターギフトカードのポイントでリピートビジネスと会員維持を実現。
- The Game Economy :
Case . :アクシーインフィニティのSLPポイントは、その取引特性にもかかわらず、交換が厳しく制限されています。
- Community Governance :
Case . :Redditコミュニティポイント(ERC-20トークン)を投票や報酬に使用します。
5.3シナリオ統合の可能性
- ポイントのトークン化 :
中央集権化されたポイントを、クロスプラットフォームの流動性を可能にするオンチェーン資産（NFTなど）に変換します。
Challenge: コンプライアンスとバリュー・アンカリングへの対応が必要。
- RWA+ポイント ハイブリッド インセンティブ :
ユーザーはRWA投資に参加してポイントを獲得し、ポイントは資産連鎖の優先的な新株予約権と交換することができます。RWAはこの種のものとしては世界で初めて米国で開始された。
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第6章 今後の動向と課題
6.1RWAの今後
6.1RWA の将来
- Trends :
- 伝統的な金融との統合（例：BlackRock's BUIDP; ）。BlackRock's BUIDL fund investing in the tokenisation of treasury bonds）。
-新興アセットクラスの拡大（IP、気候デリバティブ）。
- Challenges :
- 規制の断片化が流動性のグローバル化を妨げている。
-オフチェーン資産の権利については、中央集権化された機関（例えば、所有権登録機関）に依存する。
6.2 ポイントシステムの将来
- 傾向：
- ポイント・パススルー：ブロックチェーンを介したクロスプラットフォームの相互運用性（航空会社とホテルのポイントの統合など）。
-ダイナミックプライシング：AIアルゴリズムがリアルタイムでポイントの価値を調整（例：需要と供給に基づいて交換比率を変動）。
- 課題:
- 過剰な金融化による規制の監視（例えば、ポイントの流通市場は禁止されている）。
-ユーザーのプライバシーとデータ悪用のリスク。
6.3 究極の融合：RWAとポイントの相乗効果
- 可能性：
- 新しいRWAの可能性。align: left;">- ポイントはRWAエコシステムにおいて「ガバナンス資格」として使用されます。
- RWAの収益は、ユーザーの粘着性を高めるためにポイントの形で分配されます（例えば、不動産トークンの配当はプラットフォームポイントに変換されます）。
- 障壁:
- 矛盾する法的属性（ポイントは有価証券とみなされるのを避ける必要がある）。
-技術的アーキテクチャの違い（RWAは高いセキュリティを必要とし、ポイントは高い同時実行性を必要とする）。
結論
RWAとポイントシステムは、デジタル経済の2つのパラダイムを表しています：
。-
RWAは「物理的なものから仮想的なものへ」資産をアップグレードするもので、流動性の障壁を取り除くことに中核を置いています
- インテグラルは「行動から価値へ」資産をアップグレードするもので、流動性の障壁を取り除くことに中核を置いています。"行動から価値へ "ユーザー操作ツール、コアは閉じた経済サイクルを構築することです 。
将来的には、両者の境界は曖昧になるかもしれない-ポイントは実物資産支援のトークン化を通じて得ることができ、RWAはポイントシステムを通じてユーザーベースを拡大することができる。しかし、このプロセスでは、コンプライアンス、テクノロジー、経済モデル間の根本的な対立を解決する必要がある。バランスを見つけることによってのみ、「実世界統合」の真の可能性を解き放つことができるのだ。
部分的には人工知能によって。
一部は人工知能によって。
Hui Xin
Joy
YouQuan
Brian
Jasper